樓繼偉：如果浪費(fèi)了“買來的時(shí)間”，改革更難凝聚共識

由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國發(fā)展研究基金會承辦的“中國發(fā)展高層論壇2017”3月18-20日在京舉行。

全國社會保障基金會理事長、前財(cái)政部部長樓繼偉今日（3月19日）在論壇上發(fā)表演講時(shí)指出，貨幣政策和財(cái)政政策買來的時(shí)間如果浪費(fèi)掉，政策空間會越來越小，最終需要在緊貨幣緊財(cái)政的條件下進(jìn)行改革，陣痛會更加劇烈，就更難凝聚共識。

他指出，為了應(yīng)對金融危機(jī)，需要適度地加杠桿。的確，各國也加杠桿了，通過貨幣政策和財(cái)政政策階段性地增加總需求，防止危機(jī)快速蔓延，并且利用好這一喘息的時(shí)機(jī)，抓緊進(jìn)行包括金融監(jiān)管改進(jìn)和結(jié)構(gòu)性改革，以提高全要素生產(chǎn)率（TFP），進(jìn)而改善總供給能力，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。這樣，既應(yīng)對短期危機(jī)，又建立起中長期良性的增長機(jī)制，屆時(shí)財(cái)政政策和貨幣政策就可以逐步去杠桿，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性和可持續(xù)的增長。

不過，樓繼偉強(qiáng)調(diào)，通過貨幣政策和財(cái)政政策加杠桿，給出了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的幻象，導(dǎo)致人們不愿意忍受改革陣痛。“貨幣政策和財(cái)政政策買來的時(shí)間如果浪費(fèi)掉，政策空間會越來越小，最終需要在緊貨幣緊財(cái)政的條件下進(jìn)行改革，陣痛會更加劇烈，就更難凝聚共識。”

以下是演講實(shí)錄：

樓繼偉：謝謝德里克·阿博利主席，你一開始介紹我第一句話是樓部長，有點(diǎn)尷尬，你后來又說了我是全國社?；鹄硎聲闹飨且矝]錯(cuò)，在中國的傳統(tǒng)中你當(dāng)過部長一輩子都叫你部長，類似傳統(tǒng)恐怕是法國，因?yàn)槲覀兌际侵醒爰瘷?quán)的國家。我也非常感謝勞倫斯·薩默斯教授剛才精彩的發(fā)言，我和其實(shí)認(rèn)識很早，他說30多年前他來中國的時(shí)候我們當(dāng)時(shí)沒有認(rèn)識，后來我們在學(xué)術(shù)和職業(yè)生涯中互相都有交流、有對話，當(dāng)然也曾經(jīng)是對手。

可以這么說吧，我在30多年前開始學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)，學(xué)過馬克思的《資本論》之后，學(xué)習(xí)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)第一本書是您的叔叔，保羅·薩默爾森寫的，我記得非常清楚，第11版，我們學(xué)的時(shí)候還是英文，學(xué)下冊的時(shí)候還有中文，11版就是說可以看到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)傳播到中國是多晚了。另外感謝您剛才的發(fā)言，實(shí)際也使得我很尷尬，因?yàn)槟愕挠^點(diǎn)很多和我相近，我不知道我還怎么說。但是我既然已經(jīng)準(zhǔn)備好了，我就照我的準(zhǔn)備來說吧，可能互相之間有一點(diǎn)補(bǔ)充。

我們的題目是“塑造未來社會的關(guān)鍵趨勢”，我就這個(gè)問題拿到以后覺得很困難，但是我也想試探的講一點(diǎn)意見，我想講五點(diǎn)：

第一，中近期的問題，或者近中期的問題。

我們是全球面臨總需求不足和總供給提升的障礙，如何良性的提高總需求、可持續(xù)性的改善總供給的能力，是近中期的關(guān)鍵。金融危機(jī)對各國造成了沖擊和恢復(fù)過程的緩慢，一定程度上反映了相關(guān)的國家在總供給一側(cè)的脆弱性，當(dāng)然也反映了全球化大家聯(lián)系在一起，沒有一個(gè)國家能夠逃脫全球性的沖擊?？偣┙o一側(cè)的脆弱性怎么造成的？基本上是由于過度的管制、過高的福利的傾向，造成勞動力市場流動性、靈活性不足，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的動員能力不足和技術(shù)創(chuàng)新不足。引至了總供給的能力提升障礙。應(yīng)對金融危機(jī)應(yīng)當(dāng)適度加杠桿，也確實(shí)是各國都在適度的加杠桿，包括貨幣政策和財(cái)政政策加杠桿，階段性的增加總需求，防止危機(jī)快速蔓延，并且利用好這一喘息的時(shí)機(jī)，抓緊進(jìn)行包括金融監(jiān)管的改進(jìn)和結(jié)構(gòu)性的改革。以提高全要素生產(chǎn)率，也就是TFP。這樣就可以改善總供給能力，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，既應(yīng)對短期危機(jī)又建立起中長期良性的增長機(jī)制，從而財(cái)政貨幣政策就可以逐步去杠桿，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)性和可持續(xù)增長。

