再融資新規(guī)刷遍朋友圈，對重組股、殼股、成長股有哪些影響？實際你需要看懂這10點就可以了！

本周末，關(guān)于再融資新規(guī)的解讀刷遍了朋友圈，火山君在周末也在一直關(guān)注各方對此的解讀，因為這個消息對市場來說是太重要了。 今日，火山財富（微信號：huoshan5188）也將重點對再融資新規(guī)做一個解讀；由于本周五市場的下跌，其次也談?wù)勀壳暗拇蟊P情況。 再融資新規(guī)的影響 消息面上，2月17日，證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》（以下簡稱《實施細則》）部分條文進行了修訂，發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》（以下簡稱《監(jiān)管問答》）。 本次修訂后的《實施細則》進一步突出了市場化定價機制的約束作用，取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發(fā)行股票定價基準日的規(guī)定，明確定價基準日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。 《監(jiān)管問答》主要內(nèi)容為：一是上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。二是上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。三是上市公司申請再融資時，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。 2月18日，證監(jiān)會又發(fā)了補充說明：上市公司并購重組總體按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)等并購重組相關(guān)法規(guī)執(zhí)行，但涉及配套融資部分按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。本次政策調(diào)整后，并購重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定，即按照本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資的定價按照新修訂的《實施細則》執(zhí)行，即按照發(fā)行期首日定價。配套融資規(guī)模按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，且需符合《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。配套融資期限間隔等還繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》等相關(guān)規(guī)則的規(guī)定。 專業(yè)人士解讀： 1，再融資的用途包括償還銀行貸款或其他負債、補充流動資金、擴大產(chǎn)能或者投資新項目等。 2，根據(jù)上面的內(nèi)容，實際證監(jiān)會已經(jīng)說得很清楚了，意思就是重組中的發(fā)行股份購買資產(chǎn)按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》執(zhí)行，但是其中的配套融資按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。這意味著重大資產(chǎn)重組中，募集配套資金的規(guī)模和定價都按照再融資新規(guī)執(zhí)行，但是重大資產(chǎn)重組的募集配套資金的時間間隔則按照《重組辦法》執(zhí)行，沒有18個月的時間間隔。 3，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》里面沒有規(guī)定18個月才能夠?qū)嵤┲亟M的這個規(guī)定，所以對于那些連續(xù)多次進行外延式并購的公司是否有影響，還需要進一步的觀察。比如有的行業(yè)目前集中度不高，行業(yè)內(nèi)進行兼并重組是一個趨勢，還有就是，僅進行發(fā)行股份購買資產(chǎn)不配套募資，那么是否有影響呢？這兩個都需要進一步的觀察。 4，重組中發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定價方式是，董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資的定價方式是非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。一般來說，募集配套資金大多有機構(gòu)、定增基金等參與，這將縮減他們的套利空間，由于再融資新規(guī)采取的是新老劃斷的方式，可能這個影響在今年對于機構(gòu)、定增基金還不太明顯，但明后年影響就會體現(xiàn)出來。 5，由于機構(gòu)參與的募集配套資金定價是以本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日為準，所以有可能誕生一種新的盈利模式，比如在非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日之后，股價才可能會拉升。 6，本次再融資新規(guī)把再融資定價、再融資規(guī)模、再融資的時間間隔、再融資條件都修改了，這表明再融資新規(guī)相比以前有所收緊。 7，再融資新規(guī)對于殼股、上市公司對外并購、資產(chǎn)注入有什么影響？對于對外并購、資產(chǎn)注入、借殼上市沒影響，僅對其中的募集配套資金有影響。影響殼股價值的主要是新股發(fā)行的稀釋效益，殼股的再融資能力也會受到再融資新規(guī)的影響。對外并購、資產(chǎn)注入、借殼上市等重大資產(chǎn)重組是按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》執(zhí)行。 8，除了發(fā)行股份募集配套資金，再融資還包括發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（可轉(zhuǎn)換債券到時也可以轉(zhuǎn)成股票的）、優(yōu)先股等，不過可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股應(yīng)該對財務(wù)指標方面有一些要求，所以在再融資管理趨嚴的情況下，優(yōu)質(zhì)公司的再融資能力顯得更為重要。在這個再融資新規(guī)下，相較重資產(chǎn)公司來說，那些現(xiàn)金流好、輕資產(chǎn)類的公司的內(nèi)生性增長能力更強，而那些重資產(chǎn)的資本密集型產(chǎn)業(yè)需要消耗大量的資金，會受到再融資新規(guī)的一些制約。這個在選股上，就需要引起重視，如果看好的是一家重資產(chǎn)的公司，那么就需要審視他的融資能力如何了。 9，在前段時間，管理層表示，未來2-3年消化掉新股堰塞湖，再融資政策趨緊，有利于新股發(fā)行順利實施。去年上市新股220多家，募集資金1700億元左右。據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，截至2017年1月19日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)721家，如果是3年把721家發(fā)完，每年也就200多家，初看融資量不算大，但是估算IPO融資量需要注意未來也會有新的企業(yè)去IPO排隊，也需要關(guān)注其中的大盤股有多少。 10，對于這個再融資新規(guī)，一方面是為了順利解決IPO堰塞湖，一方面也利好市場，但同時，也注意到大股東的減持問題，所以市場對這個再融資新規(guī)的消息作何反應(yīng)，請接著看下面的大盤分析。 滬指處于關(guān)鍵壓力位 對于大部分投資者來說，本周五的大盤下跌出乎意料。 而對火山君來說，這個是可以預見的，因為目前的滬指離牛熊分界線很近了，周五的牛熊分界線的點位在3261點。去年11月29日，滬指在3300點見頂回落，估計就有牛熊分界線壓力的影響。 滬指的反彈趨勢還是延續(xù)之中的。 去年初以來的資金線走勢，表明資金水位是逐波下降的。關(guān)于資金線的分析詳見春節(jié)前的文章《僅4個交易日就春節(jié)，節(jié)前反彈的小目標能實現(xiàn)嗎？還有這個大目標等著你！》。 ▼去年初以來的資金線 隨著未來新股持續(xù)發(fā)行和大股東減持，殼股、垃圾股、概念股的估值水平可能還會降低的，因此對于手中的個股還需要區(qū)別對待。對于手中的優(yōu)質(zhì)股可以根據(jù)大盤環(huán)境靈活的做波段，而對于那些殼股、垃圾股、妖股、概念股仍然需要注意它們的風險。 就短期來說，由于滬指遇到牛熊分界線的壓力，能夠橫盤震蕩都是一種比較不錯的表現(xiàn)了；如果遇阻回落則是正常的表現(xiàn)；如果滬指要想吃掉周五的陰線并且向上突破牛熊分界線，那么成交量必須要放大才有可能實現(xiàn)。去年11月29日，滬指3481億元的成交量都遇阻回落，那么要想突破牛熊分界線，滬市成交量要大于3481億元才行。 作為穩(wěn)健性的投資者，在短期趨勢不明朗，看不懂的情況下，適當?shù)目刂苽}位是有必要的。 火山財富扎根于全國最大原創(chuàng)投資理財資訊發(fā)源地——《每日經(jīng)濟新聞》，由多位征戰(zhàn)股市一線的資深財經(jīng)記者全心全力打造。 用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關(guān)注“火山財富”。