債券違約應(yīng)對被動 先行賠付券商喊冤

7月20日，備受輿論關(guān)注的“國開行提請全面暫停遼寧省政府以及遼寧地區(qū)企業(yè)融資”的風(fēng)波，在國開行進(jìn)行相關(guān)澄清后，有了新進(jìn)展：有關(guān)各方在遼寧大連舉行東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議。

風(fēng)波背后表露的，是銀行和券商等債券主承銷商在出現(xiàn)債券違約時所面臨的壓力。

證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在應(yīng)對債券違約時，銀行尚且要幫忙還債，券商更是比較被動。不少券商為避免來自監(jiān)管的“牌照被停”壓力，通常不得不進(jìn)行先行賠付。對此，不少券商喊冤。

據(jù)了解，在有關(guān)方面單方面確定的債務(wù)處置方案中，要求70%的銀行貸款債轉(zhuǎn)股，至于違約的前述東北特鋼債券，則要求主承銷銀行先行兌付解決，成為東北特鋼的債權(quán)人，即由主承銷銀行放貸款向其提供流動性支持。但是，方案沒有給債權(quán)銀行以及主承銷銀行提供任何增信措施。

“幫著公司賣債券，賣著賣著，忽然就被變成還債的了。主承銷商之一的國開行，大概也是能量值最高的主承銷商之一了。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

不少券商債券業(yè)務(wù)相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，券商作為委托管理人，在碰到債券違約時亦較被動，常用的就是召集債券持有人會議、代表債權(quán)人提起訴訟兩種手段。即券商普遍按照債券持有人會議規(guī)則，召開持有人會議。若投資者一致同意委托，還可以擔(dān)任債券代理人，向發(fā)行人追索。

據(jù)了解，債券持有人會議討論的內(nèi)容包括提前償債安排、補(bǔ)充擔(dān)保、資產(chǎn)處置閑置等。不過，業(yè)內(nèi)人士稱，多起違約事件的處理過程反映出，該制度對投資者的實際保護(hù)效力非常有限。

“開債券持有人會議讓發(fā)行人補(bǔ)充償債措施，如果不行，就只能啟動法律訴訟程序了。”一家中型券商債券融資部負(fù)責(zé)人稱，“目前，券商處理違約債券還沒有十分有效的手段，券商本身也欠缺相關(guān)資源和手段，并不如銀行在處理債券違約方面的條件，所以面對投資者的要求比較被動。”

事實上，不少券商在面對債券違約時，為避免來自監(jiān)管的“牌照被停”壓力，通常會先行賠付。

上海一家大型券商債券融資部負(fù)責(zé)人稱，遇到債券違約，券商一般都是聽從管理部門要求，進(jìn)行信息披露，召開持有人會議，定期向主管部門匯報。其他都是一事一議，與發(fā)行人、銀行及政府溝通。為了不被吊銷相關(guān)牌照，監(jiān)管如何要求，券商只得執(zhí)行，十分被動，且不能從實質(zhì)上解決問題。