上半年M2和M1剪刀差持續(xù)擴(kuò)大 不少企業(yè)持幣待投資

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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林

7月15日上午，在央行2016年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成介紹說，近期以來，廣義貨幣(M2)增速放緩，狹義貨幣(M1)的增速很快，M2和M1增速的剪刀差在最近半年多出現(xiàn)了擴(kuò)大趨勢(shì)。

不少企業(yè)持幣待投資

央行2016年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，6月末，M2余額149.05萬億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速與上月末和去年同期持平； M1余額44.36萬億元，同比增長(zhǎng)24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個(gè)和20.3個(gè)百分點(diǎn)。

盛松成說，和貨幣供應(yīng)量密切聯(lián)系的是人民幣貸款。5月份，人民幣貸款余額突破1萬億元，達(dá)到100.10萬億元，6月末人民幣貸款余額101.49萬億元。他表示，M2增速是比較適度的，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

盛松成表示，不少企業(yè)存在持幣待投資的情形。“在中國過去幾十年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)中，M1大量增加的時(shí)候，一般情況下，往往是經(jīng)濟(jì)向好的表現(xiàn)。但是這一次，從去年10月份開始一直到現(xiàn)在，M1大量增加，M2和M1的剪刀差不斷擴(kuò)張，這是歷史上很少有的。”他表示，主要是由于經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，企業(yè)投資回報(bào)率低，企業(yè)投資意愿比較弱，很難找到好的項(xiàng)目，將閑置資金放在活期存款中，出現(xiàn)持幣待投資現(xiàn)象。

銀行承兌匯票大幅減少導(dǎo)致M2相應(yīng)較少

在分析M2增速放緩的原因時(shí)，盛松成認(rèn)為，首先是銀行承兌匯票大幅減少導(dǎo)致企業(yè)保證金存款減少較多。今年上半年，銀行承兌匯票凈下降5270億元，同比多降1.42萬億元，導(dǎo)致上半年企業(yè)保證金存款減少1429億元，同比多減3347億元。企業(yè)保證金存款較少導(dǎo)致M2相應(yīng)較少。

另一個(gè)原因是地方政府債券大量發(fā)行導(dǎo)致銀行體系貨幣派生能力下降。地方政府債券大量發(fā)行消耗了銀行資金，在一定程度上對(duì)銀行貸款形成擠出效應(yīng)，導(dǎo)致銀行體系貨幣派生能力下降。今年上半年，地方政府債券累計(jì)發(fā)行3.58萬億元，同比多增2.71萬億元。

外匯占款持續(xù)較少導(dǎo)致派生存款較少也是M2增速放緩的一個(gè)原因。今年上半年，外匯占款凈下降1.22萬億元，同比多降8698億元。

企業(yè)活期存款大量增加導(dǎo)致M1增速上升

對(duì)于M1增速持續(xù)上升，盛松成表示是由企業(yè)活期存款大量增加導(dǎo)致。

今年上半年，企業(yè)活期存款新增1.72萬億元，同比多增1.69萬億元。

盛松成認(rèn)為，企業(yè)活期存款大量增加的原因在于三方面：一是定期存款與活期存款的息差縮窄，企業(yè)持有活期存款的機(jī)會(huì)成本降低。去年央行多次降息后，一年期定期存款和活期存款息差由去年5月末的1.9%收窄至今年6月的1.15%。二是不少企業(yè)存在持幣待投資傾向。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售活躍導(dǎo)致大量居民存款和個(gè)人住房按揭貸款向房地產(chǎn)企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)移。今年上半年，個(gè)人購房貸款新增2.36萬億元，同比多增1.25萬億元，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)沉淀資金較多，活期存款大量增加。

盛松成還表示，M1增速持續(xù)上升也因?yàn)榈胤秸脫Q債券發(fā)行較多，部分地方政府置換債券和新增債券資金短暫留存于機(jī)關(guān)團(tuán)體賬戶（主要為地方政府融資平臺(tái)賬戶），導(dǎo)致機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款增加較多。今年上半年，機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款新增6907億元，同比多增6775億元。