A股能否納入MSCI將揭榜 四大板塊最為受益

6月21日凌晨，MSCI官方將再次公布是否將中國(guó)A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)。A股闖關(guān)MSCI能否成功，成為了當(dāng)下資本市場(chǎng)最為關(guān)心的話題。清和泉資本研究部認(rèn)為，無法納入的可能性較大。

三大不確定因素

清和泉資本研究部認(rèn)為，本次市場(chǎng)對(duì)納入MSCI預(yù)期比較足，但仍存在一定不確定性，無法納入的可能性較大。首先，A股的停牌制度始終是制約條件。停牌新規(guī)執(zhí)行后略有改善，但當(dāng)前A股停牌公司仍有270家；其次，納入個(gè)股的海外發(fā)行產(chǎn)品需要交易所審核仍缺少定論和實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；最后，當(dāng)前A股市場(chǎng)監(jiān)管體系仍存在較大的爭(zhēng)議和分歧。

對(duì)于A股來說，被納入MSCI是否真能激發(fā)更多海外資金進(jìn)入呢？清和泉資本研究部指出，首先，由于A股市場(chǎng)體量比較大，且制度處于不斷完善中，預(yù)計(jì)即使納入比例也較低，當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為首次納入比例是5%，測(cè)算初步可能為A股帶來110億左右的增量資金。

其次，按照其他市場(chǎng)納入的進(jìn)程，此后的幾年中比例或?qū)⒉粩嗵岣?，類似于韓國(guó)、臺(tái)灣等市場(chǎng)，跟蹤指數(shù)型基金的資金將不斷加大。除以之外，與被動(dòng)型基金相比主動(dòng)型基金的流入量預(yù)計(jì)更大。

若A股納入MSCI，最受益的當(dāng)屬消費(fèi)龍頭、醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)四大板塊。其中的權(quán)重大、估值低、盈利穩(wěn)定的個(gè)股最為受益。在外資者眼里，這類股票簡(jiǎn)單透明，企業(yè)穩(wěn)定，能夠代表中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

價(jià)值投資是A股發(fā)展方向

A股一旦被納入MSCI，在清和泉資本研究部看來，A股投資邏輯將發(fā)生較大的變化，可以稱作“類全球化”，價(jià)值投資是發(fā)展方向。

價(jià)值藍(lán)籌與中小創(chuàng)的估值仍將進(jìn)一步拉近，同時(shí)成長(zhǎng)股的估值將大幅分化。原因一是在于未來行業(yè)盈利的質(zhì)量及穩(wěn)定性或?qū)⒊蔀橥顿Y者關(guān)注的最核心指標(biāo)。國(guó)際對(duì)比發(fā)現(xiàn)，A股白馬公司的估值遠(yuǎn)低于全球龍頭公司的估值，相反A股的中小創(chuàng)估值普遍大幅高于海外，基于核心指標(biāo)，大類行業(yè)將發(fā)生價(jià)值重估。而投資者結(jié)構(gòu)和偏好的逐步改變或?qū)⒉粩喑蔀閮r(jià)值投資風(fēng)格的推動(dòng)器。

通過海外市場(chǎng)研究對(duì)比，可以預(yù)見A股大部分行業(yè)的集中度或?qū)⒓铀偬嵘?。一方面?dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于由增量轉(zhuǎn)向優(yōu)化存量的過程中，這些行業(yè)均將進(jìn)入中低速發(fā)展時(shí)期，而行業(yè)龍頭受益于掌握更多的資源和壁壘優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)份額將大大的提升，因此更容易走出“漂亮50”的行情。另一方面，A股是估值體系以及生態(tài)邏輯將發(fā)生潛移默化的轉(zhuǎn)變，投資者通過不斷橫向及縱向的海內(nèi)外對(duì)比，將加速行業(yè)中的優(yōu)勝劣汰。

來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者：康曦

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