證券法再次修訂背后：已歷3次修正1次修訂 四大問(wèn)題引關(guān)注

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋思艱 朱萬(wàn)平    

每經(jīng)記者 宋思艱 朱萬(wàn)平 每經(jīng)編輯 宋思艱

今日（3月4日）上午，十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議副秘書(shū)長(zhǎng)、新聞發(fā)言人傅瑩在新聞發(fā)布會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)表示：根據(jù)目前的安排，今年4月份證券法修訂草案應(yīng)該能夠再次提請(qǐng)人大常委會(huì)進(jìn)行審議。

這一消息立刻引發(fā)各方關(guān)注。證券法修訂將涉及哪些重大問(wèn)題？各方對(duì)此有何期待？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)了采訪。

“修正”與“修訂”區(qū)別何在？

在今日上午全國(guó)人大舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，有記者提出如下問(wèn)題：

“早在2015年初，證券法的修訂就已經(jīng)啟動(dòng)，準(zhǔn)備加大對(duì)股市的規(guī)范，但是就在同年股災(zāi)發(fā)生，隨后法律的修訂似乎就停滯了。我想請(qǐng)問(wèn)發(fā)言人，在今年立法計(jì)劃中是否會(huì)包括證券法的修訂，有哪些具體的安排和考慮？”

新聞發(fā)言人傅瑩答問(wèn)時(shí)表示：證券法修訂草案是2015年4月提交給人大常委會(huì)進(jìn)行審議的，那是初次審議，之后2015年底人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革，現(xiàn)在初審過(guò)去快兩年，根據(jù)目前的安排，今年4月份證券法修訂草案應(yīng)該能夠再次提請(qǐng)人大常委會(huì)進(jìn)行審議。傅瑩強(qiáng)調(diào)，“4月份提請(qǐng)審議應(yīng)該是有把握的”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從全國(guó)人大常委會(huì)的角度而言，其對(duì)證券法一直給予了高度關(guān)注。自從證券法1998年12月29日被第九屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議通過(guò)后，已經(jīng)歷了3次修正和1次修訂，分別是：2004年8月28日第十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十一次會(huì)議第一次修正；2005年10月27日第十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議修訂；2013年6月29日第十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第三次會(huì)議第二次修正；2014年8月31日第十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十次會(huì)議第三次修正。

今日傅瑩答問(wèn)時(shí)，對(duì)草案性質(zhì)的表述是：“修訂草案”有把握在4月提交全國(guó)人大常委會(huì)審議。

那么，“修訂”和“修正”的區(qū)別是什么？

吉林省人大財(cái)經(jīng)委吳恩玉曾撰文表示，如果法律修改的內(nèi)容較少，僅涉及部分條款，通常采用修正的方式，可稱(chēng)之為部分修改。“與修正是部分修改不同，法律的修訂是對(duì)法律進(jìn)行全面的修改，可稱(chēng)之為整體修改。”

2015年證券法修訂草案曾涉四大要點(diǎn)

如上所述，既然“修訂”是指全面修改，那么，證券法修訂可能涉及哪些問(wèn)題？立法機(jī)關(guān)、證監(jiān)會(huì)曾對(duì)證券法的修訂有哪些考慮和表態(tài)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，首先，從全國(guó)人大常委會(huì)來(lái)講，一直高度重視證券法的修正、修訂工作。 據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，2015年4月21日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十四次會(huì)議在京舉行，首次審議證券法修訂草案 。據(jù)《檢察日?qǐng)?bào)》報(bào)道，當(dāng)日提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的證券法修訂草案有四大要點(diǎn)：

第一，擬取消股票發(fā)行審核委員會(huì)制度，取消發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求，規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票，由證券交易所負(fù)責(zé)審核注冊(cè)文件；

第二，擬增設(shè)現(xiàn)金分紅制度，要求上市公司在章程中需明確現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序；

第三，設(shè)專(zhuān)門(mén)一章加強(qiáng)投資者保護(hù)；

第四，規(guī)定證券從業(yè)人員可以買(mǎi)賣(mài)股票，應(yīng)事先申報(bào)本人及配偶證券賬戶(hù)，并在買(mǎi)賣(mài)證券完成后三日內(nèi)申報(bào)買(mǎi)賣(mài)情況。

由此可見(jiàn)，當(dāng)時(shí)的證券法修訂草案涉及了注冊(cè)制。但后來(lái)由于諸多因素，包括2016年初股市劇烈動(dòng)蕩，此后上述修訂草案未再次提交全國(guó)人大常委會(huì)審議。

