匯仁腎寶有多來錢？這位抓住男人腎的男人，1年能賺20萬部蘋果7

每經(jīng)編輯 陶玥陽(yáng)

“他好我也好。”

“感覺身體被掏空……想把腎透支的補(bǔ)起來？”

▲匯仁腎寶廣告截圖

精煉的廣告詞，充滿情調(diào)的配樂，加上男女同時(shí)出境帶來的朦朧誘惑，讓“匯仁腎寶”這四個(gè)字紅遍大江南北。一想到補(bǔ)腎的產(chǎn)品，很多人第一時(shí)間都會(huì)想到匯仁腎寶。

在經(jīng)歷14年的發(fā)展后，匯仁腎寶所屬公司江西匯仁藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱匯仁藥業(yè)）的上市招股書（申報(bào)稿）于12月9日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站正式公布，通過這份招股書，我們能夠清晰看到這款“補(bǔ)腎神器”鮮為人知的秘密，比如這種產(chǎn)品究竟有多賺錢，它花費(fèi)了多少?gòu)V告費(fèi)，它的老板究竟是誰(shuí)……

神奇腎寶片：1片零售價(jià)2.28元，成本不到2毛錢

“丈夫五八腎氣衰，發(fā)墮齒槁”（《素問·上古天真論》）

“人始生，先成精”（《黃帝內(nèi)經(jīng)》）

……

受傳統(tǒng)中醫(yī)養(yǎng)生理念的影響，補(bǔ)腎在國(guó)人的生活中占有極為重要的地位——無論從食材還是藥物，類似的細(xì)節(jié)隨處可見。

中國(guó)人有多喜歡補(bǔ)腎？每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）掌握的一組數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)補(bǔ)腎類用藥市場(chǎng)只有50億元左右，到了2015年就已經(jīng)超過80億元，3年時(shí)間增長(zhǎng)約60%；還有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2020年，補(bǔ)腎類藥物的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到150億元左右！

老百姓在養(yǎng)腎上面愿意一擲千金，自然就有人迎合這樣爆發(fā)式增長(zhǎng)的需求，比如匯仁藥業(yè)。

2013年，匯仁藥業(yè)的營(yíng)收為4.57億元，到了2015年已經(jīng)攀升至14.85億元，兩年時(shí)間增長(zhǎng)了225%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)整體增速；與此同時(shí)，匯仁藥業(yè)的毛利潤(rùn)也從2.65億元攀升至12.56億元——這相當(dāng)于可以購(gòu)買20.3萬臺(tái)“腎7”?。╥Phone 7，按6200元一臺(tái)計(jì)算）

在匯仁藥業(yè)所有產(chǎn)品系列當(dāng)中，匯仁腎寶是最核心、也是最賺錢的產(chǎn)品，其貢獻(xiàn)的收入占主營(yíng)收入的八成以上，貢獻(xiàn)的毛利占總毛利的七成以上。

▲匯仁腎寶在匯仁藥業(yè)營(yíng)收即毛利當(dāng)中的占比

值得注意的是，匯仁藥業(yè)在介紹行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)時(shí)，特別提到了老年人的重要貢獻(xiàn)：“調(diào)理滋補(bǔ)類中成藥更容易成為老年群體的進(jìn)補(bǔ)選擇。

匯仁腎寶究竟有多賺錢？這可能讓所有做生意的人眼饞。

根據(jù)某電商網(wǎng)站資料介紹，匯仁藥業(yè)的腎寶產(chǎn)品主要成分包括淫羊藿、補(bǔ)骨脂、蛇床子、枸杞子、黃芪、 紅參、川芎、當(dāng)歸等藥材。雖然成分眾多，但匯仁腎寶片的成本并不高，算上藥材、制造成本等，其單片成本只有0.18元（2016上半年），而在2013年為0.2元。

成本0.18元的腎寶片，匯仁藥業(yè)賣給直營(yíng)店的平均價(jià)格是1.11元，每片賺0.93元；賣給經(jīng)銷商的價(jià)格更高，平均每片1.90元，每片要賺1.72元；到了經(jīng)銷商手中，腎寶片的價(jià)格再次上浮，可以賣到2.56元/片。

▲匯仁腎寶零售價(jià)（截圖來自天貓某網(wǎng)店）

0.18元的成本，到消費(fèi)者手中最終變成2.56元，匯仁腎寶就是這么賺錢！以毛利率指標(biāo)衡量，即便是其他響當(dāng)當(dāng)?shù)纳鲜泄?，在匯仁藥業(yè)面前也只能甘拜下風(fēng)。比如今年上半年，擁有六味地黃丸（也可以補(bǔ)腎）的九芝堂毛利率“只有”59.45%，而匯仁藥業(yè)高達(dá)83.25%，在6家公司當(dāng)中遙遙領(lǐng)先。

▲6家醫(yī)藥公司毛利率比較

腎寶也有“虛”的時(shí)候，42個(gè)月砸下13億廣告費(fèi)

