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嚇壞了吧!6天跌幅近40%,第一創(chuàng)業(yè)僅僅因9.8億股限售股解禁?

每日經(jīng)濟新聞 2017-05-16 22:12:54

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛    

每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 吳永久

首發(fā)限售股解禁的殺傷力究竟有多強?或許很多投資者感受不到,看看最近第一創(chuàng)業(yè)的走勢,你或許真的會慶幸沒有持有這只股票!

第一創(chuàng)業(yè)9.8億股首發(fā)限售股從5月11日開始解禁,然而股價從5月8日開始即出現(xiàn)了大幅下跌,5月11日以來,更是連續(xù)三個跌停板,短短6個交易日股價跌幅近40%。

令人奇怪的是,雖然股價表現(xiàn)不令人滿意,但券商研報還在滿滿唱多。

股價與機構(gòu)看多背道而馳

一面是二級市場股價的狂瀉,但是機構(gòu)對于第一創(chuàng)業(yè)的鐘愛卻絲毫不減。

火山君(微信號:huoshan5188)發(fā)現(xiàn)在5月10日,第一創(chuàng)業(yè)即迎來了Turiya Capital-TuriyaAdvisors Asia研究員郭偉業(yè)的調(diào)研。據(jù)彭博新聞,TuriyaAdvisors Asia曾在2015年牛市見頂前就向投資者返還了一部分資金,可見這家機構(gòu)有一些牛逼。

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù),這家由前高盛和德銀交易員Erro領(lǐng)導(dǎo)的亞洲主題投資對沖基金,在今年僅調(diào)研過兩家A股上市公司:大北農(nóng)、第一創(chuàng)業(yè)。這兩只股票在近半年來均處于持續(xù)下跌的過程中。

第一創(chuàng)業(yè)以固定收益業(yè)務(wù)見長,2016年期固定收益業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為2.55億元,占其總營業(yè)收入12.56%,從2015年年報的第2大業(yè)務(wù)下降到第4大業(yè)務(wù)。

而在2015年期固定收益業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為7.62億元,占其總營業(yè)收入的25.31%。

在本次調(diào)研中,第一創(chuàng)業(yè)稱,將繼續(xù)發(fā)揮在固收領(lǐng)域長期積累的經(jīng)驗和優(yōu)勢,積極使用各類對沖工具,根據(jù)市場情況調(diào)整策略。同時,目前該公司會更加強調(diào)多品種套利的低風(fēng)險策略,并繼續(xù)加強信用風(fēng)險研究工作,努力保持業(yè)績穩(wěn)定。

2016年報顯示,資管業(yè)務(wù)營業(yè)收入為6.24億元,占其總營業(yè)收入的30.79%,為其第一大業(yè)務(wù)。

而在2015年,第一創(chuàng)業(yè)的資管業(yè)務(wù)營業(yè)收入為4.89億元,占總營業(yè)收入的16.21%,為其第三大業(yè)務(wù),僅次于占比第二的證券經(jīng)紀及信用業(yè)務(wù)。

在機構(gòu)調(diào)研中,第一創(chuàng)業(yè)稱,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前以定向資管為主,主要客戶是銀行等金融機構(gòu)。近期銀行委外贖回備受關(guān)注,但其以固定收益為主的管理規(guī)模穩(wěn)定。

同時,該公司在資管業(yè)務(wù)的核心競爭力主要體現(xiàn)在主動管理上。未來銀行委外資金面臨總量收縮和重新配置,這將更加考驗資管機構(gòu)的投研能力,主動管理能力對業(yè)務(wù)發(fā)展的影響會更加明顯。

另外,對于其去年營收規(guī)模中排名第3的投資銀行業(yè)務(wù)在今年全年業(yè)務(wù)收入情況,第一創(chuàng)業(yè)認為難以預(yù)測;并認為其未來幾年的業(yè)務(wù)最大的收入增長點是私募股權(quán)基金管理。

2016年年報顯示,私募股權(quán)基金管理與另類投資業(yè)務(wù)營業(yè)收入僅為1.37億元,占其總營業(yè)收入的6.78%,為其第五大業(yè)務(wù),僅次于固收業(yè)務(wù)。

如果機構(gòu)的調(diào)研還不能說明問題,那么研報的高調(diào)唱多更是令人驚奇。今年3月24日,第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布了2016年年報。

就在同一天,太平洋證券發(fā)布研報稱,基于證券行業(yè)整體性機會,上市補充資本幅度較大有望促進公司加速發(fā)展,以及該公司作為次新股流通市值小、彈性大的特征,給予第一創(chuàng)業(yè)增持評級,6個月目標價35元/股。

3月26日安信證券發(fā)布研報稱,維持第一創(chuàng)業(yè)買入-A評級,6個月目標價32.92元/股。在此前一個交易日的3月24日,第一創(chuàng)業(yè)的收盤價已經(jīng)達30.33元/股。

