收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)驟降近九成 千山藥機(jī)領(lǐng)1.67億補(bǔ)償“紅包”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 趙橋    

編者按

【 “因禍得福”，這句話在千山藥機(jī)（300216，SZ）身上體現(xiàn)得淋漓盡致。兩年前，千山藥機(jī)收購(gòu)湖南樂(lè)福地醫(yī)藥包材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱樂(lè)福地），但在2016年樂(lè)福地的扣非凈利潤(rùn)為441.12萬(wàn)元，較上年驟降3474.72萬(wàn)元，降幅達(dá)88.73%。而這一凈利潤(rùn)僅完成收購(gòu)時(shí)承諾額的8.8%。

也正因此，千山藥機(jī)獲得了1.67億元的補(bǔ)償金，這讓公司去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了244.33%。但在近日的千山藥機(jī)年度股東大會(huì)上，有投資者要求公司董事長(zhǎng)重新解釋樂(lè)福地業(yè)績(jī)問(wèn)題。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪了收購(gòu)標(biāo)的，研究了千山藥機(jī)的應(yīng)收賬款和募投項(xiàng)目，以期解開(kāi)樂(lè)福地業(yè)績(jī)變臉的原因。】

 

每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 攝影報(bào)道 每經(jīng)編輯 趙橋

兩年前，當(dāng)千山藥機(jī)（300216，SZ）作出收購(gòu)湖南樂(lè)福地醫(yī)藥包材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱樂(lè)福地）的決定時(shí)，或許沒(méi)有想到，如今會(huì)以這樣一種哭笑不得的方式收到投資回報(bào)。

一方面，收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)大變臉，去年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾數(shù)額。根據(jù)當(dāng)年收購(gòu)報(bào)告，2016年樂(lè)福地需要達(dá)到的扣非凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，然而，樂(lè)福地去年這一數(shù)額為441.12萬(wàn)元，較上年驟降3474.72萬(wàn)元，降幅達(dá)88.73%，約為承諾額的8.8%。另一方面，因?yàn)闃I(yè)績(jī)承諾未達(dá)到，千山藥機(jī)獲得了1.67億元的補(bǔ)償金，這讓千山藥機(jī)去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了244.33%。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者參加了千山藥機(jī)的年度股東大會(huì)。樂(lè)福地董事長(zhǎng)劉華山在接受記者采訪時(shí)表示，去年樂(lè)福地業(yè)績(jī)大幅變臉有幾方面原因：一是受國(guó)家“限抗令”政策大輸液制品需求下滑，包括樂(lè)福地所在的上游包材廠家也受到影響；二是樂(lè)福地的核心產(chǎn)品雙拉環(huán)蓋專利到期，很多同行加入競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致該產(chǎn)品毛利下滑了三分之一；三是部分子公司在建或新開(kāi)業(yè)，沒(méi)有具備完全達(dá)產(chǎn)的條件。

而在當(dāng)天的股東大會(huì)上，千山藥機(jī)董事長(zhǎng)劉祥華也坦言，去年樂(lè)福地?zé)熁ㄉa(chǎn)線生產(chǎn)推遲，沒(méi)有大批量發(fā)貨，減少了大約6000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；以八角袋為主的包裝材料生產(chǎn)線也推遲，再加上行業(yè)供過(guò)于求、大量仿制品加大競(jìng)爭(zhēng)，包材收入也比預(yù)期少了約3000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，對(duì)樂(lè)福地實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾影響很大。

●8年前以1600萬(wàn)賣(mài)樂(lè)福地80%股權(quán)，兩年前以5.56億買(mǎi)回100%股權(quán)

2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.64億元，凈利潤(rùn)2.06億元，千山藥機(jī)拿出的這組數(shù)據(jù)稱得上“亮眼”。不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，千山藥機(jī)業(yè)績(jī)大增，源于2015年并購(gòu)的子公司樂(lè)福地業(yè)績(jī)“不達(dá)標(biāo)”的補(bǔ)償。此外，樂(lè)福地雖為千山藥機(jī)于2015年收購(gòu)的子公司，但事實(shí)上二者關(guān)系頗有淵源。

據(jù)了解，千山藥機(jī)成立于2002年，主營(yíng)大輸液生產(chǎn)自動(dòng)線及其配套設(shè)備的生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)主要注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。樂(lè)福地亦曾是千山藥機(jī)關(guān)聯(lián)公司，2003年9月企業(yè)成立之初，劉祥華與他人并列為第一大股東，該公司主營(yíng)塑料輸液袋蓋子和接口等醫(yī)藥包裝材料。

但在上市前，2009年12月，千山藥機(jī)股東以1600萬(wàn)元的價(jià)格出讓樂(lè)福地80%股權(quán)。到了2015年，千山藥機(jī)又以5.56億元價(jià)格重新攬入樂(lè)福地100%股權(quán)。

收購(gòu)報(bào)告書(shū)披露，通過(guò)長(zhǎng)期的技術(shù)、人才、客戶資源的積累和進(jìn)步，樂(lè)福地逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥包裝材料領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

“收購(gòu)的時(shí)候有人說(shuō)我們高管套現(xiàn)，其實(shí)不是外面所想的這樣。”劉華山對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，千山藥機(jī)上市前，保薦人認(rèn)為單一主業(yè)上市更容易通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，于是就將樂(lè)福地從公司剝離出去。出于同樣考慮，千山藥機(jī)旗下另一企業(yè)康源制藥也被剝離。

劉華山同時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在審核材料時(shí)稱，樂(lè)福地與千山藥機(jī)是產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，打包上市不僅符合要求，且更能獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

這一席話，讓劉祥華后悔不已，也為后來(lái)的重新收回樂(lè)福地堅(jiān)定了信心，這也才有了日前樂(lè)福地因業(yè)績(jī)不達(dá)承諾，而作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)氖隆?/p>

