深港通要落地 揭秘港股投資“必殺技”

　　“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同”——面對(duì)港股長(zhǎng)時(shí)間的反彈，投資者站在不同角度和高度看問題，對(duì)于其是否處于牛市自然會(huì)產(chǎn)生不同的認(rèn)識(shí)。而由于港股與A股區(qū)別甚大，一些投資者即便有興趣也不敢貿(mào)然嘗試。 要知道有高度的觀點(diǎn)？研究港股15年的張憶東將暢談港股牛市基礎(chǔ)；要知道怎樣投資港股？來看三條重要通道。 對(duì)話篇 研究了15年港股的張憶東高喊：香江已現(xiàn)新牛市 ◎每經(jīng)記者孫宇婷 恒生指數(shù)從2月12日低點(diǎn)18278.80點(diǎn)反彈至9月9日高點(diǎn)24364點(diǎn)，漲幅為26.99%，由此，港股成為全球資本市場(chǎng)亮點(diǎn)。不少內(nèi)地投資者在躍躍欲試的同時(shí)也不免有些糾結(jié)：究竟港股當(dāng)前表現(xiàn)是階段性反彈，還是一輪長(zhǎng)期牛市的開端？ 近日，興業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師張憶東團(tuán)隊(duì)直接喊出“港股開啟新牛市”，并發(fā)布了多達(dá)50頁的深度策略報(bào)告。昨日（9月20日），每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）對(duì)張憶東進(jìn)行了采訪。就港股這輪行情的邏輯和現(xiàn)在所處的階段，張憶東詳細(xì)闡述了他的觀點(diǎn)。 六大基礎(chǔ)奠定港股牛市 NBD：您大概從什么時(shí)候開始研究港股的呢？ 張憶東：2001年。 NBD：可以談一談您看好港股的核心邏輯嗎？ 張憶東：總結(jié)起來就是六個(gè)基礎(chǔ)。第一個(gè)是宏觀基礎(chǔ)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已逐步軟著陸，之后出現(xiàn)硬著陸系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率并不是很大，處于低位轉(zhuǎn)型期。但巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是沒有的，這是一個(gè)必要條件。 第二是貨幣環(huán)境。我們整體尚處于低利率環(huán)境，在這種貨幣環(huán)境下，高收益率資產(chǎn)是稀缺的。 第三是制度創(chuàng)新?，F(xiàn)在人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)，此時(shí)不可能完全開放，但滬港通是人民幣國(guó)際化的一個(gè)創(chuàng)舉，其實(shí)相當(dāng)于是巨大的收益互換、一種閉環(huán)，在不造成資本外逃的情況下實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目有序開放。正是這樣的開放，使得龐大的在岸財(cái)富對(duì)接離岸的香港地區(qū)市場(chǎng)，這是一個(gè)創(chuàng)舉。 第四個(gè)基礎(chǔ)是內(nèi)地資金鏈的基礎(chǔ)?，F(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后高收益率資產(chǎn)特別少，而財(cái)富又很龐大，內(nèi)地龐大的財(cái)富無法在境內(nèi)完全找到合適的資產(chǎn)作為對(duì)接，就有海外配置的需求，這是一個(gè)資金基礎(chǔ)。 第五個(gè)原因是港股市場(chǎng)本身價(jià)格是最便宜的。從全球視野來看它都是最便宜的，估值最便宜、分紅率比較高、不斷有回購(gòu)。同時(shí)，港元是最強(qiáng)的貨幣，是聯(lián)系匯率制，相當(dāng)于美元，能有效滿足在人民幣貶值預(yù)期下的避險(xiǎn)需求。 第六，從海外背景來看，2012年以來，發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏新興地區(qū)市場(chǎng)，但現(xiàn)在這個(gè)格局開始轉(zhuǎn)變，全球資產(chǎn)配置向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在全球面臨一個(gè)問題，貨幣政策不穩(wěn)定性在增強(qiáng)，政策導(dǎo)向一旦有轉(zhuǎn)變，就會(huì)使整個(gè)資產(chǎn)的不穩(wěn)定性增強(qiáng)，而資產(chǎn)不穩(wěn)定性增強(qiáng)時(shí)，高收益率資產(chǎn)就是相對(duì)稀缺的，就成為全球資產(chǎn)配置的避風(fēng)港。 