深港通要落地 揭秘港股投資“必殺技”

　　“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同”——面對港股長時間的反彈，投資者站在不同角度和高度看問題，對于其是否處于牛市自然會產(chǎn)生不同的認(rèn)識。而由于港股與A股區(qū)別甚大，一些投資者即便有興趣也不敢貿(mào)然嘗試。 要知道有高度的觀點(diǎn)？研究港股15年的張憶東將暢談港股牛市基礎(chǔ)；要知道怎樣投資港股？來看三條重要通道。 對話篇 研究了15年港股的張憶東高喊：香江已現(xiàn)新牛市 ◎每經(jīng)記者孫宇婷 恒生指數(shù)從2月12日低點(diǎn)18278.80點(diǎn)反彈至9月9日高點(diǎn)24364點(diǎn)，漲幅為26.99%，由此，港股成為全球資本市場亮點(diǎn)。不少內(nèi)地投資者在躍躍欲試的同時也不免有些糾結(jié)：究竟港股當(dāng)前表現(xiàn)是階段性反彈，還是一輪長期牛市的開端？ 近日，興業(yè)證券研究所副所長、首席策略分析師張憶東團(tuán)隊(duì)直接喊出“港股開啟新牛市”，并發(fā)布了多達(dá)50頁的深度策略報(bào)告。昨日（9月20日），每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者（以下簡稱NBD）對張憶東進(jìn)行了采訪。就港股這輪行情的邏輯和現(xiàn)在所處的階段，張憶東詳細(xì)闡述了他的觀點(diǎn)。 六大基礎(chǔ)奠定港股牛市 NBD：您大概從什么時候開始研究港股的呢？ 張憶東：2001年。 NBD：可以談一談您看好港股的核心邏輯嗎？ 張憶東：總結(jié)起來就是六個基礎(chǔ)。第一個是宏觀基礎(chǔ)，目前中國經(jīng)濟(jì)已逐步軟著陸，之后出現(xiàn)硬著陸系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率并不是很大，處于低位轉(zhuǎn)型期。但巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒有的，這是一個必要條件。 第二是貨幣環(huán)境。我們整體尚處于低利率環(huán)境，在這種貨幣環(huán)境下，高收益率資產(chǎn)是稀缺的。 第三是制度創(chuàng)新。現(xiàn)在人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)，此時不可能完全開放，但滬港通是人民幣國際化的一個創(chuàng)舉，其實(shí)相當(dāng)于是巨大的收益互換、一種閉環(huán)，在不造成資本外逃的情況下實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目有序開放。正是這樣的開放，使得龐大的在岸財(cái)富對接離岸的香港地區(qū)市場，這是一個創(chuàng)舉。 第四個基礎(chǔ)是內(nèi)地資金鏈的基礎(chǔ)。現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后高收益率資產(chǎn)特別少，而財(cái)富又很龐大，內(nèi)地龐大的財(cái)富無法在境內(nèi)完全找到合適的資產(chǎn)作為對接，就有海外配置的需求，這是一個資金基礎(chǔ)。 第五個原因是港股市場本身價格是最便宜的。從全球視野來看它都是最便宜的，估值最便宜、分紅率比較高、不斷有回購。同時，港元是最強(qiáng)的貨幣，是聯(lián)系匯率制，相當(dāng)于美元，能有效滿足在人民幣貶值預(yù)期下的避險(xiǎn)需求。 第六，從海外背景來看，2012年以來，發(fā)達(dá)地區(qū)市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏新興地區(qū)市場，但現(xiàn)在這個格局開始轉(zhuǎn)變，全球資產(chǎn)配置向新興市場轉(zhuǎn)移。