蔣光祥：深港通能否攪動兩地風(fēng)格迥異的創(chuàng)業(yè)板市場

◎蔣光祥

作為資本市場上一直以來可以預(yù)期的重大利好，深港通昨日終于有了落地的相關(guān)消息。

李克強(qiáng)總理本周二在國務(wù)院常務(wù)會議上明確，國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》。“啟動深港通有利于投資者更好共享內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，也有利于進(jìn)一步發(fā)揮深港區(qū)位優(yōu)勢，推動內(nèi)地與香港更緊密合作?！崩羁藦?qiáng)總理指出，“在滬港通試點(diǎn)成功基礎(chǔ)上推出深港通，標(biāo)志著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅(jiān)實(shí)一步，具有多方面的積極意義?！?/p>

對于打開了海外投資者投資內(nèi)地大盤藍(lán)籌股通道的滬港通，之前有研究人士表示，在其推出后，滬市波動率確實(shí)有所加劇，甚至還有更激進(jìn)的觀點(diǎn)認(rèn)為，滬港通正是2015年上半年大牛市的重要導(dǎo)火索之一。

根據(jù)中國證監(jiān)會最新發(fā)布的消息，深港通不再設(shè)總額度限制，每日限額等配套規(guī)則也已經(jīng)明確，我們有理由認(rèn)為深港通將打通海外投資者投資成長股的通道，而且很可能會比總體運(yùn)行平穩(wěn)有序的滬港通來得更“有意思”。

和滬港通一樣，深港通自然也會受兩市對接的股票交易機(jī)制、交易所運(yùn)行機(jī)制、投資者參與機(jī)制等不同的外圍條件所限制。

從本次合作載體來看，深交所雖然與上證所一樣，是一個(gè)以會員制運(yùn)行、具有一定行政色彩的組織架構(gòu)；而香港聯(lián)交所卻是以公司制為主，其監(jiān)管更能體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的特色，甚至其本身就是維護(hù)股東利益和法律前沿的公司機(jī)構(gòu)。

但是，由于深圳與香港特殊的地理淵源，當(dāng)?shù)睾芏嗤顿Y者對于港交所的運(yùn)作規(guī)則應(yīng)該要比上證所來得熟悉?；浥晌幕諊哺鼮榻咏?，更能形成彼此的認(rèn)同。20年前受經(jīng)典港劇《大時(shí)代》所影響的一代內(nèi)地投資者，即將可以親手上陣去和港股的“丁蟹”們較量一番，想想就讓人激動。

更有趣是，深市的新銳頭牌——創(chuàng)業(yè)板與真正意義上的買者自負(fù)市場——香港創(chuàng)業(yè)板可能要來一個(gè)云端對話，而投資者一旦輸?shù)?，摔得肯定不會輕。

長期以來，香港創(chuàng)業(yè)板低迷如冰，而深交所創(chuàng)業(yè)板熱情似火，兩種風(fēng)格迥異的投資者群體產(chǎn)生碰撞，一定是激情四射。

相對于深交所上市公司普遍存在市值小、換手率高、股息率低的特點(diǎn)，香港創(chuàng)業(yè)板市場有很多股價(jià)在一港元以下、交投極不活躍的仙股。

不過縱橫“神創(chuàng)板”多年，對“市夢率”醉生夢死的一些內(nèi)地“股神”，不到港股市場去挖掘挖掘，不一定肯信這個(gè)邪，也許只有在港交所常見的績差股零成交軌跡，以及退市公司動輒消失的市場化規(guī)則面前，才肯服氣。

不過這些善于挖掘題材的內(nèi)地投資者的到來，也可以讓港股創(chuàng)業(yè)板股票擺脫無人問津的窘境。同樣，伴隨著融資融券、股指期貨、股票期權(quán)等做空機(jī)制的建立和完善，香港的投資者通過賣空，來為深交所創(chuàng)業(yè)板市場降溫，也可以預(yù)見。

總之，互聯(lián)互通之后，深交所創(chuàng)業(yè)板的成熟，港交所創(chuàng)業(yè)板的激情，都值得期待。

基于滬港通實(shí)施之后滬市波動性的分析，我們可以推測出：深港通推出之后，深市可能同樣將會迎來大幅度的波動現(xiàn)象。但我們同樣心知肚明，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)周期下，深港通的開通對吸引增量資金入市的作用或比較有限。

更大的看點(diǎn)在于該政策對A股市場的長期影響上。當(dāng)滬市深市都參與進(jìn)來后，A股市場估值體系有望從“中國特色”逐漸轉(zhuǎn)換至“與全球接軌”，投資者結(jié)構(gòu)和投資氛圍將更加健康。

從長遠(yuǎn)來看，“滬港通”和“深港通”都只是中國資本市場對外開放過程當(dāng)中的若干符號，只會在歷史的某一特殊階段具備其存在的重要意義。從這個(gè)角度上講，未來無論是內(nèi)地投資者還是香港投資者，都將能夠毫無阻礙地交易現(xiàn)有3交易所的所有股票。到了那時(shí)，中國無疑也將成為一個(gè)面向全球投資者的更開放的資本市場。

（作者系公募基金從業(yè)人士）