考慮上述六大基礎(chǔ)條件，我們認(rèn)為這一次港股不是一般的反彈，而是趨勢(shì)性行情，就是牛市。 NBD：那您認(rèn)為現(xiàn)在的港股處于牛市的什么階段？ 張憶東：現(xiàn)在港股牛市可能還處于第一階段，類似于2002年、2003年，因?yàn)樗堑撞刻Ц?，仍然充滿不確定性，也因?yàn)榇蠖鄶?shù)人還不相信這是一個(gè)牛市，用了不少靜態(tài)的眼光來看問題、“刻舟求劍”地看問題，比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題、房地產(chǎn)問題等。 但上述問題都在今年初得到了充分反映，在恒指處于18000點(diǎn)時(shí)候就充分反映了，今后上述問題將得到改善。牛市初期的反應(yīng)就是震蕩向上、底部抬高。 四條主線布局港股 每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者注意到，在張憶東團(tuán)隊(duì)所發(fā)布的港股牛市策略報(bào)告中，解析了四條港股投資主線： 其一，高收益資產(chǎn)。目前恒指仍能提供3.5%的股息率，恒生國(guó)企指數(shù)仍有4.5%的股息率，吸引力較高。特別是金融板塊，股息率有4.8%左右，是目前港股通途徑下的首選和加倉方向，有望持續(xù)獲得內(nèi)地資金推動(dòng)。 其二，“轉(zhuǎn)型中國(guó)”成長(zhǎng)股挖掘和深港通交易性機(jī)會(huì)。在這個(gè)前提下，可精選符合內(nèi)地資金偏好的中小盤績(jī)優(yōu)股，特別是港股近幾個(gè)月行情中未充分反應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域。其次，可以和年底“深港通”交易性機(jī)會(huì)疊加，重點(diǎn)挖掘50億~200億港幣市值的優(yōu)質(zhì)中小盤股，比如恒生小型股指數(shù)成分股。 其三，行業(yè)龍頭。在供給側(cè)收縮的背景下，部分大宗商品價(jià)格逐步進(jìn)入底部，憑借過低成本或過硬技術(shù)優(yōu)勢(shì)活下來的公司將“剩者為王”。港股中不乏這樣的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，最壞的日子已過去，估值將逐步修復(fù)，中期看，可利用震蕩逢低買入。 其四，交易所以及經(jīng)營(yíng)港股和海外業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)券商。這類標(biāo)的短期受益于港股市場(chǎng)交易活躍度提升及港股開戶數(shù)增加，中長(zhǎng)期受益于中國(guó)財(cái)富全球配置的深度和專業(yè)性需求。 搶跑篇 掘金深港通三類“搶跑”方式大比拼 ◎每經(jīng)記者孫宇婷 隨著深港通開通臨近，越來越多的內(nèi)地資金開始對(duì)“價(jià)值洼地”港股市場(chǎng)產(chǎn)生遐想。 據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者梳理，目前內(nèi)地市場(chǎng)投資港股大致有滬港通、直接開港股戶頭和投資港股標(biāo)的基金三種方式，以下將逐一為投資者介紹。 ●途徑1：港股通渠道 自2014年11月滬港通開通以來，投資者可以通過滬港通渠道購(gòu)買港股通股票池中的標(biāo)的，目前這種方式僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶、資金賬戶余額合計(jì)不低于50萬元的個(gè)人投資者。 目前滬港通下的港股通股票包括恒生綜合大型股指數(shù)的成分股、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股及A+H股上市公司的H股。截至2016年9月14日，共312只股票。 國(guó)內(nèi)某大型券商客戶經(jīng)理向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者表示，目前滬港通開戶很方便，“主要是資金要求，只要賬戶在T-1日資產(chǎn)達(dá)到50萬元人民幣，就可在手機(jī)端自助開通。”流程與辦理滬深股市交易賬戶基本相似，按頁面提示操作即可。 除50萬元人民幣的硬性門檻外，港股通渠道下的交易成本也有一些特殊性。進(jìn)行港股通交易時(shí)，主要需要支付交易費(fèi)、交易征費(fèi)和證券組合費(fèi)等6種費(fèi)用。 具體來講，交易費(fèi)按成交金額的0.005%雙邊收??