旗下PE控股平臺(tái)股權(quán)大騰挪 易世達(dá)實(shí)控人“集權(quán)”

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每經(jīng)記者 黃霞 每經(jīng)編輯 張海妮

歷時(shí)近兩年時(shí)間，易世達(dá)（300125）的投資者終于等來(lái)了實(shí)控人的資本運(yùn)作。

3月22日，易世達(dá)公告稱，公司于3月20日收到控股股東杭州光恒昱股權(quán)投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱光恒昱）的告知函，其部分有限合伙人近日將所持有的合伙企業(yè)全部出資份額轉(zhuǎn)讓給普通合伙人及其他有限合伙人，導(dǎo)致光恒昱出資人及其各自出資份額變更。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015年，光恒昱腳踩創(chuàng)業(yè)板借殼“紅線”，成為易世達(dá)新任東家。熟諳資本運(yùn)作的PE入主也令市場(chǎng)頗為關(guān)注，期待其能夠?yàn)闃I(yè)績(jī)低迷的上市公司帶來(lái)新氣象。

然而，光恒昱入主后遲遲未能給易世達(dá)注入新鮮血液。2016年，易世達(dá)凈利潤(rùn)虧損超6000萬(wàn)元，也令上市公司的資本運(yùn)作問題關(guān)注度空前。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述出資份額變化，說明易世達(dá)方面似乎終于有了動(dòng)靜。

控股股東股權(quán)大騰挪

3月22日，易世達(dá)公告披露，易世達(dá)于3月20日收到控股股東光恒昱的告知函。函件內(nèi)容稱，光恒昱的部分有限合伙人近日將其所持有的合伙企業(yè)全部出資份額轉(zhuǎn)讓給普通合伙人及其他有限合伙人，導(dǎo)致光恒昱出資人及其各自出資份額變更。

資料顯示，光恒昱原有8名股東，包括廈門追日、廈門熙旺、深圳市華融泰金環(huán)投資等。光恒昱出資總額6.6億元。其中，廈門追日作為普通合伙人，出資500萬(wàn)元，持股比例為0.758%。其余7位股東作為有限合伙人合計(jì)出資6.55億元，持有其余股權(quán)。雖然出資額最少，不過，廈門追日為光恒昱執(zhí)行事務(wù)合伙人，是其控股股東，自然人劉振東持有廈門追日99.80%股權(quán)，為廈門追日的實(shí)際控制人，亦為光恒昱的實(shí)際控制人。通過這種層層控制的關(guān)系，劉振東間接控制易世達(dá)這家A股公司。

光恒昱此番股權(quán)變化，主要體現(xiàn)在除廈門追日、廈門熙旺之外的其余6位股東上，將其持有的光恒昱出資份額分別轉(zhuǎn)讓給了廈門追日、廈門熙旺。此次交易后，廈門追日、廈門熙旺對(duì)光恒昱的出資額變更為4.45億元、2.15億元，持股比例分別為67.424%、32.576%。工商資料顯示，劉振東持有廈門熙旺90%股權(quán)。

也就是說，截至目前，無(wú)論是從管理層面上還是股權(quán)上講，光恒昱已經(jīng)完全歸屬劉振東。劉振東作為易世達(dá)實(shí)際控制人的身份似乎也更加地“名正言順”。

重組限制已“解禁”

3月21日發(fā)布的2016年年度報(bào)告顯示，易世達(dá)當(dāng)期收入和利潤(rùn)雙降。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.63億元，同比下降56.57%；凈利潤(rùn)虧損6225.83萬(wàn)元，同比大幅下滑875.42%。易世達(dá)業(yè)績(jī)虧損主要源于主營(yíng)水泥余熱發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)惡化，新增訂單減少，以及公司對(duì)商譽(yù)存貨等進(jìn)行了計(jì)提。

分析認(rèn)為，在易世達(dá)業(yè)績(jī)虧損，急需資本運(yùn)作的情況下，公司方面的一舉一動(dòng)都格外受到市場(chǎng)關(guān)注。光恒昱的股權(quán)變化，難免讓投資者存在更多遐想。

在主營(yíng)低迷的情況下，易世達(dá)也曾謀求轉(zhuǎn)型。

正如易世達(dá)在2016年年報(bào)中所言，2016年公司為尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)花費(fèi)了大量的精力，但由于各方面原因?qū)覍沂艽?，最終無(wú)果。譬如，公司于2016年3月28日宣布停牌重組，但數(shù)月后，公司稱條件沒談攏于8月8日終止此次重組。