從上市前股東主動(dòng)剝離樂(lè)福地，到上市后收回，千山藥機(jī)等了5年。根據(jù)千山藥機(jī)與劉華山等25名特定對(duì)象簽署的《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，樂(lè)福地2015年~2017年實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于3800萬(wàn)元、5000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。若樂(lè)福地業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，承諾方將進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

2016年，樂(lè)福地扣非凈利潤(rùn)為441.12萬(wàn)元。值得注意的是，此次千山藥機(jī)獲得的業(yè)績(jī)補(bǔ)償金，不是原本的業(yè)績(jī)差額約4558萬(wàn)元，而是1.67億元。

而這一業(yè)績(jī)補(bǔ)償，是根據(jù)收購(gòu)之時(shí)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償公式所確定。根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書(shū)，利潤(rùn)補(bǔ)償期間內(nèi)，交易對(duì)方每年應(yīng)予補(bǔ)償現(xiàn)金金額的計(jì)算公式為應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金金額＝（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)）×標(biāo)的股權(quán)交易價(jià)格÷補(bǔ)償期限內(nèi)各年的承諾凈利潤(rùn)數(shù)總和－已補(bǔ)償現(xiàn)金金額。

●專利等因素致毛利下降，業(yè)績(jī)承諾5000萬(wàn)僅完成441萬(wàn)

讓劉祥華慶幸的是，樂(lè)福地依然與千山藥機(jī)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。經(jīng)過(guò)數(shù)次股權(quán)調(diào)整，2012年11月，劉祥華胞弟劉華山成為樂(lè)福地第一大股東，占比37.55%。

劉華山也提到，千山藥機(jī)與樂(lè)福地的主要客戶均為注射劑生產(chǎn)企業(yè)，千山藥機(jī)銷售的是制藥裝備，設(shè)備更新周期長(zhǎng)，與客戶間溝通次數(shù)較少，而樂(lè)福地提供的產(chǎn)品是一次性醫(yī)用耗材產(chǎn)品，消耗快，持續(xù)性強(qiáng)，并購(gòu)?fù)瓿珊螅p方有望發(fā)揮更多的協(xié)同效應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在業(yè)績(jī)承諾的首個(gè)年度（2015年），樂(lè)福地實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3915.84萬(wàn)元，業(yè)績(jī)完成率為103.05%。但到了2016年，樂(lè)福地的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大變臉，扣非后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為441.12萬(wàn)元，實(shí)際完成數(shù)低于業(yè)績(jī)承諾數(shù)4558.88萬(wàn)元，僅完成業(yè)績(jī)承諾5000萬(wàn)元的8%。

對(duì)此，劉華山解釋稱，一方面受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革淘汰落后產(chǎn)能、加速行業(yè)整合等政策的影響，另一方面樂(lè)福地的核心產(chǎn)品雙拉環(huán)蓋專利到期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致樂(lè)福地部分產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)、盈利能力下降，“價(jià)格降低毛利率也下降了，利潤(rùn)也下降了，但市場(chǎng)占有率沒(méi)下滑，主要是價(jià)格降低影響了。”

在當(dāng)年的收購(gòu)報(bào)告書(shū)中，千山藥機(jī)表示，兩者在諸多方面存在各自的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，其中便包括雙方可以進(jìn)行新產(chǎn)品互動(dòng)同步研發(fā)，從而保證產(chǎn)品的先進(jìn)性、公司毛利率水平。

千山藥機(jī)年報(bào)披露，分行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2016年公司藥用包裝制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.99億元，同比增長(zhǎng)17.97%，但該行業(yè)營(yíng)業(yè)成本為1.50億元，同比增長(zhǎng)44.62%，毛利率為24.49%，同比下降13.91%。

●董事長(zhǎng)：樂(lè)福地今年完成業(yè)績(jī)壓力應(yīng)該不大，預(yù)計(jì)可盈利3000萬(wàn)

一家成立于2003年、已有10多年歷史的公司，在上市公司收購(gòu)第二年就遭遇業(yè)績(jī)變臉，這家被資本市場(chǎng)津津樂(lè)道的醫(yī)藥包材龍頭企業(yè)究竟發(fā)生了什么？近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往樂(lè)福地位于湖南衡陽(yáng)的主廠區(qū)一探究竟。

從衡陽(yáng)東站出來(lái)不遠(yuǎn)便是衡陽(yáng)市的主干道衡州大道，道路兩旁林立著不少成色較新的高層洋房，一些樓體掛著“歡迎回家鄉(xiāng)投資”等宣傳語(yǔ)。出租車司機(jī)告訴記者，很多衡陽(yáng)人在外地打工賺了錢(qián)就回來(lái)買(mǎi)房。

和這里的年輕人一樣，出走許久的千山藥機(jī)，現(xiàn)在又回到了衡陽(yáng)。15年前，為了謀求更大發(fā)展，千山藥機(jī)從衡陽(yáng)搬到了長(zhǎng)沙，2011年，千山藥機(jī)為了上市將位于衡陽(yáng)高新開(kāi)發(fā)區(qū)的樂(lè)福地剝離出去，最終實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市。2015年，千山藥機(jī)與樂(lè)福地“再續(xù)前緣”。

沿著衡州大道一路驅(qū)車30分鐘后往北直行，便進(jìn)入衡陽(yáng)市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，樂(lè)福地就位于此地。記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，樂(lè)福地共有兩個(gè)廠區(qū)，一期老廠位于蔡倫路，磚紅色的廠房已有些歲月的痕跡，二期新廠則由四棟白色的建筑組成。或許是在下雨的緣故，四車道的路上車流并不大，偶爾會(huì)有兩三輛車駛過(guò)。記者在廠區(qū)逗留半小時(shí)看到，除了幾名安保人員，二期廠區(qū)內(nèi)未見(jiàn)到工作人員，一側(cè)的停車坪里稀疏地停放著三臺(tái)小車。