；交易征費(fèi)按成交金額的0.0027%雙邊收??；證券組合費(fèi)是按持有港股市值，以逐級(jí)遞減的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)所計(jì)收的存管和公司行為服務(wù)費(fèi)用。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分為多個(gè)檔次，年費(fèi)率從0.008%~0.003%不等。 交易傭金方面，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，滬港通交易傭金不得低于服務(wù)成本，上限為成交金額的千分之三，下限為成交金額的萬分之三，最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為參照A股收取的人民幣5元。 ●途徑2：開純港股賬戶 投資港股另一種常見方式是在中資券商的香港子公司開立港股賬戶。相比港股通，這種方式無門檻費(fèi)，可供交易的股票更多，但過程更繁瑣，主要體現(xiàn)在資金轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出較為麻煩。 前述大型券商客戶經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者，按目前監(jiān)管規(guī)定，內(nèi)地不能直接開港股賬戶，一般要去香港地區(qū)。但不少中資券商在香港有子公司，不定期會(huì)有香港工作人員到內(nèi)地，通過見證開戶方式辦理。 據(jù)悉，如果沒有個(gè)人香港銀行賬戶的投資者，可以選擇任何一家內(nèi)地銀行將款項(xiàng)匯至券商機(jī)構(gòu)開立的公司賬戶上，對(duì)方會(huì)根據(jù)轉(zhuǎn)入的資金直接劃撥到投資者個(gè)人交易賬戶。 對(duì)于已有香港本地銀行賬戶的投資者，操作更加方便，開通網(wǎng)銀后，直接就可以通過網(wǎng)銀方式轉(zhuǎn)資金，同樣是將資金轉(zhuǎn)到開戶券商的公司賬戶上。 “一般來說，我們更鼓勵(lì)內(nèi)地投資者開一個(gè)香港本地的銀行賬戶，主要是資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出更方便。尤其是資金轉(zhuǎn)出，當(dāng)投資者發(fā)起資金轉(zhuǎn)出申請(qǐng)后，券商這邊通常是將款項(xiàng)打至投資者的個(gè)人香港銀行賬戶?！? 記者注意到，不論是資金轉(zhuǎn)入還是轉(zhuǎn)出，都需要一定的時(shí)間及匯款手續(xù)費(fèi)，各家銀行標(biāo)準(zhǔn)不同。一般一次匯款都在百元以上。 目前，開通純港股賬戶后可以交易所有港股，截至2016年第二季度末，港股上市公司共1902家，其中主板1666家，創(chuàng)業(yè)板236家。 ●途徑3：借道基金曲線投資港股 除上述兩種方法外，購(gòu)買跟蹤港股及港股指數(shù)的基金也是一種便捷簡(jiǎn)單的方式。購(gòu)買基金門檻較低，起點(diǎn)認(rèn)購(gòu)費(fèi)一般為1000元。分析人士認(rèn)為，通常投資基金的風(fēng)險(xiǎn)比直接投資股票更低，除帶杠桿進(jìn)取型基金風(fēng)險(xiǎn)偏高外，總體來說港股基金還是相對(duì)穩(wěn)健的投資方式。 第一類：QDII基金。在滬港通開通前，內(nèi)地投資者通過基金投資境外的渠道只有QDII基金。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，港股持倉約50%的QDII基金逾30只。隨著恒指從今年2月12日觸及低點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)反彈，不少主投港股的QDII基金取得了不俗的收益。 據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者統(tǒng)計(jì)，年初以來，在偏股主動(dòng)型QDII品種中，國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和南方金磚四國(guó)兩只基金凈值增長(zhǎng)率逾20%，其中收益領(lǐng)先的國(guó)投瑞銀，截至今年二季度末的前十大重倉股中，多達(dá)9只為港股，包括騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、國(guó)藥控股和招商銀行等藍(lán)籌股。在同樣取得驕人收益的南方金磚前十大重倉股中，除配置騰訊、建行等4只港股大盤股外，還配置了巴西、俄羅斯等其他新興市場(chǎng)藍(lán)籌股。 