收購標(biāo)的業(yè)績驟降近九成 千山藥機領(lǐng)1.67億補償“紅包”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 趙橋    

編者按

【 “因禍得福”，這句話在千山藥機（300216，SZ）身上體現(xiàn)得淋漓盡致。兩年前，千山藥機收購湖南樂福地醫(yī)藥包材科技有限公司（以下簡稱樂福地），但在2016年樂福地的扣非凈利潤為441.12萬元，較上年驟降3474.72萬元，降幅達(dá)88.73%。而這一凈利潤僅完成收購時承諾額的8.8%。

也正因此，千山藥機獲得了1.67億元的補償金，這讓公司去年凈利潤增長了244.33%。但在近日的千山藥機年度股東大會上，有投資者要求公司董事長重新解釋樂福地業(yè)績問題。為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地走訪了收購標(biāo)的，研究了千山藥機的應(yīng)收賬款和募投項目，以期解開樂福地業(yè)績變臉的原因?！?/p>

 

每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 攝影報道 每經(jīng)編輯 趙橋

兩年前，當(dāng)千山藥機（300216，SZ）作出收購湖南樂福地醫(yī)藥包材科技有限公司（以下簡稱樂福地）的決定時，或許沒有想到，如今會以這樣一種哭笑不得的方式收到投資回報。

一方面，收購的子公司業(yè)績大變臉，去年未能實現(xiàn)業(yè)績承諾數(shù)額。根據(jù)當(dāng)年收購報告，2016年樂福地需要達(dá)到的扣非凈利潤為5000萬元，然而，樂福地去年這一數(shù)額為441.12萬元，較上年驟降3474.72萬元，降幅達(dá)88.73%，約為承諾額的8.8%。另一方面，因為業(yè)績承諾未達(dá)到，千山藥機獲得了1.67億元的補償金，這讓千山藥機去年凈利潤增長了244.33%。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者參加了千山藥機的年度股東大會。樂福地董事長劉華山在接受記者采訪時表示，去年樂福地業(yè)績大幅變臉有幾方面原因：一是受國家“限抗令”政策大輸液制品需求下滑，包括樂福地所在的上游包材廠家也受到影響；二是樂福地的核心產(chǎn)品雙拉環(huán)蓋專利到期，很多同行加入競爭，導(dǎo)致該產(chǎn)品毛利下滑了三分之一；三是部分子公司在建或新開業(yè)，沒有具備完全達(dá)產(chǎn)的條件。

而在當(dāng)天的股東大會上，千山藥機董事長劉祥華也坦言，去年樂福地?zé)熁ㄉa(chǎn)線生產(chǎn)推遲，沒有大批量發(fā)貨，減少了大約6000萬元的凈利潤；以八角袋為主的包裝材料生產(chǎn)線也推遲，再加上行業(yè)供過于求、大量仿制品加大競爭，包材收入也比預(yù)期少了約3000萬元的凈利潤，對樂福地實現(xiàn)業(yè)績承諾影響很大。

●8年前以1600萬賣樂福地80%股權(quán)，兩年前以5.56億買回100%股權(quán)

2016年實現(xiàn)營收7.64億元，凈利潤2.06億元，千山藥機拿出的這組數(shù)據(jù)稱得上“亮眼”。不過記者發(fā)現(xiàn)，千山藥機業(yè)績大增，源于2015年并購的子公司樂福地業(yè)績“不達(dá)標(biāo)”的補償。此外，樂福地雖為千山藥機于2015年收購的子公司，但事實上二者關(guān)系頗有淵源。

據(jù)了解，千山藥機成立于2002年，主營大輸液生產(chǎn)自動線及其配套設(shè)備的生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)主要注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。樂福地亦曾是千山藥機關(guān)聯(lián)公司，2003年9月企業(yè)成立之初，劉祥華與他人并列為第一大股東，該公司主營塑料輸液袋蓋子和接口等醫(yī)藥包裝材料。

但在上市前，2009年12月，千山藥機股東以1600萬元的價格出讓樂福地80%股權(quán)。到了2015年，千山藥機又以5.56億元價格重新攬入樂福地100%股權(quán)。

收購報告書披露，通過長期的技術(shù)、人才、客戶資源的積累和進(jìn)步，樂福地逐步成長為國內(nèi)醫(yī)藥包裝材料領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

“收購的時候有人說我們高管套現(xiàn)，其實不是外面所想的這樣。”劉華山對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，千山藥機上市前，保薦人認(rèn)為單一主業(yè)上市更容易通過證監(jiān)會審核，于是就將樂福地從公司剝離出去。出于同樣考慮，千山藥機旗下另一企業(yè)康源制藥也被剝離。

劉華山同時表示，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在審核材料時稱，樂福地與千山藥機是產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，打包上市不僅符合要求，且更能獲得市場認(rèn)可。

