全面剖析美聯(lián)儲(chǔ)利率決議 加息“不眠夜”最詳攻略！

繼澳洲聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行公布利率決議后，本周美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、英國(guó)央行、瑞士央行也將相繼議息。除此之外，李克強(qiáng)總理記者會(huì)、荷蘭大選、耶倫新聞會(huì)、美國(guó)債務(wù)上限法案到期……這些可能影響引發(fā)市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)事件將會(huì)在未來(lái)24小時(shí)輪番登臺(tái)。而其中，如果要推選這些事件中的NO.1，那么或許依然非美聯(lián)儲(chǔ)決議莫屬。 按照日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)定于北京時(shí)間周四(3月16日)02:00公布利率決議及貨幣政策聲明，隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在02:30召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。需要留意的是，由于美國(guó)已經(jīng)在上周日正式進(jìn)入了夏令時(shí)，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，此次決議的發(fā)布時(shí)間要比1月決議時(shí)提早1小時(shí)，在設(shè)定鬧鐘時(shí)可別忘了！ 近期，在美聯(lián)儲(chǔ)官員輪番鷹派言論的“轟炸”之下，美聯(lián)儲(chǔ)本周加息幾乎已經(jīng)“板上釘釘”，而上周最新出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令這一預(yù)期進(jìn)一步鞏固。不過(guò)，即便如此，此次決議在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)依然存在巨大的看點(diǎn)，以下我們便先通過(guò)今晚美聯(lián)儲(chǔ)決議中幾大不同板塊，來(lái)看看究竟有哪些事項(xiàng)需要留意。 【全面剖析：今晚美聯(lián)儲(chǔ)決議哪些要點(diǎn)需留意？】 一般而言，作為一年僅有四次的季度性政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)今晚的決議將分為——貨幣政策聲明、利率點(diǎn)陣圖/經(jīng)濟(jì)預(yù)期、耶倫發(fā)布會(huì)等三大板塊。而由于本月的決議將涉及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)選擇加息，因此在今晚的政策聲明中，加息決定無(wú)疑也可以單獨(dú)被列為一大看點(diǎn)。 決議看點(diǎn)①：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明 如今，全球市場(chǎng)最多人知道的一個(gè)“秘密”——就是美聯(lián)儲(chǔ)將在今晚加息。一項(xiàng)路透調(diào)查上周五顯示，華爾街大型銀行幾乎一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的政策會(huì)議上會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)上次加息是在2016年12月，升至0.50-0.75%。 近期一系列向好的美國(guó)數(shù)據(jù)更是增添了今晚美聯(lián)儲(chǔ)加息的勝算。上周五美國(guó)非農(nóng)報(bào)告顯示，2月非農(nóng)就業(yè)崗位增加23.5萬(wàn)，高于路透調(diào)查分析師預(yù)計(jì)的19萬(wàn)個(gè)；平均小時(shí)薪資年率增速也達(dá)到2.8%。在強(qiáng)勁的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后，DSEconomics首席執(zhí)行官(CEO)DianeSwonk說(shuō)道：“我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息四次的風(fēng)險(xiǎn)急劇上升?！? 從政策聲明看，一般而言，在美聯(lián)儲(chǔ)兩次會(huì)議之間，市場(chǎng)將會(huì)仔細(xì)斟酌貨幣政策聲明的每個(gè)用詞和每處細(xì)微變化。不過(guò)，此次交易員將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告(SEP)以及耶倫的新聞發(fā)布會(huì)以從中尋找更多細(xì)節(jié)。因此，聲明可能會(huì)不像往常那么關(guān)鍵。話雖如此，如美聯(lián)儲(chǔ)明確提及通脹或失業(yè)率數(shù)據(jù)正在改善，其可能會(huì)加強(qiáng)“鷹派加息”論調(diào)，而美元恰好需要這一基調(diào)來(lái)延續(xù)漲勢(shì)。聲明總體不變則可能將令美元多頭略感失望。 彭博社指出，在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（包括勞工部最新公布的就業(yè)市場(chǎng)報(bào)告）超越預(yù)期的情況下，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的聲明可能會(huì)繼續(xù)承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正在持續(xù)獲得改善。RenaissanceMacroResearch駐紐約的美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管NeilDutta說(shuō)，F(xiàn)OMC可能會(huì)修改其1月31日至2月1日會(huì)后聲明中對(duì)企業(yè)投資“疲軟”的描述，以此承認(rèn)上述趨勢(shì)。 