現(xiàn)在全球面臨一個問題，貨幣政策不穩(wěn)定性在增強(qiáng)，政策導(dǎo)向一旦有轉(zhuǎn)變，就會使整個資產(chǎn)的不穩(wěn)定性增強(qiáng)，而資產(chǎn)不穩(wěn)定性增強(qiáng)時，高收益率資產(chǎn)就是相對稀缺的，就成為全球資產(chǎn)配置的避風(fēng)港。 考慮上述六大基礎(chǔ)條件，我們認(rèn)為這一次港股不是一般的反彈，而是趨勢性行情，就是牛市。 NBD：那您認(rèn)為現(xiàn)在的港股處于牛市的什么階段？ 張憶東：現(xiàn)在港股牛市可能還處于第一階段，類似于2002年、2003年，因?yàn)樗堑撞刻Ц?，仍然充滿不確定性，也因?yàn)榇蠖鄶?shù)人還不相信這是一個牛市，用了不少靜態(tài)的眼光來看問題、“刻舟求劍”地看問題，比如中國經(jīng)濟(jì)問題、房地產(chǎn)問題等。 但上述問題都在今年初得到了充分反映，在恒指處于18000點(diǎn)時候就充分反映了，今后上述問題將得到改善。牛市初期的反應(yīng)就是震蕩向上、底部抬高。 四條主線布局港股 每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，在張憶東團(tuán)隊(duì)所發(fā)布的港股牛市策略報(bào)告中，解析了四條港股投資主線： 其一，高收益資產(chǎn)。目前恒指仍能提供3.5%的股息率，恒生國企指數(shù)仍有4.5%的股息率，吸引力較高。特別是金融板塊，股息率有4.8%左右，是目前港股通途徑下的首選和加倉方向，有望持續(xù)獲得內(nèi)地資金推動。 其二，“轉(zhuǎn)型中國”成長股挖掘和深港通交易性機(jī)會。在這個前提下，可精選符合內(nèi)地資金偏好的中小盤績優(yōu)股，特別是港股近幾個月行情中未充分反應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域。其次，可以和年底“深港通”交易性機(jī)會疊加，重點(diǎn)挖掘50億~200億港幣市值的優(yōu)質(zhì)中小盤股，比如恒生小型股指數(shù)成分股。 其三，行業(yè)龍頭。在供給側(cè)收縮的背景下，部分大宗商品價格逐步進(jìn)入底部，憑借過低成本或過硬技術(shù)優(yōu)勢活下來的公司將“剩者為王”。港股中不乏這樣的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，最壞的日子已過去，估值將逐步修復(fù)，中期看，可利用震蕩逢低買入。 其四，交易所以及經(jīng)營港股和海外業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)券商。這類標(biāo)的短期受益于港股市場交易活躍度提升及港股開戶數(shù)增加，中長期受益于中國財(cái)富全球配置的深度和專業(yè)性需求。 搶跑篇 掘金深港通三類“搶跑”方式大比拼 ◎每經(jīng)記者孫宇婷 隨著深港通開通臨近，越來越多的內(nèi)地資金開始對“價值洼地”港股市場產(chǎn)生遐想。 據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者梳理，目前內(nèi)地市場投資港股大致有滬港通、直接開港股戶頭和投資港股標(biāo)的基金三種方式，以下將逐一為投資者介紹。 ●途徑1：港股通渠道 自2014年11月滬港通開通以來，投資者可以通過滬港通渠道購買港股通股票池中的標(biāo)的，目前這種方式僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶、資金賬戶余額合計(jì)不低于50萬元的個人投資者。 目前滬港通下的港股通股票包括恒生綜合大型股指數(shù)的成分股、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股及A+H股上市公司的H股。截至2016年9月14日，共312只股票。 國內(nèi)某大型券商客戶經(jīng)理向每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者表示，目前滬港通開戶很方便，“主要是資金要求，只要賬戶在T-1日資產(chǎn)達(dá)到50萬元人民幣，就可在手機(jī)端自助開通?！