資本“打兔子”催生行業(yè)泡沫 創(chuàng)新藥投資方式應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺N莊稼”？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙天宇    

◎每經(jīng)記者 趙天宇

新藥研發(fā)領(lǐng)域目前是否出現(xiàn)了泡沫？在第八屆中國醫(yī)藥企業(yè)家年會暨2016醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新論壇上，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，包括必康集團總裁香興福、康哲藥業(yè)董事長林剛在內(nèi)的多位企業(yè)家對此持肯定答案，甚至有人認為，“就看你能不能踩準(zhǔn)泡沫的點”。

“中國目前的健康產(chǎn)業(yè)來講需要泡沫。”在這種觀點下，企業(yè)家們樂于與資本互動，但如果創(chuàng)新完全受制于資本的推動，林剛則表示擔(dān)憂，“我很擔(dān)心見光死”。

在專業(yè)投資機構(gòu)人士看來，創(chuàng)新藥投資方的角色應(yīng)該從“打兔子”逐步過渡到“種莊稼”。

“打兔子”造就冷熱不均

據(jù)悉，一款新藥的研發(fā)耗時耗力，動輒需要數(shù)十年的時間，花費數(shù)以億計。不過，臨近上市時新藥背后的巨大潛力和市場回報率卻能被資本嗅到，因此這個階段的“扎堆”現(xiàn)象顯得頗為常見。

“大家可以看下所有咱們現(xiàn)在搞的所謂靶點，弄來弄去都是海外先找到靶點，然后在國內(nèi)跟著做，比如人家搞一個PDL1，咱們也跟著創(chuàng)新。”天士力集團副總裁孫鶴在會議現(xiàn)場直接指出了資本對某些領(lǐng)域蜂擁而上的根源，就是“都想著快出產(chǎn)品，快出結(jié)果”。

新藥研發(fā)形式上分為臨床前研究，臨床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期試驗等，目前我國資本被詬病的是，藥物研發(fā)前期投資者寥寥，而在后期新藥快上市之前大量資本聞風(fēng)而動，不惜一擲千金。上述現(xiàn)狀被國投創(chuàng)新執(zhí)行董事尹正形象地稱為“打兔子”式的投資。尹正認為，現(xiàn)在一些投資人著力于去買、甚至去搶已經(jīng)成熟的項目，但其實資本應(yīng)該和企業(yè)、技術(shù)共同發(fā)展。

尹正舉例說，對于業(yè)內(nèi)很熱門的基因編輯技術(shù)，華人科學(xué)家張峰曾在《科學(xué)》上發(fā)表了一篇文章，“很快就有風(fēng)投去找他，并成立了企業(yè)?，F(xiàn)在這個企業(yè)已在納斯達克上市，市值5億美元左右。”

“從這個意義上來講，資本市場也要完成一個專業(yè)化的過程。”尹正提出，這意味著未來投資方的角色，應(yīng)該從“打兔子”逐步過渡到“種莊稼”。

同時，由于基礎(chǔ)性研究水平差距大，各個藥物領(lǐng)域的新藥研發(fā)也“冷熱”不均。諸如腫瘤類基礎(chǔ)性研究積累相對較好，投資方也有一些案例可供參考，因此興趣更大；而對于基礎(chǔ)性研究相對薄弱的領(lǐng)域，比如老年癡呆，就缺乏成功的投資經(jīng)驗，資本不會貿(mào)然行動。

泡沫圓夢還是“造夢”？

創(chuàng)新藥投資吹起泡幾乎成為行業(yè)共識，但也有業(yè)內(nèi)人士認為，泡沫背后的資本追捧并不見得是壞事。

香興福表示，即從宏觀的角度來看，泡沫其實有其有益的一面。“它可以聚集人才、資源，可以在短時間內(nèi)讓一個領(lǐng)域快速成長。當(dāng)然，從投資人的角度來講，它是雙刃劍，就看你能不能踩準(zhǔn)泡沫的點。其實對于中國目前的健康產(chǎn)業(yè)來講，需要泡沫。”

林剛看待“泡沫”的態(tài)度非常實際。在他看來，做藥物創(chuàng)新有兩種思路，一種是為健康而做的創(chuàng)新，這未免有些“實業(yè)家大把拿錢玩”的嫌疑，他曾耗時18年、耗資五六個億做新藥，到現(xiàn)在仍沒有結(jié)果。另一種思路則是從企業(yè)營收的角度去考慮，林剛稱之為“為賺錢而做的創(chuàng)新”，也就是有一個靶點，企業(yè)就趕快去做出來，獲得一個獨家，目的是為了賺錢。

“現(xiàn)在的創(chuàng)新是資本推動型的，資本很熱，把它（即藥物創(chuàng)新）當(dāng)成一個重要的賺錢手段，我很擔(dān)心見光死。我們很多品種做出來了，拿去賣了，能不能這么快賺錢？如果不能迅速賺錢，那么對我們整個創(chuàng)新體系是有傷害的。”林剛說。

“泡沫”對藥物創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的作用，到底是在圓夢還是“造夢”？身處其中，簡單的“是”或“非”未免顯得草率。不過，在這背后不容忽視的一點是，新藥投資的專業(yè)化是解決上述問題的關(guān)鍵。

正如尹正所說的，目前資本市場在醫(yī)藥板塊的基金，大部分的投資和存續(xù)期是三到五年；但一個新藥的研發(fā)周期實際上是十年到十五年，因此我們看到的“過熱”、泡沫”，本質(zhì)上是合理定位投資階段的問題，藥物創(chuàng)新的專業(yè)資本市場生態(tài)圈亟待形成。