委外贖回潮波及券商資管和基金 有券商人士稱：已有委外專戶不計(jì)成本賣股票

原標(biāo)題：委外贖回潮波及券商資管和基金，已有委外專戶不計(jì)成本賣股票賣債券，贖回這顆雷去年就已埋下

銀行委外贖回，特別是大行的委外贖回，成為涉及銀行與非銀機(jī)構(gòu)間的一個(gè)重大問題。

在金融強(qiáng)監(jiān)管的風(fēng)向下，委外正發(fā)生著重要變化。券商中國(guó)4月月18日關(guān)于委外的報(bào)道《“近期委外贖回厲害”，現(xiàn)場(chǎng)檢查開始，銀監(jiān)會(huì)7道監(jiān)管令急劇發(fā)酵》一發(fā)出，立即引發(fā)行業(yè)內(nèi)外關(guān)注，相關(guān)消息一時(shí)四起。

券商中國(guó)記者再度跟蹤了解最新情況，多位從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人士給記者的反饋是，委外贖回潮持續(xù)擴(kuò)散，包括國(guó)有大行、股份制銀行、城商行在內(nèi)的各類大中小銀行都加入其中。但驅(qū)動(dòng)委外贖回的原因也并不簡(jiǎn)單是受強(qiáng)監(jiān)管影響，可以說，去年下半年的債市調(diào)整、銀行資金荒和銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管等都是引發(fā)委外贖回潮的推手。

債災(zāi)后遺癥：業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)致委外贖回

據(jù)媒體報(bào)道，某國(guó)有大行正著手贖回部分委外資金，不僅包括公募、專戶，還有券商資管，其中僅從某家基金公司處贖回的委外規(guī)模就達(dá)近百億；此外，工商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行和興業(yè)銀行都是委外贖回的大戶。

券商中國(guó)記者從工行內(nèi)部人士了解到，工行資管部近期確實(shí)有大額贖回委外資金，但實(shí)際上是對(duì)存量委外做調(diào)整，既有贖回也有重新投放，且贖回和新投放的規(guī)模大體相當(dāng)。

另據(jù)了解，工行資管部委外的規(guī)模在3000億元左右，而私人銀行部門的理財(cái)資金基本全部委外，兩部門的委外資金總規(guī)模超萬億。

一接近工行資管部人士透露，贖回委外資金一部分原因是要響應(yīng)監(jiān)管部門近期對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)強(qiáng)監(jiān)管的號(hào)召，另一個(gè)很重要的原因，就是有些委外管理人的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，需要及時(shí)清理。

“受去年下半年債市大幅調(diào)整影響，一些委外資金虧損得厲害，有的非銀機(jī)構(gòu)甚至浮虧10%左右。各家銀行策略不一樣，雖然贖回意味著浮虧變?yōu)閷?shí)際虧損，但有的銀行認(rèn)為要及時(shí)止損，有的則選擇不贖回。”上述接近工行資管部人士稱。

聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖也表示，在去年債災(zāi)下，大量委外都基本有著較高的浮虧，從今年一季度震蕩的走勢(shì)看，債券資產(chǎn)并沒有獲得很高的投資回報(bào)率，如果贖回，浮虧實(shí)現(xiàn)，銀行如何補(bǔ)上？如果虧損規(guī)模不大，銀行還能自己扛下來，但集中贖回，大規(guī)模的虧損怎么辦？

“銀行可能還是會(huì)硬扛著，將一些有收益的、浮虧小的贖回，仍用同業(yè)存單維持著大部分仍有較高浮虧的存量委外。”李奇霖稱。

強(qiáng)監(jiān)管+資金荒：加速委外贖回

券商中國(guó)記者了解到，因去年債災(zāi)導(dǎo)致虧損而引發(fā)的委外贖回在去年底就已經(jīng)開始，但彼時(shí)規(guī)模不大，主要是銀行將去年業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品進(jìn)行重新投放。

不過，隨著銀行資金荒愈發(fā)嚴(yán)重，以及監(jiān)管部門對(duì)同業(yè)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的強(qiáng)監(jiān)管約束，委外調(diào)整力度不斷加碼，贖回潮近期才愈演愈烈。

“央行邊際收緊流動(dòng)性、表外理財(cái)納入MPA考核、銀監(jiān)會(huì)約束同業(yè)、理財(cái)資金空轉(zhuǎn)套利等，從現(xiàn)在的外部大環(huán)境看，負(fù)債的穩(wěn)定性是當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)暮诵母?jìng)爭(zhēng)力。”一大行資管部人士稱。

業(yè)內(nèi)人士分析，央行維持緊平衡的貨幣政策基調(diào)，致使市場(chǎng)出現(xiàn)資金荒，金融機(jī)構(gòu)(尤其是中小銀行和非銀機(jī)構(gòu))的資金成本不斷攀升；再疊加銀監(jiān)會(huì)最近密集出重拳監(jiān)管影子銀行業(yè)務(wù)，一些資金緊張、監(jiān)管考核壓力大的中小銀行不得不選擇贖回委外，畢竟這一方式對(duì)中小銀行來說最快也最有效。