绷鞒膛c辦理滬深股市交易賬戶基本相似，按頁面提示操作即可。 除50萬元人民幣的硬性門檻外，港股通渠道下的交易成本也有一些特殊性。進(jìn)行港股通交易時，主要需要支付交易費(fèi)、交易征費(fèi)和證券組合費(fèi)等6種費(fèi)用。 具體來講，交易費(fèi)按成交金額的0.005%雙邊收??；交易征費(fèi)按成交金額的0.0027%雙邊收?。蛔C券組合費(fèi)是按持有港股市值，以逐級遞減的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)所計(jì)收的存管和公司行為服務(wù)費(fèi)用。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分為多個檔次，年費(fèi)率從0.008%~0.003%不等。 交易傭金方面，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，滬港通交易傭金不得低于服務(wù)成本，上限為成交金額的千分之三，下限為成交金額的萬分之三，最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為參照A股收取的人民幣5元。 ●途徑2：開純港股賬戶 投資港股另一種常見方式是在中資券商的香港子公司開立港股賬戶。相比港股通，這種方式無門檻費(fèi)，可供交易的股票更多，但過程更繁瑣，主要體現(xiàn)在資金轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出較為麻煩。 前述大型券商客戶經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者，按目前監(jiān)管規(guī)定，內(nèi)地不能直接開港股賬戶，一般要去香港地區(qū)。但不少中資券商在香港有子公司，不定期會有香港工作人員到內(nèi)地，通過見證開戶方式辦理。 據(jù)悉，如果沒有個人香港銀行賬戶的投資者，可以選擇任何一家內(nèi)地銀行將款項(xiàng)匯至券商機(jī)構(gòu)開立的公司賬戶上，對方會根據(jù)轉(zhuǎn)入的資金直接劃撥到投資者個人交易賬戶。 對于已有香港本地銀行賬戶的投資者，操作更加方便，開通網(wǎng)銀后，直接就可以通過網(wǎng)銀方式轉(zhuǎn)資金，同樣是將資金轉(zhuǎn)到開戶券商的公司賬戶上。 “一般來說，我們更鼓勵內(nèi)地投資者開一個香港本地的銀行賬戶，主要是資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出更方便。尤其是資金轉(zhuǎn)出，當(dāng)投資者發(fā)起資金轉(zhuǎn)出申請后，券商這邊通常是將款項(xiàng)打至投資者的個人香港銀行賬戶?！? 記者注意到，不論是資金轉(zhuǎn)入還是轉(zhuǎn)出，都需要一定的時間及匯款手續(xù)費(fèi)，各家銀行標(biāo)準(zhǔn)不同。一般一次匯款都在百元以上。 目前，開通純港股賬戶后可以交易所有港股，截至2016年第二季度末，港股上市公司共1902家，其中主板1666家，創(chuàng)業(yè)板236家。 ●途徑3：借道基金曲線投資港股 除上述兩種方法外，購買跟蹤港股及港股指數(shù)的基金也是一種便捷簡單的方式。購買基金門檻較低，起點(diǎn)認(rèn)購費(fèi)一般為1000元。分析人士認(rèn)為，通常投資基金的風(fēng)險(xiǎn)比直接投資股票更低，除帶杠桿進(jìn)取型基金風(fēng)險(xiǎn)偏高外，總體來說港股基金還是相對穩(wěn)健的投資方式。 第一類：QDII基金。在滬港通開通前，內(nèi)地投資者通過基金投資境外的渠道只有QDII基金。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，港股持倉約50%的QDII基金逾30只。