這一席話，讓劉祥華后悔不已，也為后來的重新收回樂福地堅定了信心，這也才有了日前樂福地因業(yè)績不達(dá)承諾，而作出業(yè)績補償?shù)氖隆?/p>

從上市前股東主動剝離樂福地，到上市后收回，千山藥機等了5年。根據(jù)千山藥機與劉華山等25名特定對象簽署的《盈利預(yù)測補償協(xié)議》，樂福地2015年~2017年實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于3800萬元、5000萬元和6000萬元。若樂福地業(yè)績不達(dá)標(biāo)，承諾方將進(jìn)行業(yè)績補償。

2016年，樂福地扣非凈利潤為441.12萬元。值得注意的是，此次千山藥機獲得的業(yè)績補償金，不是原本的業(yè)績差額約4558萬元，而是1.67億元。

而這一業(yè)績補償，是根據(jù)收購之時的業(yè)績補償公式所確定。根據(jù)收購報告書，利潤補償期間內(nèi)，交易對方每年應(yīng)予補償現(xiàn)金金額的計算公式為應(yīng)補償現(xiàn)金金額＝（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實際凈利潤數(shù)）×標(biāo)的股權(quán)交易價格÷補償期限內(nèi)各年的承諾凈利潤數(shù)總和－已補償現(xiàn)金金額。

●專利等因素致毛利下降，業(yè)績承諾5000萬僅完成441萬

讓劉祥華慶幸的是，樂福地依然與千山藥機有著千絲萬縷的聯(lián)系。經(jīng)過數(shù)次股權(quán)調(diào)整，2012年11月，劉祥華胞弟劉華山成為樂福地第一大股東，占比37.55%。

劉華山也提到，千山藥機與樂福地的主要客戶均為注射劑生產(chǎn)企業(yè)，千山藥機銷售的是制藥裝備，設(shè)備更新周期長，與客戶間溝通次數(shù)較少，而樂福地提供的產(chǎn)品是一次性醫(yī)用耗材產(chǎn)品，消耗快，持續(xù)性強，并購?fù)瓿珊?，雙方有望發(fā)揮更多的協(xié)同效應(yīng)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在業(yè)績承諾的首個年度（2015年），樂福地實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為3915.84萬元，業(yè)績完成率為103.05%。但到了2016年，樂福地的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大變臉，扣非后歸屬于母公司的凈利潤為441.12萬元，實際完成數(shù)低于業(yè)績承諾數(shù)4558.88萬元，僅完成業(yè)績承諾5000萬元的8%。

對此，劉華山解釋稱，一方面受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革淘汰落后產(chǎn)能、加速行業(yè)整合等政策的影響，另一方面樂福地的核心產(chǎn)品雙拉環(huán)蓋專利到期，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致樂福地部分產(chǎn)品價格下調(diào)、盈利能力下降，“價格降低毛利率也下降了，利潤也下降了，但市場占有率沒下滑，主要是價格降低影響了。”

在當(dāng)年的收購報告書中，千山藥機表示，兩者在諸多方面存在各自的獨特優(yōu)勢，可以實現(xiàn)互補，其中便包括雙方可以進(jìn)行新產(chǎn)品互動同步研發(fā)，從而保證產(chǎn)品的先進(jìn)性、公司毛利率水平。

千山藥機年報披露，分行業(yè)統(tǒng)計，2016年公司藥用包裝制造行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，同比增長17.97%，但該行業(yè)營業(yè)成本為1.50億元，同比增長44.62%，毛利率為24.49%，同比下降13.91%。

●董事長：樂福地今年完成業(yè)績壓力應(yīng)該不大，預(yù)計可盈利3000萬

一家成立于2003年、已有10多年歷史的公司，在上市公司收購第二年就遭遇業(yè)績變臉，這家被資本市場津津樂道的醫(yī)藥包材龍頭企業(yè)究竟發(fā)生了什么？近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者前往樂福地位于湖南衡陽的主廠區(qū)一探究竟。

從衡陽東站出來不遠(yuǎn)便是衡陽市的主干道衡州大道，道路兩旁林立著不少成色較新的高層洋房，一些樓體掛著“歡迎回家鄉(xiāng)投資”等宣傳語。出租車司機告訴記者，很多衡陽人在外地打工賺了錢就回來買房。

和這里的年輕人一樣，出走許久的千山藥機，現(xiàn)在又回到了衡陽。15年前，為了謀求更大發(fā)展，千山藥機從衡陽搬到了長沙，2011年，千山藥機為了上市將位于衡陽高新開發(fā)區(qū)的樂福地剝離出去，最終實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市。2015年，千山藥機與樂福地“再續(xù)前緣”。

沿著衡州大道一路驅(qū)車30分鐘后往北直行，便進(jìn)入衡陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，樂福地就位于此地。記者在現(xiàn)場看到，樂福地共有兩個廠區(qū)，一期老廠位于蔡倫路，磚紅色的廠房已有些歲月的痕跡，二期新廠則由四棟白色的建筑組成?；蛟S是在下雨的緣故，四車道的路上車流并不大，偶爾會有兩三輛車駛過。記者在廠區(qū)逗留半小時看到，除了幾名安保人員，二期廠區(qū)內(nèi)未見到工作人員，一側(cè)的停車坪里稀疏地停放著三臺小車。

