解碼萬億投資：投資仍是穩(wěn)增長主要力量

二十國集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會在杭州開幕。商務(wù)部副部長王受文3日表示，中國今年首次將投資政策協(xié)調(diào)納入了G20議程，提出制訂《G20全球投資指導(dǎo)原則》并提交峰會審批。這是全球首份關(guān)于投資政策制定的多邊綱領(lǐng)性文件。 今年1-8月，發(fā)改委累計批復(fù)基建投資項目逾萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，投資對各國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著重要作用。從中國來看，今年以來，投資仍是穩(wěn)增長的主要力量。在適時擴(kuò)大總需求、加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革背景下，投資在穩(wěn)增長的同時，還在“補(bǔ)短板”和培育經(jīng)濟(jì)新動力方面發(fā)揮著重要作用。 托底經(jīng)濟(jì) 今年上半年，發(fā)改委批復(fù)一系列鐵路、公路、城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，投資總額近8000億元。7月、8月兩個月又密集批復(fù)12個基建項目，總投資規(guī)模達(dá)2849億元。1-8月，發(fā)改委累計批復(fù)基建投資項目逾萬億元。 光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，今年以來，民間投資增速出現(xiàn)較大幅度下滑。經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大和收益預(yù)期的不穩(wěn)定可能導(dǎo)致民間投資增速下滑的態(tài)勢延續(xù)。因此，要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，政府主導(dǎo)的基建投資依然是主要動力。需要注意的是，民間投資下滑是加大政府主導(dǎo)投資力度的原因，而非結(jié)果。穩(wěn)增長的擔(dān)子更多地落在基建投資上，導(dǎo)致民間投資占比下降。未來民間投資能否有起色，決定于基建投資力度是否足夠大，是否能重新喚起各方對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。 盡管基建項目批復(fù)速度加快，但上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長僅9%，回落到個位數(shù)增長水平，十來年尚屬首次，促投資、穩(wěn)增長的壓力增大。 發(fā)改委副主任張勇表示，當(dāng)前投資下行壓力大，民間投資回落較快，政府投資要加大力度，包括使用專項建設(shè)基金，干一些應(yīng)該干、必須干、早晚都要干的事情，起到促投資、穩(wěn)增長的作用。 摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊預(yù)計，如果房地產(chǎn)投資不出現(xiàn)大幅下滑，下半年基建累計同比增速可能反彈至25%左右，從而帶動固定資產(chǎn)投資增速在年底回到10%左右，大致與去年持平。 補(bǔ)齊短板 基建項目批復(fù)加快的同時，發(fā)改委近日會同有關(guān)部門起草《關(guān)于完善“十三五”規(guī)劃實施機(jī)制的意見》，已上報黨中央、國務(wù)院。國務(wù)院已確定了22個重點專項規(guī)劃，今年將全面出臺。 發(fā)改委副主任胡祖才表示，“十三五”規(guī)劃綱要把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為主線，綱要提出的165項重大工程和項目就是圍繞這條主線展開的。165項重大工程項目圍繞全面建成小康社會最突出的短板布局，包括交通基礎(chǔ)設(shè)施工程、能源發(fā)展工程、水安全工程、扶貧攻堅重點工程、特殊類型地區(qū)發(fā)展重點工程、民生類工程等，都是補(bǔ)短板的重大工程。 發(fā)改委政策研究室日前發(fā)布的《更好發(fā)揮投資對經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用》一文指出，要適度擴(kuò)大總需求，加大“補(bǔ)短板”的力度，努力增加合理有效投資。 北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽(yù)院長林毅夫此前在接受中國證券報記者采訪時表示，國內(nèi)可進(jìn)行有效投資的部門非常多，包括中低端產(chǎn)品升級中高端品牌、高端制造業(yè)研發(fā)生產(chǎn)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。 在他看來，中國可在四大領(lǐng)域增加有效投資。一是產(chǎn)業(yè)升級。與歐美發(fā)達(dá)國家相比，中國的產(chǎn)業(yè)基本上在中低端，可以往中高端升級。二是基礎(chǔ)設(shè)施。過去，高速公路、高速鐵路、飛機(jī)場等方面的投資非常多，但主要是連接城市與城市的跨城際交通基礎(chǔ)設(shè)施，城市內(nèi)部的基礎(chǔ)設(shè)施還相當(dāng)短缺，如地鐵、地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施還不完善，這部分的投資有很高的經(jīng)濟(jì)和社會回報。三是環(huán)境改善。經(jīng)濟(jì)高速增長付出的代價是環(huán)境污染嚴(yán)重。要改善環(huán)境，應(yīng)在現(xiàn)有的生產(chǎn)基礎(chǔ)上改進(jìn)技術(shù)，采用節(jié)能環(huán)保的新技術(shù)，這方面投資的社會和經(jīng)濟(jì)回報會非常高。四是城鎮(zhèn)化。中國要向高收入國家邁進(jìn)，還要不斷地城鎮(zhèn)化，人口進(jìn)入到城鎮(zhèn)，需要住房、交通基礎(chǔ)設(shè)施等一系列公共服務(wù)，這方面的投資也會有很高的社會和經(jīng)濟(jì)回報。 東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，有效投資的新方向是深度城鎮(zhèn)化，投資的目的主要是提升未來2.7億農(nóng)民工以及既有的5億城市人口的綜合生活質(zhì)量，這需要新一代公共基礎(chǔ)設(shè)施，如城際鐵路、地鐵、地下管線、新一代互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)療、文化設(shè)施等。 培育新動力 從投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，補(bǔ)短板、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和推進(jìn)科技創(chuàng)新的“加法”，不僅帶動了有效供給的增加，而且促進(jìn)了新動力的生成。 數(shù)據(jù)顯示，1-7月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長14.2%，比總體投資增速快6.1個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長19.6%。業(yè)內(nèi)人士表示，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資雙雙較快增長，說明在適度擴(kuò)大總需求的同時，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得積極成果，經(jīng)濟(jì)增長新動力正加速培育。 申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，在制造業(yè)投資增速總體下滑背景下，專用設(shè)備、交通設(shè)備、通信設(shè)備和醫(yī)藥制造等高科技或高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持較高增速，說明制造業(yè)升級在加速，中高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)的步伐在加快。 李慧勇稱，與去年相比，今年傳統(tǒng)基建投資增長不多，以地下綜合管廊、鋼構(gòu)、城市軌道交通為代表的新基建投資增長較快。綜合管廊把市政、電力、通訊、燃?xì)獾雀鞣N管線集于一體,在城市道路的地下空間建造一個集約化的隧道或地下構(gòu)筑物，目前在許多城市尚未形成具體規(guī)模，后續(xù)將會有巨大的投資空間。 中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，雖然我國投資規(guī)模和資本存量很大，但大量資本形成集中在房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)上，無形資產(chǎn)、公共服務(wù)、創(chuàng)新等方面的資產(chǎn)形成還存在很多短板。未來政策定位要從中長期布局，從基本制度、基礎(chǔ)性制度和牽引性制度改革來做，而不是簡單地通過短期刺激的方式。他建議，利用創(chuàng)新打造新經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建新動力，同時通過結(jié)構(gòu)性改革，提升資源配置效率；在部分要素增長上要有所發(fā)展，如勞動力方面要從人力大國走向人力資本強(qiáng)國。