隨著恒指從今年2月12日觸及低點(diǎn)后強(qiáng)勢反彈，不少主投港股的QDII基金取得了不俗的收益。 據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者統(tǒng)計(jì)，年初以來，在偏股主動型QDII品種中，國投瑞銀中國價值發(fā)現(xiàn)和南方金磚四國兩只基金凈值增長率逾20%，其中收益領(lǐng)先的國投瑞銀，截至今年二季度末的前十大重倉股中，多達(dá)9只為港股，包括騰訊控股、中國移動、國藥控股和招商銀行等藍(lán)籌股。在同樣取得驕人收益的南方金磚前十大重倉股中，除配置騰訊、建行等4只港股大盤股外，還配置了巴西、俄羅斯等其他新興市場藍(lán)籌股。 此外，跟蹤恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)的被動指數(shù)型基金，在ETF基金中同樣凈值增長靠前。記者注意到，華夏恒生ETF聯(lián)接現(xiàn)匯、華夏恒生ETF聯(lián)接、華夏恒生ETF等今年以來的凈值增長率均超過了10%，由于跟蹤恒生指數(shù)，同樣以大盤藍(lán)籌為主。 未來深港通開通后，恒生指數(shù)部分小型股將被納入股票池，這也引發(fā)了資金對港股中小盤標(biāo)的的關(guān)注。據(jù)記者梳理，目前也有跟蹤中小盤的指數(shù)基金，如華寶海外中國混合，今年以來凈值增長率約4.9%，截至今年二季度末前十大重倉股包括科通芯城、綠地香港等，大多為中型股。 值得注意的是，主動管理的基金在港股這樣相對有效的市場上獲取超額收益的難度更大，港股指數(shù)LOF及ETF方面，目前沒有港股指數(shù)ETF能達(dá)到兩融交易標(biāo)準(zhǔn)，兩類基金均不具備杠桿交易能力。 第二類：帶杠桿的分級基金。港股指數(shù)分級基金是當(dāng)前大多數(shù)投資者涉足港股的杠桿投資工具。對于看好港股市場的投資者，可以直接在二級市場買入母基金，進(jìn)取型的投資者可以選擇在二級市場買入帶杠桿的分級B基金。 這里簡單介紹兩只分級B，一只是匯添富恒生指數(shù)分級B，母基金跟蹤恒生指數(shù)，今年以來收益率達(dá)到18.87%，目前暫領(lǐng)跑一眾分級基金；另一只是銀華恒生國企指數(shù)分級B，母基金跟蹤恒生國企指數(shù)，今年以來收益率達(dá)5.26%。這兩只分級基金都適合抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的港股投資者。 第三類：滬港深基金。自滬港通正式開通以來，滬港深主題基金成為投資者又一選擇。滬港深基金簡言之就是可以投資滬深兩市以及港股市場的基金，投資港股主要是借助滬港通和深港通渠道。公募基金成立滬港深主題基金無需具備合格境內(nèi)投資者（QDII）資格。在交易規(guī)則上，和普通A股基金一致，相比QDII基金則大大提高了交易效率，部分渠道可以做到T+1贖回到賬。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場上滬港深基金已多達(dá)36只。成立于今年4月的前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合（001875）迄今回報(bào)率達(dá)到13.33%，是這類基金中的佼佼者。 第四類：內(nèi)地與香港地區(qū)互認(rèn)基金。通過這一渠道，內(nèi)地普通投資者可以直接買賣香港基金。目前主要投資港股市場的3只分別是恒生中國H股指數(shù)基金、行健宏揚(yáng)中國基金以及建銀國際國策主導(dǎo)基金，今年以來收益率分別為14.95%、13.33%以及-11.28%。 記者留意到，漲幅最好的行健宏揚(yáng)中國基金，其投資策略為至少70%非現(xiàn)金資產(chǎn)投資港股，余下30%投資滬深股市。 個股篇 網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)異?