17年前，騰訊阿里都不是它的對(duì)手，如今它變成“故事大王”，靠甩賣家當(dāng)求生

每經(jīng)編輯 金喆 王嘉琦    

一說(shuō)起中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的代表，人們都會(huì)對(duì)騰訊和阿里巴巴的商業(yè)模式和創(chuàng)新思維點(diǎn)贊。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

但你可能不知道，在17年前的世紀(jì)之交，那時(shí)的騰訊和阿里還遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上巨頭，真正的巨頭是一家如今聽(tīng)來(lái)名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司——海虹控股，也是一家A股上市公司。

彼時(shí)，它被稱為“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)第一股”和“網(wǎng)絡(luò)游戲龍頭”。而騰訊和阿里正深陷互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的漩渦，都遭遇了嚴(yán)重的資金問(wèn)題，命懸一線。

然而17年之后，形勢(shì)完全反轉(zhuǎn)，阿里和騰訊逐漸成長(zhǎng)為互聯(lián)網(wǎng)巨頭。曾經(jīng)的“巨人”海虹控股卻漸漸淡出了人們的視野。

“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)第一股”，如今市值不及騰訊零頭

2000年7月，馬云登上了《福布斯》雜志封面，但是，兩個(gè)月之后，馬云就宣布阿里巴巴進(jìn)入6個(gè)月緊急狀態(tài)。

到了2001年1月，阿里巴巴的賬面上只剩700萬(wàn)美元，僅能維持半年多，更可怕的是，當(dāng)時(shí)的阿里巴巴并沒(méi)有找到賺錢(qián)的辦法。

在阿里巴巴的資金鏈即將崩斷時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)投資商都不愿再掏一分錢(qián)了。

同樣在這段時(shí)間，馬化騰正在經(jīng)歷最痛苦的煎熬期。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，2000年初，盈科數(shù)碼和IDG兩家公司決定一共給騰訊投資220萬(wàn)美元，然后各拿走了騰訊公司20%的股份。但盈科在2001年6月以1260萬(wàn)美元的價(jià)格將其所持有的20%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給南非的MIH集團(tuán)。IDG也一直忙著為騰訊找下家。

馬化騰稱：

要說(shuō)煎熬，我創(chuàng)業(yè)最煎熬的就是這段時(shí)間，我不喜歡這樣的拖延，進(jìn)入2001年，那時(shí)候納斯達(dá)克已經(jīng)快崩盤(pán)了。而IDG找過(guò)搜狐、新浪，他們對(duì)騰訊都沒(méi)看得上眼。

當(dāng)馬云和馬化騰正在為資金焦頭爛額時(shí)，一家名為海虹控股的公司卻如日中天。

海虹控股最早是由海南化纖廠通過(guò)股份改制而來(lái)。1997年3月，公司投資設(shè)立“中公網(wǎng)信息技術(shù)與服務(wù)公司”，開(kāi)始進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)及電信增值業(yè)務(wù)。1999年5月，公司收購(gòu)北京聯(lián)眾電腦技術(shù)有限責(zé)任公司，公司經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變，公司名稱更改為“海南海虹(控股)股份有限公司”。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

2000年1月，已成為互聯(lián)網(wǎng)公司的海虹控股在股票市場(chǎng)上上演了22個(gè)交易日20個(gè)漲停板的神話。

隨后，海虹控股開(kāi)打入了網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域。1999年5月，當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的在線棋牌類游戲平臺(tái)聯(lián)眾世界以500萬(wàn)將79%的股權(quán)賣給了中公網(wǎng)。兩年后的2001年，海虹控股收購(gòu)中公網(wǎng)66.7%股權(quán)，直接控股聯(lián)眾世界。

“十年河?xùn)|，十年河西”。時(shí)至今日，騰訊成為了市值第一的亞洲科技股。騰訊控股3月22日公布的2016年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，得益于智能手機(jī)游戲、社交及效果廣告、數(shù)字內(nèi)容銷售和支付等新興業(yè)務(wù)推動(dòng)，騰訊凈利潤(rùn)為414.5億元，同比增42%，營(yíng)收為1519.4億元，同比增長(zhǎng)48%。

近幾天，騰訊控股的股價(jià)也是連創(chuàng)新高。截至3月24日，騰訊股價(jià)報(bào)收225.2港元，總市值達(dá)2.13萬(wàn)億港元（約合人民幣1.89萬(wàn)億元），過(guò)去12年，股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)323倍。

而海虹控股怎么樣了？

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，截至昨日（3月24日）收盤(pán)，海虹控股（000503，SZ）跌幅6.31%，報(bào)收32.51元，總市值僅292億元，與2015年的725億元峰值相比縮水超過(guò)一半，同時(shí)也只是騰訊控股市值（1.89萬(wàn)億元人民幣）的零頭。

當(dāng)昔日的科網(wǎng)股龍頭看到騰訊、阿里等大批“后輩”上演市值風(fēng)云的時(shí)候，不知心中作何感想。

雖然最近兩個(gè)交易日（3月22日和23日）海虹控股股價(jià)分別上漲了1.38%和0.43%，但自3月份以來(lái)，該股已累計(jì)下跌23.69%。