將匯仁腎寶做得如此出色的牛人名叫陳年代，1962年出生，是匯仁藥業(yè)的創(chuàng)始人，目前直接和間接持有匯仁藥業(yè)高達(dá)88.29%的股份。

▲陳年代，圖片來源：江西省地方稅務(wù)局

匯仁藥業(yè)是典型的家族式企業(yè)：

陳年代是實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；

陳年代的兒子陳鑫出生于1987年，曾有在海通證券投資銀行部短暫的從業(yè)經(jīng)歷（約1年），而海通證券正是匯仁藥業(yè)的上市保薦機(jī)構(gòu)，今年10月份，匯仁藥業(yè)與海通證券簽署《保薦協(xié)議》，陳鑫目前擔(dān)任匯仁藥業(yè)董事兼總經(jīng)理助理；

陳年代之弟陳克峰擔(dān)任匯仁藥業(yè)董事；

陳年代另外一位弟弟陳冰郎和妹妹陳菁蘭曾擔(dān)任監(jiān)事；

在股東名單當(dāng)中，陳氏家族幾乎控制了匯仁藥業(yè)100%的股權(quán)。

▲匯仁藥業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

雖然匯仁藥業(yè)腎寶產(chǎn)品毛利率豐厚，但其實(shí)際到手的凈利潤(rùn)并不高。以2016年上半年為例，公司總收入為7.59億元，毛利潤(rùn)高達(dá)6.32億元，凈利潤(rùn)只有7776萬元。

相比毛利潤(rùn)，匯仁藥業(yè)的凈利潤(rùn)減少如此之多，是因?yàn)楦甙旱匿N售費(fèi)用，或者說高昂的廣告費(fèi)投入。和其他5家上市中成藥制藥企業(yè)相比，匯仁藥業(yè)銷售費(fèi)用率最高，今年上半年其營(yíng)業(yè)收入為7.59億元，而銷售費(fèi)用就高達(dá)4.85億元，銷售費(fèi)用率63.9%——即每100元的營(yíng)業(yè)收入，其中63.9元被銷售費(fèi)用吞掉。

▲6家醫(yī)藥公司的銷售費(fèi)用率比較

匯仁藥業(yè)表示，2012 年開始公司推出匯仁腎寶片，產(chǎn)品處于市場(chǎng)推廣期，為提高匯仁腎寶片的市場(chǎng)知名度，提升匯仁品牌價(jià)值，公司加大了廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的投入。

保健品往往與大規(guī)模的廣告轟炸直接相關(guān)，匯仁藥業(yè)也不例外。2013年，其廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)還只有3866萬元，到了2014年直接攀升至3.08億元，2015年繼續(xù)膨脹至6.67億元，2年時(shí)間增長(zhǎng)了16倍有余，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期其營(yíng)業(yè)收入2倍多的增幅。

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）發(fā)現(xiàn)，從2013年到2016年上半年這總計(jì)42個(gè)月時(shí)間，匯仁藥業(yè)總共支出了19.38億元的銷售費(fèi)用，其中13.45億元投入到廣告與業(yè)務(wù)宣傳上。

▲匯仁藥業(yè)銷售費(fèi)用以及廣告與業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)（單位：萬元）

從匯仁藥業(yè)的人員配備也能清晰看到銷售環(huán)節(jié)的重要性——公司有一半（50.34%）的人員在銷售板塊。

▲匯仁藥業(yè)員工構(gòu)成（單位：萬元）

如今，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是高精尖的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量的研發(fā)、實(shí)驗(yàn)。和銷售費(fèi)用的高投入不同，匯仁藥業(yè)在研發(fā)上的投入力度相對(duì)要小得多。除了2013年研發(fā)投入占比接近3%（2.97%）以外，2014~2016上半年，其研發(fā)費(fèi)用投入占比均在2%以下，絕對(duì)金額在2200萬元以下。而根據(jù)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)的規(guī)定，研發(fā)投入占比在3%以上是重要約束條件。

▲匯仁藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用（單位：萬元）

值得注意的是，匯仁藥業(yè)于2008年12月通過江西省高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，并分別于2011年10月和2014年10月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審及重新認(rèn)定，享受了企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠稅率。

在招股書中，匯仁藥業(yè)打算募集19.83億元資金，其中約一半（9.86億元）投向生產(chǎn)環(huán)節(jié)，4.47億元投向銷售環(huán)節(jié)，4億元投向研發(fā)，另外1.5億元投入到技改。

▲匯仁藥業(yè)募集資金投向（單位：萬元）

匯仁藥業(yè)表示，公司的市場(chǎng)營(yíng)銷推廣以廣告為主，且以傳統(tǒng)媒體如電視、廣播等為媒介。 隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大， 僅限于傳統(tǒng)媒體的廣告投入所帶來的邊際收益難以滿足發(fā)行人的營(yíng)銷推廣需求。將廣告的形式拓展至視頻、互聯(lián)網(wǎng)等新型媒介， 并開展多種形式的品牌主題活動(dòng)。

每經(jīng)編輯 杜恒峰 林靜