人民幣中間價(jià)昨大漲 匯率“錨”正在轉(zhuǎn)換

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

一邊是國際市場“黑天鵝”頻現(xiàn)，另一邊則是中國經(jīng)濟(jì)的日益自信和開放。在此情況下，人民幣資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。就在昨日(12月6日)，人民幣空頭們迎來了一記重拳。

央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上調(diào)0.43%或295個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8575元，創(chuàng)11月15日以來最高水平。這也是今年6月6日以來人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最大單日上調(diào)幅度。

時(shí)值歲末敏感時(shí)點(diǎn)，居民即將迎來新一輪購匯額度，人民幣中間價(jià)昨日的大漲，無疑讓市場感覺到了監(jiān)管層的決心——祛除市場不理性預(yù)期，保持人民幣匯率正常穩(wěn)定。實(shí)際上，昨日下午晚些時(shí)候，新華社在發(fā)布的題為《2016國際市場頻現(xiàn)“黑天鵝”人民幣匯率“錨”正在轉(zhuǎn)換》的文章中便明確指出，“人民幣對(duì)美元貶值本質(zhì)是修正此前高估”，并引述專家觀點(diǎn)稱“跟風(fēng)換匯風(fēng)險(xiǎn)將加大”。

中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期人民幣貶值，是在當(dāng)前人民幣匯率定價(jià)機(jī)制下，美元走強(qiáng)帶來的結(jié)果。而昨日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅上調(diào)，也是基于這種定價(jià)機(jī)制的結(jié)果。預(yù)計(jì)短期美元指數(shù)已經(jīng)見頂，不排除接下來人民幣對(duì)美元繼續(xù)反彈的可能。

人民幣匯率更加靈活

新華社文章指出，人民幣對(duì)美元此輪貶值主要受美元走強(qiáng)的影響。英國脫歐、美國大選這兩只今年最大的“黑天鵝”，凸顯了美元的避險(xiǎn)屬性，支撐了美元的走勢。摩根大通董事總經(jīng)理朱海斌表示，美國大選結(jié)果本身令人意外，此外大選以后金融市場的反應(yīng)與此前預(yù)期完全相反，美元指數(shù)隨后一路上漲并創(chuàng)下近13年來的新高。

值得注意的是，美元指數(shù)從10月3日的95.34上漲到12月5日的101.44，兩個(gè)月內(nèi)上漲了6%。在此期間，人民幣對(duì)美元貶值幅度約為3%，小于美元走強(qiáng)的幅度。

中國貨幣網(wǎng)評(píng)論員文章也提到，2016年11月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.68，較10月末上漲0.49%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為95.95和95.26，分別較10月末上漲0.93%和下跌0.27%。從月內(nèi)走勢看，11月份CFETS人民幣匯率指數(shù)基本上都在94上方運(yùn)行，繼續(xù)保持著較小的波動(dòng)幅度?？傮w上，三個(gè)人民幣匯率指數(shù)兩升一貶，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率有所升值。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平指出，本輪人民幣對(duì)美元貶值與近期經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大，也非競爭性貶值，主要是對(duì)前期高估部分的修正，美元走強(qiáng)（為這種修正）提供了契機(jī)。另有市場人士的解讀認(rèn)為，人民幣匯率正逐漸從“美元錨”轉(zhuǎn)換成“一籃子貨幣錨”，在當(dāng)前人民幣匯率參考一籃子貨幣的機(jī)制下，人民幣也可以更靈活地面對(duì)美元指數(shù)的震蕩。

趙慶明也表示，近期人民幣貶值，是當(dāng)前人民幣匯率定價(jià)機(jī)制和美元走強(qiáng)的結(jié)果，并不是人民幣主動(dòng)貶值。實(shí)際上，人民幣這種程度的貶值對(duì)提振出口起不到什么作用。在世界經(jīng)濟(jì)仍處于低速增長期、發(fā)達(dá)國家開展“再工業(yè)化”的當(dāng)下，匯率的小幅貶值對(duì)出口的提振作用是非常小的。