但是，貨幣財(cái)政加杠桿給出了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的幻覺，一個(gè)幻象，不愿意忍受改革的陣痛，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不多常規(guī)。貨幣政策和財(cái)政政策買來的時(shí)間如果浪費(fèi)掉了政策空間會越來越小，最終需要在緊貨幣、緊財(cái)政的條件下進(jìn)行改革，陣痛會更加劇烈，就更難凝聚共識?，F(xiàn)實(shí)情況看，從全球角度，杠桿率高企，而TFP停滯或者下降，在此艱難時(shí)刻更需要關(guān)鍵政治家的擔(dān)當(dāng)和睿智，既能凝聚民心又能采取正確的政策順序推進(jìn)改革，改善供給。這是我講的第一點(diǎn)。

第二，科技進(jìn)步加快重塑經(jīng)濟(jì)和社會結(jié)構(gòu)。

例如，信息技術(shù)的發(fā)展，智能制造會越來越普遍，甚至人工智能和大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的應(yīng)用，在公開市場投資上以85%的概率big market的情景是可能的，而且可能不會太遠(yuǎn)，投資界的朋友不必過分的擔(dān)心，在這方面我們應(yīng)該找到辦法。

再例如，新能源技術(shù)的發(fā)展使成本下降、應(yīng)用方便，對于傳統(tǒng)能源的大幅度替代也不會太遠(yuǎn)。

還例如，互聯(lián)網(wǎng)和3D打印的發(fā)展，信息、技術(shù)、商業(yè)模式的傳播，甚至服務(wù)和制造的轉(zhuǎn)移不再有時(shí)間、距離和地域的限制。

總之，創(chuàng)新獎(jiǎng)改變經(jīng)濟(jì)和社會結(jié)構(gòu)以及就業(yè)形態(tài)和收入分配，各國之間的應(yīng)該平衡關(guān)系，特別是全球化不可阻擋。

第三，全球化的發(fā)展。

全球化是資本、技術(shù)、可貿(mào)易產(chǎn)品和服務(wù)，以及勞動力、土地等跨疆域的配置，由于各國發(fā)展階段的不同、人口結(jié)構(gòu)的不同、自然條件的不同，全球化優(yōu)化的資源配置是多贏的，各國都在受益。同時(shí)，各種要素的流動性不足、流動性不同、流動性的形態(tài)也不同，土地是無法物理性流動的，但是土地的使用形態(tài)絕對受全球化的影響。我們可以看到，巴西、阿根廷種的一些大豆，過去是長草的種大豆了，大量的出口到中國。對于勞動力的跨域流動，各國都有合理的限制，沒有一個(gè)國家沒有合理限制的，都是可以理解的。資本、技術(shù)、可貿(mào)易產(chǎn)品和服務(wù)流動性要強(qiáng)得多，也是難以管制的，過多的管制和壁壘會呈現(xiàn)雙輸或者多輸?shù)慕Y(jié)果，當(dāng)然短期的跨境資本流動是不是很有好處，這是不確定性的，而且現(xiàn)在在金融監(jiān)管之下，大家也在考慮如何合作，對短期的跨境資本流動進(jìn)行合作監(jiān)管。

資源優(yōu)化的配置帶來了各個(gè)參與國的國民福祉的提升，當(dāng)然不一定是導(dǎo)致合理的收入分配，也很難區(qū)分出收入分配的變化有多少是由科技進(jìn)步造成的。剛才勞倫斯·薩默斯教授大量描述這一現(xiàn)象，所以我覺得有點(diǎn)尷尬，在重復(fù)他。

總之，這就需要政府的調(diào)節(jié)，例如改善基礎(chǔ)設(shè)施，改善教育，等等。但反全球化的措施阻擋不了全球化，也降低了國民福祉，削弱了改善收入分配的財(cái)政基礎(chǔ)。

