中國版CDS落地 銀行股迎來利好？——道達(dá)早評（9月26日）

每經(jīng)編輯 杜宇

中國版CDS落地銀行股迎來利好？

上周五，中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱交易商協(xié)會)正式發(fā)布了《銀行間市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》)及相關(guān)配套文件，在原有兩項(xiàng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了包括信用違約互換(CDS)在內(nèi)的兩項(xiàng)新產(chǎn)品。

簡單來說，所謂中國版CDS的新聞出來之后，很多人就開始YY(缺乏依據(jù)的聯(lián)想)了，CDS是不是樓市的“大空頭”，這是不是意味著可以可以絞殺樓市多頭？

之所以大家對CDS有這種印象，主要還是源于美國電影《大空頭》。電影里，男主角在2007年下半年看空樓市，于是就找到金融機(jī)構(gòu)，問有沒有做空房價(jià)的金融產(chǎn)品。于是，機(jī)構(gòu)就發(fā)明了這個(gè)CDS，與男主角對賭房價(jià)。如果房價(jià)跌，機(jī)構(gòu)賠錢給男主角，如果房價(jià)不跌，那么男主角則賠錢。對賭初期，美國房價(jià)還沒跌，男主角每個(gè)月都向高盛賠錢，但最后金融危機(jī)爆發(fā)，男主角賺翻了。

如今，中國版CDS落地之后，很多人會擔(dān)心，這是否會成為做空利器，是否會成為債務(wù)違約的助推器？我個(gè)人并不這么認(rèn)為，不論是美國房價(jià)的下跌，還是美國的次貸危機(jī)，CDS并非是源頭，甚至不能被認(rèn)為是助推器，這中間存在很多誤區(qū)。

但有一點(diǎn)值得注意，那就是CDS的出現(xiàn)，確實(shí)有可能成為銀行股的利好。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，CDS有助于緩解銀行的“惜貸情緒”，盤活銀行資產(chǎn)。通過設(shè)計(jì)實(shí)用可行的信用衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行能把信用風(fēng)險(xiǎn)從市場風(fēng)險(xiǎn)中分離出來，并以合理的價(jià)格轉(zhuǎn)移出去，‘惜貸’問題將得到極大的緩解。

當(dāng)然，這種觀點(diǎn)，是否也只是YY，或許還有待觀察吧。這些玩意兒的引入，不是所有銀行都會去嘗試的。所以，即便理論上利好銀行股，但銀行股能否真的有所表現(xiàn)，那也是不一定的。

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