每經(jīng)專訪丨大地影院集團(tuán)CEO于欣：“影院并購(gòu)估值方法未完善 橙天嘉禾尚有盈利空間”

每經(jīng)編輯 蓋源源    

每經(jīng)影視記者 蓋源源 

每經(jīng)影視編輯 溫夢(mèng)華

大地影院集團(tuán)母公司南?？毓蓪?duì)橙天嘉禾影城發(fā)起的并購(gòu)堪稱大手筆。大地影院集團(tuán)是國(guó)內(nèi)排名第二的影院投資管理公司，2016年票房22.37億元，擁有已開(kāi)業(yè)影院350家，銀幕1911塊。

目前中國(guó)影院整合程度并不高，在2016年全國(guó)總票房增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯放緩的背景下，影院行業(yè)也將加速整合，以上市公司為主的大資本方更將加速并購(gòu)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈終端布局。

大地影院集團(tuán)并購(gòu)橙天嘉禾影城，引發(fā)業(yè)界諸多關(guān)注。消息曝光后，每經(jīng)影視（微信公號(hào)：meijingyingshi）記者對(duì)大地影院集團(tuán)CEO于欣進(jìn)行了獨(dú)家專訪。

大地影院集團(tuán)CEO于欣 （圖據(jù)贏商網(wǎng)）

每經(jīng)影視（以下簡(jiǎn)稱“MJYS”）：大地影院集團(tuán)為何選擇并購(gòu)橙天嘉禾影城？

于欣：全國(guó)排名前十的影院投資公司中，只有橙天嘉禾一家有出售意向，自然引發(fā)業(yè)內(nèi)同行的關(guān)注。而且橙天嘉禾的影院主要布局在一、二線城市，與大地影院以二三四線城市為主的市場(chǎng)布局形成良好的補(bǔ)充，有利于完善大地影院集團(tuán)在全國(guó)的布局。

MJYS：目前大地影院在全國(guó)的分布情況是怎樣的？

于欣：70%的影院分布在三、四線城市，30%的影院在一、二線城市。目前在一、二線城市的影院并非在核心商區(qū)，主要是社區(qū)店。我們也在發(fā)展針對(duì)一、二線城市的高端影院品牌“自由人”，2016年有兩家店分別在合肥、天津開(kāi)業(yè)。

MJYS：橙天嘉禾影城2015年總營(yíng)收9.95億港元，凈虧損1.68億港元。截至2016年6月30日，綜合資產(chǎn)凈值為631.6萬(wàn)港元。但本次收購(gòu)估值高達(dá)32.86億元，這樣的估值合理嗎？

于欣：目前在中國(guó)影院的并購(gòu)中，對(duì)標(biāo)的估值并沒(méi)有特別科學(xué)的方法，它無(wú)法像PE（Private Equity ）估值那樣，很難說(shuō)什么樣的估值是絕對(duì)合理的。從收購(gòu)方的角度來(lái)說(shuō)，并不是純財(cái)務(wù)投資，而是作為戰(zhàn)略投資者，更看重未來(lái)的布局和協(xié)同效應(yīng)。橙天嘉禾占據(jù)1.6%的市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為它的價(jià)值很高，雖然2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是虧損，但若用大地影院的管理模式，未來(lái)仍有很大的提升空間。用大地影院的模式套算，預(yù)估嘉禾影院的收入，我們認(rèn)為是可以盈利的。

MJYS：您剛才提到大地影院集團(tuán)的管理模式，大地影院集團(tuán)在2016年影投公司票房收入中排名第二，不過(guò)在前五名中，單日單座票房和場(chǎng)均人次相對(duì)都較低，這是什么原因呢？

于欣：我們的票價(jià)也是相對(duì)低的，但我們的產(chǎn)出效率是比較高的。三、四線城市的市場(chǎng)有培養(yǎng)的過(guò)程，影院的經(jīng)營(yíng)跟成本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。大地影院很多是在早年簽下的，租金很低。例如位于廣東佛山的一家影院，2006年的時(shí)候一年票房約2000萬(wàn)，但租金只有30萬(wàn)，租金每三年增長(zhǎng)8%，這樣低廉的租金成本在現(xiàn)在是不可想象的。

MJYS：這兩年，搶奪影院競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)內(nèi)人士提到影院租金節(jié)節(jié)升高，不少租金每年800~1000萬(wàn)，這樣的影院很難盈利。

于欣：是這樣的情況，有的租金甚至高達(dá)3000萬(wàn)。大地影院在擴(kuò)張規(guī)模的同時(shí)，會(huì)把控成本，看重影院的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，不會(huì)盲目擴(kuò)張。

MJYS：這兩年影院并購(gòu)風(fēng)起云涌，業(yè)內(nèi)或跨界并購(gòu)皆有，未來(lái)影院并購(gòu)仍會(huì)是趨勢(shì)？

于欣：目前中國(guó)影院的市場(chǎng)份額比較分散，即便是排名第一的萬(wàn)達(dá)院線占據(jù)的市場(chǎng)份額也就是12%，大地影院是5%。在過(guò)去兩年，不少熱錢涌入，興建影院，銀幕數(shù)飛速增長(zhǎng)。但是2016年全國(guó)票房整體不好，一些小的投機(jī)者退出，規(guī)模小的影院也面臨被兼并。未來(lái)行業(yè)影院的加速并購(gòu)會(huì)是主要趨勢(shì)之一。

MJYS：大地影院集團(tuán)在2016年引入了投資者阿里影業(yè)，未來(lái)會(huì)跟阿里影業(yè)進(jìn)行更深度的合作嗎？

于欣：我們跟阿里影業(yè)一直有比較好的合作，比如跟阿里影業(yè)旗下的淘票票在線票務(wù)市場(chǎng)的合作，未來(lái)在上游制片方面也會(huì)有進(jìn)一步的合作。另外，收購(gòu)橙天嘉禾影城之后，大地集團(tuán)也會(huì)跟橙天嘉禾集團(tuán)在制片領(lǐng)域有進(jìn)一步的合作。

MJYS：收購(gòu)橙天嘉禾影城交易若完成，大地影院集團(tuán)的終端數(shù)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)，華誼萬(wàn)達(dá)排片之爭(zhēng)讓外界看到，終端數(shù)量多有利于上游制片話語(yǔ)權(quán)，大地傳播（旗下有大地影院、大地電影等）會(huì)不會(huì)朝上游延伸，打造制發(fā)放全產(chǎn)業(yè)鏈公司？

于欣：參投電影方面大地電影一直在做，事實(shí)上從2004年就開(kāi)始了，以后也將籌備參投、主投更多電影。大地影院主要是布局建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈終端，與上游產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。大地集團(tuán)未來(lái)會(huì)以打造全產(chǎn)業(yè)鏈作為目標(biāo)方向。

MJYS：大地電影參投了《西游伏妖篇》，這部電影將于1月28日大年初一上映，聯(lián)合出品的公司多達(dá)21家，1月26日看到該片在全國(guó)平均排片34%左右，大地影院方面肯定會(huì)大力支持自家參投的影片？

于欣：就當(dāng)天來(lái)說(shuō)，34%左右的排片是比較高的，同日上映的其他影片只能去爭(zhēng)奪剩余65%左右的排片，說(shuō)明影院都比較看好這部影片，大地影院大概會(huì)給到40%左右的排片。

截止1月27日14時(shí)，《西游伏妖篇》在大地院線排片為35.8% （圖據(jù)藝恩電影智庫(kù)）