決議看點(diǎn)②：利率點(diǎn)陣圖/經(jīng)濟(jì)預(yù)期 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖可能將是今晚市場(chǎng)巨震的最大來(lái)源?；谶^(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期不一定會(huì)實(shí)現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期總結(jié)總能為投資者了解美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的立場(chǎng)提供最佳線索。 如美聯(lián)儲(chǔ)的“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期中值為預(yù)計(jì)今年將再加息三次，也就是利率區(qū)間將上升至1.50-1.75%，那么美元將獲得買盤支撐，美股將下滑。假如美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)GDP和通脹預(yù)期，這些走勢(shì)將進(jìn)一步升級(jí)。不過(guò)，如“點(diǎn)陣圖”中值顯示2017年利率將維持在1.25-1.50%區(qū)間內(nèi)，美元漲勢(shì)恐會(huì)被潑冷水，美股則會(huì)受到提振。除了之外，2017年GDP增速和通脹壓力前景保持不變料給美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美元帶來(lái)利空因素。 AmplifyingGlobalFXCapital主管格雷格·吉布斯(GregGibbs)周二(3月14日)預(yù)計(jì)，較高的中性利率和核心通脹率預(yù)估，意味著包括耶倫在內(nèi)的FOMC成員，應(yīng)考慮將他們的年內(nèi)加息3次預(yù)期抬升至4次。此外，圍繞著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平的風(fēng)險(xiǎn)平衡可能會(huì)傾斜的更高。 勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授迪伊(TimDuy)則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們本周將上調(diào)對(duì)利率路徑的預(yù)估。迪伊認(rèn)為，相較于以往，此次沒(méi)有太多保持耐心的空間。決策者希望實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹率，而經(jīng)濟(jì)越快接近這些目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)希望越快收緊政策，以免落后于形勢(shì)。 決議看點(diǎn)③：耶倫新聞發(fā)布會(huì) 自從耶倫在2014年表示QE結(jié)束到加息之間可能是6個(gè)月左右以來(lái)，其新聞發(fā)布會(huì)明顯變得更加單調(diào)。不過(guò)，F(xiàn)aradayResearch高級(jí)市場(chǎng)分析師MattWeller預(yù)計(jì)投資者將關(guān)注其有關(guān)諸多經(jīng)濟(jì)主題的明確觀點(diǎn)，包括全球貨幣政策的局限性、對(duì)資產(chǎn)價(jià)格/泡沫的擔(dān)憂情緒、其對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的樂(lè)觀水平。跟聲明和季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告一樣，耶倫需要發(fā)表相對(duì)鷹派言論才能進(jìn)一步提振美元表現(xiàn)，使得股市更長(zhǎng)期趨勢(shì)受到抑制。 彭博社則指出，在會(huì)后舉行的記者會(huì)上，耶倫可能被問(wèn)到本周加息是否代表著美聯(lián)儲(chǔ)在嘗試改變其漸進(jìn)加息的步伐。 前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、CornerstoneMacro駐華盛頓的合伙人RobertoPerli說(shuō)，“耶倫在記者會(huì)上的任務(wù)將是強(qiáng)調(diào)他們利率預(yù)測(cè)中‘漸進(jìn)的’部分，”至于如何解釋為什么現(xiàn)在收緊而不是等到之后，他說(shuō)，“從他們的角度而言，最好是在他們有機(jī)會(huì)時(shí)抓住機(jī)會(huì)，在他們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景有信心的時(shí)候進(jìn)行?！? 聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)1月31日-2月1日的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在后續(xù)會(huì)議上開(kāi)始探討何種條件允許其改變對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)4.5萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的管理方式。目前，美聯(lián)儲(chǔ)將其擁有的到期證券展期，且FOMC已表態(tài)說(shuō)預(yù)計(jì)在加息上軌道之前都會(huì)繼續(xù)如此操作，前提是維持資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模有助于將長(zhǎng)期借貸利率保持在低位，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)提供支持。 Perli認(rèn)為，耶倫在記者會(huì)上可能對(duì)這一策略是否可能出現(xiàn)變化的問(wèn)題躲躲閃閃避而不答，除非委員會(huì)已經(jīng)得出了某些具體的結(jié)論——而這不太可能。 【投行解讀：今晚最重要的市場(chǎng)爆點(diǎn)在何方？】 