樂福地官網(wǎng)介紹，公司占地面積92954平方米，現(xiàn)有職工300人。記者透過圍墻在樂福地二期工廠位于東側(cè)的車間看到，廠房內(nèi)并沒有擺放機器，也未見到工人出入，只能看到一些堆放的建筑垃圾。二期工廠內(nèi)其他幾個廠房大門緊閉，從外表上看不出異常，透過一側(cè)的廠房窗戶可以看到整齊擺放著貨物。

劉華山對此表示，樂福地衡陽工廠正常運營，大部分人員辦公在一期廠房辦公，二期車間是24小時生產(chǎn)、三班倒，只有交接班的時候才能看到工人。

樂福地在衡陽地區(qū)的負(fù)責(zé)人周女士也告訴記者，“銷售人員都出去跑（招標(biāo)）了，產(chǎn)品賣得也可以。”

劉華山說，整個藥品包材市場的瓶蓋需求大約在100億個，行業(yè)非常分散，大大小小的生產(chǎn)企業(yè)有上百個。雖然去年樂福地的專利蓋等產(chǎn)品因競爭原因價格下滑，但仍保持了12%左右的市場占有率，排在行業(yè)第二位。

對于樂福地2017年的業(yè)績預(yù)期，劉華山說，去年樂福地新建的子公司沒有具備達(dá)產(chǎn)的條件，今年有望止損，而包材的技術(shù)也有所改良，預(yù)計今年可實現(xiàn)利潤3000萬元，同時，八角袋也開始生產(chǎn)了，隨著產(chǎn)能釋放也將有幾百萬的利潤，“完成業(yè)績承諾的壓力應(yīng)該不大”。

千山藥機年報稱，2017年公司將加強樂福地的經(jīng)營管理，促使新的包裝材料八角袋早日投產(chǎn)，為公司增加新的利潤增長點。

千山藥機收購的子公司樂福地位于湖南衡陽的一期廠房 每經(jīng)記者 金喆 攝

股東大會

投資者“攪局”千山藥機股東大會

問：樂福地業(yè)績大幅變臉為何不進(jìn)行商譽減值

答：會計事務(wù)所聘請第三方復(fù)合后得出的結(jié)論

每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 趙橋

“請董事長說明樂福地（湖南樂福地醫(yī)藥包材科技有限公司，以下簡稱樂福地）業(yè)績惡化的真實原因，不接受年報的書面解釋。”近日，在千山藥機（300216，SZ）2016年度股東大會上，坐在《每日經(jīng)濟新聞》記者前排的來自中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員，突然打斷千山藥機董事長劉祥華的講話。

在這之前，劉祥華從八角袋講到打包機再講基因檢測，所有的例子，無一不在說明行業(yè)的供不應(yīng)求情況。劉祥華還稱，公司2017年將實現(xiàn)生產(chǎn)線滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，盈利也將隨之大漲。

記者在年度股東大會現(xiàn)場看到，上述中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員還要求千山藥機對樂福地業(yè)績驟變、業(yè)績變更是否構(gòu)成重大差錯、商譽未減值等一系列問題做出解釋。此外，還有投資者對于劉祥華的“基因”宏圖提出質(zhì)疑。

董事長詳解業(yè)績變臉原因

與前兩年的座無虛席相比，2016年的年度股東大會稍顯冷清，前來參加股東大會的30多名投資者和媒體記者稀稀疏疏地分散在近百平方米的會議室內(nèi)。

還未等到股東投票，劉祥華就開始了他的“演講”。一開始，劉祥華就與在場的股東談起了樂福地。收購第二年就遭遇業(yè)績大變臉，樂福地自然是投資者最為關(guān)心的話題之一。

劉祥華稱，樂福地未能實現(xiàn)業(yè)績承諾主要有幾方面的原因：首先是樂福地主營產(chǎn)品的下游市場需求企穩(wěn)，但受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革淘汰落后產(chǎn)能、加速行業(yè)整合等政策的影響，行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品價格下調(diào)，銷量下降，盈利能力下降；其次，2016年，樂福地加大研發(fā)投入，通過新產(chǎn)品開發(fā)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足市場需求，但受制于模具開發(fā)時間等因素影響，2016年新產(chǎn)品未能如期推向市場，實現(xiàn)銷售；另外，還有一個重要原因是樂福地部分子公司新產(chǎn)品處于試生產(chǎn)及市場開發(fā)初期，暫未實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)、銷售，尚未盈利。

對于樂福地傳統(tǒng)藥品包材業(yè)務(wù)的下滑，劉祥華直言，藥品包裝材料的需求下降，競爭對手大量仿制樂福地的產(chǎn)品，一些藥品生產(chǎn)企業(yè)又出于成本的考慮愿意冒風(fēng)險購買沒有知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，造成樂福地的主要產(chǎn)品專利蓋凈利率下滑不少。再加上新產(chǎn)品八角袋和煙花包材沒有及時上市，也比預(yù)期業(yè)績有所減少。

