兩會(huì)重磅信息勾勒出A股未來 宏觀經(jīng)濟(jì)是定心丸

一年一度的全國(guó)“兩會(huì)”，信息滿天飛，其中最重磅的信息當(dāng)屬李克強(qiáng)總理所作的政府工作報(bào)告。總理報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)出哪些重磅信息和政策信號(hào)？對(duì)普通投資者而言，梳理信息、讀懂政策是十分必要的。

首先，讓廣大投資者吃了定心丸的是宏觀經(jīng)濟(jì)。報(bào)告明確指出，2016年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.7%，名列世界前茅，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過30%，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由上年下降2.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)8.5%。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)沒必要過度悲觀。

普通投資者需要讀懂的是，今年GDP目標(biāo)主動(dòng)下調(diào)至6.5%，并不代表政府認(rèn)為2017年GDP增速將低于2016年，6.5%是“底線”而不是可上可下的“中樞”。業(yè)界認(rèn)為，這是GDP目標(biāo)的首次“主動(dòng)下調(diào)”，與2012~2016年的“被動(dòng)下調(diào)”有根本性區(qū)別。主動(dòng)下調(diào)為繼續(xù)加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)留了空間，避免出現(xiàn)被GDP目標(biāo)束手束腳的局面。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2018~2020年GDP目標(biāo)都將不低于6.5%，GDP目標(biāo)也將呈現(xiàn)L型的特點(diǎn)，2017年是GDP目標(biāo)L型“橫”的拐點(diǎn)。同時(shí)，6.5%的底線還是2020年完成兩個(gè)翻一番目標(biāo)的內(nèi)在要求。換言之，2020年要完成兩個(gè)翻一番目標(biāo)，GDP增長(zhǎng)要達(dá)到6.5%。因此，2020年之前GDP目標(biāo)不會(huì)再下調(diào)，不會(huì)低于6.5%的底線。這與政府工作報(bào)告明確指出要“在實(shí)際工作中爭(zhēng)取更好結(jié)果”的提法相吻合。

其次是貨幣政策，政府工作報(bào)告首次明確“穩(wěn)健中性”基調(diào)，其實(shí)質(zhì)內(nèi)涵是，“不再穩(wěn)健略偏寬松”。在“穩(wěn)健”的基礎(chǔ)上加上“中性”二字，符合“去杠桿”的需要，有助于緩解M2/GDP快速上行的趨勢(shì)。但“中性”是有量化標(biāo)準(zhǔn)的，M2目標(biāo)下調(diào)至12%。

相比于2016年13%增速目標(biāo)、2017年M2增速目標(biāo)有所下調(diào)。有人認(rèn)為，今年貨幣政策會(huì)收緊。其實(shí)，12%的目標(biāo)高于去年的M2實(shí)際增速的11.3%，而今年1月份的M2增速也是11.3%。理論上，如果按12%的增速，2017年的M2規(guī)模將達(dá)到173萬億，這表明今年的貨幣政策環(huán)境不會(huì)過于收緊，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的執(zhí)政理念，決策層需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和防范風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡。

2017年的CPI同比增長(zhǎng)控制在3%以內(nèi)，與2016年持平，2016年實(shí)際增長(zhǎng)2%，預(yù)計(jì)2017年CPI中樞超過2.5%的可能性較低，而CPI中樞上行至2.5%以上之前幾乎沒有上調(diào)利率的可能。

就股市本身來說，政府工作報(bào)告直接涉及資本市場(chǎng)的內(nèi)容僅有43個(gè)字，即“深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”。

對(duì)于多層次資本市場(chǎng)，近4年的政府工作報(bào)告都曾提到，但用詞有差異：2014為“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”，2015年為“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”，2016年為“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，今年則全句貫穿“深化”之意，這表明2017年是多層次資本市場(chǎng)的改革之年、深化之年，仍然任重道遠(yuǎn)。

投資者最關(guān)注“積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板”的提法。自2014年、2015年政府工作報(bào)告連續(xù)提“IPO注冊(cè)制改革”之后，去年和今年報(bào)告都未提及IPO注冊(cè)制改革，更是一并提創(chuàng)業(yè)板、新三板要“積極發(fā)展”，表明政府最高層已經(jīng)肯定了創(chuàng)業(yè)板、新三板對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的重要性。業(yè)界預(yù)測(cè)，新三板首次出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，表明新三板改革無疑是今年建成多層次資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要工作，要把融資、交易這些核心功能進(jìn)一步提升，改革的重點(diǎn)是市場(chǎng)分層。

應(yīng)該看到，本屆政府工作報(bào)告中關(guān)于降低非金融企業(yè)杠桿率、推進(jìn)資產(chǎn)證券化的表述，字?jǐn)?shù)超出了對(duì)資本市場(chǎng)本身論述的兩倍。此外，李克強(qiáng)總理還在部署2017年金融體制改革時(shí)指出，當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。這將有助于資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展，有助于提振投資者信心，總體上體現(xiàn)了政策預(yù)期穩(wěn)、市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)和改革步子穩(wěn)。