；鸨禅澔佑|角伸向移動直播 ◎每經(jīng)記者袁東 進(jìn)入2016年，移動直播成為互聯(lián)網(wǎng)娛樂最火的一種形式，而且網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)熱度不減。目前，A股還沒有純正的移動直播概念股，而港股的天鴿互動（01980，HK）已經(jīng)從實(shí)時社交視頻平臺向移動直播平臺發(fā)展。 網(wǎng)紅孵化器 天鴿互動目前市值約70億港元，又是恒生綜合小型股成分股，標(biāo)準(zhǔn)的港股通新增標(biāo)的股。說到天鴿互動，可能有些內(nèi)地投資者還比較陌生，但說到公司旗下運(yùn)營的9158視頻社區(qū)及新浪秀等PC端實(shí)時社交視頻社區(qū)，可能就不陌生了。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天鴿互動在上市的2014年度虧損1.08億元，但2015年度扭虧為盈，還實(shí)現(xiàn)了1.5億元的凈利潤。進(jìn)入2016年，隨著手機(jī)在線直播的快速發(fā)展及部分用戶由PC端轉(zhuǎn)向移動端，今年上半年天鴿互動實(shí)現(xiàn)收入3.5億元，凈利潤達(dá)7434萬元。 天鴿互動的視頻直播業(yè)務(wù)，為網(wǎng)紅們提供了傳播的渠道。易觀智庫指出，中國網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長潛力巨大，2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模就達(dá)251億元，并預(yù)測隨后三年的年均增長率將達(dá)到59.4%。而直播就是目前及未來幾年中國網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)的主要來源。 天鴿互動表示，公司主要目標(biāo)仍為中國二線至四線城市，并全力進(jìn)行全球性擴(kuò)張，包括向海外市場推廣在線直播及手游產(chǎn)品。公司借此前固有優(yōu)勢，為迎合龐大用戶群的需求，進(jìn)一步優(yōu)化其生態(tài)系統(tǒng)、拓展創(chuàng)新內(nèi)容及增加服務(wù)產(chǎn)品。 除PC端及移動端的視頻直播外，天鴿互動也在互聯(lián)網(wǎng)其他方面進(jìn)行嘗試。公司推出了“暗黑王座”及“小精靈大冒險(xiǎn)”等手機(jī)游戲。此外，天鴿互動還投資了兩家內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。 傅政軍：進(jìn)一步側(cè)重移動端發(fā)展 隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，直播形態(tài)也發(fā)生了巨大的改變，移動直播逐漸成為視頻直播的主力軍。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天鴿互動也在積極向移動直播領(lǐng)域拓展。今年以來，天鴿互動先后推出了“水晶直播”、“喵播”及“歡樂直播”等三個手機(jī)APP，而且用戶數(shù)增長極為迅猛。今年二季度，天鴿互動的移動月度活躍用戶及季度付費(fèi)用戶較一季度顯著增長，并且占公司月度活躍用戶總?cè)藬?shù)及季度付費(fèi)用戶總?cè)藬?shù)的37.7%及51.8%。 天鴿互動主席兼首席執(zhí)行官傅政軍在接受記者采訪時表示，此前天鴿互動的移動端得到了快速的發(fā)展，目前公司在移動端和PC端上做相應(yīng)調(diào)整，內(nèi)部在團(tuán)隊(duì)、資源配置上也更合理。今后，天鴿互動在維持PC端穩(wěn)定的情況下，將進(jìn)一步側(cè)重移動端發(fā)展。今年二季度，天鴿互動移動端月度活躍用戶占總體月度活躍用戶的比例已達(dá)37.7%，較去年同期的18%及今年一季度的27.1%有顯著增長。 “目前移動直播仍處于風(fēng)口浪尖，且還會持續(xù)一段時間，現(xiàn)在近乎于‘全民直播’。