解釋了去年的業(yè)績情況，劉祥華向投資者描述美好愿景——今年千山藥機的營收目標(biāo)是15億元，保守估計凈利潤在1億元以上，“按照正常的情況肯定不止這個數(shù)，但我們?nèi)ツ陿I(yè)績預(yù)告沒有實現(xiàn)，上市公司很被動，所以更保守一點。”

在15億元的目標(biāo)收入中，劉祥華尤其看好農(nóng)業(yè)機械部分，今年中央一號文件明確提出要種1000萬畝以上的青貯玉米，是很好的牛羊飼料。這就涉及打包的機器，其他的方式儲存效果沒有打包的效果好、損耗也很大，因此對捆包機的需求很大。現(xiàn)在公司全力以赴地為生產(chǎn)做準(zhǔn)備。

對于制藥機械，劉祥華坦言，自2014年高峰期過去以后，最近兩年業(yè)績都在下滑，但今年千山藥機打開了印度市場，出口業(yè)務(wù)可能會創(chuàng)歷史新高。

談了兩年的八角袋終于試產(chǎn)

其實，早在2014年度股東大會上，劉祥華就曾興致勃勃地向股東表示，樂福地在湖南永州將投產(chǎn)一款“對食用油瓶有顛覆性技術(shù)革命”的八角袋。如今，劉祥華終于可以繼續(xù)把這個項目說下去了。

據(jù)湖南省永州市雙牌縣政府官網(wǎng)今年4月28日刊登的一則新聞，樂福地位于當(dāng)?shù)氐墓疽呀?jīng)完成一期廠房建設(shè)，于4月27日試生產(chǎn)，今年計劃完成辦公樓及職工宿舍、綜合服務(wù)樓、二期廠房等建設(shè)，完成4條注塑吹膜生產(chǎn)線、8條復(fù)合膜生產(chǎn)線并正式投產(chǎn)。

上述新聞報道稱，此項技術(shù)來源于美國陶氏化學(xué)，中國境內(nèi)的專利技術(shù)和產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均歸屬由樂福地所屬的上市公司湖南千山制藥機械股份有限公司所有；公司計劃投資30億元，建立120臺八角袋生產(chǎn)設(shè)備，11臺輔助設(shè)備薩克米壓蓋機，40臺注塑機，4條注塑吹膜生產(chǎn)線，8條復(fù)合膜生產(chǎn)線，2臺印刷機，計劃年產(chǎn)12億只八角袋，年產(chǎn)值36億元，預(yù)計每年可創(chuàng)稅1億元。

“八角袋這塊我們主要說三塊，中國一年大米、食用油的包裝需求量就非常巨大，一個5升的袋子賣到3元左右，蛋糕還是很大的。前兩個月我們又發(fā)現(xiàn)一塊市場，就是用八角袋來裝活蝦。”劉祥華透露，八角袋的替代性很強，關(guān)鍵就看銷售如何迅速打開局面。蛋糕這么大，今年要盡快擴產(chǎn)，盡可能多地滿足市場需求，明年產(chǎn)能就會釋放得比較大。

說完了八角袋，劉祥華又開始談煙花，“煙花包裝材料的蛋糕有多大？光是我們?yōu)g陽的煙花產(chǎn)業(yè)就有400億元，煙花包材的利用率大約占20%，也就是80億元，這塊蛋糕還是很大的。”

投資者現(xiàn)場“潑冷水”

劉祥華談?wù)摴緲I(yè)務(wù)發(fā)展約40分鐘后，前述中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員打破了股東大會的和諧氣氛。

該人士直言，請千山藥機解釋樂福地業(yè)績驟降的真實原因和是否存在繼續(xù)惡化的可能性，并詢問千山藥機為何在樂福地業(yè)績變化的情況下沒有進(jìn)行商譽減值、業(yè)績更正公告是否存在會計重大差錯等問題。同時，該人士還稱千山藥機的年度股東大會在流程上欠規(guī)范，并要求解釋部分董事和獨立董事未到場的原因。

千山藥機財務(wù)總監(jiān)周大連首先站出來回應(yīng)：關(guān)于樂福地股東的業(yè)績補償以何種方式計入公司營收，上市公司與會計事務(wù)機構(gòu)產(chǎn)生了分歧，雙方爭論到底是列入資本公積還是營業(yè)外收入，一直拖到發(fā)布業(yè)績預(yù)告時也沒有得出結(jié)論，“客觀地說，是我們忽視了，但這個差異在正式的審計報告中并沒有存在。”

他進(jìn)一步解釋稱，沒有實現(xiàn)業(yè)績對賭不意味著商譽減值，就算實現(xiàn)了業(yè)績對賭也不意味著商譽不減值，“我們也聘請了知名的專業(yè)機構(gòu)來做評估，到底要不要進(jìn)行商譽減值，負(fù)責(zé)審計的會計事務(wù)所也聘請了第三方評估機構(gòu)進(jìn)行了復(fù)合，最終得出的結(jié)論是不減值。”