“海虹控股，連續(xù)兩天跌停。難道是又一家講故事的公司被證偽了？”3月21日上午9：42，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌在新浪微博發(fā)出這樣的感慨。

不停講故事，盈利靠“賣子”

從控股當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)游戲龍頭聯(lián)眾，到涉足物聯(lián)網(wǎng)概念，再到近年火熱的醫(yī)藥電商和PBM，海虹控股股價(jià)靠著不同階段的“蹭熱點(diǎn)”一再被炒作，一度頭頂“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)第一股”、“科網(wǎng)網(wǎng)游龍頭”、“醫(yī)藥電子商務(wù)龍頭”等多個(gè)光環(huán)，還曾涉足新能源、物聯(lián)網(wǎng)等熱門(mén)概念，但近二十年轉(zhuǎn)型并無(wú)進(jìn)展。

3月17日晚間，海虹控股發(fā)布2016年年報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16億元，同比增長(zhǎng)11.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)21.50%。與此同時(shí)，公司的凈資產(chǎn)為14.92億元，比上年增長(zhǎng)0.71%。

▲圖片來(lái)源：海虹控股2016年財(cái)報(bào)

不過(guò)，公司去年實(shí)現(xiàn)盈利，并非因?yàn)闃I(yè)務(wù)，而正是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不好，不得不在年底“突擊”出售子公司。

前三季度，公司已虧損8514萬(wàn)元。去年12月，海虹控股公告稱：

以2200萬(wàn)港元轉(zhuǎn)讓子公司金萃科技100%股權(quán)；

以1.32億轉(zhuǎn)讓子公司海虹藥通合計(jì)100%股權(quán)；

以63萬(wàn)轉(zhuǎn)讓子公司衛(wèi)虹醫(yī)藥100%股權(quán)。

受益于本次轉(zhuǎn)讓，海虹控股全年凈利潤(rùn)如愿變?yōu)檎龜?shù)，但扣非后的凈利潤(rùn)為虧損9880.54萬(wàn)元。

記者梳理公司歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從2009年開(kāi)始，海虹控股的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)全為負(fù)數(shù)。與此同時(shí)，海虹控股的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)也基本在原地踏步，甚至還比十年前有所縮水。

可是，過(guò)去幾年，海虹控股的市值從幾十億最高攀升至2015年的725億，去年以超過(guò)500億的市值列醫(yī)藥生物行業(yè)第三。但讓不少投資者匪夷所思的是，既沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐、又沒(méi)有高送轉(zhuǎn)的誘人分紅，是什么讓海虹控股在A股市場(chǎng)氣勢(shì)如虹？

海虹控股主營(yíng)業(yè)務(wù)有醫(yī)藥電子商務(wù)及交易業(yè)務(wù)、PBM業(yè)務(wù)、新健康業(yè)務(wù)，收入幾乎全部來(lái)自醫(yī)藥電子商務(wù)。投資者看中的，正是海虹控股獨(dú)有的PBM業(yè)務(wù)。

PBM業(yè)務(wù)指的是醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)中的專業(yè)化第三方服務(wù)。提供該服務(wù)的公司，一般介于支付方（商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）、藥品生產(chǎn)商及醫(yī)院之間，通過(guò)采集分析患者的就診數(shù)據(jù)及審核藥品處方，對(duì)整個(gè)醫(yī)療流程進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)，從而達(dá)到控制醫(yī)療費(fèi)用支出、促進(jìn)療效等目的。

隨著我國(guó)人口老齡化、醫(yī)療費(fèi)用迅速上漲，醫(yī)保基金的支付壓力日益加大，各市醫(yī)?？刭M(fèi)需求逐步顯現(xiàn)出來(lái)。在2009年?duì)渴直泵雷畲蟮木C合性PBM公司之一美國(guó)ESI集團(tuán)后，海虹控股搖身一變，成為“中國(guó)醫(yī)保控費(fèi)第一股”，受到諸多券商追捧。

從2009年至今，海虹控股的PBM故事已經(jīng)講了8年之久，但業(yè)績(jī)卻遲遲未能兌現(xiàn)，投資者的耐性也慢慢散去。相關(guān)人員表示，目前大部分收入仍以醫(yī)藥電商為主，PBM業(yè)務(wù)在去年同比增長(zhǎng)超過(guò)10%，但占比依然很小。

到目前為止，海虹控股還在繼續(xù)講述PBM的故事。

3月22日，海虹控股證券部相關(guān)人員接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者電話采訪時(shí)表示，公司基本面不存在任何問(wèn)題，PBM業(yè)務(wù)進(jìn)展正常，由于過(guò)去兩年公司融資融券比例較重，近期可能由于個(gè)別股東賬戶出現(xiàn)爆倉(cāng)造成股價(jià)下跌，目前公司股價(jià)已經(jīng)穩(wěn)定。此外，PBM業(yè)務(wù)受復(fù)雜的醫(yī)療環(huán)境影響較大，國(guó)內(nèi)沒(méi)有同行公司可以對(duì)比和復(fù)制，業(yè)務(wù)進(jìn)展需要較長(zhǎng)的時(shí)間探索。

每經(jīng)編輯 王嘉琦