深改革+真成長 軍工板塊迎布局良機(jī)（名單+投資主線）

本輪由生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）上行驅(qū)動(dòng)的A股公司盈利修復(fù)的行情還在持續(xù)。同時(shí)，市場的驅(qū)動(dòng)力也在由盈利修復(fù)驅(qū)動(dòng)逐步切換到風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，滬指已站穩(wěn)3200點(diǎn)。 由于美元加息預(yù)期、11月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)降溫跡象均對風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善不利，短期市場波動(dòng)在所難免，但由于房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)仍在延續(xù)，并且企業(yè)盈利能力改善的邏輯在年內(nèi)仍難被證偽，因此A股市場仍有望繼續(xù)震蕩向上。 軍工板塊 深改革+真成長 從滬指2638最低點(diǎn)算起，目前市場已反彈600點(diǎn)，還處于底部區(qū)域的板塊實(shí)屬不多，軍工板塊除今年7月前后出現(xiàn)全年最大反彈外，其余時(shí)間均表現(xiàn)平淡，現(xiàn)階段，軍工板塊在“深改革+真成長”雙驅(qū)動(dòng)下，將迎來布局良機(jī)。 目前，世界不確定性在增加，特朗普上臺(tái)將重塑美國軍事戰(zhàn)略，英國脫歐影響仍將繼續(xù)發(fā)酵，舊的世界格局將被打破，中美俄博弈將加劇，國際新秩序?qū)⒓铀僦貥?gòu)。加大軍工投入將成為長期的戰(zhàn)略性舉措，軍工在國家戰(zhàn)略地位將大幅提升，這就為產(chǎn)業(yè)需求長期擴(kuò)張創(chuàng)造了條件，軍工板塊將進(jìn)入加速成長期。 軍工企業(yè)在國家政策持續(xù)推動(dòng)下，不僅懷有改革的愿望，更具備大手筆改革的條件，作為國企改革先鋒部隊(duì)，已提前步入改革深水區(qū)。各大軍工集團(tuán)已進(jìn)入融資密集期。 2016年以來，軍工板塊上市公司通過增發(fā)新股募集資金588億元，其中，各個(gè)軍工集團(tuán)上市公司增發(fā)新股募資390億元，頻出利好提升市場改革預(yù)期。中航工業(yè)、中船重工、中船工業(yè)等軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率已顯著提升，但航天科技、航天科工、中電科等以事業(yè)單位為主的軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率仍低于20%。 我國未來十年處于產(chǎn)業(yè)升級大周期，國防工業(yè)是國家科技含量最高的行業(yè)，將起到帶頭作用，有強(qiáng)烈意愿通過資產(chǎn)證券化完成公司治理結(jié)構(gòu)改善、融資渠道多樣化。隨事業(yè)單位改制轉(zhuǎn)企的推進(jìn)，盈利能力較強(qiáng)的科研院所有望轉(zhuǎn)企后注入上市公司或獨(dú)立上市，上述軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率有望提升至45%以上，軍工企業(yè)的這輪產(chǎn)業(yè)升級將帶來不可多得的投資機(jī)會(huì)。 布局三投資主線 企業(yè)改革是為了丟包袱、輕裝上陣實(shí)現(xiàn)真成長。由于外部環(huán)境倒逼的軍備采購提速和軍轉(zhuǎn)民的高技術(shù)溢出，尤其是中上游零部件、原材料企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)向上，軍工將成為國內(nèi)為數(shù)不多的高景氣行業(yè)。疊加改革風(fēng)口和產(chǎn)業(yè)共振，軍工產(chǎn)業(yè)中航天戰(zhàn)略、軍工信息化、軍工新材料等領(lǐng)域又將是重中之重，將迎來快于行業(yè)內(nèi)其它領(lǐng)域的發(fā)展速度。航天產(chǎn)業(yè)全球規(guī)模達(dá)到3300億美元，其中美國占42%份額，中國僅10%份額，規(guī)模份額差距將讓我國航天領(lǐng)域發(fā)展速度隨著綜合國力增強(qiáng)而進(jìn)入補(bǔ)償式發(fā)展階段；軍工信息化是目前國防安全至關(guān)重要的因素，信息化裝備在未來戰(zhàn)爭中的角色越來越重要，信息化建設(shè)將顯著受益于國防工業(yè)的持續(xù)增長；軍工新材料為國防安全提供保證，是高技術(shù)的先導(dǎo)和基礎(chǔ)，新材料也將迎來需求持續(xù)增長。 今年6月發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)國防科技工業(yè)科技協(xié)同創(chuàng)新的意見》指出：“打造一批國防科技工業(yè)創(chuàng)新中心?！睂⑦M(jìn)一步推動(dòng)軍工材料發(fā)展。現(xiàn)階段，軍工行情驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)由之前的短期事件概念驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧罡母?真成長”驅(qū)動(dòng)，這就需要我們在航天戰(zhàn)略、軍工信息化、軍工新材料等領(lǐng)域選擇出真成長的優(yōu)質(zhì)公司。 軍工板塊投資逐步回歸理性，價(jià)值投資屬性增強(qiáng)，主題投資屬性趨弱。接下來，大國博弈加劇，資產(chǎn)證券化進(jìn)程提速、軍民融合深度發(fā)展、行業(yè)的基本面持續(xù)改善將會(huì)是行情的催化劑。 此前市場對軍工板塊關(guān)注度比較低，板塊整體彈性減弱，但隨著國防科技建設(shè)步伐加快催化劑影響下，風(fēng)向偏好有望回升，板塊中短期內(nèi)將獲得超額收益，以“深改革+真成長”為抓手，布局三條投資主線：主線1、裝備升級+天?？諔?zhàn)略：航天系（航天動(dòng)力、航天長峰、航天科技），船舶系（中國動(dòng)力、中電廣通），中航系（中直股份、中航電子、中航機(jī)電）；主線2、改革風(fēng)口+軍工信息化：電科系（四創(chuàng)電子、杰賽科技、衛(wèi)士通），金銀雙雄（金信諾、銀河電子）；主線3、高端制造+軍工新能源+新材料：振華科技、蘇試試驗(yàn)、菲利華、火炬電子。 （作者系國泰君安證券分析師） 每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。