資金面先緊后松 下周挑戰(zhàn)或升級

8日，央行重啟公開市場操作（OMO）凈投放，開展1500億元逆回購操作，實現(xiàn)凈投放600億元，投放的資金以14天和28天期為主。當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購市場資金供求維持緊平衡，早盤流動性偏緊，午后逐漸恢復(fù)正常。市場人士指出，從往年來看，6月份流動性收緊主要發(fā)生在中下旬，下一周資金面面臨的考驗將加大，但預(yù)計央行流動性供給也將跟上，確保流動性不發(fā)生極端異常波動。

OMO重啟凈投放

在7日短暫實施凈回籠之后，6月8日，央行重啟了公開市場凈投放操作。8日早間，央行開展1500億元逆回購操作，交易量較上一日減少1300億元，但因當(dāng)日到期逆回購減少至900億元，故實現(xiàn)凈投放600億元。

昨日央行開展的逆回購操作仍包括7天、14天、28天三個期限，各期限交易量分別為300億元、500億元、700億元，隨著期限拉長，各品種操作量遞增。交易員表示，這樣的逆回購操作期限組合，可滿足機構(gòu)對不同期限流動性的需求，同時重點投放跨月中稅收征期的14天資金及跨季末監(jiān)管考核時點的28天資金，有助于防范年中流動性收緊，穩(wěn)定市場預(yù)期。

此外，上述三期逆回購操作利率分別持穩(wěn)于2.45%、2.6%和2.75%，自3月中旬調(diào)整后，最近兩個多月時間，央行公開市場操作利率都未再調(diào)整，雖然目前回購市場一二級利率的利差并不小。

8日，銀銀間質(zhì)押式回購利率多數(shù)走高，其中隔夜回購利率加權(quán)值收報2.83%，漲近5BP；代表性的7天期回購利率重回3%，漲逾6BP；稍長期限的14天和21天回購利率分別上漲9BP和6BP；可跨月的1個月回購利率繼續(xù)大漲17BP。自打進入6月，1個月回購利率便啟動飆升模式，過去6個交易日里有5個交易日上漲超過17BP，已從上月末的3.27%漲至5.10%。

與相應(yīng)期限的央行逆回購操作利率相比，目前市場上7天、14天、一個月回購利率分別高出55BP、137BP和235BP。

下周壓力料加大

據(jù)市場人士反映，與上一日的情況相似，昨日銀行間市場資金面早緊晚松，整體維持緊平衡。

交易員稱，昨日早盤回購市場資金面整體緊張，銀行有少量隔夜資金融出，但滿足不了大家的胃口，隔夜資金利率開始一路走高，最高成交到4.6%；在隔夜資金緊張的影響下，7天利率也水漲船高，最高成交到4.5%一線；臨近午盤情況稍微好轉(zhuǎn)，短期回購利率開始回落，午后到兩點半左右，大機構(gòu)陸續(xù)融出大量隔夜和7天資金，短期資金需求迅速得到滿足，到尾盤已有減點資金出現(xiàn)。

進入6月以來，資金面再度收緊，本周央行開展MLF操作之后，情況稍稍緩解，但市場上資金供求依然呈現(xiàn)不穩(wěn)定、不平衡的特征，資金面波動性較強，市場情緒較謹(jǐn)慎。交易員表示，進入6月后，為應(yīng)對月末可能出現(xiàn)的流動性緊張，各家機構(gòu)都在抓緊囤積資金，致資金供給容易出現(xiàn)緊張。

下一周，資金面將面臨更大的考驗。從歷史經(jīng)驗來看，6月中旬可能是資金面波動最劇烈的時段，此時機構(gòu)要開始集中準(zhǔn)備跨季、應(yīng)對監(jiān)管考核，同時還面臨月度繳稅的襲擾。下一周就將進入6月中旬，繳稅影響再起，且有2070億元MLF到期，再考慮到當(dāng)前金融機構(gòu)超儲低，加上金融監(jiān)管嚴(yán)、去杠桿初期資金需求旺，流動性波動風(fēng)險無疑值得警惕。但也看到，最近資金面也有一些積極想象，央行流動性供給意愿在上升，外匯占款也有改善可能，如果機構(gòu)提前準(zhǔn)備、加強應(yīng)對，流動性風(fēng)險仍可控。