天鴿互動目前市值70億港元，市盈率39.11倍，對標(biāo)美股中陌陌（業(yè)務(wù)相近、都有利潤），其市值約33億美元，市盈率164.59倍，可見未來的上升空間（9月13日數(shù)據(jù)）。在移動風(fēng)口上，移動直播主播數(shù)約10倍于PC。深港通的開通是利好消息，只要天鴿踏實(shí)地做好業(yè)務(wù)，就不會辜負(fù)每一位投資者的信任?！备嫡姳硎?。 個股篇 從廣告代理轉(zhuǎn)攻馬拉松運(yùn)營智美體育再起跑 ◎每經(jīng)記者袁東 作為恒生綜合小型股成分股的智美體育（01661，HK）雖然目前市值僅有40多億港元，但有市場人士指出，為了成為深港通標(biāo)的，這些差一點(diǎn)就到50億港元市值的公司有很強(qiáng)的市值管理意愿。再加之目前智美體育是純正的體育賽事運(yùn)營概念股，無論在港股還是A股都是極為稀缺的標(biāo)的，顯然值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。 智美體育專攻的馬拉松及籃球，都是目前國內(nèi)極為熱門及發(fā)展?jié)摿薮蟮捏w育項(xiàng)目，無論行業(yè)發(fā)展及群眾基礎(chǔ)都為公司的發(fā)展創(chuàng)造了條件。 專注體育賽事運(yùn)營 在2016年前，智美體育很大的一塊業(yè)務(wù)還是與央視合作的廣告代理業(yè)務(wù)。不過，今年3月公司宣布不再與央視就廣告代理業(yè)務(wù)進(jìn)行續(xù)約。此消息一出，還對公司股價短期造成了一定的沖擊。不過從長遠(yuǎn)來看，這卻并非一件壞事。 香港輝立證券表示，智美體育終止了與央視的廣告代理業(yè)務(wù)，他們相信盡管智美體育影視節(jié)目業(yè)務(wù)收入減少是2015年公司業(yè)績下滑的主因之一，但影響有限。雖然上述業(yè)務(wù)占2015年?duì)I收的近五成，但毛利不足5%，遠(yuǎn)低于賽事運(yùn)營業(yè)務(wù)的48%。未來主營體育賽事運(yùn)營業(yè)務(wù)，將使公司盈利能力大幅提升。 2016年上半年，智美體育賽事運(yùn)營實(shí)現(xiàn)收入1.95億元，同比增長81.9%；體育賽事運(yùn)營毛利達(dá)1.06億元，同比增長57.7%。值得注意的是，今年上半年，智美體育的毛利占比從去年上半年的47.4%漲至了89.3%，體育賽事運(yùn)營成為公司最核心的業(yè)務(wù)。 智美體育主營的賽事運(yùn)營，主要收入來自營銷活動，包括客戶及消費(fèi)者兩方面：即品牌客戶的冠名費(fèi)、贊助費(fèi)及廣告費(fèi)，消費(fèi)者的報(bào)名費(fèi)、入場費(fèi)及產(chǎn)品和服務(wù)消費(fèi)等。 主打馬拉松和籃球 近年來，體育運(yùn)動熱潮不減，體育產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也逐步擴(kuò)大。 智美體育在馬拉松領(lǐng)域的運(yùn)營也是國內(nèi)的佼佼者，其在2016年上半年籌辦了多場高水平馬拉松賽事。智美體育預(yù)期在下半年將自主運(yùn)營超過15場馬拉松賽事。 除了馬拉松賽事的運(yùn)營外，智美體育還在籃球領(lǐng)域發(fā)力。智美體育除了擁有自主IP的賽事CBL聯(lián)賽外，獲得NBL聯(lián)賽2016~2019年的商業(yè)運(yùn)營權(quán)，同時還獲得了辦賽單位北京恩彼歐體育管理有限公司20%的股權(quán)，成為單一最大股東。 個股篇 扎根中國立足海外百富環(huán)球發(fā)力全球支付革命 ◎每經(jīng)記者黃修眉 擁有64.4億港元市值的百富環(huán)球（00327，HK）是全球第三大電子支付終端生產(chǎn)商，其與法國Ingenico、美國Verifone一起坐擁全球60%的電子支付終端市場份額?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，百富環(huán)球不僅擁有相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的國內(nèi)市場基礎(chǔ)，并在創(chuàng)立后的16年里，將業(yè)務(wù)拓展至海外超100個國家和地區(qū)。 