對于樂福地今年的業(yè)績情況，劉祥華還是非常有信心的，主要基于樂福地主營產(chǎn)品的技術(shù)改良，貢獻(xiàn)利潤會超過去年。另外就是子公司今年會止損，甚至開始盈利，特別是生產(chǎn)八角袋的子公司。

除了關(guān)注樂福地的業(yè)績走向，投資者還對千山藥機基因檢測業(yè)務(wù)的具體進(jìn)展和子公司的盈利情況提出質(zhì)疑。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在兩年前的股東大會上，劉祥華曾提到的糖尿病治療基因檢測業(yè)務(wù)目前還在臨床，高血壓治療基因檢測業(yè)務(wù)也還在培育階段。在千山藥機的業(yè)務(wù)范圍，制藥裝備機械需求漸弱、基因測序市場還在初期介入、食品和煙花包裝材料還未釋放產(chǎn)能，千山藥機和劉祥華對于公司未來的美好愿景能否落地還有待觀察。

5月9日，千山藥機2016年度股東大會現(xiàn)場 每經(jīng)記者 金喆 攝

應(yīng)收賬款

千山藥機應(yīng)收賬款高企：去年營收7.64億元 超七成未到款

每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆 每經(jīng)編輯 張海妮

據(jù)千山藥機（300216）年報顯示，2016年千山藥機實現(xiàn)營業(yè)收入7.64億元，同比增長39.97%；實現(xiàn)凈利潤2.06億元，同比增長244.33%；實現(xiàn)扣非凈利潤3872.77萬元，同比增長2.52%。雖然營收及凈利均實現(xiàn)了同比增長，但從應(yīng)收賬款看，千山藥機截至去年底的1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額為5.67億元，占營收的74.21%。換句話說，到去年底，去年營收中超過七成都未收到款項。

5月9日，《每日經(jīng)濟新聞》記者參加千山藥機股東大會，并于會后專訪了千山藥機董事長胞弟、樂福地董事長劉華山。劉華山解釋稱，應(yīng)收賬款高企主要是因為客戶沒有足夠的資金按照原有的付款方式付款，煙花生產(chǎn)線和農(nóng)業(yè)機械屬于非標(biāo)產(chǎn)品，樂福地只能爭取對方盡最大努力付款并發(fā)貨。“現(xiàn)在我們已經(jīng)在跟租賃公司談合作，希望通過租賃的方式把設(shè)備的資金問題解決掉。因為還沒有談成，現(xiàn)在這筆金額就放在應(yīng)收賬款里了。”劉華山說道。

●應(yīng)收賬款5.67億，占營收74.21%

拋開凈利潤，單從數(shù)據(jù)上看，千山藥機2016年7.64億元的營業(yè)收入，同比增長近四成，創(chuàng)下了上市以來的新高，但這一增長是以應(yīng)收賬款高企作為基礎(chǔ)的。

據(jù)年報披露，去年，千山藥機經(jīng)營活動中現(xiàn)金流入8.87億元，流出9.04億元，經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1670.89萬元，同比減少115.6%。對此，千山藥機解釋稱，主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比減少所致。

銷售商品及提供服務(wù)收到的現(xiàn)金減少了多少，千山藥機在公告中并未提及。記者發(fā)現(xiàn)，事實上，截至2016年12月31日，千山藥機1年內(nèi)應(yīng)收賬款達(dá)5.67億元，占去年營業(yè)收入的74.21%。

據(jù)千山藥機2016年年報中合并財務(wù)報表項目注釋顯示，報告期內(nèi)，其期末余額前五名的應(yīng)收賬款方分別是瀏陽市華冠出口花炮有限公司、四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司、山東康和醫(yī)藥包裝材料科技有限公司、石家莊鵬海藥業(yè)有限公司。

記者注意到，5家公司中，千山藥機對瀏陽市華冠出口花炮有限公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司的應(yīng)收賬款賬齡均在1年以內(nèi)，前者余額為2.37億元，后者為4520萬元；千山藥機對四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款余額為5215.19萬元，其中1年以內(nèi)為3639.13萬元；千山藥機對石家莊鵬海藥業(yè)有限公司的應(yīng)收賬款余額為3492.42萬元，1年以內(nèi)為2858.08萬元。此外，千山藥機對山東康和醫(yī)藥包裝材料科技有限公司的應(yīng)收賬款的賬齡均超過了1年。

統(tǒng)計可知，2016年，千山藥機對上述前五大對象1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額達(dá)3.47億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的45.42%。

●第一大客戶1年內(nèi)應(yīng)收賬款接近年度采購額

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述前5名應(yīng)收賬款方中，瀏陽市華冠出口花炮有限公司、四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司進(jìn)入千山藥機前5大客戶名單。

瀏陽市華冠出口花炮有限公司（以下簡稱華冠花炮）為千山藥機2016年第一大客戶，上市公司對華冠花炮的年度銷售額為2.24億元，占比29.36%，而截至2016年12月31日，上市公司對華冠花炮的應(yīng)收賬款余額達(dá)2.37億元，賬齡為1年以內(nèi)。

