老鄭說匯：風(fēng)險(xiǎn)事件奇多 匯市大幅震蕩

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 李晃

本周風(fēng)險(xiǎn)事件奇多，英鎊暴起暴落，美元大幅波動(dòng)。其中，本周風(fēng)險(xiǎn)事件包括：英國硬脫歐，歐央行會(huì)議，特朗普言論及其周末就職演講和美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話等。上述波動(dòng)因素仍然未出盡，故投資者仍不宜重倉押注單一頭寸，操作時(shí)應(yīng)考慮日內(nèi)結(jié)清。

美元大幅反彈

因此前特朗普暗示并不樂見美元過強(qiáng)，本周二美元大跌，周三美元卻受多重利好支撐而大幅反彈。報(bào)價(jià)方面，周二美元指數(shù)大跌1.25%，周三大幅反彈了0.88%至101.260點(diǎn)，周四暫（截至周四18：15）微跌0.12%至101.110點(diǎn)。

本幣過強(qiáng)并不利于出口，這是常識(shí)，盡管如此，由于特朗普之前從未公開發(fā)表過類似觀點(diǎn)，所以唱低美元的言論沖擊力一時(shí)較大。

筆者注意到，支撐周三美元上漲的第一個(gè)因素是當(dāng)天公布的物價(jià)指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月核心CPI年率漲2.2%，優(yōu)于預(yù)期的漲2.1%。此外，當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)還公布了比較樂觀的褐皮書，因其聲稱“美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，制造業(yè)反彈且就業(yè)市場(chǎng)收緊”。

第二個(gè)支撐因素是周二暴漲的英鎊于周三出現(xiàn)大幅回吐，英鎊在美元指數(shù)中的權(quán)重占第三名，故英鎊回落對(duì)美元指數(shù)上漲會(huì)產(chǎn)生一定影響。

最后一個(gè)支撐因素是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話，她的發(fā)言整體上支持了加息預(yù)期，被市場(chǎng)視為鷹派發(fā)言，這使得之前已上漲不少的美元進(jìn)一步上漲。耶倫說：隨著經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)、通脹向2%目標(biāo)回升，聯(lián)儲(chǔ)逐步升息是“合理的”。若等待太久才向中性利率靠攏，未來可能會(huì)出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)——要么通脹太高，要么金融不穩(wěn)定，或兩者都有。

不過，耶倫并未談及今年加息的次數(shù)，她坦言，至2019年美聯(lián)儲(chǔ)“每年都會(huì)升息幾次”，使聯(lián)邦基金利率接近3.00%的長(zhǎng)期可持續(xù)利率水平。

而接下來美元的走勢(shì)，多半得看特朗普周末宣誓就職時(shí)如何表述。此外，周四稍晚歐央行會(huì)議的結(jié)果也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

歐元仍存在許多不利因素

周四稍晚歐央行將結(jié)束利率會(huì)議，市場(chǎng)相信歐央行絕不會(huì)調(diào)整利率，亦不會(huì)在量寬政策上調(diào)整，所以歐央行動(dòng)作是可以預(yù)期的。

歐元周三挫0.63%至1.0632美元，周四同上時(shí)間暫漲0.17%至1.0655美元。

同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)歐央行未來政策傾向預(yù)期并不是十分明朗，因歐央行得面對(duì)意大利等危機(jī)國家的不利局面，所以采取寬松政策仍必要。然而，最近歐元區(qū)已顯示出通脹壓力，故這又為歐央行帶來些緊縮壓力。

未來歐元究竟走向如何，決定因素也相當(dāng)復(fù)雜：一是美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向，二是英國脫歐進(jìn)程，三是歐元區(qū)許多國家今年的大選，四是歐元區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。綜合來看，歐元基本面雖有許多不利面，但其實(shí)也有相當(dāng)韌性，所以投資者雖整體上可看淡歐元，但操作上極忌追低做空。

就歐央行未來舉動(dòng)而言，只要全球經(jīng)濟(jì)或歐洲經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)意外弱勢(shì)，或者歐洲一些國家大選并未出現(xiàn)失控場(chǎng)面，那么未來歐央行貨幣于削減購債規(guī)模應(yīng)是大概率事件。

不過話雖如此，因削減購債規(guī)模的前提條件太過苛刻，即很難事前假定上述事項(xiàng)均能平穩(wěn)進(jìn)行，因此投資者不宜僅因緊縮預(yù)期而去做多歐元，只能在超低時(shí)適度作些多單。

可考慮做多英鎊

本周英鎊波動(dòng)極為劇烈，操作時(shí)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)均極大。本周一英鎊大幅跳空，最終跌去了1.15%，本周二英鎊又狂升了2.91%，周三大跌了1.02%，周四同上時(shí)間暫上漲0.46%至1.2322美元。

英鎊周一殺跌與周末媒體報(bào)道英國首相或宣布“硬脫歐”相關(guān)，而周二的暴漲卻也多重因素相關(guān)。至于周三與周四的波動(dòng)，大多屬于修正性行情，或另由美元走勢(shì)誘發(fā)。

周二英鎊暴漲原因較多。第一，英國周一已經(jīng)因所謂硬脫歐憂慮而大跌過，利空有所釋放；第二，周二英國恰好公布了利好的物價(jià)指標(biāo)；第三，英國首相雖提及了“硬脫歐”，但措辭顯得比較溫和。

英國首相特蕾莎梅稱，英國將在不保留歐洲單一市場(chǎng)地位的前提下脫歐，不會(huì)半脫半不脫。不過，她又另外表示，英國脫歐協(xié)議最終將由最高法院裁定。英國高等法院周三有所回應(yīng)，其表示，將于下周二裁決“是否政府需要得到議會(huì)的完全同意才能啟動(dòng)脫歐程序”。

在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，周二英國公布的物價(jià)等指標(biāo)極好，為英鎊上漲一大助力。數(shù)據(jù)顯示，英國去年12月CPI年率漲1.6%，高于預(yù)期的漲1.4%，也高于11月的漲1.2%。周三英國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也相對(duì)不錯(cuò)，英國的12月請(qǐng)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比減至79.8萬人；截至11月的三個(gè)月按國際勞工組織(ILO)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算失業(yè)率持平于4.8%；截至11月的三個(gè)月平均每周薪資所得同比大增2.8%，增速為2015年9月以來最快。

未來英鎊波動(dòng)有可能慢慢收窄，英國脫歐對(duì)英鎊的壓制可能就接近出盡，而市場(chǎng)一時(shí)沒太過注意到英國脫歐的好處，故投資者未來對(duì)英鎊或可考慮做多。