樂(lè)福地官網(wǎng)介紹，公司占地面積92954平方米，現(xiàn)有職工300人。記者透過(guò)圍墻在樂(lè)福地二期工廠位于東側(cè)的車間看到，廠房?jī)?nèi)并沒(méi)有擺放機(jī)器，也未見(jiàn)到工人出入，只能看到一些堆放的建筑垃圾。二期工廠內(nèi)其他幾個(gè)廠房大門(mén)緊閉，從外表上看不出異常，透過(guò)一側(cè)的廠房窗戶可以看到整齊擺放著貨物。

劉華山對(duì)此表示，樂(lè)福地衡陽(yáng)工廠正常運(yùn)營(yíng)，大部分人員辦公在一期廠房辦公，二期車間是24小時(shí)生產(chǎn)、三班倒，只有交接班的時(shí)候才能看到工人。

樂(lè)福地在衡陽(yáng)地區(qū)的負(fù)責(zé)人周女士也告訴記者，“銷售人員都出去跑（招標(biāo)）了，產(chǎn)品賣(mài)得也可以。”

劉華山說(shuō)，整個(gè)藥品包材市場(chǎng)的瓶蓋需求大約在100億個(gè)，行業(yè)非常分散，大大小小的生產(chǎn)企業(yè)有上百個(gè)。雖然去年樂(lè)福地的專利蓋等產(chǎn)品因競(jìng)爭(zhēng)原因價(jià)格下滑，但仍保持了12%左右的市場(chǎng)占有率，排在行業(yè)第二位。

對(duì)于樂(lè)福地2017年的業(yè)績(jī)預(yù)期，劉華山說(shuō)，去年樂(lè)福地新建的子公司沒(méi)有具備達(dá)產(chǎn)的條件，今年有望止損，而包材的技術(shù)也有所改良，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3000萬(wàn)元，同時(shí)，八角袋也開(kāi)始生產(chǎn)了，隨著產(chǎn)能釋放也將有幾百萬(wàn)的利潤(rùn)，“完成業(yè)績(jī)承諾的壓力應(yīng)該不大”。

千山藥機(jī)年報(bào)稱，2017年公司將加強(qiáng)樂(lè)福地的經(jīng)營(yíng)管理，促使新的包裝材料八角袋早日投產(chǎn)，為公司增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

千山藥機(jī)收購(gòu)的子公司樂(lè)福地位于湖南衡陽(yáng)的一期廠房 每經(jīng)記者 金喆 攝

股東大會(huì)

投資者“攪局”千山藥機(jī)股東大會(huì)

問(wèn)：樂(lè)福地業(yè)績(jī)大幅變臉為何不進(jìn)行商譽(yù)減值

答：會(huì)計(jì)事務(wù)所聘請(qǐng)第三方復(fù)合后得出的結(jié)論

每經(jīng)記者 金喆 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 趙橋

“請(qǐng)董事長(zhǎng)說(shuō)明樂(lè)福地（湖南樂(lè)福地醫(yī)藥包材科技有限公司，以下簡(jiǎn)稱樂(lè)福地）業(yè)績(jī)惡化的真實(shí)原因，不接受年報(bào)的書(shū)面解釋。”近日，在千山藥機(jī)（300216，SZ）2016年度股東大會(huì)上，坐在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前排的來(lái)自中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員，突然打斷千山藥機(jī)董事長(zhǎng)劉祥華的講話。

在這之前，劉祥華從八角袋講到打包機(jī)再講基因檢測(cè)，所有的例子，無(wú)一不在說(shuō)明行業(yè)的供不應(yīng)求情況。劉祥華還稱，公司2017年將實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，盈利也將隨之大漲。

記者在年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)看到，上述中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員還要求千山藥機(jī)對(duì)樂(lè)福地業(yè)績(jī)驟變、業(yè)績(jī)變更是否構(gòu)成重大差錯(cuò)、商譽(yù)未減值等一系列問(wèn)題做出解釋。此外，還有投資者對(duì)于劉祥華的“基因”宏圖提出質(zhì)疑。

董事長(zhǎng)詳解業(yè)績(jī)變臉原因

與前兩年的座無(wú)虛席相比，2016年的年度股東大會(huì)稍顯冷清，前來(lái)參加股東大會(huì)的30多名投資者和媒體記者稀稀疏疏地分散在近百平方米的會(huì)議室內(nèi)。

還未等到股東投票，劉祥華就開(kāi)始了他的“演講”。一開(kāi)始，劉祥華就與在場(chǎng)的股東談起了樂(lè)福地。收購(gòu)第二年就遭遇業(yè)績(jī)大變臉，樂(lè)福地自然是投資者最為關(guān)心的話題之一。

劉祥華稱，樂(lè)福地未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾主要有幾方面的原因：首先是樂(lè)福地主營(yíng)產(chǎn)品的下游市場(chǎng)需求企穩(wěn)，但受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革淘汰落后產(chǎn)能、加速行業(yè)整合等政策的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，銷量下降，盈利能力下降；其次，2016年，樂(lè)福地加大研發(fā)投入，通過(guò)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足市場(chǎng)需求，但受制于模具開(kāi)發(fā)時(shí)間等因素影響，2016年新產(chǎn)品未能如期推向市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銷售；另外，還有一個(gè)重要原因是樂(lè)福地部分子公司新產(chǎn)品處于試生產(chǎn)及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)初期，暫未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)、銷售，尚未盈利。

對(duì)于樂(lè)福地傳統(tǒng)藥品包材業(yè)務(wù)的下滑，劉祥華直言，藥品包裝材料的需求下降，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大量仿制樂(lè)福地的產(chǎn)品，一些藥品生產(chǎn)企業(yè)又出于成本的考慮愿意冒風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)沒(méi)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，造成樂(lè)福地的主要產(chǎn)品專利蓋凈利率下滑不少。再加上新產(chǎn)品八角袋和煙花包材沒(méi)有及時(shí)上市，也比預(yù)期業(yè)績(jī)有所減少。