招商證券（香港）分析師伍力恒指出，當(dāng)今世界正處在電子商務(wù)蓬勃發(fā)展和移動互聯(lián)網(wǎng)快速普及的時代，從兩大巨頭在全球范圍內(nèi)推出ApplePay、三星Pay便可知電子支付市場的潛力。而百富環(huán)球與這兩家公司，以及國內(nèi)的銀聯(lián)都有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)合作，移動支付日益流行將帶來強(qiáng)勁的產(chǎn)品需求。 輕資產(chǎn)模式重研發(fā) 成立于2000年的百富環(huán)球最主要業(yè)務(wù)為電子支付終端的生產(chǎn)銷售，也就是日常消費(fèi)最常用的POS機(jī)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至今年6月30日的中報(bào)顯示，電子支付終端占按產(chǎn)品分類銷售額的88.7%。半年133.2億港元的營業(yè)收入讓其成為全球第三大POS機(jī)供應(yīng)商，毛利率高達(dá)43.6%。2014年，公司POS機(jī)出貨量達(dá)到全球市場的10%，與法國Ingenico、美國Verifone一起坐擁全球60%的電子支付終端市場，是當(dāng)之無愧的全球第三大電子支付終端銷售龍頭。 值得注意的是，從創(chuàng)立之日起，百富環(huán)球就立足“重研發(fā)”的輕資產(chǎn)模式。將產(chǎn)品生產(chǎn)外包，使公司集中投入到具有核心競爭力的技術(shù)研發(fā)。前百富環(huán)球CFO李書沸曾表示，百富環(huán)球能成為全球第三大電子支付終端企業(yè)，其中一個重要原因便是其輕資產(chǎn)的商業(yè)模式。 長期以來，百富環(huán)球研發(fā)/營收占比長期穩(wěn)定維持在5%~6%，而公司技術(shù)研發(fā)人員占總員工比例高達(dá)52%。迄今為止，公司總共獲得100多項(xiàng)自主研發(fā)及專利。中報(bào)顯示，包括行政費(fèi)用在內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用約為6.2億港元，占本期總營收133億港元的4.66%。公司的長期目標(biāo)是把研發(fā)投入提升至營收的7%以上。 立足全球支付革命 在全球電子商務(wù)蓬勃發(fā)展和移動互聯(lián)網(wǎng)快速普及的時代，銀行、電信運(yùn)營商、智能手機(jī)制造商、互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛布局支付業(yè)務(wù)，從兩大巨頭在全球范圍內(nèi)推出ApplePay、三星Pay便可知電子支付市場的潛力。提供中間技術(shù)支持的電子支付企業(yè)具有高度不可替代性。 百富環(huán)球可謂立足國內(nèi)放眼全球。在國內(nèi)市場，百富環(huán)球定位中高端市場，是農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、中國銀行及交通銀行等的供應(yīng)商，也是銀聯(lián)NFC閃付終端（通過手機(jī)與終端實(shí)現(xiàn)近距離無線通訊并完成支付）的主要供貨商，是中國第二大POS機(jī)供應(yīng)商，市場份額約占25%。而從全球市場來說，百富環(huán)球更是全球第三大電子支付終端生產(chǎn)商。 元富證券（香港）指出，去年百富環(huán)球先后成為印尼人民銀行、俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行支付終端供應(yīng)商。今年4月百富環(huán)球中標(biāo)成為泰國盤古銀行的主要支付終端供應(yīng)商，反映其技術(shù)獲得國際市場認(rèn)同，這塊將成為公司增長的主要動力。 