中國(guó)聯(lián)通混改方案大致確定 定增方式引入戰(zhàn)投

4月18日晚間，中國(guó)聯(lián)通（600050）發(fā)布了繼續(xù)停牌公告，也透露了混改進(jìn)展，這個(gè)引人矚目的混改概念股計(jì)劃以中國(guó)聯(lián)通為平臺(tái)，通過(guò)定增的方式引入戰(zhàn)略投資者，不過(guò)，戰(zhàn)投名單沒(méi)有公布。

在4月5日停牌之后，4月14日中國(guó)聯(lián)通就曾發(fā)布過(guò)一個(gè)繼續(xù)停牌公告，公告的大致意思是，確定了混改方案是包括但不限于通過(guò)定增方式引入戰(zhàn)略投資者，因?yàn)榉桨干胁淮_定，所以要繼續(xù)停牌。

4月18日晚間的公告有了進(jìn)展，那就是大致確定了用定增的方式引入戰(zhàn)略投資者，正在向有關(guān)政府部門咨詢意見(jiàn)，具體實(shí)施方案涉及多個(gè)政府主管部門的事前審批程序，還存在不確定性。

中國(guó)聯(lián)通去年凈利潤(rùn)只有4.54億元，同比大幅下降，但是最近一年來(lái)中國(guó)聯(lián)通股價(jià)的上漲幅度卻達(dá)到71.33%，市值達(dá)1583.39億元。不跌反漲，就是投資者給中國(guó)聯(lián)通的混改溢價(jià)。

目前，中國(guó)聯(lián)通在國(guó)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商中處于墊底位置，而且差距愈來(lái)愈大。去年，中國(guó)電信總營(yíng)收為3522.85億元，同比增長(zhǎng)6.4%，凈利潤(rùn)同比下降10.22%，依然有180.04億元。

中國(guó)聯(lián)通混改和目前國(guó)企的主流混改方案不同，很多國(guó)企混改是母公司層面，比如云南白藥（000538）是母公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，也有一些是子公司層面，比如中國(guó)石化（600028），其銷售子公司很早就引入了包括騰訊在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者。

中國(guó)聯(lián)通的方式，更像是一次普通定增，但是因?yàn)槟腹敬_定不參與，從而達(dá)到削減其持股份額的目的，而變得與眾不同，當(dāng)然為了更快地減少聯(lián)通集團(tuán)股權(quán)，還要轉(zhuǎn)讓老股。這場(chǎng)混改的目的肯定是希望引入有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，從而改善中國(guó)聯(lián)通的治理和盈利能力。

早在去年9月，聯(lián)通就參加了發(fā)改委召開的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)專題會(huì)，并按照會(huì)議要求研討混合所有制改革實(shí)施方案，這被市場(chǎng)解讀為中國(guó)聯(lián)通被納入混合所有制改革第一批試點(diǎn)。

經(jīng)過(guò)半年多的醞釀，中國(guó)聯(lián)通已想好了引入什么樣的戰(zhàn)投，戰(zhàn)投占多少份額會(huì)比較合適。如果戰(zhàn)投不能占相當(dāng)份額，那就沒(méi)有多大吸引力。

中國(guó)聯(lián)通有互聯(lián)網(wǎng)巨頭（BAT）所看重的流量，同時(shí)還是華為和中興的主要銷售對(duì)象，BAT及上下游企業(yè)入股的可能性是存在的。

根據(jù)市場(chǎng)傳出的混改方案，聯(lián)通集團(tuán)的持股比例將由62.74%減至36%，再引入信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵙ο喈?dāng)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)的國(guó)有資本，以及引入互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的若干家境內(nèi)非公企業(yè)，以及推動(dòng)員工持股。