解釋了去年的業(yè)績(jī)情況，劉祥華向投資者描述美好愿景——今年千山藥機(jī)的營(yíng)收目標(biāo)是15億元，保守估計(jì)凈利潤(rùn)在1億元以上，“按照正常的情況肯定不止這個(gè)數(shù)，但我們?nèi)ツ陿I(yè)績(jī)預(yù)告沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，上市公司很被動(dòng)，所以更保守一點(diǎn)。”

在15億元的目標(biāo)收入中，劉祥華尤其看好農(nóng)業(yè)機(jī)械部分，今年中央一號(hào)文件明確提出要種1000萬(wàn)畝以上的青貯玉米，是很好的牛羊飼料。這就涉及打包的機(jī)器，其他的方式儲(chǔ)存效果沒(méi)有打包的效果好、損耗也很大，因此對(duì)捆包機(jī)的需求很大?，F(xiàn)在公司全力以赴地為生產(chǎn)做準(zhǔn)備。

對(duì)于制藥機(jī)械，劉祥華坦言，自2014年高峰期過(guò)去以后，最近兩年業(yè)績(jī)都在下滑，但今年千山藥機(jī)打開(kāi)了印度市場(chǎng)，出口業(yè)務(wù)可能會(huì)創(chuàng)歷史新高。

談了兩年的八角袋終于試產(chǎn)

其實(shí)，早在2014年度股東大會(huì)上，劉祥華就曾興致勃勃地向股東表示，樂(lè)福地在湖南永州將投產(chǎn)一款“對(duì)食用油瓶有顛覆性技術(shù)革命”的八角袋。如今，劉祥華終于可以繼續(xù)把這個(gè)項(xiàng)目說(shuō)下去了。

據(jù)湖南省永州市雙牌縣政府官網(wǎng)今年4月28日刊登的一則新聞，樂(lè)福地位于當(dāng)?shù)氐墓疽呀?jīng)完成一期廠房建設(shè)，于4月27日試生產(chǎn)，今年計(jì)劃完成辦公樓及職工宿舍、綜合服務(wù)樓、二期廠房等建設(shè)，完成4條注塑吹膜生產(chǎn)線、8條復(fù)合膜生產(chǎn)線并正式投產(chǎn)。

上述新聞報(bào)道稱，此項(xiàng)技術(shù)來(lái)源于美國(guó)陶氏化學(xué)，中國(guó)境內(nèi)的專利技術(shù)和產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均歸屬由樂(lè)福地所屬的上市公司湖南千山制藥機(jī)械股份有限公司所有；公司計(jì)劃投資30億元，建立120臺(tái)八角袋生產(chǎn)設(shè)備，11臺(tái)輔助設(shè)備薩克米壓蓋機(jī)，40臺(tái)注塑機(jī)，4條注塑吹膜生產(chǎn)線，8條復(fù)合膜生產(chǎn)線，2臺(tái)印刷機(jī)，計(jì)劃年產(chǎn)12億只八角袋，年產(chǎn)值36億元，預(yù)計(jì)每年可創(chuàng)稅1億元。

“八角袋這塊我們主要說(shuō)三塊，中國(guó)一年大米、食用油的包裝需求量就非常巨大，一個(gè)5升的袋子賣(mài)到3元左右，蛋糕還是很大的。前兩個(gè)月我們又發(fā)現(xiàn)一塊市場(chǎng)，就是用八角袋來(lái)裝活蝦。”劉祥華透露，八角袋的替代性很強(qiáng)，關(guān)鍵就看銷售如何迅速打開(kāi)局面。蛋糕這么大，今年要盡快擴(kuò)產(chǎn)，盡可能多地滿足市場(chǎng)需求，明年產(chǎn)能就會(huì)釋放得比較大。

說(shuō)完了八角袋，劉祥華又開(kāi)始談煙花，“煙花包裝材料的蛋糕有多大？光是我們?yōu)g陽(yáng)的煙花產(chǎn)業(yè)就有400億元，煙花包材的利用率大約占20%，也就是80億元，這塊蛋糕還是很大的。”

投資者現(xiàn)場(chǎng)“潑冷水”

劉祥華談?wù)摴緲I(yè)務(wù)發(fā)展約40分鐘后，前述中證中小投資者服務(wù)中心的工作人員打破了股東大會(huì)的和諧氣氛。

該人士直言，請(qǐng)千山藥機(jī)解釋樂(lè)福地業(yè)績(jī)驟降的真實(shí)原因和是否存在繼續(xù)惡化的可能性，并詢問(wèn)千山藥機(jī)為何在樂(lè)福地業(yè)績(jī)變化的情況下沒(méi)有進(jìn)行商譽(yù)減值、業(yè)績(jī)更正公告是否存在會(huì)計(jì)重大差錯(cuò)等問(wèn)題。同時(shí)，該人士還稱千山藥機(jī)的年度股東大會(huì)在流程上欠規(guī)范，并要求解釋部分董事和獨(dú)立董事未到場(chǎng)的原因。

千山藥機(jī)財(cái)務(wù)總監(jiān)周大連首先站出來(lái)回應(yīng)：關(guān)于樂(lè)福地股東的業(yè)績(jī)補(bǔ)償以何種方式計(jì)入公司營(yíng)收，上市公司與會(huì)計(jì)事務(wù)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了分歧，雙方爭(zhēng)論到底是列入資本公積還是營(yíng)業(yè)外收入，一直拖到發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)也沒(méi)有得出結(jié)論，“客觀地說(shuō)，是我們忽視了，但這個(gè)差異在正式的審計(jì)報(bào)告中并沒(méi)有存在。”

他進(jìn)一步解釋稱，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭不意味著商譽(yù)減值，就算實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)對(duì)賭也不意味著商譽(yù)不減值，“我們也聘請(qǐng)了知名的專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)做評(píng)估，到底要不要進(jìn)行商譽(yù)減值，負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)事務(wù)所也聘請(qǐng)了第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了復(fù)合，最終得出的結(jié)論是不減值。”

