兩年不到創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)量翻倍 業(yè)內(nèi)：明年將現(xiàn)緊縮

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)實習記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦

“前些年，天使投資快速蓬勃發(fā)展，必然會留下一些不太好的東西，尤其是天使投資之后，（相關(guān)各方會考慮）A輪能不能拿到？B輪行不行？我們投資的效果怎么樣？”12月1日，在“2016中國天使投資峰會”上，中國證券基金業(yè)協(xié)會秘書長賈洪波對目前的創(chuàng)投市場流露出擔憂之情。

統(tǒng)計顯示，截至今年10月底，在中國證券基金業(yè)協(xié)會登記的股權(quán)基金達7769家，其中創(chuàng)投基金管理人1216家。而去年初，這一數(shù)據(jù)為552家。也就是說，一年多時間，創(chuàng)投基金數(shù)量已經(jīng)翻倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場上投資機構(gòu)太多，部分機構(gòu)的專業(yè)水平受到質(zhì)疑。同時，機構(gòu)不斷增多也推高了項目估值，導致下一輪的資金無法接上。

對于投資機構(gòu)不斷增多，未來會否有機構(gòu)被擠出，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，投資機構(gòu)面臨做不下去是完全可能的。“實際上，最賺錢的是10%左右的機構(gòu)，賺了整個市場80%～90%的錢。天使投資人其實面臨的風險更高。”

機構(gòu)數(shù)量猛增推高項目估值

統(tǒng)計顯示，截至今年10月底，在中國證券基金業(yè)協(xié)會登記的股權(quán)基金達7769家，其中創(chuàng)投基金管理人1216家。而在2015年初，創(chuàng)投基金管理人僅為552家。即一年多時間，創(chuàng)投基金數(shù)量已經(jīng)翻倍。

隨著投資機構(gòu)數(shù)量猛增，業(yè)內(nèi)人士對目前投資市場的專業(yè)水平提出質(zhì)疑，“現(xiàn)在活躍的私募基金已有12000多家，說這里面大多數(shù)機構(gòu)有特別好的能力，我是不相信的。”清科集團執(zhí)行副總裁袁潤兵在上述峰會上如此表示。

“2011年時，已經(jīng)有私募機構(gòu)3000家了，是歐美市場的5倍。當時有觀點認為，可能過幾年，數(shù)量就會急劇減少，遺憾的是，過了5年之后，我們的數(shù)量翻了好幾番。”袁潤兵認為。

“沒做過投資，突然轉(zhuǎn)過來，沒經(jīng)歷過幾個周期的洗禮，沒有經(jīng)歷過一個基金的整個募投管退的過程，以及大批量項目的生存和死亡，很多團隊也只能跟著市場風口走。”袁潤兵認為，這會帶來加速效應(yīng)。也就是說，可能個別人投了，效果不錯，大批的資金馬上涌進來，風口形成。但是，到第二年發(fā)現(xiàn)后面的資金接不上了，風口隨即減弱。

與此同時，隨著投資機構(gòu)的增多，在競爭加劇的背景下，項目估值因此被推高。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，當前的“資本配置荒”，一定程度上就是由于項目估值過高導致，導致下一輪融資受阻，而且會產(chǎn)生傳導效應(yīng)，不僅后期融資不容易做，而且后面IPO時的價格可能還達不到上一輪的，導致IPO遇到障礙，即便通過并購，也會面臨出售的壓力。

行業(yè)道德風險問題愈加凸顯

對于當前的創(chuàng)投市場，賈洪波提醒，不要出現(xiàn)孵化器多，創(chuàng)業(yè)者少的尷尬局面。“我們比較擔憂現(xiàn)在各個機構(gòu)，包括地方政府在設(shè)一些引導基金和母基金，大量的資金如果無序流入，可能對早期投資也是一種災(zāi)難。”

隨著機構(gòu)數(shù)量大增，行業(yè)道德風險問題也愈加凸顯。

“確實，在行業(yè)里面有很多投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)者為了顯示自己的行業(yè)地位或宣傳需要，夸大自己的投資額，夸大自己的投資人數(shù)。這種情況是有的。”針對行業(yè)內(nèi)的自律問題，李竹表示。

對于當前的創(chuàng)投市場，星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“這個市場不健康，體現(xiàn)在市場上這么多錢，大家都在投機。”不過，他進一步補充表示，這也是正常的市場發(fā)展階段。

至于會否出現(xiàn)創(chuàng)投機構(gòu)會因為競爭而被擠出，李竹認為，這完全有可能。實際上，10%左右的機構(gòu)賺了整個市場80%～90%的錢。“天使投資人其實面臨的風險更高，大家不要只是聽到天使投資有個項目退出了，是暴利的，也有一些情況是億萬富翁投成了千萬富翁。”

袁潤兵指出，從美國的私募股權(quán)發(fā)展經(jīng)驗來看，歐美國家曾經(jīng)就經(jīng)歷了一批私募機構(gòu)因賺不到錢，或募不到錢而死掉的階段。

楊歌則表示，創(chuàng)投機構(gòu)新增態(tài)勢在明年會出現(xiàn)緊縮，“今年已經(jīng)開始緊縮，整個市場已經(jīng)被投壞了的（項目）嚇怕了。”