此外，跟蹤恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)型基金，在ETF基金中同樣凈值增長(zhǎng)靠前。記者注意到，華夏恒生ETF聯(lián)接現(xiàn)匯、華夏恒生ETF聯(lián)接、華夏恒生ETF等今年以來的凈值增長(zhǎng)率均超過了10%，由于跟蹤恒生指數(shù)，同樣以大盤藍(lán)籌為主。 未來深港通開通后，恒生指數(shù)部分小型股將被納入股票池，這也引發(fā)了資金對(duì)港股中小盤標(biāo)的的關(guān)注。據(jù)記者梳理，目前也有跟蹤中小盤的指數(shù)基金，如華寶海外中國(guó)混合，今年以來凈值增長(zhǎng)率約4.9%，截至今年二季度末前十大重倉股包括科通芯城、綠地香港等，大多為中型股。 值得注意的是，主動(dòng)管理的基金在港股這樣相對(duì)有效的市場(chǎng)上獲取超額收益的難度更大，港股指數(shù)LOF及ETF方面，目前沒有港股指數(shù)ETF能達(dá)到兩融交易標(biāo)準(zhǔn)，兩類基金均不具備杠桿交易能力。 第二類：帶杠桿的分級(jí)基金。港股指數(shù)分級(jí)基金是當(dāng)前大多數(shù)投資者涉足港股的杠桿投資工具。對(duì)于看好港股市場(chǎng)的投資者，可以直接在二級(jí)市場(chǎng)買入母基金，進(jìn)取型的投資者可以選擇在二級(jí)市場(chǎng)買入帶杠桿的分級(jí)B基金。 這里簡(jiǎn)單介紹兩只分級(jí)B，一只是匯添富恒生指數(shù)分級(jí)B，母基金跟蹤恒生指數(shù)，今年以來收益率達(dá)到18.87%，目前暫領(lǐng)跑一眾分級(jí)基金；另一只是銀華恒生國(guó)企指數(shù)分級(jí)B，母基金跟蹤恒生國(guó)企指數(shù)，今年以來收益率達(dá)5.26%。這兩只分級(jí)基金都適合抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的港股投資者。 第三類：滬港深基金。自滬港通正式開通以來，滬港深主題基金成為投資者又一選擇。滬港深基金簡(jiǎn)言之就是可以投資滬深兩市以及港股市場(chǎng)的基金，投資港股主要是借助滬港通和深港通渠道。公募基金成立滬港深主題基金無需具備合格境內(nèi)投資者（QDII）資格。在交易規(guī)則上，和普通A股基金一致，相比QDII基金則大大提高了交易效率，部分渠道可以做到T+1贖回到賬。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上滬港深基金已多達(dá)36只。成立于今年4月的前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)精選混合（001875）迄今回報(bào)率達(dá)到13.33%，是這類基金中的佼佼者。 第四類：內(nèi)地與香港地區(qū)互認(rèn)基金。通過這一渠道，內(nèi)地普通投資者可以直接買賣香港基金。目前主要投資港股市場(chǎng)的3只分別是恒生中國(guó)H股指數(shù)基金、行健宏揚(yáng)中國(guó)基金以及建銀國(guó)際國(guó)策主導(dǎo)基金，今年以來收益率分別為14.95%、13.33%以及-11.28%。 記者留意到，漲幅最好的行健宏揚(yáng)中國(guó)基金，其投資策略為至少70%非現(xiàn)金資產(chǎn)投資港股，余下30%投資滬深股市。 個(gè)股篇 網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)異?；鸨禅澔?dòng)觸角伸向移動(dòng)直播 ◎每經(jīng)記者袁東 進(jìn)入2016年，移動(dòng)直播成為互聯(lián)網(wǎng)娛樂最火的一種形式，而且網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)熱度不減。目前，A股還沒有純正的移動(dòng)直播概念股，而港股的天鴿互動(dòng)（01980，HK）已經(jīng)從實(shí)時(shí)社交視頻平臺(tái)向移動(dòng)直播平臺(tái)發(fā)展。 網(wǎng)紅孵化器 天鴿互動(dòng)目前市值約70億港元，又是恒生綜合小型股成分股，標(biāo)準(zhǔn)的港股通新增標(biāo)的股。說到天鴿互動(dòng)，可能有些內(nèi)地投資者還比較陌生，但說到公司旗下運(yùn)營(yíng)的9158視頻社區(qū)及新浪秀等PC端實(shí)時(shí)社交視頻社區(qū)，可能就不陌生了。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天鴿互動(dòng)在上市的2014年度虧損1.08億元，但2015年度扭虧為盈，還實(shí)現(xiàn)了1.5億元的凈利潤(rùn)。