此外，易世達(dá)還曾計(jì)劃加大海外并購(gòu)力度。2016年4月，公司宣布在美國(guó)投資設(shè)立子公司；2016年5月，公司擬通過美國(guó)子公司收購(gòu)美國(guó)ACE公司旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。遺憾的是，標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)估值等指標(biāo)無(wú)法達(dá)到公司的預(yù)期，這筆意向投資也宣告半途而廢。

值得一提的是，在終止重組時(shí)，易世達(dá)承諾自公告之日（2016年8月5日）起至少6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。目前該承諾已經(jīng)“解禁”。  

大股東持股鎖定期進(jìn)入“最后一年”

還有一點(diǎn)不得不提的是，目前即將進(jìn)入光恒昱持股鎖定期的最后一年。

回顧下光恒昱的進(jìn)駐歷史。2015年3月末，易世達(dá)披露稱，控股股東新余新力科將其持有的公司股份中的2582萬(wàn)股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給光恒昱。股份轉(zhuǎn)讓完成后，光恒昱將持有易世達(dá)21.88%的股權(quán)，成為公司新任東家。股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)為5.164億元，約合20元/股。而上市公司停牌前股價(jià)為30.7元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)折扣率達(dá)35%。新余新力科等于是將殼便宜處理給了光恒昱。

在權(quán)益變動(dòng)書中，光恒昱承諾持股鎖定36個(gè)月。根據(jù)易世達(dá)公告，新余新力科通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給光恒昱的2582萬(wàn)股股份于2015年4月20日完成了過戶登記手續(xù)。也就是說，光恒昱持有的易世達(dá)2582萬(wàn)股股份將在2018年4月份解禁。

PE介入上市公司自然存在資本運(yùn)作的動(dòng)力，有很強(qiáng)的市值管理色彩。有私募人士向記者表示，“按照易世達(dá)目前的股價(jià)估算，光恒昱持股已經(jīng)有一定幅度的浮盈。但作為投資機(jī)構(gòu)，自然是賺得愈多愈好。而能否實(shí)現(xiàn)這個(gè)夢(mèng)想，無(wú)疑很大程度上要依靠上市公司資本運(yùn)作帶來(lái)的市值增長(zhǎng)了。”

22日，記者以投資者身份致電易世達(dá)了解詳情，易世達(dá)證券部人士表示，“此次大股東股權(quán)變動(dòng)是其自己的行為，上市公司只是代其履行信披義務(wù)。至于這個(gè)變化是否有其他意思就不清楚了。對(duì)于易世達(dá)當(dāng)前的情況，該人士稱，公司現(xiàn)在業(yè)績(jī)是不樂觀，公司管理層肯定會(huì)想辦法尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，但是否能產(chǎn)生效果現(xiàn)在還難判斷。”

資本運(yùn)作需規(guī)避“借殼上市”

值得注意的是，光恒昱同樣專注于新能源領(lǐng)域的投資，為何不直接向易世達(dá)注入資產(chǎn)？

對(duì)此，某不愿具名的券商并購(gòu)人士向記者表示，“創(chuàng)業(yè)板公司不能借殼上市，當(dāng)初入主之時(shí)，光恒昱采用只進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓而不注入資產(chǎn)的方式，規(guī)避掉創(chuàng)業(yè)板借殼的‘紅線’。而規(guī)避借殼上市，無(wú)疑也是光恒昱在后續(xù)資本運(yùn)作時(shí)無(wú)疑要特別注意的問題。”

上述并購(gòu)人士稱，“要做到規(guī)避借殼，從理論上談，還是有一些措施可以做的。比如控制資產(chǎn)收購(gòu)的規(guī)模，或者向第三方收購(gòu)資產(chǎn)等，但這需要得到監(jiān)管層的認(rèn)可。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2015年4月舉行的媒體見面會(huì)上，劉振東曾強(qiáng)調(diào)，其和光恒昱當(dāng)時(shí)沒有新能源相關(guān)資產(chǎn)可供注入。在此次會(huì)議上，劉振東表態(tài)稱，“易世達(dá)未來(lái)仍將延續(xù)原有戰(zhàn)略，緊緊圍繞節(jié)能、清潔能源及新能源領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，重點(diǎn)為余熱發(fā)電和太陽(yáng)能行業(yè)。”此外，光恒昱也曾在權(quán)益變動(dòng)書中表示，其看中了易世達(dá)身上的光伏概念。

公開資料顯示，易世達(dá)于2014年10月收購(gòu)了神光格爾木電站，進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù)。不過，該項(xiàng)并購(gòu)也難挽救公司業(yè)績(jī)。據(jù)易世達(dá)2016年年報(bào)顯示，公司發(fā)電業(yè)務(wù)全年共計(jì)發(fā)電約6295萬(wàn)度，實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入約5744萬(wàn)元。