上市公司“花樣”造假 證監(jiān)會(huì)A股打假重拳頻出

證監(jiān)會(huì)日前查處了九好集團(tuán)涉嫌以虛增收入、虛構(gòu)銀行資產(chǎn)為手段與鞍重集團(tuán)聯(lián)手進(jìn)行“忽悠式”重組的信息披露違法案，釋放出資本市場(chǎng)“強(qiáng)監(jiān)管”依法加大“打假”力度的信號(hào)。

專家認(rèn)為，維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，除了加大監(jiān)管執(zhí)法力度、大幅提高違規(guī)成本、顯著增大對(duì)違規(guī)行為懲戒力度外，還應(yīng)加快推進(jìn)退市以及對(duì)投資者的懲罰性賠償、證券訴訟證人等制度的完善。

對(duì)于資本市場(chǎng)的亂象，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，及時(shí)亮劍，堅(jiān)決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時(shí)立案，該徹查的及時(shí)徹查。

上市公司“花樣”造假

IPO財(cái)務(wù)造假后主動(dòng)撤回材料、欺詐發(fā)行、重大資產(chǎn)重組“借殼方”財(cái)務(wù)造假……證監(jiān)會(huì)2月24日公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，就有不少上市公司無視市場(chǎng)規(guī)則，妄圖通過各式“花樣”造假行為侵害中小投資者的合法權(quán)益。

其中，欣泰電氣為實(shí)現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市目的，報(bào)送包含虛假財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)行申請(qǐng)材料，騙取發(fā)行核準(zhǔn)；上市后繼續(xù)披露虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，構(gòu)成欺詐發(fā)行、虛假陳述。

安碩信息于2014年5月至2015年2月期間，在有關(guān)信息披露以及10次接待多家機(jī)構(gòu)投資者過程中，持續(xù)披露開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)這一不準(zhǔn)確、不完整的誤導(dǎo)性信息；東方證券研究所計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師浦俊懿、行業(yè)研究員鄭奇威違反證券投資咨詢業(yè)務(wù)法律法規(guī)，在未經(jīng)公司內(nèi)控部門審批、復(fù)核的情況下，使用“極具業(yè)務(wù)延展性”“強(qiáng)烈看好”“最優(yōu)質(zhì)的銀行IT標(biāo)的”等夸大性、誤導(dǎo)性的語言文字編寫郵件，向128家金融機(jī)構(gòu)的1279人員累計(jì)發(fā)送郵件1.1萬余封，傳播安碩信息開展互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)業(yè)務(wù)信息。

劉士余2月26日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表態(tài)，過段時(shí)間，大家還會(huì)看到證監(jiān)會(huì)公布有影響力的案子，包括“忽悠式”重組、“忽悠式”并購。

應(yīng)大幅提高違規(guī)成本

“上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)旒?、忽悠式重組、借高送轉(zhuǎn)掩護(hù)減持、公開承諾不履行等違規(guī)行為，主要是因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)法制建設(shè)有待完善。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院金融學(xué)教授田利輝表示，上市公司對(duì)于信義、信用、信譽(yù)的重視度不夠，以謀取短期經(jīng)濟(jì)利益為主導(dǎo)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為存在快餐化的趨勢(shì)，更重要的是我國(guó)股市懲惡力度不夠，違規(guī)收益遠(yuǎn)超違規(guī)成本，這些環(huán)境因素的疊加必然會(huì)導(dǎo)致上市公司鋌而走險(xiǎn)牟取暴利。

田利輝表示，一是應(yīng)該大幅提高違規(guī)成本，顯著增大違規(guī)的懲戒力度，把退市、巨額罰款等處罰措施落到實(shí)處，同時(shí)將涉嫌并已經(jīng)確認(rèn)違規(guī)的個(gè)人移交刑事司法程序處理。二是進(jìn)一步明確信息披露的必要性和重要性，加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露真實(shí)性的審查，確保信息披露的公開、透明、真實(shí)。三是建議證監(jiān)會(huì)成立相應(yīng)處室搜集、整理上市公司違規(guī)信息，為執(zhí)法部門提供便利和依據(jù)。同時(shí)，還應(yīng)鼓勵(lì)輿論與市場(chǎng)特別是網(wǎng)民對(duì)上市公司違規(guī)行為的監(jiān)督，彌補(bǔ)證監(jiān)會(huì)執(zhí)法人員有限的不足。