已引起監(jiān)管部門關(guān)注

然而，銀行委外贖回潮也在加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。“最近好多委外專戶都在不計(jì)成本地賣出債券，就是為了能換回資金，非銀機(jī)構(gòu)被銀行贖回委外逼得資金壓力也很大。”北京一券商人士稱。

券商中國(guó)記者了解到，央行已經(jīng)開始關(guān)注近期因其他監(jiān)管部門的政策調(diào)整帶來的市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至擔(dān)心金融行業(yè)的快速去杠桿會(huì)引發(fā)市場(chǎng)混亂。

社科院世經(jīng)政所國(guó)際投資室主任張明認(rèn)為，今年上半年一行三會(huì)都在強(qiáng)監(jiān)管，他們之間的協(xié)調(diào)比較少，這種監(jiān)管的疊加導(dǎo)致銀行間的利率上漲的非?？?，在這種情況下，如果二季度銀行間市場(chǎng)利率再往上走，可能有一些領(lǐng)域會(huì)出問題，“我比較擔(dān)心的是中小銀行，過去幾年這些機(jī)構(gòu)主要依靠發(fā)行同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)來擴(kuò)張負(fù)債，資產(chǎn)端則是加杠桿。當(dāng)前最強(qiáng)調(diào)的是穩(wěn)定，所以說一旦有風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的話，一行三會(huì)有可能會(huì)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，控風(fēng)險(xiǎn)的力度也會(huì)下降。”

“央行現(xiàn)在對(duì)流動(dòng)性在做非常脆弱的平衡，預(yù)計(jì)二季度流動(dòng)性還會(huì)偏緊，但下半年情況可能會(huì)有所變化，貨幣政策的松緊程度會(huì)略微放松。”張明說。

不論是出于什么原因贖回委外資金，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷了過去兩年的高速發(fā)展后，委外業(yè)務(wù)開始“遇冷”，今年增量下滑已是板上釘釘。一大行資管部人士向券商中國(guó)記者透露，該行從去年開始已經(jīng)累計(jì)壓縮委外規(guī)模超千億。

國(guó)泰君安證券銀行組研報(bào)稱，由于滋生杠桿投資的低利率環(huán)境已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，并且同業(yè)存單、理財(cái)?shù)陌l(fā)行規(guī)模也預(yù)計(jì)被管制，因此委外業(yè)務(wù)亂象必將終結(jié)，行業(yè)將進(jìn)入有序發(fā)展的新階段，這將極度考驗(yàn)受托管理人的資產(chǎn)管理水平。

銀監(jiān)會(huì)近期關(guān)于委外業(yè)務(wù)的系列新政

“三套利”(46號(hào)文)

《關(guān)于銀行業(yè)開展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)整治工作的通知》

1、是否存在同業(yè)融入資金余額占比負(fù)債總額超過三分之一的情況

2、理財(cái)“空轉(zhuǎn)”

a、是否存在非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)象；

b、簡(jiǎn)述本行理財(cái)資金委外規(guī)模(主要指購買券商、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等各類機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃)以及主動(dòng)管理和非主動(dòng)管理的規(guī)模情況，并列明簡(jiǎn)要交易結(jié)構(gòu)。

3、同業(yè)“空轉(zhuǎn)”

a、是否存在通過同業(yè)存放、賣出回購等方式吸收同業(yè)資金，對(duì)接投資理財(cái)產(chǎn)品、資管計(jì)劃等，放大杠桿、賺取利差的現(xiàn)象；

b、是否通過大量發(fā)行同業(yè)存單，甚至通過自發(fā)自購、同業(yè)存單互換等方式來進(jìn)行同業(yè)理財(cái)投資、委外投資、債市投資，導(dǎo)致期限錯(cuò)配，加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患；延長(zhǎng)資金鏈條，使得資金空轉(zhuǎn)套利，脫實(shí)向虛。

“防風(fēng)險(xiǎn)”(6號(hào)文)

《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》

1、嚴(yán)格控制投資杠桿。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要審慎開展委外投資業(yè)務(wù)，嚴(yán)格委外機(jī)構(gòu)審查和名單管理，明確委外投資限額、單一受托人受托資產(chǎn)比例等要求，規(guī)范開展債券回購和質(zhì)押融資，嚴(yán)格控制交易杠桿比率，不得違規(guī)放大投資杠桿。

2、消化存量風(fēng)險(xiǎn)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)全面排查存量同業(yè)業(yè)務(wù)，對(duì)多層架構(gòu)、復(fù)雜程度高的業(yè)務(wù)要制定整改計(jì)劃。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的同業(yè)投資業(yè)務(wù)，要制定應(yīng)對(duì)策略和退出時(shí)間表。

“四不當(dāng)”(53號(hào)文)

《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專項(xiàng)治理工作的通知》

1、是否存在委托非金融機(jī)構(gòu)作為理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理，或者理財(cái)產(chǎn)品投資非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品的情形；

2、是否對(duì)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)實(shí)施名單制管理，建立了合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、存續(xù)期管理、信息披露義務(wù)及退出機(jī)制。