在財務(wù)統(tǒng)計中，銷售額一般統(tǒng)計為剔除了增值稅的金額，而應(yīng)收賬款則統(tǒng)計為含增值稅金額。根據(jù)千山藥機披露，公司增值稅適用稅率為 17%。若據(jù)此計算，千山藥機對華冠花炮含增值稅金額的銷售收入最大值應(yīng)為2.24億元*1.17，即2.62億元。若按華冠花炮向千山藥機采購2.62億元的金額計算，截至2016年12月底，華冠花炮當(dāng)年實際支付0.25億元（2.62億元-2.37億元），占其采購金額尚不足一成。

華冠花炮與千山藥機有什么樣的合作關(guān)系，使得千山藥機對其如此放心？

記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，華冠花炮在2015年首次進(jìn)入千山藥機前5大客戶名單，為第一大客戶，千山藥機對其銷售額為8974.36萬元，占比16.44%；同時，千山藥機2015年對其應(yīng)收賬款余額為2616.90萬元，賬齡均在1年以內(nèi)。

事實上，千山藥機與華冠花炮并非簡單的供應(yīng)商與客戶的關(guān)系。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道及官方宣傳，華冠花炮與千山藥機共同設(shè)計、研制了組合煙花自動化生產(chǎn)線。

據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w去年9月報道，3年前，華冠花炮與千山藥機攜手，并邀請德國機械專家共同設(shè)計、研制全自動化組合煙花生產(chǎn)線，3年來，該生產(chǎn)線經(jīng)過多次升級改進(jìn)。瀏陽市政府官網(wǎng)報道，今年4月，湖南省科技廳、安監(jiān)局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)還對該自動化生產(chǎn)線進(jìn)行了調(diào)研。

在千山藥機年報中，其全自動組合煙花生產(chǎn)線2015年的銷售額為8974.36萬元，2016年的銷售額為2.24億元，而上述銷售額與對應(yīng)年報中披露的華冠花炮的采購數(shù)額相同。千山藥機稱，在傳統(tǒng)制藥裝備銷售下滑的狀態(tài)下，其他包裝機械智能混合捆包生產(chǎn)自動線、全自動組合煙花生產(chǎn)線異軍突起，成為年度業(yè)績的閃光點。

●關(guān)聯(lián)方未按銷售協(xié)議付款

應(yīng)收賬款余額為4520萬元的中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司（以下簡稱中莧科技），為千山藥機2016年第二大客戶，千山藥機去年對其銷售額為1.37億元，占比17.90%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)千山藥機2016年初發(fā)布的銷售協(xié)議公告顯示，千山藥機擬向中莧科技銷售智能混合捆包生產(chǎn)自動線150條，預(yù)計合同總價款為6億元。根據(jù)協(xié)議，合同在千山藥機股東大會通過后生效，將在2年內(nèi)完成所有交貨，其中15條生產(chǎn)線在2016年6月30日前交貨，25條生產(chǎn)線在2016年9月30日前交貨。付款方式為合同生效后15個工作日內(nèi)，中莧科技支付千山藥機1200萬元作為履行合同的保證金。每批產(chǎn)品發(fā)貨前，中莧科技向千山藥機支付當(dāng)次產(chǎn)品銷售價格90%的貨款，剩余10%作為質(zhì)保金，質(zhì)保期滿后5日內(nèi)一次付清給千山藥機。中莧科技支付的保證金在最后一批產(chǎn)品貨款中扣除。

根據(jù)上述銷售協(xié)議，每次發(fā)貨前，千山藥機均可以收到當(dāng)次產(chǎn)品銷售總額90%的貨款。

據(jù)2016年年報顯示，報告期內(nèi)，千山藥機已按合同約定完成40條生產(chǎn)線的交貨，實現(xiàn)銷售收入1.37億元。據(jù)此計算，千山藥機理應(yīng)收到的貨款至少為1.23億元，那么千山藥機對中莧科技應(yīng)收賬款余額最多應(yīng)不超過1400萬元。而實際上，截至2016年年底，千山藥機對中莧科技1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額達(dá)4520萬元。顯然，二者沒有完全按照當(dāng)初的銷售協(xié)議條款執(zhí)行付款交貨。

事實上，中莧科技不僅是客戶，還是上市公司關(guān)聯(lián)方。

據(jù)千山藥機2016年1月20日披露的關(guān)聯(lián)交易公告顯示，公司實控人之一、董事長、總經(jīng)理劉祥華之子劉師宏持有中莧科技25%的股權(quán),并且劉師宏擔(dān)任中莧科技的董事。

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過啟信寶查詢發(fā)現(xiàn)，中莧科技成立于2014年8月，初始注冊資本為1000萬元。2016年1月20日，劉師宏對中莧科技增資333.33萬元，從而持股25%。

值得注意的是，2016年1月20日也是千山藥機公告披露擬與中莧科技簽訂6億元銷售合同的日子。

根據(jù)披露，中莧科技2015年實現(xiàn)營業(yè)收入3833.97萬元，實現(xiàn)凈利潤1583.01萬元。截至2015年12月31日，中莧科技凈資產(chǎn)為5566.27萬元。