進(jìn)入2016年，隨著手機(jī)在線直播的快速發(fā)展及部分用戶由PC端轉(zhuǎn)向移動(dòng)端，今年上半年天鴿互動(dòng)實(shí)現(xiàn)收入3.5億元，凈利潤(rùn)達(dá)7434萬元。 天鴿互動(dòng)的視頻直播業(yè)務(wù)，為網(wǎng)紅們提供了傳播的渠道。易觀智庫指出，中國(guó)網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)潛力巨大，2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模就達(dá)251億元，并預(yù)測(cè)隨后三年的年均增長(zhǎng)率將達(dá)到59.4%。而直播就是目前及未來幾年中國(guó)網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)的主要來源。 天鴿互動(dòng)表示，公司主要目標(biāo)仍為中國(guó)二線至四線城市，并全力進(jìn)行全球性擴(kuò)張，包括向海外市場(chǎng)推廣在線直播及手游產(chǎn)品。公司借此前固有優(yōu)勢(shì)，為迎合龐大用戶群的需求，進(jìn)一步優(yōu)化其生態(tài)系統(tǒng)、拓展創(chuàng)新內(nèi)容及增加服務(wù)產(chǎn)品。 除PC端及移動(dòng)端的視頻直播外，天鴿互動(dòng)也在互聯(lián)網(wǎng)其他方面進(jìn)行嘗試。公司推出了“暗黑王座”及“小精靈大冒險(xiǎn)”等手機(jī)游戲。此外，天鴿互動(dòng)還投資了兩家內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。 傅政軍：進(jìn)一步側(cè)重移動(dòng)端發(fā)展 隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，直播形態(tài)也發(fā)生了巨大的改變，移動(dòng)直播逐漸成為視頻直播的主力軍。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天鴿互動(dòng)也在積極向移動(dòng)直播領(lǐng)域拓展。今年以來，天鴿互動(dòng)先后推出了“水晶直播”、“喵播”及“歡樂直播”等三個(gè)手機(jī)APP，而且用戶數(shù)增長(zhǎng)極為迅猛。今年二季度，天鴿互動(dòng)的移動(dòng)月度活躍用戶及季度付費(fèi)用戶較一季度顯著增長(zhǎng)，并且占公司月度活躍用戶總?cè)藬?shù)及季度付費(fèi)用戶總?cè)藬?shù)的37.7%及51.8%。 天鴿互動(dòng)主席兼首席執(zhí)行官傅政軍在接受記者采訪時(shí)表示，此前天鴿互動(dòng)的移動(dòng)端得到了快速的發(fā)展，目前公司在移動(dòng)端和PC端上做相應(yīng)調(diào)整，內(nèi)部在團(tuán)隊(duì)、資源配置上也更合理。今后，天鴿互動(dòng)在維持PC端穩(wěn)定的情況下，將進(jìn)一步側(cè)重移動(dòng)端發(fā)展。今年二季度，天鴿互動(dòng)移動(dòng)端月度活躍用戶占總體月度活躍用戶的比例已達(dá)37.7%，較去年同期的18%及今年一季度的27.1%有顯著增長(zhǎng)。 “目前移動(dòng)直播仍處于風(fēng)口浪尖，且還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，現(xiàn)在近乎于‘全民直播’。天鴿互動(dòng)目前市值70億港元，市盈率39.11倍，對(duì)標(biāo)美股中陌陌（業(yè)務(wù)相近、都有利潤(rùn)），其市值約33億美元，市盈率164.59倍，可見未來的上升空間（9月13日數(shù)據(jù)）。在移動(dòng)風(fēng)口上，移動(dòng)直播主播數(shù)約10倍于PC。深港通的開通是利好消息，只要天鴿踏實(shí)地做好業(yè)務(wù)，就不會(huì)辜負(fù)每一位投資者的信任。”傅政軍表示。 個(gè)股篇 從廣告代理轉(zhuǎn)攻馬拉松運(yùn)營(yíng)智美體育再起跑 ◎每經(jīng)記者袁東 作為恒生綜合小型股成分股的智美體育（01661，HK）雖然目前市值僅有40多億港元，但有市場(chǎng)人士指出，為了成為深港通標(biāo)的，這些差一點(diǎn)就到50億港元市值的公司有很強(qiáng)的市值管理意愿。再加之目前智美體育是純正的體育賽事運(yùn)營(yíng)概念股，無論在港股還是A股都是極為稀缺的標(biāo)的，顯然值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。 