對(duì)于樂(lè)福地今年的業(yè)績(jī)情況，劉祥華還是非常有信心的，主要基于樂(lè)福地主營(yíng)產(chǎn)品的技術(shù)改良，貢獻(xiàn)利潤(rùn)會(huì)超過(guò)去年。另外就是子公司今年會(huì)止損，甚至開(kāi)始盈利，特別是生產(chǎn)八角袋的子公司。

除了關(guān)注樂(lè)福地的業(yè)績(jī)走向，投資者還對(duì)千山藥機(jī)基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的具體進(jìn)展和子公司的盈利情況提出質(zhì)疑。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在兩年前的股東大會(huì)上，劉祥華曾提到的糖尿病治療基因檢測(cè)業(yè)務(wù)目前還在臨床，高血壓治療基因檢測(cè)業(yè)務(wù)也還在培育階段。在千山藥機(jī)的業(yè)務(wù)范圍，制藥裝備機(jī)械需求漸弱、基因測(cè)序市場(chǎng)還在初期介入、食品和煙花包裝材料還未釋放產(chǎn)能，千山藥機(jī)和劉祥華對(duì)于公司未來(lái)的美好愿景能否落地還有待觀察。

5月9日，千山藥機(jī)2016年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 每經(jīng)記者 金喆 攝

應(yīng)收賬款

千山藥機(jī)應(yīng)收賬款高企：去年?duì)I收7.64億元 超七成未到款

每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆 每經(jīng)編輯 張海妮

據(jù)千山藥機(jī)（300216）年報(bào)顯示，2016年千山藥機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.64億元，同比增長(zhǎng)39.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.06億元，同比增長(zhǎng)244.33%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3872.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.52%。雖然營(yíng)收及凈利均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但從應(yīng)收賬款看，千山藥機(jī)截至去年底的1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額為5.67億元，占營(yíng)收的74.21%。換句話說(shuō)，到去年底，去年?duì)I收中超過(guò)七成都未收到款項(xiàng)。

5月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者參加千山藥機(jī)股東大會(huì)，并于會(huì)后專訪了千山藥機(jī)董事長(zhǎng)胞弟、樂(lè)福地董事長(zhǎng)劉華山。劉華山解釋稱，應(yīng)收賬款高企主要是因?yàn)榭蛻魶](méi)有足夠的資金按照原有的付款方式付款，煙花生產(chǎn)線和農(nóng)業(yè)機(jī)械屬于非標(biāo)產(chǎn)品，樂(lè)福地只能爭(zhēng)取對(duì)方盡最大努力付款并發(fā)貨。“現(xiàn)在我們已經(jīng)在跟租賃公司談合作，希望通過(guò)租賃的方式把設(shè)備的資金問(wèn)題解決掉。因?yàn)檫€沒(méi)有談成，現(xiàn)在這筆金額就放在應(yīng)收賬款里了。”劉華山說(shuō)道。

●應(yīng)收賬款5.67億，占營(yíng)收74.21%

拋開(kāi)凈利潤(rùn)，單從數(shù)據(jù)上看，千山藥機(jī)2016年7.64億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)近四成，創(chuàng)下了上市以來(lái)的新高，但這一增長(zhǎng)是以應(yīng)收賬款高企作為基礎(chǔ)的。

據(jù)年報(bào)披露，去年，千山藥機(jī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流入8.87億元，流出9.04億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1670.89萬(wàn)元，同比減少115.6%。對(duì)此，千山藥機(jī)解釋稱，主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比減少所致。

銷售商品及提供服務(wù)收到的現(xiàn)金減少了多少，千山藥機(jī)在公告中并未提及。記者發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，截至2016年12月31日，千山藥機(jī)1年內(nèi)應(yīng)收賬款達(dá)5.67億元，占去年?duì)I業(yè)收入的74.21%。

據(jù)千山藥機(jī)2016年年報(bào)中合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋顯示，報(bào)告期內(nèi)，其期末余額前五名的應(yīng)收賬款方分別是瀏陽(yáng)市華冠出口花炮有限公司、四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司、山東康和醫(yī)藥包裝材料科技有限公司、石家莊鵬海藥業(yè)有限公司。

記者注意到，5家公司中，千山藥機(jī)對(duì)瀏陽(yáng)市華冠出口花炮有限公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司的應(yīng)收賬款賬齡均在1年以內(nèi)，前者余額為2.37億元，后者為4520萬(wàn)元；千山藥機(jī)對(duì)四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款余額為5215.19萬(wàn)元，其中1年以內(nèi)為3639.13萬(wàn)元；千山藥機(jī)對(duì)石家莊鵬海藥業(yè)有限公司的應(yīng)收賬款余額為3492.42萬(wàn)元，1年以內(nèi)為2858.08萬(wàn)元。此外，千山藥機(jī)對(duì)山東康和醫(yī)藥包裝材料科技有限公司的應(yīng)收賬款的賬齡均超過(guò)了1年。

統(tǒng)計(jì)可知，2016年，千山藥機(jī)對(duì)上述前五大對(duì)象1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額達(dá)3.47億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的45.42%。

●第一大客戶1年內(nèi)應(yīng)收賬款接近年度采購(gòu)額

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述前5名應(yīng)收賬款方中，瀏陽(yáng)市華冠出口花炮有限公司、四川太平洋藥業(yè)有限責(zé)任公司、中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司進(jìn)入千山藥機(jī)前5大客戶名單。

瀏陽(yáng)市華冠出口花炮有限公司（以下簡(jiǎn)稱華冠花炮）為千山藥機(jī)2016年第一大客戶，上市公司對(duì)華冠花炮的年度銷售額為2.24億元，占比29.36%，而截至2016年12月31日，上市公司對(duì)華冠花炮的應(yīng)收賬款余額達(dá)2.37億元，賬齡為1年以內(nèi)。