另外,海通證券雖然在第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布2016年年報后給予了下調(diào)評級。但是,其仍在研報中認為第一創(chuàng)業(yè)以固守為主要特色,在現(xiàn)有上市券商中屬于稀缺標的;已經(jīng)擁有多項債券承銷業(yè)務(wù)資質(zhì);對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴度較低。因而,海通證券使用部分估值法得出第一創(chuàng)業(yè)的目標價為31.89元/股。這與當時第一創(chuàng)業(yè)的股價也相當接近。

然而,一個月后第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布了今年1季報,并且股價已經(jīng)在25元/股附近短暫地小幅橫盤。

海通證券使用了可比公司估值法,從PE角度得出目標價16.50元/股,又從PB角度得出目標價14.42元/股,并且綜合兩種方法得出平均目標價15.46元/股。這與當時該股的收盤價比較遠,但離周一的收盤價14.84元卻是很近的。

再考慮到第一創(chuàng)業(yè)以固守為特色,屬于上市券商中的稀缺標的,海通證券給予該股25.51元/股的目標價,并維持“中性”評級。

機構(gòu)的觀點和股價的背道而馳,業(yè)內(nèi)人士都歸結(jié)于首發(fā)限售股解禁上市,但從之前眾多解禁股走勢來看,并未出現(xiàn)如此反?,F(xiàn)象,其背后究竟有何玄機呢?

火山君對公司進行了采訪,截止發(fā)稿,公司并沒有進行任何回應(yīng)。

幕后“黑手”登場

股價的大跌,其必然有幕后推手,究竟誰是做空主力軍呢?

如下圖所示,5月8日晚間,第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布首發(fā)限售股解禁提示性公告。5月9日,該股雖然處于繼續(xù)跳空大跌的狀態(tài),但是龍虎榜賣方拋貨量并不是很大,最高也才1815.84萬元。

圖一:5月9日第一創(chuàng)業(yè)龍虎榜信息

然而,如下表所示,5月11日到本周一這3個交易日,該股連續(xù)一字板跌停;龍虎榜卻顯示出貨更兇猛。

例如,按周一該股的收盤價14.48元/股計算,龍虎榜賣1席位的萬聯(lián)證券北京上地創(chuàng)業(yè)路營業(yè)部出貨量約為1037萬股。并且,該營業(yè)部在5月11日也出現(xiàn)在龍虎榜賣2位置。

然而,今年1季報顯示的第一大流通股東持有第一創(chuàng)業(yè)的股份數(shù)量僅為446.00萬股。

可見,在股價持續(xù)走低、機構(gòu)研報目標價逐步調(diào)低的過程中,可能有解禁的限售股在一字跌停板大舉拋貨。

表一:最近3日第一創(chuàng)業(yè)龍虎榜情況一覽

(數(shù)據(jù)來源:wind資訊)