智美體育專攻的馬拉松及籃球，都是目前國(guó)內(nèi)極為熱門及發(fā)展?jié)摿薮蟮捏w育項(xiàng)目，無論行業(yè)發(fā)展及群眾基礎(chǔ)都為公司的發(fā)展創(chuàng)造了條件。 專注體育賽事運(yùn)營(yíng) 在2016年前，智美體育很大的一塊業(yè)務(wù)還是與央視合作的廣告代理業(yè)務(wù)。不過，今年3月公司宣布不再與央視就廣告代理業(yè)務(wù)進(jìn)行續(xù)約。此消息一出，還對(duì)公司股價(jià)短期造成了一定的沖擊。不過從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這卻并非一件壞事。 香港輝立證券表示，智美體育終止了與央視的廣告代理業(yè)務(wù)，他們相信盡管智美體育影視節(jié)目業(yè)務(wù)收入減少是2015年公司業(yè)績(jī)下滑的主因之一，但影響有限。雖然上述業(yè)務(wù)占2015年?duì)I收的近五成，但毛利不足5%，遠(yuǎn)低于賽事運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的48%。未來主營(yíng)體育賽事運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，將使公司盈利能力大幅提升。 2016年上半年，智美體育賽事運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)收入1.95億元，同比增長(zhǎng)81.9%；體育賽事運(yùn)營(yíng)毛利達(dá)1.06億元，同比增長(zhǎng)57.7%。值得注意的是，今年上半年，智美體育的毛利占比從去年上半年的47.4%漲至了89.3%，體育賽事運(yùn)營(yíng)成為公司最核心的業(yè)務(wù)。 智美體育主營(yíng)的賽事運(yùn)營(yíng)，主要收入來自營(yíng)銷活動(dòng)，包括客戶及消費(fèi)者兩方面：即品牌客戶的冠名費(fèi)、贊助費(fèi)及廣告費(fèi)，消費(fèi)者的報(bào)名費(fèi)、入場(chǎng)費(fèi)及產(chǎn)品和服務(wù)消費(fèi)等。 主打馬拉松和籃球 近年來，體育運(yùn)動(dòng)熱潮不減，體育產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也逐步擴(kuò)大。 智美體育在馬拉松領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)也是國(guó)內(nèi)的佼佼者，其在2016年上半年籌辦了多場(chǎng)高水平馬拉松賽事。智美體育預(yù)期在下半年將自主運(yùn)營(yíng)超過15場(chǎng)馬拉松賽事。 除了馬拉松賽事的運(yùn)營(yíng)外，智美體育還在籃球領(lǐng)域發(fā)力。智美體育除了擁有自主IP的賽事CBL聯(lián)賽外，獲得NBL聯(lián)賽2016~2019年的商業(yè)運(yùn)營(yíng)權(quán)，同時(shí)還獲得了辦賽單位北京恩彼歐體育管理有限公司20%的股權(quán)，成為單一最大股東。 個(gè)股篇 扎根中國(guó)立足海外百富環(huán)球發(fā)力全球支付革命 ◎每經(jīng)記者黃修眉 擁有64.4億港元市值的百富環(huán)球（00327，HK）是全球第三大電子支付終端生產(chǎn)商，其與法國(guó)Ingenico、美國(guó)Verifone一起坐擁全球60%的電子支付終端市場(chǎng)份額。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，百富環(huán)球不僅擁有相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)，并在創(chuàng)立后的16年里，將業(yè)務(wù)拓展至海外超100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 招商證券（香港）分析師伍力恒指出，當(dāng)今世界正處在電子商務(wù)蓬勃發(fā)展和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速普及的時(shí)代，從兩大巨頭在全球范圍內(nèi)推出ApplePay、三星Pay便可知電子支付市場(chǎng)的潛力。而百富環(huán)球與這兩家公司，以及國(guó)內(nèi)的銀聯(lián)都有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)合作，移動(dòng)支付日益流行將帶來強(qiáng)勁的產(chǎn)品需求。 