在財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)中，銷售額一般統(tǒng)計(jì)為剔除了增值稅的金額，而應(yīng)收賬款則統(tǒng)計(jì)為含增值稅金額。根據(jù)千山藥機(jī)披露，公司增值稅適用稅率為 17%。若據(jù)此計(jì)算，千山藥機(jī)對(duì)華冠花炮含增值稅金額的銷售收入最大值應(yīng)為2.24億元*1.17，即2.62億元。若按華冠花炮向千山藥機(jī)采購(gòu)2.62億元的金額計(jì)算，截至2016年12月底，華冠花炮當(dāng)年實(shí)際支付0.25億元（2.62億元-2.37億元），占其采購(gòu)金額尚不足一成。

華冠花炮與千山藥機(jī)有什么樣的合作關(guān)系，使得千山藥機(jī)對(duì)其如此放心？

記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，華冠花炮在2015年首次進(jìn)入千山藥機(jī)前5大客戶名單，為第一大客戶，千山藥機(jī)對(duì)其銷售額為8974.36萬(wàn)元，占比16.44%；同時(shí)，千山藥機(jī)2015年對(duì)其應(yīng)收賬款余額為2616.90萬(wàn)元，賬齡均在1年以內(nèi)。

事實(shí)上，千山藥機(jī)與華冠花炮并非簡(jiǎn)單的供應(yīng)商與客戶的關(guān)系。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道及官方宣傳，華冠花炮與千山藥機(jī)共同設(shè)計(jì)、研制了組合煙花自動(dòng)化生產(chǎn)線。

據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w去年9月報(bào)道，3年前，華冠花炮與千山藥機(jī)攜手，并邀請(qǐng)德國(guó)機(jī)械專家共同設(shè)計(jì)、研制全自動(dòng)化組合煙花生產(chǎn)線，3年來(lái)，該生產(chǎn)線經(jīng)過(guò)多次升級(jí)改進(jìn)。瀏陽(yáng)市政府官網(wǎng)報(bào)道，今年4月，湖南省科技廳、安監(jiān)局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)還對(duì)該自動(dòng)化生產(chǎn)線進(jìn)行了調(diào)研。

在千山藥機(jī)年報(bào)中，其全自動(dòng)組合煙花生產(chǎn)線2015年的銷售額為8974.36萬(wàn)元，2016年的銷售額為2.24億元，而上述銷售額與對(duì)應(yīng)年報(bào)中披露的華冠花炮的采購(gòu)數(shù)額相同。千山藥機(jī)稱，在傳統(tǒng)制藥裝備銷售下滑的狀態(tài)下，其他包裝機(jī)械智能混合捆包生產(chǎn)自動(dòng)線、全自動(dòng)組合煙花生產(chǎn)線異軍突起，成為年度業(yè)績(jī)的閃光點(diǎn)。

●關(guān)聯(lián)方未按銷售協(xié)議付款

應(yīng)收賬款余額為4520萬(wàn)元的中莧生態(tài)科技（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱中莧科技），為千山藥機(jī)2016年第二大客戶，千山藥機(jī)去年對(duì)其銷售額為1.37億元，占比17.90%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)千山藥機(jī)2016年初發(fā)布的銷售協(xié)議公告顯示，千山藥機(jī)擬向中莧科技銷售智能混合捆包生產(chǎn)自動(dòng)線150條，預(yù)計(jì)合同總價(jià)款為6億元。根據(jù)協(xié)議，合同在千山藥機(jī)股東大會(huì)通過(guò)后生效，將在2年內(nèi)完成所有交貨，其中15條生產(chǎn)線在2016年6月30日前交貨，25條生產(chǎn)線在2016年9月30日前交貨。付款方式為合同生效后15個(gè)工作日內(nèi)，中莧科技支付千山藥機(jī)1200萬(wàn)元作為履行合同的保證金。每批產(chǎn)品發(fā)貨前，中莧科技向千山藥機(jī)支付當(dāng)次產(chǎn)品銷售價(jià)格90%的貨款，剩余10%作為質(zhì)保金，質(zhì)保期滿后5日內(nèi)一次付清給千山藥機(jī)。中莧科技支付的保證金在最后一批產(chǎn)品貨款中扣除。

根據(jù)上述銷售協(xié)議，每次發(fā)貨前，千山藥機(jī)均可以收到當(dāng)次產(chǎn)品銷售總額90%的貨款。

據(jù)2016年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，千山藥機(jī)已按合同約定完成40條生產(chǎn)線的交貨，實(shí)現(xiàn)銷售收入1.37億元。據(jù)此計(jì)算，千山藥機(jī)理應(yīng)收到的貨款至少為1.23億元，那么千山藥機(jī)對(duì)中莧科技應(yīng)收賬款余額最多應(yīng)不超過(guò)1400萬(wàn)元。而實(shí)際上，截至2016年年底，千山藥機(jī)對(duì)中莧科技1年內(nèi)應(yīng)收賬款余額達(dá)4520萬(wàn)元。顯然，二者沒(méi)有完全按照當(dāng)初的銷售協(xié)議條款執(zhí)行付款交貨。

事實(shí)上，中莧科技不僅是客戶，還是上市公司關(guān)聯(lián)方。

據(jù)千山藥機(jī)2016年1月20日披露的關(guān)聯(lián)交易公告顯示，公司實(shí)控人之一、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理劉祥華之子劉師宏持有中莧科技25%的股權(quán),并且劉師宏擔(dān)任中莧科技的董事。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)啟信寶查詢發(fā)現(xiàn)，中莧科技成立于2014年8月，初始注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元。2016年1月20日，劉師宏對(duì)中莧科技增資333.33萬(wàn)元，從而持股25%。

