連續(xù)12天“按兵不動(dòng)”，央行釋放啥信號(hào)？

新華社記者劉錚

中國(guó)人民銀行11日發(fā)布公告稱，銀行體系流動(dòng)性總量仍處于較高水平，當(dāng)日不開展公開市場(chǎng)操作。這已是央行連續(xù)第12個(gè)工作日在公開市場(chǎng)上“按兵不動(dòng)”。

“央行的意圖，就是在保持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定的前提下，積極推動(dòng)金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)。這也是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的一種有效引導(dǎo)。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為。

無論是為了遏制部分金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的“借短投長(zhǎng)”、加杠桿投機(jī)炒作的風(fēng)險(xiǎn)，還是為了抑制部分熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫，調(diào)節(jié)好貨幣供應(yīng)閘門、增強(qiáng)政策定力，都是非常必要的。

正如溫彬指出的那樣，當(dāng)前“穩(wěn)健中性”的貨幣政策言出必行。央行通過暫停逆回購(gòu)在凈回籠資金，加上此前上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，讓金融機(jī)構(gòu)感受到政策決心。今年開始的MPA（宏觀審慎評(píng)估）新規(guī)把表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入廣義信貸范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、壓縮表外業(yè)務(wù)，糾正以往過于依賴發(fā)行同業(yè)存單、大搞期限錯(cuò)配等做法，也會(huì)逐步緩解資金需求壓力。

央行“按兵不動(dòng)”的12個(gè)工作日，橫跨兩個(gè)不同時(shí)段：3月底是一季度末，4月初是二季度初。對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)而言，季末通常是考核的沖刺時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性往往偏緊，更何況今年面臨MPA考核新規(guī)；季初是經(jīng)營(yíng)的新開端，流動(dòng)性往往偏松。為何在兩個(gè)不同時(shí)段上，央行都“按兵不動(dòng)”？

“雖然MPA考核新規(guī)使得3月底流動(dòng)性相對(duì)偏緊一些，但由于有季末財(cái)政支出的集中下?lián)茏鳛閷?duì)沖，在央行看來流動(dòng)性沒有大問題。進(jìn)入4月份流動(dòng)性壓力大大緩解，就更沒必要通過逆回購(gòu)做凈投放了。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀分析。

反映銀行間資金價(jià)格水平的Shibor利率在3月底連續(xù)小幅上行后，進(jìn)入4月份以來總體呈小幅下行走勢(shì)。價(jià)格信號(hào)也說明，當(dāng)前流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

陳冀認(rèn)為，雖然當(dāng)前大小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性情況有差異，但總體而言流動(dòng)性平穩(wěn)。央行調(diào)控流動(dòng)性的政策工具和手段充足，有能力保持流動(dòng)性的基本穩(wěn)定。

“要保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，但并不是所有的流動(dòng)性需求都要滿足。對(duì)那些投機(jī)炒作從而加大了金融風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)性需求就不應(yīng)當(dāng)去滿足，政策就應(yīng)當(dāng)發(fā)出這樣的信號(hào)。”溫彬說。

央行在公開市場(chǎng)的“按兵不動(dòng)”，有著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、市場(chǎng)信心向好的底氣。今年前兩月的主要數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年八九月份以來出現(xiàn)的積極向好態(tài)勢(shì)，海內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在好轉(zhuǎn)。

“目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，市場(chǎng)信心在增強(qiáng)，這為實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策創(chuàng)造了良好的環(huán)境，沒有必要去搞寬松的貨幣政策。”華泰證券首席宏觀研究員李超認(rèn)為。

此外，今年以來人民幣對(duì)美元匯率走穩(wěn)，外匯儲(chǔ)備有所回升，過去一段時(shí)間外匯占款持續(xù)減少對(duì)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的沖擊如今有了明顯緩解，也相應(yīng)減緩了央行通過公開市場(chǎng)操作方式補(bǔ)充流動(dòng)性的壓力。

展望未來，外有美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息、世界經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定性，內(nèi)有宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍待鞏固、防范金融風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)艱巨，貨幣政策操作需要相機(jī)而動(dòng)，不能掉以輕心。“從保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和維護(hù)國(guó)際收支平衡的視角看，未來貨幣政策關(guān)鍵是要落實(shí)好‘穩(wěn)健中性’，管好流動(dòng)性的總閘口。”李超預(yù)計(jì)。