目前，千山藥機正繼續(xù)履約銷售協(xié)議。千山藥機2017年一季報披露，2017年一季度按合同約定完成37條生產(chǎn)線的交貨，實現(xiàn)銷售收入1.265億元。

募投項目

千山藥機募投項目多不達(dá)預(yù)期 投資公司連續(xù)多年虧損

每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆 每經(jīng)編輯 張海妮

算起來，千山藥機（300216）上市剛好6年了。2011年5月上市時，千山藥機IPO募資凈額為4.65億元，截至2016年9月30日已全部使用完畢。去年底，公司又發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資20億元投向精準(zhǔn)醫(yī)療。那么，千山藥機上市時的募投項目建設(shè)至今，“收成”如何？

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，千山藥機募集資金（包括超募資金）共用于9個募投項目，除3個無法單獨核算效益、1個未作收益預(yù)算外，其余5個項目中，僅有“年產(chǎn)30條塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動線建設(shè)項目”達(dá)到預(yù)期效益。

在2016年度股東大會現(xiàn)場，千山藥機董事長劉祥華回答投資者提問時表示，以前千山藥機的投資比較寬泛，但沒有精力全部支持。未來，千山藥機會將重心集中在高血壓等慢病管理等業(yè)務(wù)上。

擬定增20億投資精準(zhǔn)醫(yī)療

以2015年作為分水嶺，在6年的資本市場征途中，千山藥機業(yè)績歷經(jīng)逐年穩(wěn)健增長后，近兩年來陷入了低谷。

曾任千山藥機董事、董秘，現(xiàn)任千山藥機樂福地董事長的劉華山坦言，千山藥機剛上市的時候，希望通過投資來擴展公司的業(yè)務(wù)面，把市場打開，但支持力度不夠，現(xiàn)在部分子公司還在虧損。

“現(xiàn)在思路不一樣了，一心一意在慢病管理上，把目標(biāo)找準(zhǔn)了，不會再搖擺了。”劉華山說道。

記者注意到，2016年12月底，千山藥機推出全新定增方案，擬非公開發(fā)行股份不超過1億股，募資不超過20億元，其中，基于互聯(lián)網(wǎng)的基因檢測、遠(yuǎn)程診療慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺項目擬投入13億元，智能健康監(jiān)護(hù)手表和智能動態(tài)血壓計佛山產(chǎn)業(yè)基地項目擬投入5億元，償還銀行貸款擬使用2億元。

千山藥機表示，計劃以公司個體化用藥基因檢測芯片、智能電子血壓計等醫(yī)療器械產(chǎn)品及移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，將公司儲備的戰(zhàn)略資源和創(chuàng)新模式充分協(xié)同轉(zhuǎn)化并形成合力，打造“個體化用藥基因檢測+遠(yuǎn)程醫(yī)療+實時監(jiān)測+藥械配送”為一體的慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺。同時，以高血壓作為慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)業(yè)務(wù)的出發(fā)點，探索慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)業(yè)務(wù)新模式，為客戶提供慢病管理與服務(wù)綜合解決方案。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，慢病管理和基因測序概念一度讓千山藥機受到資本追捧。2014年4月宣布擬收購基因測序公司宏灝基因后，資本市場對其充滿遐想，公司股價復(fù)牌后一路飆漲。

直到今年1月，千山藥機的基因測序業(yè)務(wù)才有了初步進(jìn)展。2017年1月17日，千山藥機發(fā)布公告，子公司湖南千山慢病健康管理有限公司將于2017年1月20日舉行“千山降壓”APP上線啟動儀式，并表示，“千山降壓”APP擁有血壓管理等多項功能，與公司可穿戴智能監(jiān)測設(shè)備匹配后，可24小時監(jiān)測用戶血壓情況。

今年4月，千山藥機宣布與長沙縣衛(wèi)生局簽署《合作框架協(xié)議》，為長沙縣登記在冊的高血壓病人提供高血壓基因檢測服務(wù)。2017年度首批計劃檢測人數(shù)為41666人，千山健康按合同約定的標(biāo)準(zhǔn)收取費用。

不過，劉祥華未透露該項目將會為千山藥機帶來多大的收入增長，僅表示慢病管理的市場很大。記者注意到，千山藥機的非公開發(fā)行預(yù)案尚未通過證監(jiān)會審核，目前公司還在就反饋意見進(jìn)行答復(fù)。

IPO募投項目后勁不足

對于去年12月底發(fā)布的定增預(yù)案涉足的募投項目，千山藥機信心十足，盡管其上市募投及超募資金投資項目如今看來并不如意。

據(jù)千山藥機招股書披露，上市時，募集資金將用于千山藥機年產(chǎn)30條塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動線建設(shè)項目、年產(chǎn)30臺全自動智能燈檢機建設(shè)項目、制藥裝備高新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目，對應(yīng)投資金額分別為6976.45萬元、3456.31萬元和3197.37萬元，項目建設(shè)期均為18個月，預(yù)計達(dá)到可使用狀態(tài)日期為2012年6月30日。