“這三項(xiàng)措施相輔相成，只有齊頭并進(jìn)、共同推進(jìn)，才能形成一種上市公司不敢違、不能違、不想違的市場(chǎng)文化氛圍。”田利輝強(qiáng)調(diào)，懲戒力度足夠大就“不敢違”，信息披露足夠透明就“不能違”，從而在“不敢違”“不能違”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“不想違”的治理目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)等成熟證券市場(chǎng)始終堅(jiān)持民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任并重。此外，美國(guó)《證券法》《證券交易法》《聯(lián)邦民事訴訟法》《私人證券訴訟修改法》《證券訴訟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)法》等均賦予了投資者集團(tuán)訴訟和股東代表訴訟權(quán)利。

例如，美國(guó)安然公司的欺詐事件中，不僅安然公司倒閉，公司高管被起訴并被判以重刑，而且承擔(dān)安然公司外部審計(jì)工作國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所安達(dá)信也因此關(guān)門。其中，安然公司前首席執(zhí)行官杰弗里·斯基林還被判入獄24年零4個(gè)月，承擔(dān)上億美元的財(cái)產(chǎn)追償。

退市等制度有望進(jìn)一步完善

除了進(jìn)一步加大打假執(zhí)法力度和依法開出頂格處罰罰單提高違規(guī)成本外，監(jiān)管層還在不斷完善退市等制度安排。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士介紹，我國(guó)退市制度于2001年啟動(dòng)。2014年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，明確了重大違法公司強(qiáng)制退市制度，其中重大違法包括欺詐發(fā)行、重大信息披露違法兩大方面。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2001年以來，中國(guó)證券市場(chǎng)主動(dòng)退市的公司約40家，強(qiáng)制退市的約50家，多數(shù)強(qiáng)制退市公司主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)不合格。

證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在全國(guó)“兩會(huì)”期間表示，今年以來，證監(jiān)會(huì)對(duì)退市工作提了幾點(diǎn)要求：一是加強(qiáng)信息披露，防止財(cái)務(wù)造假；二是要求中介機(jī)構(gòu)盡到“看門人”的責(zé)任；三是修改完善退市標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在正在積極做這方面工作；四是加強(qiáng)交易所一線監(jiān)管。交易所要真正負(fù)起責(zé)任，應(yīng)依法依規(guī)，對(duì)該退市的就要實(shí)行退市。

法律界人士認(rèn)為，行政處罰力度有其上限，建立完善的投資者起訴、追償制度，用高額的民事賠償震懾違法行為，是成熟市場(chǎng)更常見的制度設(shè)計(jì)。

“集體訴訟在美國(guó)證券市場(chǎng)中經(jīng)常用到，而我國(guó)目前并沒有規(guī)定集體訴訟這個(gè)制度。只是在1991年修訂《民事訴訟法》時(shí)，明確規(guī)定了兩種代表人訴訟制度，一種是人數(shù)確定的代表人訴訟，一種是人數(shù)不確定的代表人訴訟。這是我國(guó)集體訴訟制度的立法根源。”北京裕仁律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王東表示，當(dāng)國(guó)內(nèi)中小投資者合法權(quán)益遭受損害需要索賠時(shí)，除了可以發(fā)起代表人訴訟并借鑒國(guó)外的集體訴訟之外，還可以通過合理的制度設(shè)計(jì)，依托投服中心等專職機(jī)構(gòu)為中小投資者代言。

王東同時(shí)指出，還應(yīng)當(dāng)建立證券民事訴訟賠償公益訴訟制度、證券訴訟證人制度等一系列投資人保護(hù)機(jī)制，形成規(guī)范、具有可操作性的實(shí)施細(xì)則，從而更好地保護(hù)中小投資者合法權(quán)益不受侵犯。