上文我們簡(jiǎn)單介紹了今晚美聯(lián)儲(chǔ)決議的幾大關(guān)注板塊，那么，對(duì)于交易而言，今晚究竟哪個(gè)板塊可能最能撼動(dòng)行情呢？對(duì)此，不少投行表示，盡管本周決議幾乎沒(méi)有懸念，但后續(xù)加息腳步依然牽動(dòng)人心，市場(chǎng)現(xiàn)在關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)所謂的點(diǎn)陣圖或利率預(yù)估?！包c(diǎn)陣圖”是決策者對(duì)利率的預(yù)測(cè)，能提供決策者對(duì)利率前景的看法。 美銀美林(BofAMerrill)周二(3月14日)撰文就指出，利率決議本身可能已經(jīng)不是關(guān)鍵事件了，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)估和決議后的新聞發(fā)布會(huì)。本周的關(guān)鍵是美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派程度究竟有多少。考慮到利率還有重新定價(jià)的空間，因此即便市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)料到美聯(lián)儲(chǔ)周三將加息，美元也還有進(jìn)一步走高的可能。 在Dailyfx分析師對(duì)今晚的前瞻中，將加息決定和點(diǎn)陣圖的重要性列為了最高。 根據(jù)近期公布的研究報(bào)告以及采訪，市場(chǎng)人士認(rèn)為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在3月15日提高聯(lián)邦基金利率中值預(yù)期的可能性上升。彭博3月7日至8日期間對(duì)45名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查中值顯示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年3月，6月和12月分別加息一次，從而在年底前完成3次加息。而在一個(gè)月前，同樣的調(diào)查預(yù)測(cè)結(jié)果僅為兩次。 去年12月份，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)最后一次經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)很多官員表示，2017年美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息3次。3次加息是美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期中值。 從彭博的調(diào)查來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于未來(lái)三年的利率預(yù)測(cè)，已經(jīng)與美聯(lián)儲(chǔ)12月決議聲明中中值預(yù)測(cè)完全一致。 這在近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的歷史上可謂頗為罕見(jiàn)。眾所周知，在過(guò)去兩年，美聯(lián)儲(chǔ)都未能完成自身點(diǎn)陣圖規(guī)劃的加息次數(shù)和幅度目標(biāo)，市場(chǎng)人士也已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際操作中更偏鴿派的舉動(dòng)習(xí)以為常。 因此，假如本周美聯(lián)儲(chǔ)不僅保持上去年12月的利率預(yù)測(cè)，甚至進(jìn)一步上調(diào)，很可能引發(fā)更多利率上升押注的入場(chǎng)，例如進(jìn)一步買入美元、拋售美債等等。 在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本周決議的前瞻中，三菱東京日聯(lián)銀行表示，美聯(lián)儲(chǔ)最新的2017年預(yù)期應(yīng)當(dāng)會(huì)顯示，(3月份之后)今年至少還會(huì)加息三次，時(shí)機(jī)分別是6月、9月和12月。 花旗銀行指出，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)可能會(huì)受到比加息更大的關(guān)注。近期的大多數(shù)數(shù)據(jù)，以及無(wú)法確保會(huì)有財(cái)政刺激措施出臺(tái)，應(yīng)當(dāng)會(huì)使點(diǎn)陣圖暗示每年加息三次。即便如此，市場(chǎng)仍然會(huì)希望觀察長(zhǎng)期政策利率目標(biāo)是否會(huì)突破3%。高盛認(rèn)為，F(xiàn)OMC在2017年加息三次還是四次難下定論，但資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘧?yīng)當(dāng)較早實(shí)施。目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)分別在3月、6月和12月加息，之前預(yù)期是3月、9月和12月。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘑?dòng)的時(shí)間，預(yù)測(cè)從2018年中提前到2017年第四季度。 道明證券則表示，點(diǎn)陣圖輕微上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)或許足以給美元帶來(lái)溫和支持，青睞逢高賣出歐元、加元和英鎊；國(guó)債收益率曲線熊市趨平有助于美元兌低收益率貨幣走強(qiáng)。 【市場(chǎng)博弈：今晚投資者該如何進(jìn)場(chǎng)布局？】 在之前的不少財(cái)經(jīng)新聞中，我們?cè)岬竭^(guò)，隨著交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今晚加息的預(yù)期不斷升溫到接近100%，由此引發(fā)的一些押注也已經(jīng)在不少市場(chǎng)上蔓延。然而，越是事先被100%預(yù)計(jì)到的決定，無(wú)論其究竟有多么重要，都可能已無(wú)法在決定宣布后引起市場(chǎng)更多的波瀾。