在上述3個募投項目中，制藥裝備高新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目（以下簡稱研發(fā)中心項目）屬于進(jìn)行前沿性研究和基礎(chǔ)性開發(fā)，不直接產(chǎn)生效益，因此無法單獨核算效益。

另外2個項目——塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動線建設(shè)項目（以下簡稱塑料安瓿注射劑項目）和全自動智能燈檢機建設(shè)項目，均出現(xiàn)了盈利后勁不足的情況。

千山藥機當(dāng)初預(yù)計，塑料安瓿注射劑項目達(dá)產(chǎn)后年均可實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，凈利潤2811萬元，稅后投資回收期為4.82年。

根據(jù)千山藥機歷年年報及募集資金存放與使用情況專項報告，記者整理了2012年達(dá)產(chǎn)以來該項目的收益情況：2012~2015年，塑料安瓿注射劑項目分別實現(xiàn)凈利潤1532.87萬元、2860.84萬元、5588.81萬元和1695.70萬元；2016年前9個月，該項目更是僅實現(xiàn)143.94萬元的凈利潤。顯然，項目投產(chǎn)前3年收益明顯，但后勁不足。因為有初始幾年亮眼數(shù)據(jù)墊底，截至去年9月30日，該項目累計實現(xiàn)1.1億元凈利潤，達(dá)到預(yù)期收益。

再看全自動智能燈檢機建設(shè)項目（以下簡稱智能燈檢機項目），千山藥機當(dāng)時預(yù)計，該項目達(dá)產(chǎn)后年營業(yè)收入、凈利潤分別為4600萬元和1309萬元。而記者整理統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，2013~2015年，該項目分別實現(xiàn)凈利潤664.45萬元、596.34萬元和152.18萬元。截至2016年9月底，該項目累計實現(xiàn)凈利潤1939.34萬元，離預(yù)期收益差得遠(yuǎn)。對于2015年、2016年收益嚴(yán)重下滑，千山藥機方面稱，自動智能燈檢機建設(shè)項目由于受傳統(tǒng)制藥機械產(chǎn)品市場需求放緩的影響，對配套的全自動智能燈檢機的需求也縮減，從而導(dǎo)致未達(dá)到預(yù)期效益。

超募資金投資公司不達(dá)預(yù)期

除上述3個招股書募投項目外，公司超募資金投向的其他項目收益也多不及預(yù)期。

據(jù)千山藥機2016年年報顯示，截至2013年12月31日，千山藥機上市使用超募資金投資設(shè)立上海千山遠(yuǎn)東制藥機械有限公司、設(shè)立美國VENUS PHARMACEUTICAL MACHINERY，LLC、設(shè)立湖南千山醫(yī)療器械有限公司、設(shè)立德國China Sun Europe GmbH，以及投資購買土地使用權(quán)、補充流動資金等項目。

千山藥機方面稱，在這些項目中，購置的土地使用權(quán)為公司戰(zhàn)略發(fā)展儲備用地，不直接產(chǎn)生效益，無法單獨核算效益；補充流動資金，可以實現(xiàn)公司對營運資金的需求和優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，不直接產(chǎn)生效益，無法單獨核算效益。

設(shè)立合資公司上海千山遠(yuǎn)東制藥機械有限公司（以下簡稱千山遠(yuǎn)東），花費了千山藥機4800萬元。成立當(dāng)年（2012年），千山遠(yuǎn)東盈利1.48萬元，隨后一直處于虧損狀態(tài)。2013~2015年，千山遠(yuǎn)東分別虧損1.38萬元、1235.31萬元和1697.43萬元，截至去年9月底，千山遠(yuǎn)東已經(jīng)虧損了3763.39萬元。

千山藥機使用超募資金從投資設(shè)立到目前一直處于虧損狀態(tài)的還有子公司VENUS PHARMACEUTICAL MACHINERY，LLC，該公司投資2011.41萬元建設(shè)，截至去年9月底虧損合計達(dá)837.52萬元，千山藥機原預(yù)計從2013年開始該項目年收益都在1000萬元以上，2016年可達(dá)到4000萬元。

千山藥機投資設(shè)立湖南千山醫(yī)療器械有限公司時，預(yù)計其正常年凈利潤6763萬元，而2012~2014年其分別實現(xiàn)收益-1.73萬元、-64.48萬元、-182.18萬元、2015年湖南千山醫(yī)療器械有限公司首次實現(xiàn)1223.34萬元盈利，但去年前9個月又虧損了610.8萬元。截至去年9月底，湖南千山醫(yī)療器械有限公司實現(xiàn)盈利364.07萬元，未達(dá)到預(yù)期。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，超募資金投資項目中，除購置土地使用權(quán)、補充流動資金外，其余項目均未能達(dá)到預(yù)期收益。截至去年9月底，超募資金投資6個項目合計3.37億元，共虧損5822.59萬元。