個股篇 16.3%收入用于研發(fā)先健科技自主知識產(chǎn)權(quán)引領(lǐng)全球 ◎每經(jīng)記者黃修眉 由于醫(yī)療器械領(lǐng)域重創(chuàng)新、重專利的先天屬性，長期以來，全球的醫(yī)療器械市場都被發(fā)達(dá)國家壟斷。中國在該市場的份額常年不足10%。然而就在這樣的背景下，2000年創(chuàng)立于深圳、2011年在港股上市的先健科技（01302，HK）卻是全球醫(yī)療器械市場中的一匹黑馬。 全球最大醫(yī)療器械公司戰(zhàn)略入股 “專利知識在醫(yī)療領(lǐng)域異常重要，國內(nèi)醫(yī)療器械仿制的時代是時候結(jié)束了?！毕冉】萍级麻L謝粵輝曾一語道出先健科技為何能成為全球第二大、金磚國家最大先天心病封堵器供應(yīng)商。也正是因?yàn)閷χR產(chǎn)權(quán)的重視，讓這個主營分為天性心臟病業(yè)務(wù)、周邊血管病業(yè)務(wù)、外科血管修復(fù)業(yè)務(wù)三大塊的公司被全球醫(yī)療器械領(lǐng)域“白富美”美敦力看上。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美敦力是全球第一大醫(yī)療器械企業(yè)，市值高達(dá)1172億美元，卻在2012年入股先健科技，占比19%，并且有權(quán)認(rèn)購兩批可轉(zhuǎn)債，如果全部轉(zhuǎn)股，其持股比例將達(dá)到51%的控股地位。很顯然，曾在中國市場吃過專利虧的美敦力正是因?yàn)橄冉】萍嫉淖灾髦R產(chǎn)權(quán)意識，從而選擇與其攜手開拓中國市場。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢公司截至6月30日的中報(bào)發(fā)現(xiàn)，先健科技的研發(fā)支出為2550萬元，較去年同期的2090萬元增長22%，占本期營業(yè)收入1.56億元的16.3%，是國內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)少有的研發(fā)投入占營業(yè)額比例近20%的醫(yī)療企業(yè)。 三大創(chuàng)新器械打破歐美壟斷 目前先健科技市值僅66.8億港元，其在全球范圍內(nèi)的競爭對手波士頓科學(xué)的市值已達(dá)317億美元。 國信證券分析師江維娜表示，先健科技目前正研發(fā)和臨床試驗(yàn)階段的三大里程碑產(chǎn)品——左心耳封堵器、可吸收鐵基支架、與美敦力合作的心臟起搏器，甚至有望走在全球醫(yī)療器械研發(fā)創(chuàng)立的最前端。 記者注意到，先健科技左心耳封堵器在今年6月獲得歐盟CE認(rèn)證，是唯一取得該認(rèn)證的中國品牌。其競爭對手美國公司波士頓科學(xué)的左心耳封堵器是目前唯一同時獲得歐盟CE、中國CFDA和美國FDA認(rèn)證的該類產(chǎn)品。 目前國內(nèi)僅有波士頓科技公司的產(chǎn)品，售價6萬元以上，而中國目前房顫病人約1000萬，每年新增40萬，左心耳封堵器潛在市場約5000億元。杭州星瀚投資預(yù)估，按先健科技產(chǎn)品10%的覆蓋率計(jì)算，僅國內(nèi)市場規(guī)模就有500億元。 公司另一重磅在研產(chǎn)品——鐵基可吸收支架具備明顯的力學(xué)特性和降解時間優(yōu)勢，且全球僅其一家在研，國際專利保護(hù)到位。一旦研發(fā)成功，有望顛覆生物可吸收材料的市場格局，獲得全球定價權(quán)。該產(chǎn)品不僅對應(yīng)40億美元的冠脈支架市場，其潛在市場還包括生物可吸收植入物，估計(jì)可達(dá)100億美元級別。 先健科技與美敦力合作心臟起搏器。美敦力在全球起搏器的市場份額遙遙領(lǐng)先，約占52%，優(yōu)勢非常明顯。心臟起搏器技術(shù)與成本的壁壘很高，先健借力美敦力將成為該細(xì)分市場的領(lǐng)頭品牌。目前進(jìn)行臨床試驗(yàn)的立項(xiàng)工作，預(yù)計(jì)2018年將獲批上市。