歐洲貨幣政策收緊待何時(shí)，與美利差正加速擴(kuò)大

歐洲央行9日將召開貨幣政策會(huì)議，預(yù)計(jì)將維持其當(dāng)前的負(fù)利率和購債規(guī)模不變。在法國選舉帶來政治不確定性背景下，歐洲央行何時(shí)收緊貨幣政策成為廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)槊绹驹吕^續(xù)加息可能性激增，屆時(shí)歐美利差將進(jìn)一步擴(kuò)大。

目前在歐洲央行內(nèi)部，鴿派占據(jù)明顯的多數(shù)，因此任何政策轉(zhuǎn)變都將比較勉強(qiáng)。路透社文章稱，歐洲央行行長德拉吉可能避免討論縮減購債，甚至反駁一些利率決策者要求調(diào)整政策指引的呼吁，不再提及可能進(jìn)一步降息，當(dāng)前市場幾乎已經(jīng)排除了降息的可能。

有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲央行可能在對(duì)外溝通時(shí)提高通脹預(yù)測，讓面向銀行業(yè)者的超低利率貸款計(jì)劃如期到期，并暗示存在經(jīng)濟(jì)增長情況可能不如人意的風(fēng)險(xiǎn)。

路透社對(duì)市場人士的調(diào)查結(jié)果顯示，德拉吉將堅(jiān)持自己的立場，認(rèn)為通脹上升是暫時(shí)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長比較脆弱，而且政治風(fēng)險(xiǎn)給前景蒙上陰影，因此需要保持刺激措施。接受調(diào)查人群一致預(yù)期歐洲央行本周將保持政策不變。

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，步入穩(wěn)步增長軌道。歐盟統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月通脹率初值同比增長了2%，為4年來首次升至歐洲央行目標(biāo)水平。歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)向好趨勢，截至2017年1月，歐元區(qū)19國經(jīng)濟(jì)連續(xù)15個(gè)月保持增長，2016年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)1.7％。機(jī)構(gòu)IHSMarkit發(fā)布的PMI值顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正以六年來最快的速度增長。2月份歐元區(qū)綜合PMI值由1月份的54.4升至56，繼續(xù)明顯高于50榮枯分界線。同期內(nèi)法國PMI突破69個(gè)月高位，達(dá)56.2。德國PMI升至56.1，達(dá)34個(gè)月高位。

經(jīng)濟(jì)增長處于金融危機(jī)以來的最好情況，而且通脹略微超過了歐洲央行的目標(biāo)水準(zhǔn)，要求該央行縮減其2.3萬億歐元購債計(jì)劃及提高負(fù)利率的呼聲日漸高漲。2011年在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)開始加劇并脫離控制幾個(gè)月前，歐洲央行在2011年曾收緊政策。這次歐洲央行將極力避免過早行動(dòng)，即使可能因?yàn)樾袆?dòng)過晚而遭到一些人的批評(píng)。

市場人士指出，法國等主要成員國的大選在即，會(huì)為經(jīng)濟(jì)帶來不確定性，此刻歐洲央行更有可能靜觀選舉對(duì)市場的影響，避免發(fā)出任何可能助長民粹主義勢力的政策暗示，再根據(jù)后續(xù)情況做出政策調(diào)整，時(shí)點(diǎn)可能發(fā)生在下半年。

法國5月份舉行大選，該國參選的極右翼政黨已做出承諾，若當(dāng)選將重談法國在歐盟和歐元區(qū)權(quán)利義務(wù)。上半年還有荷蘭國會(huì)改選，下半年重頭戲則是在9月份的德國大選。

“如果法國總統(tǒng)選舉能順利進(jìn)行，而且經(jīng)濟(jì)增長與通脹數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，那么歐洲央行可能在6月8日的會(huì)議上變得更加鷹派，”瑞銀集團(tuán)(UBS)的分析師克魯斯表示，“然后可以在7月20日的會(huì)議上讓市場為9月7日縮減資產(chǎn)購買規(guī)模做好準(zhǔn)備。”

克魯斯的觀點(diǎn)代表當(dāng)前市場主要風(fēng)向，關(guān)于歐洲央行加息的時(shí)點(diǎn)，多數(shù)市場人士認(rèn)為今年12月才會(huì)改變利率指引，真正加息更晚才會(huì)發(fā)生。

除了內(nèi)部的政治風(fēng)險(xiǎn)干擾歐洲央行政策決策，來自美國的外部因素也給平衡政策帶來難度。由于美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)本月加息預(yù)期大增，市場擔(dān)心屆時(shí)歐美間利差將進(jìn)一步擴(kuò)大至超過1%，這對(duì)央行決策者和全球資金流向產(chǎn)生較大影響。

近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了鷹派言論，使市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的預(yù)期迅速提升。美聯(lián)儲(chǔ)有官員對(duì)外稱，由于經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，通脹上升，3月會(huì)議很可能討論加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫3日公開表示，只要就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)就將在本月稍晚加息。

市場預(yù)計(jì)，3月中旬美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)超過0.75，與歐洲央行制定的負(fù)0.4%的利率間的利差進(jìn)一步擴(kuò)大。市場人士擔(dān)憂，歐洲央行堅(jiān)守政策不變與美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏漸快，將直接影響國際資本流動(dòng)，令歐元大幅承壓，同時(shí)歐元區(qū)將承受更多貿(mào)易層面的匯率指責(zé)。