放棄優(yōu)先受讓北京麥當(dāng)勞50%股權(quán) 三元股份：業(yè)務(wù)不協(xié)同、凈利下降

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳林靜 實(shí)習(xí)記者 趙天宇    

麥當(dāng)勞中國(guó)區(qū)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的競(jìng)標(biāo)，成為近期餐飲市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。為鋪平道路，麥當(dāng)勞準(zhǔn)備理順股權(quán)，近日出讓方案已出爐。

8月2日，三元股份（600429，SH）發(fā)布公告稱，麥當(dāng)勞擬將持有的北京麥當(dāng)勞食品有限公司（簡(jiǎn)稱北京麥當(dāng)勞）50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其間接全資控股的香港子公司麥當(dāng)勞合資企業(yè)控股有限公司（下簡(jiǎn)稱香港麥當(dāng)勞），擬作價(jià)17.5億元。而在此次轉(zhuǎn)讓中，作為北京麥當(dāng)勞另50%股權(quán)的股東，三元股份放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

2日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電三元股份董秘辦，一位工作人員回應(yīng)稱，放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)“主要考慮到北京麥當(dāng)勞主營(yíng)的快餐業(yè)務(wù)與公司乳品的主營(yíng)業(yè)務(wù)不相符，北京麥當(dāng)勞近年來利潤(rùn)下滑也是放棄的一方面原因”。同時(shí)，對(duì)于50%的持股比例，該工作人員表示，既沒有接到擴(kuò)大股權(quán)的通知，也不知道是否未來有退出這項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的計(jì)劃。

財(cái)務(wù)投資“賺”22倍

資料顯示，北京麥當(dāng)勞于1991年成立，為三元股份和麥當(dāng)勞共同投資的中外合資企業(yè)，雙方持股比例均為50%。

三元股份2003年上市，在當(dāng)年的年報(bào)中，記者看到北京麥當(dāng)勞被其定義為“聯(lián)營(yíng)企業(yè)”，北京麥當(dāng)勞董事會(huì)中，兩方股東各占3個(gè)席位，“均無單一控制權(quán)，屬共同控制”。三元股份表示，“考慮到本身并無經(jīng)營(yíng)美式快餐連鎖店之實(shí)質(zhì)經(jīng)驗(yàn)，亦缺乏相關(guān)至管理人才及技術(shù)”，北京麥當(dāng)勞日常經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策“主要均由美國(guó)麥當(dāng)勞處理”。

這一財(cái)務(wù)投資的角色至今未變，當(dāng)此次麥當(dāng)勞出讓北京麥當(dāng)勞50%股權(quán)時(shí)，三元股份宣布放棄行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。上述董秘辦工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，放棄的主要原因正是“北京麥當(dāng)勞主營(yíng)的快餐業(yè)務(wù)不屬于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。此次股權(quán)變動(dòng)對(duì)公司沒有什么影響，和原來是一樣的，沒有變化”。

記者注意到，截至目前，三元股份對(duì)北京麥當(dāng)勞50%股權(quán)的投資成本為7734萬元，對(duì)比麥當(dāng)勞向香港麥當(dāng)勞17.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)來估算，三元股份這項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)25年的股權(quán)投資至少漲了21.63倍。不過，前述董秘辦工作人員告訴記者，目前還沒有接到進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)比例或是退出投資的計(jì)劃。

或?yàn)?ldquo;打包出售”鋪平道路

股權(quán)投資回報(bào)頗豐，不過梳理三元股份上市以來的年報(bào)卻發(fā)現(xiàn)，每一年的投資收益卻逐年下降，不甚理想。

這背后是北京麥當(dāng)勞盈利能力持續(xù)減弱的寫照。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理三元股份2007年至2015年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，這九年來，北京麥當(dāng)勞的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，從11.6億元到2015年的28.3億元（50%股權(quán)對(duì)應(yīng)營(yíng)收）。但是，凈利潤(rùn)卻顯著下滑，自2007年起逐年走高，2011年凈利潤(rùn)為2.2億元（50%股權(quán)對(duì)應(yīng)凈利），表現(xiàn)最好，隨后一路下滑，2015年為1352萬元（50%股權(quán)對(duì)應(yīng)凈利），尤其是2014年曝出供應(yīng)商福喜事件，北京麥當(dāng)勞當(dāng)年出現(xiàn)虧損逾一億元。

“麥當(dāng)勞的經(jīng)營(yíng)情況也是我們考慮放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的一部分原因”，前述三元股份董秘辦工作人員坦言。

 三元股份放棄，香港麥當(dāng)勞接手，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬分析稱，或許是麥當(dāng)勞考慮整體處置中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港兩個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，為以后打包出售中國(guó)區(qū)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)鋪平道路。

今年3月底，麥當(dāng)勞宣布要在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和韓國(guó)市場(chǎng)引入戰(zhàn)略投資者，目的是找到長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資者共同加速在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的發(fā)展。對(duì)中國(guó)投資者的要求是“需要深入了解中國(guó)市場(chǎng)，具備獨(dú)特業(yè)務(wù)模式和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并與麥當(dāng)勞擁有一致的價(jià)值觀和愿景”。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為麥當(dāng)勞可能更看重新引入的戰(zhàn)略投資者在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和品牌運(yùn)營(yíng)方面的能力。

當(dāng)時(shí)麥當(dāng)勞中國(guó)方面表示，引入戰(zhàn)略投資者主要是為達(dá)到特許經(jīng)營(yíng)餐廳比例95%的目標(biāo)。據(jù)公開資料顯示，截至2015年底，麥當(dāng)勞在中國(guó)地區(qū)有超過2200家門店，其中只有約35%的門店是特許經(jīng)營(yíng)餐廳，其他均為直營(yíng)店。相較之下，麥當(dāng)勞在全球市場(chǎng)上被當(dāng)?shù)氐奶卦S人經(jīng)營(yíng)管理的餐廳超過80%。據(jù)麥當(dāng)勞年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年，其全球特許經(jīng)營(yíng)店利潤(rùn)幾乎是直營(yíng)店的3倍。

記者了解到，中國(guó)信達(dá)、 三元股份 、三胞集團(tuán)等7家公司將為麥當(dāng)勞在華特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的二輪競(jìng)標(biāo)展開角逐，競(jìng)購(gòu)價(jià)格在20億美元到30億美元之間。

在朱丹蓬看來，中國(guó)公司如果獲得麥當(dāng)勞的經(jīng)營(yíng)權(quán)，未來不僅將支付麥當(dāng)勞品牌使用權(quán)等費(fèi)用，同時(shí)還將每年支付一定的門店收入，這不僅降低了麥當(dāng)勞在中國(guó)的開店成本，而且也提供給該公司持續(xù)的收入。

關(guān)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的考慮，記者已向麥當(dāng)勞方面發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。