原創(chuàng)新層1/3公司被調(diào)出 業(yè)內(nèi)：有進(jìn)有出才是健康市場(chǎng)

每經(jīng)編輯 張祎 王小璟    

每經(jīng)記者 張祎 王小璟

列夫-托爾斯泰有句名言：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸。

5月30日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式公布2017年創(chuàng)新層名單，1393家企業(yè)入選，其中——新晉創(chuàng)新層企業(yè)765家，成功保層企業(yè)628家，而312家原創(chuàng)新層企業(yè)黯然離場(chǎng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，兩度入選創(chuàng)新層的企業(yè)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但是被調(diào)出的企業(yè)其離開(kāi)的原因卻是各有不同。“流水不腐，戶樞不蠹”，一年一度的新三板創(chuàng)新層調(diào)整，不但為這個(gè)層級(jí)注入新鮮血液，也促進(jìn)市場(chǎng)在差異化管理中煥發(fā)向上的活力。

628家企業(yè)兩度入選創(chuàng)新層

盡管目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然未能令市場(chǎng)參與者滿意，但是相對(duì)退層公司來(lái)說(shuō)，兩度入圍創(chuàng)新層，經(jīng)歷重重考驗(yàn)，堅(jiān)守下來(lái)的628家成功保層公司的市場(chǎng)表現(xiàn)卻依然亮眼。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)2016年年報(bào)顯示，628家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3025.50億元，平均營(yíng)業(yè)收入為4.82億元，而312家降層企業(yè)的平均營(yíng)收僅為2.75億元，628家“老將”高出75.27%。628家企業(yè)中，營(yíng)收超過(guò)50億的有5家，分別是鋼銀電商（835092）、中建信息（834082）、超能國(guó)際（836686）、永安期貨（833840）、齊魯銀行（832666）。

從營(yíng)收同比增速來(lái)看，628家保層成功的企業(yè)營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有516家，占比82.17%，整體平均增速為33.39%。而312家降層企業(yè)營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有170家，占比54.49%，整體平均增速為13.93%。由此可見(jiàn)，628家企業(yè)營(yíng)收同比增速表現(xiàn)均好于312家企業(yè)，同比正增長(zhǎng)比例高出27.68個(gè)百分點(diǎn)，平均增速高出19.46個(gè)百分點(diǎn)。

記者還發(fā)現(xiàn)，628家創(chuàng)新層“老將”實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)共計(jì)261.60億元，平均凈利潤(rùn)為4165.63萬(wàn)元。同時(shí)，312家企業(yè)平均凈利潤(rùn)為2860.11萬(wàn)元，628家老將高出45.65%。具體來(lái)看，齊魯銀行以16.54億凈利潤(rùn)高居628家企業(yè)榜首；華強(qiáng)方特摘得“榜眼”，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.08億元；“探花”是永安期貨，凈利潤(rùn)為6.15億元。628家企業(yè)當(dāng)中，凈利潤(rùn)為正的企業(yè)有595家占比94.75%，而312家企業(yè)中，凈利潤(rùn)為正為237家，占比75.96%。

從凈利潤(rùn)同比增速來(lái)看，628家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的有381家，占比60.67%，平均增速為49.08%。而312家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的有134家，占比42.95%，平均增速為-9.56%。“老將”分別高出17.72個(gè)百分點(diǎn)和58.64個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，從去年首次分層至今，628家企業(yè)的區(qū)間成交量也明顯大于312家企業(yè)。將近一年時(shí)間里，628家企業(yè)共計(jì)成交金額1574.81億元，平均成交金額為2.51億元。而312家企業(yè)平均成交金額為8668.40萬(wàn)元，前者高出189.56%。

原創(chuàng)新層1/3公司被調(diào)出

值得注意的是，本次調(diào)層大考中，有312家原創(chuàng)新層公司被調(diào)整出了創(chuàng)新層，其中不乏開(kāi)心麻花、哇棒傳媒、海納生物這樣的明星公司。究其原因，多與年報(bào)未及時(shí)披露、維持條件不達(dá)標(biāo)、董秘未取得執(zhí)業(yè)資格證、公司另有IPO計(jì)劃等情況有關(guān)。

根據(jù)新三板分層管理相關(guān)辦法，進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司需要滿足共同標(biāo)準(zhǔn)以及三條差異化標(biāo)準(zhǔn)的其中一條。早在5月17日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部下發(fā)通知，要求擬進(jìn)入創(chuàng)新層及維持創(chuàng)新層的掛牌公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)登陸股轉(zhuǎn)分層支持平臺(tái)填報(bào)營(yíng)業(yè)收入等相關(guān)數(shù)據(jù)。有券商人士告訴記者，如果在分層支持平臺(tái)關(guān)閉前沒(méi)有及時(shí)填報(bào)數(shù)據(jù)，掛牌公司將失去申報(bào)進(jìn)入創(chuàng)新層的資格。截至5月22日，仍有53家原創(chuàng)新層企業(yè)沒(méi)有發(fā)布2016年年報(bào)，無(wú)奈“主動(dòng)”放棄了創(chuàng)新層。

此外，還有些原創(chuàng)新層公司已是今時(shí)不同往日，出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑跡象。截至5月30日，被調(diào)整出創(chuàng)新層的312家掛牌企業(yè)中，有274家披露了2016年年報(bào)。記者梳理這些企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，約百家企業(yè)最近兩年的年平均凈利潤(rùn)少于1200萬(wàn)元，還有28家公司去年出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為負(fù)值，甚至有公司資不抵債被戴上了ST的“帽子”。

