資本“打兔子”催生行業(yè)泡沫 創(chuàng)新藥投資方式應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺N莊稼”？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙天宇    

◎每經(jīng)記者 趙天宇

新藥研發(fā)領(lǐng)域目前是否出現(xiàn)了泡沫？在第八屆中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家年會(huì)暨2016醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新論壇上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，包括必康集團(tuán)總裁香興福、康哲藥業(yè)董事長(zhǎng)林剛在內(nèi)的多位企業(yè)家對(duì)此持肯定答案，甚至有人認(rèn)為，“就看你能不能踩準(zhǔn)泡沫的點(diǎn)”。

“中國(guó)目前的健康產(chǎn)業(yè)來(lái)講需要泡沫。”在這種觀(guān)點(diǎn)下，企業(yè)家們樂(lè)于與資本互動(dòng)，但如果創(chuàng)新完全受制于資本的推動(dòng)，林剛則表示擔(dān)憂(yōu)，“我很擔(dān)心見(jiàn)光死”。

在專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，創(chuàng)新藥投資方的角色應(yīng)該從“打兔子”逐步過(guò)渡到“種莊稼”。

“打兔子”造就冷熱不均

據(jù)悉，一款新藥的研發(fā)耗時(shí)耗力，動(dòng)輒需要數(shù)十年的時(shí)間，花費(fèi)數(shù)以?xún)|計(jì)。不過(guò)，臨近上市時(shí)新藥背后的巨大潛力和市場(chǎng)回報(bào)率卻能被資本嗅到，因此這個(gè)階段的“扎堆”現(xiàn)象顯得頗為常見(jiàn)。

“大家可以看下所有咱們現(xiàn)在搞的所謂靶點(diǎn)，弄來(lái)弄去都是海外先找到靶點(diǎn)，然后在國(guó)內(nèi)跟著做，比如人家搞一個(gè)PDL1，咱們也跟著創(chuàng)新。”天士力集團(tuán)副總裁孫鶴在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)直接指出了資本對(duì)某些領(lǐng)域蜂擁而上的根源，就是“都想著快出產(chǎn)品，快出結(jié)果”。

新藥研發(fā)形式上分為臨床前研究，臨床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期試驗(yàn)等，目前我國(guó)資本被詬病的是，藥物研發(fā)前期投資者寥寥，而在后期新藥快上市之前大量資本聞風(fēng)而動(dòng)，不惜一擲千金。上述現(xiàn)狀被國(guó)投創(chuàng)新執(zhí)行董事尹正形象地稱(chēng)為“打兔子”式的投資。尹正認(rèn)為，現(xiàn)在一些投資人著力于去買(mǎi)、甚至去搶已經(jīng)成熟的項(xiàng)目，但其實(shí)資本應(yīng)該和企業(yè)、技術(shù)共同發(fā)展。

尹正舉例說(shuō)，對(duì)于業(yè)內(nèi)很熱門(mén)的基因編輯技術(shù)，華人科學(xué)家張峰曾在《科學(xué)》上發(fā)表了一篇文章，“很快就有風(fēng)投去找他，并成立了企業(yè)?，F(xiàn)在這個(gè)企業(yè)已在納斯達(dá)克上市，市值5億美元左右。”

“從這個(gè)意義上來(lái)講，資本市場(chǎng)也要完成一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的過(guò)程。”尹正提出，這意味著未來(lái)投資方的角色，應(yīng)該從“打兔子”逐步過(guò)渡到“種莊稼”。

同時(shí)，由于基礎(chǔ)性研究水平差距大，各個(gè)藥物領(lǐng)域的新藥研發(fā)也“冷熱”不均。諸如腫瘤類(lèi)基礎(chǔ)性研究積累相對(duì)較好，投資方也有一些案例可供參考，因此興趣更大；而對(duì)于基礎(chǔ)性研究相對(duì)薄弱的領(lǐng)域，比如老年癡呆，就缺乏成功的投資經(jīng)驗(yàn)，資本不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)。

泡沫圓夢(mèng)還是“造夢(mèng)”？

創(chuàng)新藥投資吹起泡幾乎成為行業(yè)共識(shí)，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，泡沫背后的資本追捧并不見(jiàn)得是壞事。

香興福表示，即從宏觀(guān)的角度來(lái)看，泡沫其實(shí)有其有益的一面。“它可以聚集人才、資源，可以在短時(shí)間內(nèi)讓一個(gè)領(lǐng)域快速成長(zhǎng)。當(dāng)然，從投資人的角度來(lái)講，它是雙刃劍，就看你能不能踩準(zhǔn)泡沫的點(diǎn)。其實(shí)對(duì)于中國(guó)目前的健康產(chǎn)業(yè)來(lái)講，需要泡沫。”

林剛看待“泡沫”的態(tài)度非常實(shí)際。在他看來(lái)，做藥物創(chuàng)新有兩種思路，一種是為健康而做的創(chuàng)新，這未免有些“實(shí)業(yè)家大把拿錢(qián)玩”的嫌疑，他曾耗時(shí)18年、耗資五六個(gè)億做新藥，到現(xiàn)在仍沒(méi)有結(jié)果。另一種思路則是從企業(yè)營(yíng)收的角度去考慮，林剛稱(chēng)之為“為賺錢(qián)而做的創(chuàng)新”，也就是有一個(gè)靶點(diǎn)，企業(yè)就趕快去做出來(lái)，獲得一個(gè)獨(dú)家，目的是為了賺錢(qián)。

“現(xiàn)在的創(chuàng)新是資本推動(dòng)型的，資本很熱，把它（即藥物創(chuàng)新）當(dāng)成一個(gè)重要的賺錢(qián)手段，我很擔(dān)心見(jiàn)光死。我們很多品種做出來(lái)了，拿去賣(mài)了，能不能這么快賺錢(qián)？如果不能迅速賺錢(qián)，那么對(duì)我們整個(gè)創(chuàng)新體系是有傷害的。”林剛說(shuō)。

“泡沫”對(duì)藥物創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的作用，到底是在圓夢(mèng)還是“造夢(mèng)”？身處其中，簡(jiǎn)單的“是”或“非”未免顯得草率。不過(guò)，在這背后不容忽視的一點(diǎn)是，新藥投資的專(zhuān)業(yè)化是解決上述問(wèn)題的關(guān)鍵。

正如尹正所說(shuō)的，目前資本市場(chǎng)在醫(yī)藥板塊的基金，大部分的投資和存續(xù)期是三到五年；但一個(gè)新藥的研發(fā)周期實(shí)際上是十年到十五年，因此我們看到的“過(guò)熱”、泡沫”，本質(zhì)上是合理定位投資階段的問(wèn)題，藥物創(chuàng)新的專(zhuān)業(yè)資本市場(chǎng)生態(tài)圈亟待形成。