險(xiǎn)資“三流派”鼎立 鑄就A股新格局

下半年險(xiǎn)資舉牌進(jìn)入“高發(fā)期”，在A股市場(chǎng)掀起驚濤駭浪，儼然成為市場(chǎng)的一方“豪俠”。其實(shí)，險(xiǎn)資已非此前的“野蠻人闖入”，主旨也并非都是爭(zhēng)奪股權(quán)，而配置需求更重。出于不同偏好，險(xiǎn)資舉牌逐漸形成三大流派，以安邦系、寶能系為代表的“深藍(lán)派”偏好金融、地產(chǎn)等典型藍(lán)籌龍頭；以陽(yáng)光系為代表的“高現(xiàn)派”比較偏好商業(yè)貿(mào)易、食品飲料等現(xiàn)金流充分的消費(fèi)股；以中融系為代表的“成長(zhǎng)派”鐘情TMT類高成長(zhǎng)品種。三大流派論劍A股，鑄就市場(chǎng)投資新格局。

高現(xiàn)派：進(jìn)可攻退可守

與其他機(jī)構(gòu)投資者不同，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、穩(wěn)定性高。憑借資金集中度和穩(wěn)定性的優(yōu)勢(shì)，險(xiǎn)資對(duì)于銀行、地產(chǎn)等板塊已逐步獲得定價(jià)權(quán)，將引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)低估值藍(lán)籌板塊進(jìn)行重新定價(jià)。此外，行業(yè)進(jìn)入大并購(gòu)階段，金融資本在此階段可深度參與并推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)。

即便同為險(xiǎn)資，各自偏好亦不同，形成“高現(xiàn)派”、“深藍(lán)派”和“成長(zhǎng)派”三大流派鼎足之勢(shì)。其中“高現(xiàn)派”以高現(xiàn)金流為依靠，講究的是“進(jìn)可攻退可守”，其掌門人是陽(yáng)光系。

伊利股份此前公告，截至9月14日，陽(yáng)光保險(xiǎn)合計(jì)持有3.03億股，占總股本5.0%，直逼公司第一大股東。陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)有限公司分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品和陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司傳統(tǒng)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品分別持有承德露露411.26萬(wàn)股和7245.49萬(wàn)股，占流通股比例為0.42%和7.41%。陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品分別持有鳳竹紡織和中青旅1360萬(wàn)股和3620萬(wàn)股，占流通股比例分別為5.00%和5.15%。

深藍(lán)派：藍(lán)籌中偏愛龍頭

“險(xiǎn)資愛藍(lán)籌”已成A股市場(chǎng)“公理”，出于資金安全的考量，對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的追逐使得保險(xiǎn)資金整體偏愛藍(lán)籌股。不過(guò)，藍(lán)籌股也有成色之分，以安邦等為代表的“深藍(lán)派”追逐的是典型的“深藍(lán)股”，即藍(lán)籌行業(yè)中的龍頭公司。

從三季報(bào)保險(xiǎn)公司重倉(cāng)流通股來(lái)看，寶能系旗下前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司海利年年持有萬(wàn)科A3.50億股，占流通股3.60%。在“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”時(shí)，前海人壽為寶能系舉牌萬(wàn)科A立下汗馬功勞。

中國(guó)建筑日前收到安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司通知，截至11月17日，安邦資產(chǎn)通過(guò)“安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”持有公司普通股15億股，占公司普通股總股本的5.00%。中國(guó)建筑11月24日再次收到安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司通知，截至11月24日，安邦資產(chǎn)通過(guò)“安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”持有公司普通股30億股，占公司普通股總股本的10%。短短幾個(gè)交易日里，“深藍(lán)派”掌門人安邦系花費(fèi)上百億。

成長(zhǎng)派：受高估值困擾

從三季報(bào)保險(xiǎn)公司重倉(cāng)流通股來(lái)看，中融系是險(xiǎn)資中成長(zhǎng)股的大本營(yíng)，無(wú)愧于成長(zhǎng)派掌門人。

三季度，以“中小創(chuàng)”為代表的成長(zhǎng)股表現(xiàn)低迷，遲遲未能迎來(lái)補(bǔ)漲行情，中融人壽承擔(dān)的壓力加重。中融人壽2016年一季度末、二季度末的綜合償付能力分別為-18.22%和-18.16%。保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，這與中融人壽此前投資真視通、天孚通信、鵬輝能源等股票浮虧可能存在關(guān)系。保監(jiān)會(huì)已勒令其停止開展新業(yè)務(wù)、增設(shè)分支機(jī)構(gòu)和增加股票投資。不過(guò)，中融人壽在三季報(bào)中表示，9月公司股東增資40億元，待保監(jiān)會(huì)批復(fù)，如果40億增資計(jì)入實(shí)際資本，則三季度末償付能力充足率為128.88%。

目前全部A股平均市盈率在19倍左右，略低于20倍左右的歷史均值，但成長(zhǎng)股局部高估的特征依然明顯。以小盤成長(zhǎng)股為代表的創(chuàng)業(yè)板為例，指數(shù)近期持續(xù)疲軟，整體市盈率在66倍之上，估值過(guò)百倍的股票不在少數(shù)。入駐小盤成長(zhǎng)股的中小險(xiǎn)資也深受高估值困擾。