其次，從證監(jiān)會(huì)表態(tài)來(lái)看，據(jù)新華社報(bào)道，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2016年3月12日十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)上表示，注冊(cè)制是要搞的，至于怎么搞，要好好研究。注冊(cè)制是不可以單兵突進(jìn)的。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，在今年2月10日舉行的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余表示，為了注冊(cè)制而修改證券法的提法不對(duì)，是對(duì)修法的誤解。修訂證券法要總結(jié)資本市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)最新市場(chǎng)形勢(shì)，修訂補(bǔ)充落后條款。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公開(kāi)發(fā)布的對(duì)于上述會(huì)議的稿件表述中，未明確提及注冊(cè)制；在2月26日證監(jiān)會(huì)主席劉士余率領(lǐng)證監(jiān)會(huì)副主席李超、方星海、趙爭(zhēng)平和主席助理黃煒、宣昌能出席國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)未有記者提及注冊(cè)制的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)高層答問(wèn)時(shí)亦未涉及。

違法行為懲處力度、新三板轉(zhuǎn)板等問(wèn)題受關(guān)注

在證券法修訂草案再度引發(fā)多方關(guān)注的背景下，業(yè)界對(duì)此有何評(píng)價(jià)與期待？記者注意到，從采訪情況來(lái)看，各方較為關(guān)注的是注冊(cè)制、對(duì)于違法行為的懲處力度、新三板轉(zhuǎn)板制度和從業(yè)人員市場(chǎng)準(zhǔn)入等四大問(wèn)題。

對(duì)于注冊(cè)制問(wèn)題，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，重要的是要有實(shí)質(zhì)內(nèi)容，即IPO發(fā)行體制是不是市場(chǎng)在資源配置中起主導(dǎo)作用，包括IPO結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化、IPO定價(jià)的市場(chǎng)化等。而注冊(cè)制也不是說(shuō)就不審核了，而是說(shuō)審核不一定由證監(jiān)會(huì)直接完成。他建議，可以考慮把這個(gè)權(quán)限下放到交易所來(lái)審核。

對(duì)于其他問(wèn)題，他表示，對(duì)證券法中有關(guān)證券違法犯罪量刑規(guī)定的修訂抱有期待。他認(rèn)為，過(guò)去關(guān)于證券違法犯罪的量刑，一方面還有待細(xì)化，另一方面處罰的威懾力度還有待加強(qiáng)。他個(gè)人期待，此次證券法修訂草案在關(guān)于證券違法犯罪的處理上，從民事和刑事方面加大懲處力度。

對(duì)于注冊(cè)制問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，修訂證券法可能不僅是為推進(jìn)注冊(cè)制，而更是肩負(fù)證券市場(chǎng)改革重任。他建議改革一定要循序漸進(jìn)式進(jìn)行，才能給注冊(cè)制寬松的成長(zhǎng)空間，此舉亦有利于注冊(cè)制最終成功實(shí)施。

此外，他表示，當(dāng)前一些新三板掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊，其中不乏“僵尸股”，有部分企業(yè)根本沒(méi)有流動(dòng)性。部分新三板掛牌企業(yè)與經(jīng)過(guò)了PE/VC篩選的、資質(zhì)比較靠譜的中小板或創(chuàng)業(yè)板公司相比，質(zhì)量還有待進(jìn)一步提高。一些企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)，優(yōu)先尋求海外市場(chǎng)或其他融資渠道，而把新三板放在最后。希望此次借證券法修訂之機(jī)，對(duì)新三板交易制度、轉(zhuǎn)板制度方面有一個(gè)明確安排，讓在新三板掛牌的企業(yè)吃下“定心丸”。 

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次證券法修訂應(yīng)該會(huì)充分考慮證券市場(chǎng)新的發(fā)展情況和新的問(wèn)題，總結(jié)此前市場(chǎng)異常波動(dòng)的教訓(xùn)。

楊德龍?zhí)貏e提到了新三板，認(rèn)為新三板作為多層次資本市場(chǎng)的一部分，可能會(huì)在轉(zhuǎn)板制度等方面有一些突破，同時(shí)會(huì)把一些不適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的規(guī)定進(jìn)行修訂。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽(yáng)則對(duì)記者表示，其作為一名曾經(jīng)券商的從業(yè)人員，最關(guān)注的是證券法對(duì)于從業(yè)人員市場(chǎng)準(zhǔn)入限制的放開(kāi)。