央行重啟28天逆回購操作投放跨季資金

據(jù)悉，央行6月5日早間將開展700億元逆回購操作，其中7天期400億元，28天期300億元，因今日有300億元逆回購到期回籠，故央行此舉實現(xiàn)凈投放400億元。分析人士指出，央行重拾公開市場凈投放操作并重啟跨季28天期逆回購操作，顯示了維穩(wěn)流動性的意圖，有助于穩(wěn)定流動性預(yù)期，預(yù)計6月份流動性收緊難免，但不會出現(xiàn)太緊張的情況。

進(jìn)入6月以來，市場資金面有所收緊，短期貨幣市場利率止跌反彈，中長期限品種則繼續(xù)上行。6月2日，銀行間市場隔夜回購利率漲至2.92%，重新進(jìn)3%，代表性的7天回購利率漲至3.44%，跨月的1個月回購利率漲至4.95%，3個月品種漲至5.15%。

分析認(rèn)為，近幾日資金面略有所收緊，一則可能是因為5月底企業(yè)繳稅導(dǎo)致銀行超額備付金進(jìn)一步減少，二則反映了市場對半年末流動性的擔(dān)憂情緒。在季末到來前，為應(yīng)對可能出現(xiàn)的流動性沖擊，機(jī)構(gòu)積極儲備流動性，增加資金融出，減少融出，即便流動性總量沒有減少也容易造成流動性供求缺口。

中金公司報告指出，雖然央行于5月份展期了MLF，但整體資金凈投放并不多，而5月份的PSL投放量只有476億，也較3、4月份近千億的水平明顯減少，因此5月份的超儲率并無明顯的升高，仍處于略高于1%左右的偏低水平。但真正對6月份資金面有影響的仍是季度末的各種監(jiān)管指標(biāo)考核，包括MPA、LCR等等。從應(yīng)對監(jiān)管考核指標(biāo)以及防范季度末資金面收緊的角度來看，各類型機(jī)構(gòu)會積極囤積跨6月末的資金，導(dǎo)致跨月資金價格水平上升。上周1個月同業(yè)存單的發(fā)行利率和二級市場利率明顯走高，目前已經(jīng)達(dá)到4.5%以上的水平，而3個月同業(yè)存單的利率已經(jīng)已經(jīng)上升到接近5%的水平，是近年來的新高。

但中金公司亦稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也希望避免極端沖擊，6月份會相應(yīng)增加資金投放來緩沖流動性的影響。在2016年6月份，央行當(dāng)時投放超過1萬億資金，緩解了資金面的影響。預(yù)計央行近期也會開展資金投放操作。此外，近期美元走弱以及人民幣相對于美元重新升值會進(jìn)一步降低此前的貶值預(yù)期，外匯占款可能轉(zhuǎn)正，從而帶來資金面和銀行存款的修復(fù)。加上目前非銀機(jī)構(gòu)整體杠桿已經(jīng)有所下降，預(yù)計6月份資金面不會很緊。

值得一提的是，上周后半周央行已停止凈回籠轉(zhuǎn)而實施凈投放，本周進(jìn)一步重啟28天期逆回購操作，投放跨季流動性，另預(yù)計央行再次實施MLF操作的可能性也很大，這些都有助于增加流動性供給，穩(wěn)定市場預(yù)期。在機(jī)構(gòu)充分應(yīng)對和央行適時維穩(wěn)的支持下，預(yù)計6月份流動性出現(xiàn)極端緊張的可能性較小。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有4700億元逆回購到期，6月6日（周二）、7日（周三）分別有1510億元、733億元MLF到期。預(yù)計央行將于近日開展MLF操作。