天通股份復(fù)牌前國投瑞銀得“救兵”超限股信披如何讓投資者有安全感？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

前期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道了國投瑞銀優(yōu)選收益混合基金因在三季度末重倉持有天通股份、持股市值占其資產(chǎn)凈值超50%而備受市場(chǎng)關(guān)注，并指出該基金將迎接規(guī)模變動(dòng)及股票復(fù)牌的雙重挑戰(zhàn)。在11月7日，停牌近半年的天通股份終于復(fù)牌了。除了持有該股的個(gè)人投資者望眼欲穿，在機(jī)構(gòu)投資者中，國投瑞銀優(yōu)選收益混合也是百感交集。

按照三季度末國投瑞銀優(yōu)選收益混合的持股情況，不少業(yè)內(nèi)人士都預(yù)計(jì)，天通股份若復(fù)牌后大跌，必將對(duì)該基金凈值帶來非常大的影響。不過，天通股份復(fù)牌后的首個(gè)交易日，該基金凈值跌幅僅為0.55%，比預(yù)計(jì)大幅縮窄。顯然，在天通股份復(fù)牌前夕，該基金搬來了大量“救兵”，大幅攤薄了持股占比。

既然有這樣重大的變化，為何在10月底基金披露三季報(bào)不加以說明？難道是三季報(bào)披露后僅數(shù)天就有大筆資金進(jìn)入？面對(duì)如此情況，國投瑞銀基金表示，對(duì)國投瑞銀優(yōu)選收益混合基金的三季度末持股超限一事不做回應(yīng)。不過，對(duì)于基金持股大比例超限，基金公司是否應(yīng)該增加在季報(bào)窗口期之外的臨時(shí)信息披露，依舊引發(fā)市場(chǎng)熱議。

●復(fù)牌前夕搬來“救兵”

從二級(jí)市場(chǎng)可以看到，停牌近半年的天通股份于11月7日復(fù)牌，但顯然，市場(chǎng)對(duì)其終止重大資產(chǎn)重組并不買賬，即使停牌期間，AMAC電子行業(yè)指數(shù)上漲超過10%，但當(dāng)天開盤，其股價(jià)就大幅下挫。截至11月7日，天通股份報(bào)收12.90元，跌幅達(dá)7.39%。

理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）發(fā)現(xiàn)，在天通股份的持有人中，國投瑞銀優(yōu)選收益混合備受關(guān)注，其在三季度末持有天通股份86.39萬股，持股公允價(jià)值占該基金資產(chǎn)凈值高達(dá)50.16%。理論上說，如果按照其三季度末的持股情況，11月7日天通股份下跌7.39%，該基金的凈值就要下跌3.7%左右。

考慮到在停牌階段，國投瑞銀優(yōu)選收益混合還根據(jù)行業(yè)指數(shù)的漲跌幅對(duì)天通股份進(jìn)行了估值調(diào)整。從5月31日~11月4日，AMAC電子行業(yè)指數(shù)上漲了12.92%，也就是說，該基金在估值中，對(duì)天通股份的估值已比前一收盤價(jià)高出12.92%。經(jīng)過復(fù)牌日下跌，且恢復(fù)按市價(jià)估值方法進(jìn)行估值，該個(gè)股的估值將要往下修復(fù)20.3%左右。那么，按三季度末的持倉占比來看，11月7日，國投瑞銀優(yōu)選收益混合的凈值波動(dòng)將有可能超過10%，但從該基金凈值表現(xiàn)來看，其最終凈值波動(dòng)在0.55%。這極有可能是，天通股份復(fù)牌前，該基金規(guī)模大幅上升，使得其對(duì)天通股份的持倉占比大幅下降。根據(jù)凈值波動(dòng)估算增加的資金規(guī)模，起碼是超過1億元。

值得注意的是，9月29日，國投瑞銀優(yōu)選收益混合曾發(fā)布的恢復(fù)大額申購（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）公告稱，即日起對(duì)基金的大額申購、轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)不再做任何金額限制。然而你，僅在開放20天左右后，10月18日，該基金又對(duì)外發(fā)布暫停大額申購公告，稱單個(gè)賬戶每一開放日申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資累計(jì)不得超過3萬元。

