微小企業(yè)貸款A(yù)BS信披指引征言 單筆貸款限額百萬

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

每經(jīng)記者  朱丹丹

資產(chǎn)證券化正在成為助力小微企業(yè)突破融資困局的重要方式之一。

日前，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱交易商協(xié)會(huì)）發(fā)布了關(guān)于《微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《意見稿》）。

據(jù)記者了解，這類ABS入池資產(chǎn)是微小企業(yè)或個(gè)人發(fā)放的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的貸款。與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《意見稿》中還強(qiáng)調(diào)了作為證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的微小企業(yè)貸款應(yīng)當(dāng)“單筆入池貸款合同金額小于100 萬,或單一 借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于 1/1000。”

 對(duì)此，東方金誠(chéng)結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人余珊分析指出，這有利于確保主體為微小企業(yè)，以及提高資產(chǎn)池的分散性和降低資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，《意見稿》中還提出“以注冊(cè)方式發(fā)行的微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券的信息披露適用本指引……。”

 余珊亦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，“注冊(cè)制是我國(guó)債券市場(chǎng)未來的發(fā)展方向。此次微小企業(yè)貸款ABS通過引入市場(chǎng)化程度較高的注冊(cè)制，可以提高發(fā)行效率，規(guī)范并促進(jìn)ABS市場(chǎng)的有序健康發(fā)展。”

 單筆入池貸款合同金額小于100萬

信貸資產(chǎn)證券化無疑是盤活存量的重要手段，也是解決當(dāng)前中小微企業(yè)融資難的重要手段。

日前，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于印發(fā)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案的通知》中也指出，“研究發(fā)展高風(fēng)險(xiǎn)高收益企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、永續(xù)債、專項(xiàng)企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等。”

同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在8月18日，交易商協(xié)會(huì)就下發(fā)了上述《意見稿》，明確了微小企業(yè)貸款ABS信息披露行為。

所謂微小企業(yè)貸款ABS, 是指在中國(guó)境內(nèi),銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其他經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)定的金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu),將非循環(huán)資產(chǎn)類型的微小企業(yè)貸款信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資人發(fā)行證券, 以該微小企業(yè)貸款資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券本金和收益的證券化融資工具。

上述《意見稿》中還明確表示，“所稱微小企業(yè)貸款,系指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)按照相關(guān)規(guī)定對(duì)符合條件的微小企業(yè)或個(gè)人發(fā)放的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的貸款。”

“微小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要力量，但卻普遍面臨融資渠道有限、融資成本很高的困境。近年來，在國(guó)家有關(guān)部門的大力支持下，相當(dāng)一部分銀行發(fā)行了微小專項(xiàng)金融債，并加大了對(duì)微小企業(yè)的貸款投放，形成了相當(dāng)規(guī)模的微小貸款資產(chǎn)。”余珊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，此次推進(jìn)微小企業(yè)貸款證券化有利于提高商業(yè)銀行發(fā)放微小貸款的積極性，盤活商業(yè)銀行的微小貸款存量資產(chǎn)，并為微小企業(yè)的金融服務(wù)補(bǔ)充資金，從而有助于提高對(duì)微小企業(yè)的金融服務(wù)支持力度。

也有分析人士曾表示，把已經(jīng)發(fā)放的小微企業(yè)貸款不斷盤活，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，吸收增量資金進(jìn)入，再向社會(huì)發(fā)放小微企業(yè)貸款，這實(shí)際上擴(kuò)大了對(duì)小微企業(yè)的信貸支持規(guī)模，有利于支持小微企業(yè)發(fā)展。

值得注意的是，《意見稿》中還對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)有明確的要求，即“單筆入池貸款合同金額小于 100 萬,或單一借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于 1/1000。”

對(duì)此，余珊亦分析指出，微小企業(yè)貸款ABS是為微小企業(yè)融資服務(wù)的，小于100萬貸款金額的限制有利于確保貸款主體均為微小企業(yè)。另外，單一借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于 1/1000的要求，可以提高資產(chǎn)池的分散性，有助于降低資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于引入更多的微小企業(yè)小額貸款。

入池的微小企業(yè)貸款需注意分散性

 根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年共發(fā)行資產(chǎn)支持證券43只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1345.85億元，較2015年同期增長(zhǎng)了16.83%。

雖然自2005年，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)啟動(dòng)以來，我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)取得了一定發(fā)展，但仍處于起步階段。

而且，從目前中國(guó)債券信息網(wǎng)查到的ABS注冊(cè)申請(qǐng)報(bào)告可以看出，除了一單國(guó)開行的棚改貸款外，其他全是房貸、車貸、消費(fèi)貸（包括信用卡）。

那么，發(fā)行微小企業(yè)貸款ABS又需要注意哪些問題？

“從信用評(píng)級(jí)的角度看，微小企業(yè)總體上經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。因此為了控制基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，可盡量選擇有擔(dān)保的微小企業(yè)貸款入池，同時(shí)入池的微小企業(yè)貸款要保持足夠的貸款金額分散性、行業(yè)分散性、地區(qū)分散性和貸款期限的分散性，避免出現(xiàn)過于集中的情況。”余珊分析指出。

她還進(jìn)一步告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，另外，通過流動(dòng)性安排、優(yōu)先/次級(jí)分層的內(nèi)部增級(jí)措施以及外部擔(dān)保等方式，也有利于降低產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的吸引力。最后，微小企業(yè)貸款ABS在發(fā)行前和發(fā)行后均應(yīng)根據(jù)《信息披露指引》做好信息披露工作，提高微小企業(yè)貸款ABS的信息透明度，尤其是風(fēng)險(xiǎn)的充分揭示。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理發(fā)現(xiàn)，除去這次微小企業(yè)貸款ABS之外，實(shí)際上，自去年5月以來，交易商協(xié)會(huì)已陸續(xù)發(fā)布了5類產(chǎn)品的信披指引，涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)池包括個(gè)人住房抵押貸款、汽車貸款、不良貸款等。

中債資信ABS團(tuán)隊(duì)資深分析師張子春日前表示，隨著產(chǎn)品規(guī)模的不斷增長(zhǎng)、參與機(jī)構(gòu)的日益豐富、交易結(jié)構(gòu)的逐步成熟，信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)發(fā)展將進(jìn)入“深化發(fā)展時(shí)代”，政策制度方面也有望進(jìn)一步優(yōu)化完善，比如升級(jí)信息披露要求。

他還進(jìn)一步分析指出，升級(jí)信息披露要求，提高產(chǎn)品估值定價(jià)便利性，一方面可擴(kuò)大信息披露指引的產(chǎn)品覆蓋；另一方面強(qiáng)化底層數(shù)據(jù)的披露和使用，以此通過動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)信息，提升產(chǎn)品估值定價(jià)的及時(shí)性和一致性，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)。此外，未來隨著產(chǎn)品復(fù)雜程度的增加，雙SPV甚至三SPV結(jié)構(gòu)或被引入銀行間市場(chǎng)，隨著入池資產(chǎn)類型的不斷豐富，為了與入池資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流特點(diǎn)匹配，交易結(jié)構(gòu)在設(shè)計(jì)上將會(huì)有所創(chuàng)新。