值得注意的是，2016年1月20日也是千山藥機(jī)公告披露擬與中莧科技簽訂6億元銷售合同的日子。

根據(jù)披露，中莧科技2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3833.97萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1583.01萬(wàn)元。截至2015年12月31日，中莧科技凈資產(chǎn)為5566.27萬(wàn)元。

目前，千山藥機(jī)正繼續(xù)履約銷售協(xié)議。千山藥機(jī)2017年一季報(bào)披露，2017年一季度按合同約定完成37條生產(chǎn)線的交貨，實(shí)現(xiàn)銷售收入1.265億元。

募投項(xiàng)目

千山藥機(jī)募投項(xiàng)目多不達(dá)預(yù)期 投資公司連續(xù)多年虧損

每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆 每經(jīng)編輯 張海妮

算起來(lái)，千山藥機(jī)（300216）上市剛好6年了。2011年5月上市時(shí)，千山藥機(jī)IPO募資凈額為4.65億元，截至2016年9月30日已全部使用完畢。去年底，公司又發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資20億元投向精準(zhǔn)醫(yī)療。那么，千山藥機(jī)上市時(shí)的募投項(xiàng)目建設(shè)至今，“收成”如何？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，千山藥機(jī)募集資金（包括超募資金）共用于9個(gè)募投項(xiàng)目，除3個(gè)無(wú)法單獨(dú)核算效益、1個(gè)未作收益預(yù)算外，其余5個(gè)項(xiàng)目中，僅有“年產(chǎn)30條塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動(dòng)線建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)期效益。

在2016年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，千山藥機(jī)董事長(zhǎng)劉祥華回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，以前千山藥機(jī)的投資比較寬泛，但沒(méi)有精力全部支持。未來(lái)，千山藥機(jī)會(huì)將重心集中在高血壓等慢病管理等業(yè)務(wù)上。

擬定增20億投資精準(zhǔn)醫(yī)療

以2015年作為分水嶺，在6年的資本市場(chǎng)征途中，千山藥機(jī)業(yè)績(jī)歷經(jīng)逐年穩(wěn)健增長(zhǎng)后，近兩年來(lái)陷入了低谷。

曾任千山藥機(jī)董事、董秘，現(xiàn)任千山藥機(jī)樂(lè)福地董事長(zhǎng)的劉華山坦言，千山藥機(jī)剛上市的時(shí)候，希望通過(guò)投資來(lái)擴(kuò)展公司的業(yè)務(wù)面，把市場(chǎng)打開(kāi)，但支持力度不夠，現(xiàn)在部分子公司還在虧損。

“現(xiàn)在思路不一樣了，一心一意在慢病管理上，把目標(biāo)找準(zhǔn)了，不會(huì)再搖擺了。”劉華山說(shuō)道。

記者注意到，2016年12月底，千山藥機(jī)推出全新定增方案，擬非公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)1億股，募資不超過(guò)20億元，其中，基于互聯(lián)網(wǎng)的基因檢測(cè)、遠(yuǎn)程診療慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目擬投入13億元，智能健康監(jiān)護(hù)手表和智能動(dòng)態(tài)血壓計(jì)佛山產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目擬投入5億元，償還銀行貸款擬使用2億元。

千山藥機(jī)表示，計(jì)劃以公司個(gè)體化用藥基因檢測(cè)芯片、智能電子血壓計(jì)等醫(yī)療器械產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，將公司儲(chǔ)備的戰(zhàn)略資源和創(chuàng)新模式充分協(xié)同轉(zhuǎn)化并形成合力，打造“個(gè)體化用藥基因檢測(cè)+遠(yuǎn)程醫(yī)療+實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)+藥械配送”為一體的慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)，以高血壓作為慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)，探索慢病精準(zhǔn)管理與服務(wù)業(yè)務(wù)新模式，為客戶提供慢病管理與服務(wù)綜合解決方案。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，慢病管理和基因測(cè)序概念一度讓千山藥機(jī)受到資本追捧。2014年4月宣布擬收購(gòu)基因測(cè)序公司宏灝基因后，資本市場(chǎng)對(duì)其充滿遐想，公司股價(jià)復(fù)牌后一路飆漲。

直到今年1月，千山藥機(jī)的基因測(cè)序業(yè)務(wù)才有了初步進(jìn)展。2017年1月17日，千山藥機(jī)發(fā)布公告，子公司湖南千山慢病健康管理有限公司將于2017年1月20日舉行“千山降壓”APP上線啟動(dòng)儀式，并表示，“千山降壓”APP擁有血壓管理等多項(xiàng)功能，與公司可穿戴智能監(jiān)測(cè)設(shè)備匹配后，可24小時(shí)監(jiān)測(cè)用戶血壓情況。

今年4月，千山藥機(jī)宣布與長(zhǎng)沙縣衛(wèi)生局簽署《合作框架協(xié)議》，為長(zhǎng)沙縣登記在冊(cè)的高血壓病人提供高血壓基因檢測(cè)服務(wù)。2017年度首批計(jì)劃?rùn)z測(cè)人數(shù)為41666人，千山健康按合同約定的標(biāo)準(zhǔn)收取費(fèi)用。

不過(guò)，劉祥華未透露該項(xiàng)目將會(huì)為千山藥機(jī)帶來(lái)多大的收入增長(zhǎng)，僅表示慢病管理的市場(chǎng)很大。記者注意到，千山藥機(jī)的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案尚未通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，目前公司還在就反饋意見(jiàn)進(jìn)行答復(fù)。

IPO募投項(xiàng)目后勁不足

對(duì)于去年12月底發(fā)布的定增預(yù)案涉足的募投項(xiàng)目，千山藥機(jī)信心十足，盡管其上市募投及超募資金投資項(xiàng)目如今看來(lái)并不如意。

據(jù)千山藥機(jī)招股書(shū)披露，上市時(shí)，募集資金將用于千山藥機(jī)年產(chǎn)30條塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動(dòng)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)30臺(tái)全自動(dòng)智能燈檢機(jī)建設(shè)項(xiàng)目、制藥裝備高新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)投資金額分別為6976.45萬(wàn)元、3456.31萬(wàn)元和3197.37萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期均為18個(gè)月，預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)日期為2012年6月30日。