因此，今晚究竟如何就美聯(lián)儲(chǔ)加息的決定布局，很可能依然是一門大學(xué)問(wèn)。 彭博日前報(bào)道，對(duì)沖基金等大型投機(jī)客加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的押注。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)提供的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，在截至3月7日的一周，資產(chǎn)管理公司所持5年期美國(guó)國(guó)債期貨減少6.8萬(wàn)張合約，超長(zhǎng)期期貨多頭頭寸減少1.5萬(wàn)張合約。歐洲美元期貨未平倉(cāng)合約的變化顯示，投機(jī)賬戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。 對(duì)沖基金所持對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加了逾21萬(wàn)張合約。 市場(chǎng)對(duì)于今晚加息決定的充分消化，令不少交易員甚至擔(dān)憂，一旦今晚真的加息后，美元會(huì)否反而出現(xiàn)賣事實(shí)的行情！那么，這樣的局面是否真的存在可能性呢？對(duì)此，F(xiàn)orexCrunch主編YohayElam認(rèn)為，投資者今晚不妨根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的具體立場(chǎng)表態(tài)，做好不同準(zhǔn)備。Elam就美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)出現(xiàn)的三種情形以及市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了分析。具體如下： ①中性加息 Elam的基本場(chǎng)景是美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行中性加息。這意味著聲明將采取謹(jǐn)慎基調(diào)，2017年點(diǎn)陣圖維持不變，耶倫將采取“觀察等待”模式。市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)計(jì)今年加息三次，其中包括三月份加息。按照這一預(yù)期，6月份加息預(yù)期將迅速推進(jìn)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)總體上采取鴿派立場(chǎng)，市場(chǎng)可能會(huì)再次下調(diào)今年加息路徑至兩次，預(yù)計(jì)下一次將于9月加息。 此種情形下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)起初會(huì)做出溫和的“賣事實(shí)”反應(yīng)，美元將小幅下滑。而在數(shù)小時(shí)過(guò)后，隨著分析的深入且歐洲交易員從睡夢(mèng)中醒來(lái)，我們可能會(huì)看到二次反應(yīng)：美元再次遭到拋售，不過(guò)不會(huì)出現(xiàn)極端情況。 ②鴿派加息 加息可以是鴿派的嗎？這里有些自相矛盾。如果形勢(shì)不是很好，為何要加息呢？“當(dāng)前先加息以便在衰退來(lái)襲時(shí)再降息”這一邏輯不是很令人信服。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能會(huì)利用近期股市漲勢(shì)來(lái)“悄悄”加息，隨后在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)。 此種情形下，美聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)可能會(huì)傳遞出當(dāng)前形勢(shì)良好，但前景面臨極高不確定性這一信息。這一信息可能會(huì)體現(xiàn)在聲明以及耶倫發(fā)布會(huì)上。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑾抡{(diào)2017年“點(diǎn)陣圖”至加息兩次，有人或?qū)①|(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)今年的緊縮步伐是否會(huì)就此畫上句號(hào)。 這一結(jié)果將產(chǎn)生巨大影響，聲明公布后美元將遭到大幅拋售，并在隨后掀起第二波和第三波拋售潮。不過(guò)，這一場(chǎng)景的可能性較低。 ③鷹派加息 美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇先提高加息預(yù)期，隨后再回調(diào)。這在過(guò)去已經(jīng)有過(guò)先例。聲明可能會(huì)基于通脹和就業(yè)釋放出鷹派基調(diào)，耶倫隨后也發(fā)表樂(lè)觀言論，點(diǎn)陣圖將加息次數(shù)上調(diào)為四次。 此種情況下，美元起初將強(qiáng)勁上揚(yáng)，隨后逐漸延續(xù)漲勢(shì)。這一場(chǎng)景的概率也很低，美聯(lián)儲(chǔ)通常保持謹(jǐn)慎態(tài)度。三月初的加息大合唱可能是例外情況，而非美聯(lián)儲(chǔ)新常態(tài)。 Elam總結(jié)指出，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)將加息，結(jié)果將取決于他們?nèi)绾蝹鬟_(dá)此后行動(dòng)這一信息。基本場(chǎng)景是維持2017年加息次數(shù)預(yù)期在三次不變，小心翼翼向前推進(jìn)。這是市場(chǎng)當(dāng)前所預(yù)計(jì)的，其可能會(huì)導(dǎo)致溫和“賣事實(shí)”反應(yīng)。其他兩種情形則會(huì)產(chǎn)生完全不同的影響：鴿派加息將下調(diào)今年加息次數(shù)至兩次，其將導(dǎo)致美元慘遭拋售；鷹派加息將上調(diào)加息次數(shù)至四次，其將強(qiáng)化美元漲勢(shì)，但這一情形看似不太可能會(huì)發(fā)生。