輕資產(chǎn)模式重研發(fā) 成立于2000年的百富環(huán)球最主要業(yè)務(wù)為電子支付終端的生產(chǎn)銷售，也就是日常消費(fèi)最常用的POS機(jī)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至今年6月30日的中報(bào)顯示，電子支付終端占按產(chǎn)品分類銷售額的88.7%。半年133.2億港元的營(yíng)業(yè)收入讓其成為全球第三大POS機(jī)供應(yīng)商，毛利率高達(dá)43.6%。2014年，公司POS機(jī)出貨量達(dá)到全球市場(chǎng)的10%，與法國(guó)Ingenico、美國(guó)Verifone一起坐擁全球60%的電子支付終端市場(chǎng)，是當(dāng)之無愧的全球第三大電子支付終端銷售龍頭。 值得注意的是，從創(chuàng)立之日起，百富環(huán)球就立足“重研發(fā)”的輕資產(chǎn)模式。將產(chǎn)品生產(chǎn)外包，使公司集中投入到具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)研發(fā)。前百富環(huán)球CFO李書沸曾表示，百富環(huán)球能成為全球第三大電子支付終端企業(yè)，其中一個(gè)重要原因便是其輕資產(chǎn)的商業(yè)模式。 長(zhǎng)期以來，百富環(huán)球研發(fā)/營(yíng)收占比長(zhǎng)期穩(wěn)定維持在5%~6%，而公司技術(shù)研發(fā)人員占總員工比例高達(dá)52%。迄今為止，公司總共獲得100多項(xiàng)自主研發(fā)及專利。中報(bào)顯示，包括行政費(fèi)用在內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用約為6.2億港元，占本期總營(yíng)收133億港元的4.66%。公司的長(zhǎng)期目標(biāo)是把研發(fā)投入提升至營(yíng)收的7%以上。 立足全球支付革命 在全球電子商務(wù)蓬勃發(fā)展和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速普及的時(shí)代，銀行、電信運(yùn)營(yíng)商、智能手機(jī)制造商、互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛布局支付業(yè)務(wù)，從兩大巨頭在全球范圍內(nèi)推出ApplePay、三星Pay便可知電子支付市場(chǎng)的潛力。提供中間技術(shù)支持的電子支付企業(yè)具有高度不可替代性。 百富環(huán)球可謂立足國(guó)內(nèi)放眼全球。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，百富環(huán)球定位中高端市場(chǎng)，是農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、中國(guó)銀行及交通銀行等的供應(yīng)商，也是銀聯(lián)NFC閃付終端（通過手機(jī)與終端實(shí)現(xiàn)近距離無線通訊并完成支付）的主要供貨商，是中國(guó)第二大POS機(jī)供應(yīng)商，市場(chǎng)份額約占25%。而從全球市場(chǎng)來說，百富環(huán)球更是全球第三大電子支付終端生產(chǎn)商。 元富證券（香港）指出，去年百富環(huán)球先后成為印尼人民銀行、俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行支付終端供應(yīng)商。今年4月百富環(huán)球中標(biāo)成為泰國(guó)盤古銀行的主要支付終端供應(yīng)商，反映其技術(shù)獲得國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)同，這塊將成為公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α? 個(gè)股篇 16.3%收入用于研發(fā)先健科技自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)引領(lǐng)全球 ◎每經(jīng)記者黃修眉 由于醫(yī)療器械領(lǐng)域重創(chuàng)新、重專利的先天屬性，長(zhǎng)期以來，全球的醫(yī)療器械市場(chǎng)都被發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷。中國(guó)在該市場(chǎng)的份額常年不足10%。然而就在這樣的背景下，2000年創(chuàng)立于深圳、2011年在港股上市的先健科技（01302，HK）卻是全球醫(yī)療器械市場(chǎng)中的一匹黑馬。 