在上述3個(gè)募投項(xiàng)目中，制藥裝備高新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱研發(fā)中心項(xiàng)目）屬于進(jìn)行前沿性研究和基礎(chǔ)性開(kāi)發(fā)，不直接產(chǎn)生效益，因此無(wú)法單獨(dú)核算效益。

另外2個(gè)項(xiàng)目——塑料安瓿注射劑生產(chǎn)自動(dòng)線建設(shè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱塑料安瓿注射劑項(xiàng)目）和全自動(dòng)智能燈檢機(jī)建設(shè)項(xiàng)目，均出現(xiàn)了盈利后勁不足的情況。

千山藥機(jī)當(dāng)初預(yù)計(jì)，塑料安瓿注射劑項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.26億元，凈利潤(rùn)2811萬(wàn)元，稅后投資回收期為4.82年。

根據(jù)千山藥機(jī)歷年年報(bào)及募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告，記者整理了2012年達(dá)產(chǎn)以來(lái)該項(xiàng)目的收益情況：2012~2015年，塑料安瓿注射劑項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1532.87萬(wàn)元、2860.84萬(wàn)元、5588.81萬(wàn)元和1695.70萬(wàn)元；2016年前9個(gè)月，該項(xiàng)目更是僅實(shí)現(xiàn)143.94萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。顯然，項(xiàng)目投產(chǎn)前3年收益明顯，但后勁不足。因?yàn)橛谐跏紟啄炅裂蹟?shù)據(jù)墊底，截至去年9月30日，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)1.1億元凈利潤(rùn)，達(dá)到預(yù)期收益。

再看全自動(dòng)智能燈檢機(jī)建設(shè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱智能燈檢機(jī)項(xiàng)目），千山藥機(jī)當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為4600萬(wàn)元和1309萬(wàn)元。而記者整理統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2013~2015年，該項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)664.45萬(wàn)元、596.34萬(wàn)元和152.18萬(wàn)元。截至2016年9月底，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1939.34萬(wàn)元，離預(yù)期收益差得遠(yuǎn)。對(duì)于2015年、2016年收益嚴(yán)重下滑，千山藥機(jī)方面稱，自動(dòng)智能燈檢機(jī)建設(shè)項(xiàng)目由于受傳統(tǒng)制藥機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)需求放緩的影響，對(duì)配套的全自動(dòng)智能燈檢機(jī)的需求也縮減，從而導(dǎo)致未達(dá)到預(yù)期效益。

超募資金投資公司不達(dá)預(yù)期

除上述3個(gè)招股書(shū)募投項(xiàng)目外，公司超募資金投向的其他項(xiàng)目收益也多不及預(yù)期。

據(jù)千山藥機(jī)2016年年報(bào)顯示，截至2013年12月31日，千山藥機(jī)上市使用超募資金投資設(shè)立上海千山遠(yuǎn)東制藥機(jī)械有限公司、設(shè)立美國(guó)VENUS PHARMACEUTICAL MACHINERY，LLC、設(shè)立湖南千山醫(yī)療器械有限公司、設(shè)立德國(guó)China Sun Europe GmbH，以及投資購(gòu)買(mǎi)土地使用權(quán)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

千山藥機(jī)方面稱，在這些項(xiàng)目中，購(gòu)置的土地使用權(quán)為公司戰(zhàn)略發(fā)展儲(chǔ)備用地，不直接產(chǎn)生效益，無(wú)法單獨(dú)核算效益；補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以實(shí)現(xiàn)公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求和優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，不直接產(chǎn)生效益，無(wú)法單獨(dú)核算效益。

設(shè)立合資公司上海千山遠(yuǎn)東制藥機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱千山遠(yuǎn)東），花費(fèi)了千山藥機(jī)4800萬(wàn)元。成立當(dāng)年（2012年），千山遠(yuǎn)東盈利1.48萬(wàn)元，隨后一直處于虧損狀態(tài)。2013~2015年，千山遠(yuǎn)東分別虧損1.38萬(wàn)元、1235.31萬(wàn)元和1697.43萬(wàn)元，截至去年9月底，千山遠(yuǎn)東已經(jīng)虧損了3763.39萬(wàn)元。

千山藥機(jī)使用超募資金從投資設(shè)立到目前一直處于虧損狀態(tài)的還有子公司VENUS PHARMACEUTICAL MACHINERY，LLC，該公司投資2011.41萬(wàn)元建設(shè)，截至去年9月底虧損合計(jì)達(dá)837.52萬(wàn)元，千山藥機(jī)原預(yù)計(jì)從2013年開(kāi)始該項(xiàng)目年收益都在1000萬(wàn)元以上，2016年可達(dá)到4000萬(wàn)元。

千山藥機(jī)投資設(shè)立湖南千山醫(yī)療器械有限公司時(shí)，預(yù)計(jì)其正常年凈利潤(rùn)6763萬(wàn)元，而2012~2014年其分別實(shí)現(xiàn)收益-1.73萬(wàn)元、-64.48萬(wàn)元、-182.18萬(wàn)元、2015年湖南千山醫(yī)療器械有限公司首次實(shí)現(xiàn)1223.34萬(wàn)元盈利，但去年前9個(gè)月又虧損了610.8萬(wàn)元。截至去年9月底，湖南千山醫(yī)療器械有限公司實(shí)現(xiàn)盈利364.07萬(wàn)元，未達(dá)到預(yù)期。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，超募資金投資項(xiàng)目中，除購(gòu)置土地使用權(quán)、補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余項(xiàng)目均未能達(dá)到預(yù)期收益。截至去年9月底，超募資金投資6個(gè)項(xiàng)目合計(jì)3.37億元，共虧損5822.59萬(wàn)元。