一汽系兩兄弟三季報巨虧比慘 整體上市路徑漸明

隨著2016年半年報披露完畢，上市公司三季度業(yè)績變動逐漸成為投資者關(guān)注的焦點。據(jù)記者統(tǒng)計，截至10月16日，兩市已有6家汽車上市公司發(fā)布三季報業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增的公司4家，分別為比亞迪、海馬汽車、中通客車以及小康股份。

在接連經(jīng)歷了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、董事會高管集體辭職風波后，一汽系上市公司自身未來的發(fā)展和在一汽整體上市中扮演的角色愈加迷離。數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度一汽系兩家上市公司一汽夏利和一汽轎車仍難摘虧損大帽，預(yù)計虧損85000萬元和71900萬元。不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，從一汽股份兩次大手筆為一汽夏利埋單以及一汽轎車剝離紅旗資產(chǎn)來看，一汽集團整體上市思路或許已有頭緒。

一汽夏利兩次兜售家底

整體上市路徑漸明？

相比其他上市車企的供銷兩旺，一汽系可謂愁云難展。數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，一汽夏利預(yù)計凈利潤虧損85000萬元至80000萬元；一汽轎車預(yù)計凈利潤71900萬元至71100萬元。

研究員表示，從一汽夏利、一汽轎車的盈利預(yù)期來看，未來依然難有較大改觀。

不過，盡管對業(yè)績悲觀，汪劉勝在前述研報中仍給予兩家公司“審慎推薦”評級，其理由是如果一汽股份能夠整體上市，則一汽轎車和一汽夏利具有潛伏的投資價值。

可以確定的是，一汽集團整體上市是一汽未來必然的選擇，但在上市的過程中，旗下公司該如何處置，一汽可能還沒有想好如何決斷。不管怎樣，比起此前幾年的停滯不前，一汽的種種變化不管是利好還是利空，都給未來上市提供了新的可能。

比亞迪前三季度預(yù)增37億元

中通客車凈利潤或翻倍

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從預(yù)告凈利潤變動幅度看，除一汽轎車以外，另5家公司凈利潤同比均出現(xiàn)不同程度的增長。其中3家公司的凈利潤增幅有望超過100%。排在前三位的小康股份、中通客車和海馬汽車，預(yù)告凈利潤最大變動幅度分別為146%、144%和110%。

從預(yù)告凈利潤下限來看，由于近年來新能源汽車市場需求持續(xù)旺盛，比亞迪凈利潤收入目前一騎絕塵。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪前三季度凈利潤為357970萬元至373970萬元，增幅達82.51%至90.67%。

對此，比亞迪方面表示，傳統(tǒng)汽車方面，自主品牌SUV市場的崛起和集團SUV車型的持續(xù)熱銷，預(yù)計將推動集團傳統(tǒng)汽車銷量的增長及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。太陽能業(yè)務(wù)方面，受國內(nèi)外政策及產(chǎn)品價格下降影響，預(yù)計第三季度太陽能業(yè)務(wù)壓力有所加大。

對于已有45年的發(fā)展歷史的中通客車，近兩年受益于中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策紅利，業(yè)績增長顯著。根據(jù)中通客車發(fā)布的公告，2016年前三季度，公司凈利潤45000萬元至46000萬元，增幅為139%至144%。

然而，值得注意的是，從今年年初至今，中通客車卻始終處于資金緊張的境地。這主要是由于上半年中通客車應(yīng)收國家補貼款項超過40億元人民幣，因國家核查騙補延遲發(fā)放，伴隨著中通客車新廠區(qū)在2月份投入使用，造成了中通客車資金的吃緊。

正因如此，在今年6月15日和23日，中通客車通過大宗交易系統(tǒng)分別減持公司股票290萬股和300萬股，累計減持股份占總股本的1.99%，違反了其在相關(guān)公告中所作出的承諾，遭到了山東證監(jiān)局的警示。

另外，得益于MPV、SUV車型銷量和占比大幅增加，特別是首款都市SUV風光580上市以來銷量持續(xù)增長，小康股份前三季度公司凈利潤達28000萬元至30000萬元，增長幅度為130%至146%；因為銷量增長而增厚業(yè)績的還有海馬汽車。10月15日，其發(fā)布公告稱，由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整及銷量增長，有效提升了企業(yè)經(jīng)濟效益，公司2016年前三季度預(yù)計凈利潤為19000萬元至23000萬元，增長幅度為70%至110%。

實際上，在短短不到一年內(nèi)，一汽夏利已先后兩次出售資產(chǎn)：去年12月份，一汽夏利向一汽股份出售包括內(nèi)燃機制造分公司等4項資產(chǎn)，涉及資金超過28億元；今年8月21日，一汽夏利又宣布擬向一汽股份出售持有的一汽豐田15%的股權(quán)，預(yù)計獲得約25億元的資金并增加當期損益。

同時，一汽轎車最近亦動作頻繁。9月18日晚間，一汽轎車發(fā)布公告稱，公司擬向一汽股份出售相關(guān)紅旗資產(chǎn)。事實上，自今年3月份一汽股份成立紅旗事業(yè)部以來，市場對于紅旗資產(chǎn)的整合便有預(yù)期。有知情人士對此描述，此番剝離紅旗資產(chǎn)，一汽轎車將卸下資產(chǎn)重擔，把精力投到更具市場化的戰(zhàn)略布局，不論是對紅旗品牌的復(fù)興，還是對于一汽轎車全年業(yè)績的提振都會起到促進作用。

從最近的資產(chǎn)頻繁轉(zhuǎn)讓，他推測一汽集團整體上市可能會走別的路徑。“或者是集團直接IPO，或者是一汽股份選擇一汽轎車和一汽夏利之外的其他殼體實施上市?，F(xiàn)在不論是一汽夏利還是一汽轎車，這兩家公司業(yè)務(wù)長期不振可能導(dǎo)致一汽股份最終放棄它們。”