第四，當(dāng)前全球協(xié)調(diào)的必要性再次凸顯。

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球領(lǐng)導(dǎo)人面對共同的災(zāi)難，空前一致的加強(qiáng)了政策協(xié)調(diào)，取得了良好的效果。當(dāng)然，我作為財(cái)經(jīng)渠道聯(lián)合主席，和周小川行長去年我們在主持這個(gè)財(cái)經(jīng)渠道的會。到了現(xiàn)在，面對杠桿高企，生產(chǎn)率停滯，經(jīng)濟(jì)增長總體緩慢，收入分配狀況惡化，貿(mào)易摩擦加劇，我不認(rèn)為負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治家、企業(yè)家會認(rèn)為全球的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性的、可持續(xù)性的復(fù)蘇。而且各國的政治空間在縮小，協(xié)調(diào)產(chǎn)生合力就更加必要，我們有太多的事物需要協(xié)調(diào)。

競爭性的降稅有沒有終點(diǎn)？過去中國的企業(yè)所得稅是25%的稅率，是中等偏下的，現(xiàn)在已經(jīng)逐步變成了稅率的中樞了，可能還要往下降，有沒有終點(diǎn)？任何一國實(shí)行正的進(jìn)境稅和負(fù)的出境稅能否奏效？那么現(xiàn)存的雙邊稅收協(xié)定是不是要重新修訂？中國，我忘了，離開財(cái)政部4個(gè)月我忘了，將近100個(gè)吧雙邊稅收協(xié)定，如果出現(xiàn)剛才說的那種情況，各國加在一起到底多少？要不要重新談判？如果引起全球性的相互報(bào)復(fù)是什么樣的結(jié)局？

如何運(yùn)用好貨幣政策和適宜的財(cái)政政策工具，有效地降低杠桿率又不引發(fā)降杠桿過程中的風(fēng)險(xiǎn)，這各國都碰到了，中國也是一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的問題。金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)把握到什么程度，使得金融體系是安全的，是不會把納稅人卷入的，同時(shí)這個(gè)金融體系又能以適宜的成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加強(qiáng)短期跨境資本流動的分析和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控也需要相互的協(xié)調(diào)，如何加強(qiáng)多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的作用，動員各種力量，包括私人部門去加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是加強(qiáng)薄弱、脆弱地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如非洲，貧困和自然災(zāi)難是地緣動亂的重要原因，減貧和應(yīng)對氣候變化一定程度上是全球外部性事物更需要協(xié)調(diào)行動。

剛才我在手機(jī)上看到，央行行長會議剛剛結(jié)束，在聲明中取消掉了反對保護(hù)主義。也不再提氣候變化的全面合作。我還看到了中國財(cái)政部在會后的聲明，講到的是中國財(cái)政部堅(jiān)決反對貿(mào)易保護(hù)主義，推動氣候變化的合作。所以這個(gè)聲明中這兩點(diǎn)的遺憾肯定不是中國造成的。當(dāng)然，剛剛會議結(jié)束里面怎么協(xié)調(diào)的我也不知道，可能以后大家也會逐步知道。但是需要全球協(xié)調(diào)。

今年1月，中國習(xí)近平主席在達(dá)沃斯論壇上發(fā)表題為“共擔(dān)時(shí)代責(zé)任、共促全球發(fā)展”的主旨演講，正式表達(dá)了中國領(lǐng)導(dǎo)人加強(qiáng)全球協(xié)調(diào)的意愿和誠意。

第五，我們處在十字路口上，全球進(jìn)入了新常態(tài)。

這一點(diǎn)中國領(lǐng)導(dǎo)人早有認(rèn)識，當(dāng)然也不是中國自己發(fā)明的，IMF克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃就講到了全球進(jìn)入新常態(tài)的問題，我們2013年提出了中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“三期疊加”，也就是經(jīng)濟(jì)增長速度的換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期，進(jìn)而提出三期疊加將是今后五年甚至更長一段時(shí)間的新常態(tài)，這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策要在適度加強(qiáng)需求管理的基礎(chǔ)上，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國新常態(tài)的提出，也是考慮到全球經(jīng)濟(jì)在近中期高度不確定性的外部因素所作出的綜合判斷。中國決心做好自己的事，同時(shí)負(fù)起應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的外部責(zé)任。

全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)，其特點(diǎn)不必贅述，問題在于各方面如何認(rèn)識，國際如何協(xié)調(diào)，要注意到科技進(jìn)步，特別是信息技術(shù)的革命，人口結(jié)構(gòu)的變化，是人的意志不能改變的。它將深刻影響各國和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。要認(rèn)識到高杠桿和低生產(chǎn)率的搭配，蘊(yùn)藏著高風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)還有可能不期而至，做好自己的事承擔(dān)起責(zé)任，應(yīng)當(dāng)是各國的共同選擇。以鄰為壑、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)只會得到報(bào)復(fù)性的反擊，改革常常是由危機(jī)觸發(fā)的，改革、開放、合作是光明之路。危機(jī)還可能觸發(fā)另一種情景就是沖突和對抗，這是大家都不愿意看到的，我們處在十字路口上。

謝謝。