顯然，大筆的資金要進(jìn)入國投瑞銀優(yōu)選收益混合，最有可能的是在這開放的20天左右時(shí)間。如果大筆資金是在這期間進(jìn)入的，那么在10月底披露的基金三季報(bào)中，為何不對(duì)這種情況進(jìn)一步說明呢？

一位市場(chǎng)人士就分析指出，“一方面，國投瑞銀優(yōu)選混合基金三季報(bào)正式對(duì)外披露的時(shí)間是10月24日；另一方面，天通股份復(fù)牌后，該基金凈值波動(dòng)不大，有可能在三季報(bào)公布及大額限購前，規(guī)模有所增長(zhǎng)。”

當(dāng)然，大筆的資金也可能在三季報(bào)披露后才進(jìn)入，所以三季報(bào)時(shí)來不及說明。但要知道，三季報(bào)披露前后，國投瑞銀優(yōu)選混合基金的單個(gè)賬戶投資限額已經(jīng)調(diào)整成了3萬元，這時(shí)候如果有大筆資金進(jìn)來，那得有多少個(gè)賬戶集中買入呢？

對(duì)此，一位基金經(jīng)理則表示，“其實(shí)不管有沒限購，錢要想進(jìn)來還是可以陸陸續(xù)續(xù)進(jìn)。而且也不一定是幫忙資金，現(xiàn)在打新資金那么多，也可能是這些資金。”

●超限股信披如何細(xì)化

雖說即使是限購，錢還是可以進(jìn)來，不過對(duì)基金公司來說，不管是在三季報(bào)披露前還是披露后，這種對(duì)于基金凈值會(huì)產(chǎn)生重大影響的事情，是不是應(yīng)該早點(diǎn)告知投資者呢？

“若是超限股占比恢復(fù)正常，基金公司可否在三季報(bào)中提示，截至三季報(bào)公布日（10月24日）超限股的最新占比？基金持有人也能對(duì)特殊事件影響有所判斷。”上述市場(chǎng)人士也同樣發(fā)出了這樣的疑問。

四川天作律師事務(wù)所萬淼焱律師在接受理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）采訪時(shí)就曾表示，“從大的立法層面來講，不管是證券法還是基金法，都要求管理人員勤勉盡責(zé)。這要求管理人員做得更好，凡是涉及重大事項(xiàng)，要看是否履行了及時(shí)披露的義務(wù)。當(dāng)有突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，必須進(jìn)行披露。”

“立法上，可以從很多方面改善，跟上市公司信披一樣。比如對(duì)于重大事項(xiàng)，首先立一個(gè)總則，提出具體重大事項(xiàng)內(nèi)容，包括但不限于以下條款：持有重倉股的變化、凈值的異常波動(dòng)、引起凈值異常波動(dòng)的原因和基金經(jīng)理人事變更等，這些要?dú)w納進(jìn)總原則；至于細(xì)則則要針對(duì)每一條進(jìn)一步細(xì)化。”北京問天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠說道。“尤其是凈值異常變動(dòng)，需要在兩個(gè)交易日內(nèi)公告。在持股超限信披上，持股超限發(fā)生時(shí)日起兩天內(nèi)發(fā)布公告，并公告其后持股情況，直到持股比例在持股上限之下。”張遠(yuǎn)忠同時(shí)表示。

對(duì)此，一位基金公司市場(chǎng)部人士則表示，基金公司不愿意在信披上再增加工作量；另外，現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，基金公司只有季報(bào)中披露基金持倉等信息，需嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)有信息披露制度，對(duì)超限股情況做季報(bào)之外的披露，也會(huì)擔(dān)心違反信披規(guī)定。不過，從基金持有人層面考慮，未來是否應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有信披制度進(jìn)行更新，值得探討，這也需要管理層面對(duì)行業(yè)做統(tǒng)一指導(dǎo)。

“基金公司設(shè)有風(fēng)控線，基金經(jīng)理很難主動(dòng)突破‘雙十紅線’。對(duì)于被動(dòng)持股超限，基金公司需要十個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，若十個(gè)工作日內(nèi)不能完成調(diào)整，需向監(jiān)管層做書面說明：基金持股被動(dòng)超限的原因、證據(jù)及整改措施，整改措施不限于股票復(fù)牌后賣出、持續(xù)營銷和基金暫停贖回等。”上海另一位基金人士稱，“雖然基金公司并無對(duì)外披露持股超限最新處理情況，但監(jiān)管層也一直在監(jiān)控事情進(jìn)展。”