險資“三流派”鼎立 鑄就A股新格局

下半年險資舉牌進入“高發(fā)期”，在A股市場掀起驚濤駭浪，儼然成為市場的一方“豪俠”。其實，險資已非此前的“野蠻人闖入”，主旨也并非都是爭奪股權(quán)，而配置需求更重。出于不同偏好，險資舉牌逐漸形成三大流派，以安邦系、寶能系為代表的“深藍派”偏好金融、地產(chǎn)等典型藍籌龍頭；以陽光系為代表的“高現(xiàn)派”比較偏好商業(yè)貿(mào)易、食品飲料等現(xiàn)金流充分的消費股；以中融系為代表的“成長派”鐘情TMT類高成長品種。三大流派論劍A股，鑄就市場投資新格局。

高現(xiàn)派：進可攻退可守

與其他機構(gòu)投資者不同，保險資金規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性高。憑借資金集中度和穩(wěn)定性的優(yōu)勢，險資對于銀行、地產(chǎn)等板塊已逐步獲得定價權(quán)，將引導(dǎo)市場對低估值藍籌板塊進行重新定價。此外，行業(yè)進入大并購階段，金融資本在此階段可深度參與并推進產(chǎn)業(yè)整合升級。

即便同為險資，各自偏好亦不同，形成“高現(xiàn)派”、“深藍派”和“成長派”三大流派鼎足之勢。其中“高現(xiàn)派”以高現(xiàn)金流為依靠，講究的是“進可攻退可守”，其掌門人是陽光系。

伊利股份此前公告，截至9月14日，陽光保險合計持有3.03億股，占總股本5.0%，直逼公司第一大股東。陽光人壽保險有限公司分紅保險產(chǎn)品和陽光財產(chǎn)保險股份有限公司傳統(tǒng)普通保險產(chǎn)品分別持有承德露露411.26萬股和7245.49萬股，占流通股比例為0.42%和7.41%。陽光人壽保險股份有限公司傳統(tǒng)保險產(chǎn)品分別持有鳳竹紡織和中青旅1360萬股和3620萬股，占流通股比例分別為5.00%和5.15%。

深藍派：藍籌中偏愛龍頭

“險資愛藍籌”已成A股市場“公理”，出于資金安全的考量，對長期穩(wěn)定回報的追逐使得保險資金整體偏愛藍籌股。不過，藍籌股也有成色之分，以安邦等為代表的“深藍派”追逐的是典型的“深藍股”，即藍籌行業(yè)中的龍頭公司。

從三季報保險公司重倉流通股來看，寶能系旗下前海人壽保險股份有限公司海利年年持有萬科A3.50億股，占流通股3.60%。在“寶萬之爭”時，前海人壽為寶能系舉牌萬科A立下汗馬功勞。

中國建筑日前收到安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司通知，截至11月17日，安邦資產(chǎn)通過“安邦資產(chǎn)-共贏3號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”持有公司普通股15億股，占公司普通股總股本的5.00%。中國建筑11月24日再次收到安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司通知，截至11月24日，安邦資產(chǎn)通過“安邦資產(chǎn)-共贏3號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”持有公司普通股30億股，占公司普通股總股本的10%。短短幾個交易日里，“深藍派”掌門人安邦系花費上百億。

成長派：受高估值困擾

從三季報保險公司重倉流通股來看，中融系是險資中成長股的大本營，無愧于成長派掌門人。

三季度，以“中小創(chuàng)”為代表的成長股表現(xiàn)低迷，遲遲未能迎來補漲行情，中融人壽承擔(dān)的壓力加重。中融人壽2016年一季度末、二季度末的綜合償付能力分別為-18.22%和-18.16%。保險資管人士認為，這與中融人壽此前投資真視通、天孚通信、鵬輝能源等股票浮虧可能存在關(guān)系。保監(jiān)會已勒令其停止開展新業(yè)務(wù)、增設(shè)分支機構(gòu)和增加股票投資。不過，中融人壽在三季報中表示，9月公司股東增資40億元，待保監(jiān)會批復(fù)，如果40億增資計入實際資本，則三季度末償付能力充足率為128.88%。

目前全部A股平均市盈率在19倍左右，略低于20倍左右的歷史均值，但成長股局部高估的特征依然明顯。以小盤成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板為例，指數(shù)近期持續(xù)疲軟，整體市盈率在66倍之上，估值過百倍的股票不在少數(shù)。入駐小盤成長股的中小險資也深受高估值困擾。