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每經(jīng)記者劉鴻飛每經(jīng)編輯吳永久 首發(fā)限售股解禁的殺傷力究竟有多強?或許很多投資者感受不到,看看最近第一創(chuàng)業(yè)的走勢,你或許真的會慶幸沒有持有這只股票! 第一創(chuàng)業(yè)9.8億股首發(fā)限售股從5月11日開始解禁,然而股價從5月8日開始即出現(xiàn)了大幅下跌,5月11日以來,更是連續(xù)三個跌停板,短短6個交易日股價跌幅近40%。 令人奇怪的是,雖然股價表現(xiàn)不令人滿意,但券商研報還在滿滿唱多。 股價與機構(gòu)看多背道而馳 一面是二級市場股價的狂瀉,但是機構(gòu)對于第一創(chuàng)業(yè)的鐘愛卻絲毫不減。 火山君(微信號:huoshan5188)發(fā)現(xiàn)在5月10日,第一創(chuàng)業(yè)即迎來了TuriyaCapital-TuriyaAdvisorsAsia研究員郭偉業(yè)的調(diào)研。據(jù)彭博新聞,TuriyaAdvisorsAsia曾在2015年牛市見頂前就向投資者返還了一部分資金,可見這家機構(gòu)有一些牛逼。 據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù),這家由前高盛和德銀交易員Erro領(lǐng)導(dǎo)的亞洲主題投資對沖基金,在今年僅調(diào)研過兩家A股上市公司:大北農(nóng)、第一創(chuàng)業(yè)。這兩只股票在近半年來均處于持續(xù)下跌的過程中。 第一創(chuàng)業(yè)以固定收益業(yè)務(wù)見長,2016年期固定收益業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為2.55億元,占其總營業(yè)收入12.56%,從2015年年報的第2大業(yè)務(wù)下降到第4大業(yè)務(wù)。 而在2015年期固定收益業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為7.62億元,占其總營業(yè)收入的25.31%。 在本次調(diào)研中,第一創(chuàng)業(yè)稱,將繼續(xù)發(fā)揮在固收領(lǐng)域長期積累的經(jīng)驗和優(yōu)勢,積極使用各類對沖工具,根據(jù)市場情況調(diào)整策略。同時,目前該公司會更加強調(diào)多品種套利的低風(fēng)險策略,并繼續(xù)加強信用風(fēng)險研究工作,努力保持業(yè)績穩(wěn)定。 2016年報顯示,資管業(yè)務(wù)營業(yè)收入為6.24億元,占其總營業(yè)收入的30.79%,為其第一大業(yè)務(wù)。 而在2015年,第一創(chuàng)業(yè)的資管業(yè)務(wù)營業(yè)收入為4.89億元,占總營業(yè)收入的16.21%,為其第三大業(yè)務(wù),僅次于占比第二的證券經(jīng)紀及信用業(yè)務(wù)。 在機構(gòu)調(diào)研中,第一創(chuàng)業(yè)稱,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前以定向資管為主,主要客戶是銀行等金融機構(gòu)。近期銀行委外贖回備受關(guān)注,但其以固定收益為主的管理規(guī)模穩(wěn)定。 同時,該公司在資管業(yè)務(wù)的核心競爭力主要體現(xiàn)在主動管理上。未來銀行委外資金面臨總量收縮和重新配置,這將更加考驗資管機構(gòu)的投研能力,主動管理能力對業(yè)務(wù)發(fā)展的影響會更加明顯。 另外,對于其去年營收規(guī)模中排名第3的投資銀行業(yè)務(wù)在今年全年業(yè)務(wù)收入情況,第一創(chuàng)業(yè)認為難以預(yù)測;并認為其未來幾年的業(yè)務(wù)最大的收入增長點是私募股權(quán)基金管理。 2016年年報顯示,私募股權(quán)基金管理與另類投資業(yè)務(wù)營業(yè)收入僅為1.37億元,占其總營業(yè)收入的6.78%,為其第五大業(yè)務(wù),僅次于固收業(yè)務(wù)。 如果機構(gòu)的調(diào)研還不能說明問題,那么研報的高調(diào)唱多更是令人驚奇。今年3月24日,第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布了2016年年報。 就在同一天,太平洋證券發(fā)布研報稱,基于證券行業(yè)整體性機會,上市補充資本幅度較大有望促進公司加速發(fā)展,以及該公司作為次新股流通市值小、彈性大的特征,給予第一創(chuàng)業(yè)增持評級,6個月目標價35元/股。 3月26日安信證券發(fā)布研報稱,維持第一創(chuàng)業(yè)買入-A評級,6個月目標價32.92元/股。在此前一個交易日的3月24日,第一創(chuàng)業(yè)的收盤價已經(jīng)達30.33元/股。 另外,海通證券雖然在第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布2016年年報后給予了下調(diào)評級。但是,其仍在研報中認為第一創(chuàng)業(yè)以固守為主要特色,在現(xiàn)有上市券商中屬于稀缺標的;已經(jīng)擁有多項債券承銷業(yè)務(wù)資質(zhì);對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴度較低。因而,海通證券使用部分估值法得出第一創(chuàng)業(yè)的目標價為31.89元/股。這與當時第一創(chuàng)業(yè)的股價也相當接近。 然而,一個月后第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布了今年1季報,并且股價已經(jīng)在25元/股附近短暫地小幅橫盤。 海通證券使用了可比公司估值法,從PE角度得出目標價16.50元/股,又從PB角度得出目標價14.42元/股,并且綜合兩種方法得出平均目標價15.46元/股。這與當時該股的收盤價比較遠,但離周一的收盤價14.84元卻是很近的。 再考慮到第一創(chuàng)業(yè)以固守為特色,屬于上市券商中的稀缺標的,海通證券給予該股25.51元/股的目標價,并維持“中性”評級。 機構(gòu)的觀點和股價的背道而馳,業(yè)內(nèi)人士都歸結(jié)于首發(fā)限售股解禁上市,但從之前眾多解禁股走勢來看,并未出現(xiàn)如此反常現(xiàn)象,其背后究竟有何玄機呢? 火山君對公司進行了采訪,截止發(fā)稿,公司并沒有進行任何回應(yīng)。 幕后“黑手”登場 股價的大跌,其必然有幕后推手,究竟誰是做空主力軍呢? 如下圖所示,5月8日晚間,第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布首發(fā)限售股解禁提示性公告。5月9日,該股雖然處于繼續(xù)跳空大跌的狀態(tài),但是龍虎榜賣方拋貨量并不是很大,最高也才1815.84萬元。 圖一:5月9日第一創(chuàng)業(yè)龍虎榜信息 然而,如下表所示,5月11日到本周一這3個交易日,該股連續(xù)一字板跌停;龍虎榜卻顯示出貨更兇猛。 例如,按周一該股的收盤價14.48元/股計算,龍虎榜賣1席位的萬聯(lián)證券北京上地創(chuàng)業(yè)路營業(yè)部出貨量約為1037萬股。并且,該營業(yè)部在5月11日也出現(xiàn)在龍虎榜賣2位置。 然而,今年1季報顯示的第一大流通股東持有第一創(chuàng)業(yè)的股份數(shù)量僅為446.00萬股。 可見,在股價持續(xù)走低、機構(gòu)研報目標價逐步調(diào)低的過程中,可能有解禁的限售股在一字跌停板大舉拋貨。 表一:最近3日第一創(chuàng)業(yè)龍虎榜情況一覽 (數(shù)據(jù)來源:wind資訊)

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