萬(wàn)潤(rùn)科技回應(yīng)深交所問(wèn)詢函：并購(gòu)標(biāo)的市盈率在合理區(qū)間

每經(jīng)編輯 王志福    

每經(jīng)記者 王志福

萬(wàn)潤(rùn)科技于9月20日晚間發(fā)布公告，回應(yīng)深交所此前發(fā)出的重組問(wèn)詢函內(nèi)容。深交所曾在9月13日向萬(wàn)潤(rùn)科技發(fā)出問(wèn)詢函，要求萬(wàn)潤(rùn)科技結(jié)合行業(yè)情況說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值的合理性。

對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率達(dá)2414%，萬(wàn)潤(rùn)科技回復(fù)稱，可比多家上市公司收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)廣告公司案例的市盈率平均值為13.44，上市公司收購(gòu)萬(wàn)象新動(dòng)100%股權(quán)的市盈率為14.00，略高于上述均值水平，但處于合理的區(qū)間范圍內(nèi)。

而對(duì)于投資者提出的標(biāo)的公司注冊(cè)資本低的疑問(wèn)，萬(wàn)潤(rùn)科技副董事長(zhǎng)郝軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，注冊(cè)資金對(duì)公司盈利能力沒(méi)直接影響?；ヂ?lián)網(wǎng)是輕資產(chǎn)行業(yè)，和注冊(cè)資金的多少?zèng)]有直接的關(guān)系。

跨界并購(gòu)標(biāo)的估值受關(guān)注

9月5日晚間，萬(wàn)潤(rùn)科技發(fā)布公告稱，公司擬向交易對(duì)方支付現(xiàn)金2.24億元、并以13.47元/股發(fā)行2494萬(wàn)股，合計(jì)作價(jià)5.6億元收購(gòu)萬(wàn)象新動(dòng)100%股權(quán)。資料顯示，萬(wàn)象新動(dòng)是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告公司，專注于為廣告主提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)。

值得注意的是，萬(wàn)象新動(dòng)承諾2016年度、2017年度、2018年度、2019年度凈利潤(rùn)分別不低于4000萬(wàn)元、5200萬(wàn)元、6760萬(wàn)元、7774萬(wàn)元。

深交所在9月13日向萬(wàn)潤(rùn)科技發(fā)去重組問(wèn)詢函，重點(diǎn)關(guān)注本次重組標(biāo)的萬(wàn)象新動(dòng)估值合理性、業(yè)績(jī)承諾及未來(lái)盈利的可持續(xù)性等7個(gè)問(wèn)題。

萬(wàn)潤(rùn)科技于9月20日發(fā)公告對(duì)深交所問(wèn)詢函7個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回復(fù)，其中，萬(wàn)潤(rùn)分別從可比同行業(yè)上市公司市盈率，以及結(jié)合市場(chǎng)可比交易的定價(jià)水平分析交易定價(jià)的公允性方面，對(duì)交易作價(jià)的合理性這一關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明。

根據(jù)萬(wàn)象新動(dòng)的審計(jì)報(bào)告及評(píng)估報(bào)告，萬(wàn)象新動(dòng)截至2016年6月30日凈資產(chǎn)金額為2233.06萬(wàn)元，估值為56140萬(wàn)元，評(píng)估增值率為2414.04%。對(duì)此，萬(wàn)潤(rùn)科技回復(fù)稱，以2016年6月30日的收盤價(jià)計(jì)算，WIND廣告行業(yè)中涉及互聯(lián)網(wǎng)廣告的上市公司動(dòng)態(tài)市盈率平均數(shù)、以及剔除動(dòng)態(tài)市盈率在200以上的可比上市公司后的平均數(shù)分別為88.57和72.95。根據(jù)本次標(biāo)的公司評(píng)估值及交易對(duì)方2016年承諾凈利潤(rùn)計(jì)算的萬(wàn)象新動(dòng)市盈率為14.00，顯著低于行業(yè)平均水平。

“今年以來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)重組政策逐漸收緊，監(jiān)管層對(duì)于高溢價(jià)、高估值，以及跨行業(yè)并購(gòu)重組尤為關(guān)注，特別是對(duì)標(biāo)的企業(yè)承諾業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)性的嚴(yán)格把關(guān)，體現(xiàn)了監(jiān)管層杜絕忽悠式并購(gòu)重組和保護(hù)中小投資者的監(jiān)管思路。”萬(wàn)潤(rùn)科技副董事長(zhǎng)郝軍表示。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，有投資者還質(zhì)疑萬(wàn)象新動(dòng)的注冊(cè)資本只有100萬(wàn)元。

“注冊(cè)資金對(duì)公司盈利能力沒(méi)直接影響?；ヂ?lián)網(wǎng)是輕資產(chǎn)行業(yè)，和注冊(cè)資金的多少?zèng)]有直接的關(guān)系。萬(wàn)潤(rùn)去年收購(gòu)的億萬(wàn)無(wú)線和鼎盛意軒，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資金也不高，但這兩家企業(yè)去年共完成業(yè)績(jī)7300萬(wàn)。”郝軍回復(fù)記者表示。

設(shè)立并購(gòu)基金也是萬(wàn)潤(rùn)科技互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的一環(huán)。萬(wàn)潤(rùn)科技與德萬(wàn)崇業(yè)于9月20日簽訂合作框架協(xié)議，擬使用自有資金5000萬(wàn)元投資產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，以互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅綖橹饕顿Y方向，對(duì)具有創(chuàng)新模式、核心技術(shù)等中小企業(yè)進(jìn)行投資孵化，為上市公司篩選、儲(chǔ)備、培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

多家LED企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型

此次萬(wàn)潤(rùn)科技收購(gòu)萬(wàn)象新動(dòng)是其轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅降膭?dòng)作之一，而隨著LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“成熟期”，逐漸呈現(xiàn)增速放緩、盈利空間下降、產(chǎn)業(yè)洗牌持續(xù)的態(tài)勢(shì)，許多LED公司也在謀求轉(zhuǎn)型。

雷曼股份從2011年贊助中超開(kāi)始全面布局體育產(chǎn)業(yè)，還將證券簡(jiǎn)稱由原來(lái)的“雷曼光電”變更為“雷曼股份”，體現(xiàn)其雙主業(yè)戰(zhàn)略；聯(lián)建光電已先后并購(gòu)多家互聯(lián)網(wǎng)傳媒及戶外廣告公司；實(shí)益達(dá)2015年6.35億元收購(gòu)3家廣告公司，也更名“麥達(dá)數(shù)字”徹底轉(zhuǎn)型。

“目前LED企業(yè)不可避免地陷入價(jià)格戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)中，很多巨頭企業(yè)只剩下兼并擴(kuò)產(chǎn)和價(jià)值外延的道路可走。”行業(yè)分析人士鄧凱敏認(rèn)為，LED公司謀求轉(zhuǎn)型是因?yàn)樾袠I(yè)已變成“紅海”。

互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅匠蔀闊衢T轉(zhuǎn)型方向。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2015年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模從773.10億元增長(zhǎng)到2093.70億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到39.39%，其中2014年度互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模正式超過(guò)電視廣告市場(chǎng)規(guī)模，互聯(lián)網(wǎng)媒體成為廣告業(yè)第一媒體。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，2018年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4186.70億元，

“隨著互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)節(jié)點(diǎn)將不斷實(shí)現(xiàn)資源整合與業(yè)務(wù)、商業(yè)模式的持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量快速提升。在這樣的趨勢(shì)和背景下，誰(shuí)在這個(gè)行業(yè)上的整合取得領(lǐng)先，就有可能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，成為最后的巨頭。”郝軍表示。