重陽(yáng)投資王慶：目前大類資產(chǎn)配置股票最具投資價(jià)值

每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者  楊建

11月24日～26日，財(cái)經(jīng)領(lǐng)域年度盛會(huì)——“2016 第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”在成都舉行。在這2016年的巔峰時(shí)刻，數(shù)百位中國(guó)財(cái)經(jīng)界和資本圈的領(lǐng)袖人物齊聚一堂，展望2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，把脈2017年產(chǎn)業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新。在“2016 第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”上，上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司總裁王慶表示，目前來說，從大類資產(chǎn)配置角度來看，股票市場(chǎng)最具投資價(jià)值。此外他還表示，目前進(jìn)入市場(chǎng)的增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)的基金。

目前大類資產(chǎn)配置股票最具投資價(jià)值

在“2016 第五屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”上，上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司總裁王慶表示，當(dāng)前投資管理方面面臨的問題很多，整個(gè)行業(yè)的投資回報(bào)率低，有收益的投資機(jī)會(huì)越來越少，無(wú)論是債權(quán)類，還是理財(cái)產(chǎn)品，以及股票類產(chǎn)品收益率都不高，從歷史規(guī)律上來看幾乎也在歷史的低點(diǎn)，前瞻性地看很可能還會(huì)進(jìn)一步走低。我們?cè)谶@個(gè)時(shí)點(diǎn)上面臨的環(huán)境就是：收益率下降，投資機(jī)會(huì)不多，簡(jiǎn)單來說就是“資產(chǎn)荒”。

在這樣一個(gè)大的背景下，該如何做投資呢？王慶表示，首先就是需要有一個(gè)資產(chǎn)配置的判斷。如果在十年前，或者更長(zhǎng)時(shí)間選擇配置房地產(chǎn)，少配置股票，很可能財(cái)富增長(zhǎng)很快。而目前又到了一個(gè)選擇的節(jié)點(diǎn)了，我們需要做出資產(chǎn)配置判斷的決策。如果說對(duì)大類資產(chǎn)配置有考慮，顯然房地產(chǎn)市場(chǎng)目前不具備很好的投資價(jià)值。第二就是各類類固定收益產(chǎn)品以及類固定收益產(chǎn)品的收益率比較低，綜合考慮債券市場(chǎng)似乎投資價(jià)值也不高，考慮到貶值的因素和收益率的因素，也許投資固定收益市場(chǎng)的收益也所剩無(wú)幾。

有什么可以布局呢？王慶表示，實(shí)際上股票市場(chǎng)投資價(jià)值凸現(xiàn)，因?yàn)樗鼘?duì)風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分。而對(duì)于2015年、2016年以來的市場(chǎng)調(diào)整，王慶指出，這些調(diào)整實(shí)際上也是有規(guī)律可循的，股市上漲很重要的驅(qū)動(dòng)因素就是利率的下行以及利率下行預(yù)期的形成，利率下行是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有重估，從2000點(diǎn)漲到3500點(diǎn)可以說是利率下行促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的重估。而從目前的幾大類資產(chǎn)來看，在權(quán)益類資產(chǎn)或者股票類資產(chǎn)、房地產(chǎn)以及債券，從風(fēng)險(xiǎn)程度釋放來看應(yīng)該是權(quán)益和股票市場(chǎng)釋放最充分，股票市場(chǎng)從風(fēng)險(xiǎn)投資來說最具投資價(jià)值。

市場(chǎng)增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)

對(duì)于布局股票市場(chǎng)，王慶表示，股票市場(chǎng)有非常明顯的結(jié)構(gòu)性特征。投資股票市場(chǎng)一定要區(qū)別投哪個(gè)板塊，因?yàn)橹行∈兄岛椭写笫兄倒乐挡町惡艽?，風(fēng)格差異也很大。這方面的差異跟中國(guó)資本市場(chǎng)特有的制度有關(guān)系，而這個(gè)制度環(huán)境正在發(fā)生變化。首先就是新的證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)主持下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的法制化、信息披露以及國(guó)際化這方面做了很多的舉措，所以過去幾年在市場(chǎng)上比較流行的投資策略，也就是靠估值套利的策略可能會(huì)受到較大的影響，這方面受到的打壓會(huì)比較厲害，這方面新的政策環(huán)境也給這種投資策略造成不利影響。

其次，從資金來源方面也對(duì)市場(chǎng)有影響。如果說2014年、2015年進(jìn)入股票市場(chǎng)的增量資金更多來自于個(gè)人投資者，而個(gè)人投資者進(jìn)入市場(chǎng)通常具備比較高的預(yù)期回報(bào)率，所以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的資金自然希望更多地投資于彈性比較大、或者說比較活躍的中小市值板塊。而現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)，個(gè)人投資者并沒有明顯的進(jìn)入市場(chǎng)，而進(jìn)入市場(chǎng)的增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)的基金。由于為了增加收益需要考慮多元化配置，所以這一類型資金的入市更多是從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)。

此外，這類進(jìn)入市場(chǎng)的資金與2014年、2015年入市資金性質(zhì)完全不一樣。無(wú)論從監(jiān)管的環(huán)境，以及資金的性質(zhì)來講，在當(dāng)前的情況下，應(yīng)該說目前市場(chǎng)的風(fēng)格很可能會(huì)不一樣，而投資更多的機(jī)會(huì)將會(huì)體現(xiàn)在一些中大市值的藍(lán)籌股上。實(shí)際上從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境并不存在大牛市的基礎(chǔ)，但是只要風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，機(jī)會(huì)還是很多的，從2006年、2007年的行情來看，應(yīng)該說指數(shù)在底部的時(shí)候，個(gè)股層面已經(jīng)精彩紛呈了。