他進(jìn)一步表示，人民幣本身并不具備大幅貶值的基礎(chǔ)，若真出現(xiàn)大幅貶值，一方面其他大國會(huì)施加壓力，另一方面也會(huì)帶來羊群效應(yīng)，引起周邊國家跟著貶值。一旦形成競爭性貶值，對(duì)出口所起到的作用也會(huì)受到限制。

專家：美元短期已見頂

值得注意的是，中國人民銀行參事盛松成此前就已經(jīng)表示，無論從經(jīng)濟(jì)基本面還是貨幣金融角度看，人民幣都不存在貶值基礎(chǔ)，“目前正是穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的最佳時(shí)機(jī)”。明年1月起，居民將可以動(dòng)用新一年的5萬美元購匯額度，應(yīng)避免公眾出于恐慌而在年初集中購匯，使人民幣貶值壓力進(jìn)一步加強(qiáng)。

“由于預(yù)期有自我實(shí)現(xiàn)和自我加強(qiáng)的特點(diǎn)，因此一直是影響匯率的一大重要因素。而市場預(yù)期并不全都是理性的，短期內(nèi)也并非都向基本面回歸，單邊預(yù)期往往使市場超調(diào)。”盛松成表示，考慮到資本流出壓力和中國對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期顯得尤為重要。

趙慶明認(rèn)為，近期市場上有一些恐慌情緒，不少人在談?wù)撡弲R，甚至已經(jīng)開始行動(dòng)，這樣下去就可能會(huì)產(chǎn)生一定的羊群效應(yīng)。購匯本身就會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，當(dāng)大家看到外匯儲(chǔ)備減少后就會(huì)更加恐慌，這樣可能惡性循環(huán)。所以，在這種情況下，穩(wěn)定市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)市場的穩(wěn)定；再通過市場的穩(wěn)定，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，無疑是十分明智的。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于上述現(xiàn)象，新華社在文章中稱，首先，人民幣貶值已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間，第一階段的貶值壓力已經(jīng)消化得差不多了，而強(qiáng)勢美元在短期內(nèi)已有回調(diào)壓力。由于美元短期漲幅已經(jīng)很大，現(xiàn)在再去賣人民幣買美元，容易得不償失，市場需要關(guān)注人民幣匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)階段反轉(zhuǎn)的可能。其次，中長期人民幣仍然被看好，而美元中長期的走勢則要視政策而定。

中國銀行投資銀行與資產(chǎn)管理部分析師丁孟表示，近期有不少人在跟風(fēng)“賣人民幣買美元”，而這些大量換匯的投資者，大多都是受輿論環(huán)境和身邊人群的情緒化影響，這種“一窩蜂追漲”并不可取。

趙慶明也告訴記者，短期來看，美元可能已經(jīng)見頂。參照去年，今年加息之后美元應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下跌。去年美聯(lián)儲(chǔ)12月16日加息，而美元在12月3日就已經(jīng)見頂，加息時(shí)已經(jīng)轉(zhuǎn)跌，加息之后繼續(xù)下跌。

“從這個(gè)角度來看，人民幣接下來可能會(huì)有兩種選擇：其一，繼續(xù)盯住一籃子貨幣，美元跌，人民幣就可能對(duì)美元漲，從而形成一個(gè)蹺蹺板的關(guān)系。其二，盡管美元指數(shù)在下跌，人民幣對(duì)美元維持相對(duì)穩(wěn)定，有所上漲。”趙慶明表示，“我個(gè)人覺得，更可能會(huì)出現(xiàn)第二種情況。也就是說，在美元大幅上漲的時(shí)候，人民幣更傾向于盯住一籃子貨幣；在美元轉(zhuǎn)弱的時(shí)候，人民幣可能傾向于盯住美元。”