過(guò)去一年中，創(chuàng)新層中也有不少企業(yè)出現(xiàn)違規(guī)違法情況，亦對(duì)保層產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響。比如銀都傳媒董事長(zhǎng)跑路，南源電力因關(guān)聯(lián)交易、信披違規(guī)等問(wèn)題導(dǎo)致貴州證監(jiān)局責(zé)令其改正并對(duì)公司實(shí)控人出具警示函，米米樂(lè)實(shí)控人向關(guān)聯(lián)方拆借資金被證監(jiān)會(huì)四川監(jiān)管局行政處罰等等。

當(dāng)然，有些降層公司去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)也還可圈可點(diǎn)，甚至有趕超A股公司之勢(shì)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從已披露去年年報(bào)的274家降層公司的凈利潤(rùn)指標(biāo)看，2016年凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)的降層公司共有98家，其中凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元至1億之間的有80家，凈利潤(rùn)在1億元以上的有18家，南京證券、愛(ài)柯迪、新產(chǎn)業(yè)等3家公司凈利潤(rùn)更是超過(guò)了4億元。這樣的業(yè)績(jī)指標(biāo)，為什么仍被淘汰出局呢？

分層初選名單出爐后，新三板知名公眾號(hào)“董秘一家人”在第一時(shí)間對(duì)保層失敗原因進(jìn)行了取樣調(diào)研。結(jié)果顯示，合格投資者不足50人、成交天數(shù)不足50%為主要原因。“董秘一家人”認(rèn)為，這一方面反映了新三板融資難、融資周期長(zhǎng)的問(wèn)題和交易慘淡的現(xiàn)狀，另一方面也反映出企業(yè)未提前做好企業(yè)價(jià)值宣傳等功課。

另外，在層級(jí)調(diào)整之前，股轉(zhuǎn)共舉辦了三次董秘資格證考試，但“董秘一家人”調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分原創(chuàng)新層公司董秘還是未能抓住機(jī)會(huì)通過(guò)考試，直接導(dǎo)致公司無(wú)緣創(chuàng)新層。

業(yè)內(nèi)：創(chuàng)新層未必就是鐵飯碗

對(duì)于此次分層調(diào)整，新鼎資本董事長(zhǎng)張馳在接受采訪時(shí)表示，結(jié)果基本符合他的預(yù)期，他本來(lái)就預(yù)計(jì)今年創(chuàng)新層將進(jìn)行一次大換血。因?yàn)槿ツ攴謱拥臅r(shí)候，新三板整體掛牌家數(shù)沒(méi)有達(dá)到平穩(wěn)，現(xiàn)在一萬(wàn)多家已經(jīng)相對(duì)平穩(wěn)。此次分層之后，創(chuàng)新層的企業(yè)在未來(lái)幾年都會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。

張馳還提到，此次分到創(chuàng)新層的企業(yè)業(yè)績(jī)更真實(shí)，分層后市場(chǎng)相對(duì)更加理性。真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)，而靠投機(jī)維持的企業(yè)也勢(shì)必會(huì)被剔除掉。“分層制度也會(huì)更加規(guī)范，市場(chǎng)逐漸走向成熟。”張弛如是說(shuō)。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人褚海濱則認(rèn)為，從去年6月27日至今，創(chuàng)新層走過(guò)了一周年的時(shí)間。回眸過(guò)去一年，創(chuàng)新層的誕生給投資者劃分出了風(fēng)險(xiǎn)較小的范圍，并且其回報(bào)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏三板成指。褚海濱還指出，目前創(chuàng)新層公司的權(quán)利和義務(wù)并沒(méi)有完全匹配，嚴(yán)格的監(jiān)管使得創(chuàng)新層公司面臨著高昂的成本，但是交易制度的不完善又使得創(chuàng)新層公司享有的權(quán)利有限。申報(bào)輔導(dǎo)IPO的400余家公司中創(chuàng)新層占到“半壁江山”、新創(chuàng)新層“大換血”、在嚴(yán)格的監(jiān)管背景之下仍有不少公司因違規(guī)被處罰，這些問(wèn)題都值得我們反思。

針對(duì)創(chuàng)新層有上有下，有進(jìn)有出現(xiàn)象，北京中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁說(shuō)，已掛牌新三板的公司只有加強(qiáng)練內(nèi)功，修真功，才可保住創(chuàng)新層資格。另外，也說(shuō)明全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)新三板掛牌業(yè)務(wù)的監(jiān)管。從嚴(yán)監(jiān)管對(duì)于創(chuàng)新層公司而言，既光榮又有壓力。光榮的是，1393家企業(yè)從上萬(wàn)家掛牌企業(yè)當(dāng)中擠進(jìn)創(chuàng)新層，是10%的優(yōu)秀企業(yè)，很多公司甚至比主板上市公司都優(yōu)秀。但是，也有個(gè)別公司會(huì)倍感壓力，因?yàn)閯?chuàng)新層公司受到上市公司一樣的監(jiān)管，但是他們卻享受不到上市公司待遇。

丁會(huì)仁還表示，1393家創(chuàng)新層掛牌公司是上萬(wàn)家掛牌公司中的創(chuàng)新公司，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)濃縮，我們看好中國(guó)的新三板，更看好中國(guó)新三板的創(chuàng)新層。創(chuàng)新層將會(huì)成為中國(guó)新三板發(fā)展進(jìn)程中的變速器，沒(méi)有擠進(jìn)創(chuàng)新層的公司會(huì)加速，進(jìn)了創(chuàng)新層的企業(yè)會(huì)變速。