估值驅(qū)動切換盈利驅(qū)動 美股科技板塊上演“王者歸來”

每經(jīng)編輯 黃修眉    

圖片來源：視覺中國

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 蘭素英

去年至今，美國股市表現(xiàn)搶眼，成為全球股市一道靚麗風(fēng)景線。然而，細(xì)觀美股上漲的板塊和動力，今年與去年卻是大相逕庭。2016年，電信服務(wù)、公用事業(yè)板塊和能源板塊等防御股票領(lǐng)銜美股漲幅。而今年以來，以蘋果、谷歌、亞馬遜為代表的科技巨頭重新領(lǐng)跑。上漲動力方面，去年美股以估值不斷上漲為動力，今年以來，標(biāo)普500指數(shù)市盈率下降，每股盈利（EPS）同比增速卻創(chuàng)2011年第三季度以來最快紀(jì)錄，表明今年美股上漲動能切換到了企業(yè)盈利。

十大龍頭股撐起今年牛市

今年5個多月以來，美股漲幅位居全球股市前列。截至5月15日，美股三大股指中，納斯達(dá)克綜合指數(shù)以14.25%的累計漲幅居首，標(biāo)普500指數(shù)上漲7.3%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上揚(yáng)6.17%。

其中，大藍(lán)籌一如既往地保持著美股牛市引領(lǐng)者的地位。高盛在5月10日發(fā)布的報告中就表示，2017年至今（5月10日），標(biāo)普500指數(shù)上漲7%，其中有10家公司為標(biāo)普500貢獻(xiàn)了46%的漲幅。

例如屢創(chuàng)新高的蘋果公司股價年初至今上漲32%，在標(biāo)普500指數(shù)漲幅中貢獻(xiàn)率最高，為12.7個百分點。而谷歌公司漲幅20%，位居第二位，貢獻(xiàn)率為7個百分點。Facebook以6.9個百分點的貢獻(xiàn)率排在第三位，同期個股漲幅高達(dá)31%。按貢獻(xiàn)率排列，其余貢獻(xiàn)較大的龍頭股分別是亞馬遜、微軟、維薩卡公司、菲利普·莫里斯、甲骨文、家得寶和安華高科技。

這些龍頭股公司的上漲速度令人吃驚。高盛曾在今年4月底出具過同樣類型的一份報告，彼時公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，標(biāo)普500指數(shù)前十大市值公司為該指數(shù)貢獻(xiàn)的漲幅還只是37%。僅僅十天時間，前十大龍頭股為標(biāo)普500指數(shù)的上漲貢獻(xiàn)就達(dá)到近50%。

防御板塊輪動至科技板塊

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾在去年報道，整個2016年，標(biāo)普500指數(shù)中帶有強(qiáng)烈防御特征的能源板塊、電信服務(wù)和公用事業(yè)板塊上漲最多。其中，表現(xiàn)最為搶眼的是能源股，上漲24%左右；緊隨其后的是金融股和電信股，漲幅分別為20%和18%左右；醫(yī)療保健板塊表現(xiàn)最差，下跌約4%。

進(jìn)入2017年后，標(biāo)普500指數(shù)依然延續(xù)了強(qiáng)勁的增長趨勢，不斷創(chuàng)下新高，但背后的推動力卻發(fā)生了巨大變化。在標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度貢獻(xiàn)最大的十家公司中，有七家是高科技企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢道富環(huán)球公司旗下標(biāo)普500指數(shù)板塊統(tǒng)計工具顯示，年初至今（5月15日），標(biāo)普500指數(shù)技術(shù)板塊漲幅最大，為15.53%；非必需品消費板塊上漲10.44%，位居漲幅榜第二；上漲9.91%的醫(yī)療保健板塊排名第三。

對比去年底與年初至今板塊上漲幅度可發(fā)現(xiàn)，美股風(fēng)格已從去年的防御性為主切換到了具有強(qiáng)烈風(fēng)險屬性的信息技術(shù)等板塊。

美國投行奧本海默控股公司首席技術(shù)分析師阿里·維爾德（Ari Wald）就表示，自特朗普去年11月在美國總統(tǒng)大選中勝出后，其提出的金融體系改革和萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等計劃刺激投資者對市場抱有良好預(yù)期，美股也因此切換到風(fēng)險模式。

估值推動切換到盈利驅(qū)動

今年美股上漲驅(qū)動也與去年顯著不同。截至5月10日，今年標(biāo)普500指數(shù)上漲7%，但看估值水平，市盈率反而從去年底的23.6倍下降至23倍。而今年以來，市場上漲的驅(qū)動力主要來自盈利增長。

根據(jù)云鋒金融提供的資訊，去年標(biāo)普500指數(shù)漲幅貢獻(xiàn)中有8.8%源于估值上漲，僅有0.7%來自于企業(yè)盈利貢獻(xiàn)。而今年以來，企業(yè)盈利貢獻(xiàn)達(dá)到9.3%，估值貢獻(xiàn)縮至-2.5%。

今年美股企業(yè)業(yè)績有多牛，從一個數(shù)據(jù)便能看出。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢彭博金融終端顯示，今年一季度，標(biāo)普500指數(shù)每股盈利（EPS）環(huán)比增速13%，創(chuàng)2011年第三季度以來最大季度增速。而2016年前兩季度，標(biāo)普500 EPS分別為-9.4%、-5.2%，后兩個季度分別上升至2.3%與4.3%。

從標(biāo)準(zhǔn)普爾公司發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，今年第一季度，EPS環(huán)比增幅最快的是技術(shù)、金融和材料板塊，分別為21.9%、20.3%、19.9%。這也是自2012年初以來，技術(shù)板塊EPS首次錄得兩位數(shù)增長。在該季度，唯一一個EPS為負(fù)的板塊就是去年領(lǐng)跑美股的能源板塊。不得不說的是，在短短不到半年的時間里，美股的整體風(fēng)格已發(fā)生了翻天覆地的變化，與去年已經(jīng)截然不同。