OMO再現(xiàn)凈回籠 資金面保持緊平衡 投放加碼不敵大額到期

在完成對(duì)到期MLF超額續(xù)做后，7日，面對(duì)大額逆回購(gòu)到期回籠，央行通過(guò)逆回購(gòu)操作進(jìn)行了部分對(duì)沖，公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）出現(xiàn)凈回籠。不過(guò)，MLF操作的影響?yīng)q存，當(dāng)日市場(chǎng)資金面呈現(xiàn)均衡態(tài)勢(shì)，中短期回購(gòu)利率多出現(xiàn)下行。市場(chǎng)人士指出，年中資金面寬松難以期待，不過(guò)極度緊張的情況可能也不會(huì)出現(xiàn)。

資金面呈現(xiàn)緊平衡

7日，央行重啟逆回購(gòu)操作，交易量達(dá)1800億元，其中7天期400億元，28天期900億元，并重啟開(kāi)展14天逆回購(gòu)500億元，中標(biāo)利率均與上一期持平，分別為2.45%、2.75%和2.6%。

雖然昨日央行逆回購(gòu)交易量創(chuàng)了6月以來(lái)新高，但因到期回籠量驟增至2400億元，單日公開(kāi)市場(chǎng)操作仍凈回籠資金600億元。

在完成對(duì)本月到期MLF的續(xù)做之后，央行OMO未能延續(xù)凈投放流動(dòng)性，多少令市場(chǎng)參與者感到有些失落，但因前日MLF帶來(lái)的大額流動(dòng)性投放效應(yīng)猶存，當(dāng)日市場(chǎng)資金面并未出現(xiàn)明顯的收緊。

交易員表示，7日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)資金供求基本保持均衡，早盤雖然大行、股份行融出不多，但有其他機(jī)構(gòu)主動(dòng)融出隔夜資金，且大部分銀行缺口都不大，臨近午盤，只有少數(shù)非銀機(jī)構(gòu)的需求沒(méi)有得到滿足，午后機(jī)構(gòu)融出逐漸增多，到尾盤有少量的隔夜減點(diǎn)資金出現(xiàn)。

昨日銀銀間質(zhì)押式回購(gòu)利率短降長(zhǎng)升，隔夜回購(gòu)利率下行6BP至2.78%、7天回購(gòu)利率持穩(wěn)于2.94%，可跨月的1個(gè)月回購(gòu)利率漲2BP、2個(gè)月品種漲6BP，上漲有所放緩。

易緊但不會(huì)太緊

由于OMO未能延續(xù)凈投放流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策操作的樂(lè)觀預(yù)期有所收斂。有交易員表示，央行超額續(xù)做MLF之后，市場(chǎng)資金面并沒(méi)有出現(xiàn)太明顯的改善，而緊接著央行又在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行凈回籠，或表明央行對(duì)流動(dòng)性偏緊存在一定容忍度，并不希望資金面寬松。

中信建投證券研報(bào)就稱，盡管央行已經(jīng)提前和市場(chǎng)溝通，釋放了穩(wěn)定流動(dòng)性的信號(hào)，但從6日MLF操作和7日OMO結(jié)果來(lái)看，央行操作中性，是在保持流動(dòng)性緊平衡基礎(chǔ)上的調(diào)控，加之后續(xù)將面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息、銀行自查結(jié)束、銀監(jiān)會(huì)入場(chǎng)檢查等，未來(lái)資金面的不確定性仍然較大。目前可以確定的就是資金面不會(huì)出現(xiàn)明顯寬松。

分析人士表示，在低超儲(chǔ)、擾動(dòng)多、嚴(yán)監(jiān)管的背景下，年中流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不容輕視，后續(xù)資金面呈現(xiàn)偏緊甚至緊張的可能性仍較大，但預(yù)計(jì)緊張程度不會(huì)超出預(yù)期。從近期OMO情況看，央行明顯加大了對(duì)跨季資金的供給，在昨日開(kāi)展的1800億元逆回購(gòu)交易中，28天期占到一半，同時(shí)，央行恢復(fù)了14天逆回購(gòu)操作，通過(guò)開(kāi)展7天、14天和28天多種期限的逆回購(gòu)操作，滿足機(jī)構(gòu)對(duì)不同期限流動(dòng)性的需求。預(yù)計(jì)進(jìn)入本月中旬，央行持續(xù)通過(guò)OMO實(shí)施凈投放。另外，在貨幣市場(chǎng)利率存在上行壓力的背景下，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作利率仍持續(xù)保持穩(wěn)定，也對(duì)平抑市場(chǎng)利率上漲具有積極作用?？偟膩?lái)看，年中流動(dòng)性易緊、偏緊局面難改，但不會(huì)出現(xiàn)極端緊張。