樂視今日停牌 新重組方案即將公布 樂視影業(yè)估值或?qū)⒖s水

2017年，樂視影業(yè)來了位新的戰(zhàn)略投資者——融創(chuàng)中國旗下的嘉睿匯鑫。賈躍亭的老鄉(xiāng)、融創(chuàng)中國董事長孫宏斌為資金鏈緊張的樂視“輸血”160億元，其中包括以10.5億元的價格受讓樂視影業(yè)15%的股權(quán)。

據(jù)此推算，樂視影業(yè)的估值約為70億元，這相比2016年5月并入樂視網(wǎng)預(yù)案時的估值98億元縮水了28.6%。 樂視影業(yè)CEO張昭表示：“孫宏斌投樂視影業(yè)的估值，是樂視影業(yè)C輪融資的價格。”

▲圖據(jù) 2016年5月樂視網(wǎng)交易預(yù)案

成立于2011年的樂視影業(yè)曾進(jìn)行過三輪融資。2013年8月A輪融資后估值15.5億元，2014年9月B輪融資后估值達(dá)48億元。2015年4月樂視網(wǎng)股東大會上，公司宣布樂視影業(yè)即將完成C輪融資，但并未披露融資信息。孫宏斌為樂視“輸血”后，這也是樂視影業(yè)方面首次公開提及C輪融資的情況。

每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者注意到，70億元的估值接近樂視影業(yè)2015年9月29日增資后的估值，彼時樂視影業(yè)估值為69.75億元，那次增資樂視影業(yè)引入了孫儷、鄧超、黃曉明、孫紅雷等十余名明星股東。

樂視網(wǎng)在2016年11月9日聲稱，并購樂視影業(yè)無法在2016年完成，將重新評估交易價格，在2017年推進(jìn)本次重組。樂視影業(yè)到底價值幾何？賈躍亭在樂視與融創(chuàng)中國的戰(zhàn)略發(fā)布會上是這么說的：“（上市后）樂視影業(yè)最起碼價值300億以上，并不是98億，但我們這次（融創(chuàng)中國注資）不是做IPO，這次只是一輪PE，我們裝入的價格（98億元），相當(dāng)于一次準(zhǔn)IPO。”

▲樂視影業(yè)參投了《長城》

不過，一位互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)的分析師在接受每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者采訪時表示：“融創(chuàng)中國注資時樂視影業(yè)的估值70億元，其實(shí)就是在縮水。去年沒收成，一是監(jiān)管層對并購監(jiān)管趨嚴(yán)，二是樂視影業(yè)做不到2016年的業(yè)績承諾，所以自己否定了預(yù)案，待時機(jī)成熟。樂視影業(yè)仍將注入，但估值、業(yè)績都會下調(diào)。”

一位私募專家告訴每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者，“樂視影業(yè)的估值并不好客觀評估，樂視影業(yè)的大股東與樂視網(wǎng)的股東是關(guān)聯(lián)股東，肥水不流外人田。涉及關(guān)聯(lián)股東的這種并購，估值難有公允價值。”

注入增厚業(yè)績  2017年樂視影業(yè)“上市”最重要

2017年樂視網(wǎng)一共發(fā)布了5次重大資產(chǎn)重組公告，直到今天公司公告稱，新的重組方案預(yù)計將與2016年年報同時披露。樂視影業(yè)CEO張昭在2017年初的投資者交流會上表示：“2017年最重要的事就是推動樂視影業(yè)注入上市公司。”

▲樂視影業(yè)與萬達(dá)影視、瀚納影視、善為影業(yè)共同出品的《記憶大師》將于本月底上映

在賈躍亭勾畫的樂視生態(tài)中，樂視影業(yè)是以樂視網(wǎng)為核心的互聯(lián)網(wǎng)視頻生態(tài)體系中的重要部分。這個生態(tài)體系還包括樂視視頻、樂視云計算、樂視超級電視。樂視影業(yè)將與樂視網(wǎng)旗下的花兒影視形成內(nèi)容互補(bǔ)，通過與整個樂視生態(tài)的協(xié)同，從“互聯(lián)網(wǎng)+影視”的模式升級為“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)+影視”模式。

當(dāng)然，樂視影業(yè)不僅是生態(tài)的內(nèi)容提供者，更對增厚上市公司利潤至關(guān)重要。據(jù)樂視網(wǎng)2016年度業(yè)績快報，公司2016年?duì)I業(yè)利潤、利潤總額分別為4479.14萬元、4019.36萬元，較去年同期分別減少35.48%、45.81%。公司預(yù)告2017年第一季度業(yè)績與去年同期基本持平，2017年1~2月份，受關(guān)聯(lián)方公司資金流動性緊張的負(fù)面風(fēng)波影響，公司業(yè)績增速有所放緩。

▲圖據(jù)樂視網(wǎng)2016年度業(yè)績快報

一位互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)分析師告訴每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者：“這是樂視網(wǎng)營業(yè)利潤比較差的一年，急需填補(bǔ)利潤降低估值，并入樂視影業(yè)最大的作用就是提高上市公司利潤。”與此同時，樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)的過程中還能募資，業(yè)內(nèi)人士表示：“這筆資金對影業(yè)的發(fā)展會比較重要。”

知名科技文化投資人曹海濤告訴每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者，“樂視影業(yè)也承受著財務(wù)投資人的壓力，投資人進(jìn)去一般都會簽訂對賭或回購，投資樂視影業(yè)4~5年還無法退出的話，財務(wù)投資人也會受不了。”

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，樂視影業(yè)對2017年上市公司利潤的貢獻(xiàn)能否達(dá)到預(yù)期，并不好說。一位互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)分析師就向每經(jīng)影視（微信號：meijingyingshi）記者表示：“再公布注入方案，接下來還有證監(jiān)會反饋，時間會比較長。即便順利完成并購，樂視影業(yè)的利潤也最多能并入上市公司第四季度財報。從資本市場角度來說，也貢獻(xiàn)不了多少利潤。”