全球最大醫(yī)療器械公司戰(zhàn)略入股 “專利知識(shí)在醫(yī)療領(lǐng)域異常重要，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械仿制的時(shí)代是時(shí)候結(jié)束了?！毕冉】萍级麻L(zhǎng)謝粵輝曾一語道出先健科技為何能成為全球第二大、金磚國(guó)家最大先天心病封堵器供應(yīng)商。也正是因?yàn)閷?duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視，讓這個(gè)主營(yíng)分為天性心臟病業(yè)務(wù)、周邊血管病業(yè)務(wù)、外科血管修復(fù)業(yè)務(wù)三大塊的公司被全球醫(yī)療器械領(lǐng)域“白富美”美敦力看上。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美敦力是全球第一大醫(yī)療器械企業(yè)，市值高達(dá)1172億美元，卻在2012年入股先健科技，占比19%，并且有權(quán)認(rèn)購(gòu)兩批可轉(zhuǎn)債，如果全部轉(zhuǎn)股，其持股比例將達(dá)到51%的控股地位。很顯然，曾在中國(guó)市場(chǎng)吃過專利虧的美敦力正是因?yàn)橄冉】萍嫉淖灾髦R(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)，從而選擇與其攜手開拓中國(guó)市場(chǎng)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢公司截至6月30日的中報(bào)發(fā)現(xiàn)，先健科技的研發(fā)支出為2550萬元，較去年同期的2090萬元增長(zhǎng)22%，占本期營(yíng)業(yè)收入1.56億元的16.3%，是國(guó)內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)少有的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)額比例近20%的醫(yī)療企業(yè)。 三大創(chuàng)新器械打破歐美壟斷 目前先健科技市值僅66.8億港元，其在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手波士頓科學(xué)的市值已達(dá)317億美元。 國(guó)信證券分析師江維娜表示，先健科技目前正研發(fā)和臨床試驗(yàn)階段的三大里程碑產(chǎn)品——左心耳封堵器、可吸收鐵基支架、與美敦力合作的心臟起搏器，甚至有望走在全球醫(yī)療器械研發(fā)創(chuàng)立的最前端。 記者注意到，先健科技左心耳封堵器在今年6月獲得歐盟CE認(rèn)證，是唯一取得該認(rèn)證的中國(guó)品牌。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)公司波士頓科學(xué)的左心耳封堵器是目前唯一同時(shí)獲得歐盟CE、中國(guó)CFDA和美國(guó)FDA認(rèn)證的該類產(chǎn)品。 目前國(guó)內(nèi)僅有波士頓科技公司的產(chǎn)品，售價(jià)6萬元以上，而中國(guó)目前房顫病人約1000萬，每年新增40萬，左心耳封堵器潛在市場(chǎng)約5000億元。杭州星瀚投資預(yù)估，按先健科技產(chǎn)品10%的覆蓋率計(jì)算，僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模就有500億元。 公司另一重磅在研產(chǎn)品——鐵基可吸收支架具備明顯的力學(xué)特性和降解時(shí)間優(yōu)勢(shì)，且全球僅其一家在研，國(guó)際專利保護(hù)到位。一旦研發(fā)成功，有望顛覆生物可吸收材料的市場(chǎng)格局，獲得全球定價(jià)權(quán)。該產(chǎn)品不僅對(duì)應(yīng)40億美元的冠脈支架市場(chǎng)，其潛在市場(chǎng)還包括生物可吸收植入物，估計(jì)可達(dá)100億美元級(jí)別。 先健科技與美敦力合作心臟起搏器。美敦力在全球起搏器的市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，約占52%，優(yōu)勢(shì)非常明顯。心臟起搏器技術(shù)與成本的壁壘很高，先健借力美敦力將成為該細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)頭品牌。目前進(jìn)行臨床試驗(yàn)的立項(xiàng)工作，預(yù)計(jì)2018年將獲批上市。