情趣用品公司扎堆新三板 毛利率高卻連年虧損

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◎每經(jīng)記者 李婷

一面是行業(yè)高達(dá)50%以上的毛利率，另一面是相關(guān)企業(yè)凈利潤連續(xù)虧損，這樣的悖論出現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口下的情趣用品行業(yè)中。

近日，老牌情趣用品企業(yè)春水堂遞交了掛牌新三板的申請。其轉(zhuǎn)讓說明書顯示，盡管公司毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢，但卻出現(xiàn)了凈利潤虧損連續(xù)的現(xiàn)象。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象并非個案，在今年四五月先后掛牌新三板有“情趣用品第一股”之稱的愛侶健康（證券代碼：835587）和有“情趣用品電商第一股”之稱的他趣（證券名稱：海豹信息；證券代碼：837472），也都存在同樣的現(xiàn)象。

●資本攪動“一江春水”

在近一兩年資本、網(wǎng)紅以及“互聯(lián)網(wǎng)+”三大利器共同作用下，多數(shù)人羞于談及的情趣用品行業(yè)逐漸走到臺前，并成為創(chuàng)業(yè)投資的新熱點。

6月29日，人稱“春哥”的春水堂CEO藺德剛在堅守行業(yè)十余年之后，終于等到了企業(yè)盼望已久的春天，在新三板披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書。不過，這個在行業(yè)第二輪融資時就已經(jīng)估值5億元的“行業(yè)第一電商”卻被他人搶了先。

記者整理公開信息發(fā)現(xiàn)，4月26日，被稱為“情趣用品第一股的”制造型企業(yè)愛侶健康率先掛牌新三板。緊接著5月25日，情趣用品垂直移動網(wǎng)絡(luò)渠道運營商他趣（海豹信息）在新三板掛牌，摘下了“情趣用品電商第一股”的花名。

在上述三家企業(yè)中，除制造型的愛侶健康目前依然主攻出口市場外，以電商作為零售渠道且主攻國內(nèi)市場的他趣和春水堂的競爭，則顯得火藥味十足。就在春水堂宣布掛牌前，他趣公布了定增方案，募資將用于包括移動端在內(nèi)的全網(wǎng)平臺的搭建和優(yōu)化，而在春水堂的競爭對手分析中，也將他趣列在了首位。堅守行業(yè)14年的“春哥”更是緊盯入行才3年半的他趣創(chuàng)始人黃天財。

據(jù)了解，黃天財從創(chuàng)立他趣到掛牌新三板僅用了3年半時間，堪稱業(yè)界“黑馬”。2013年他趣估值為2500萬元，2014年躍升至1.5億元，而目前他趣的估值已達(dá)到6.5億元，翻了26倍。同時，他趣從無到有，躍升成為擁有3000萬客戶的情趣用品業(yè)第一APP。

在業(yè)內(nèi)人士看來，他趣的成功在于精準(zhǔn)地抓住了移動情趣電商的定位。

他趣最近公布的財報顯示，其營業(yè)收入從2013年的22.53萬元猛增至2014年的2450.93萬元，2015年實現(xiàn)銷售收入5944.12萬元。而其收入主要來源于他趣APP。另外，男女情趣用品銷售收入占比60%，避孕套銷售占比21%，情趣內(nèi)衣銷售占比17%。

春水堂的轉(zhuǎn)股說明書顯示，公司2014年、2015年和2016年1~2月主營業(yè)務(wù)收入分別為1834.96萬元、4053.67萬元和607.58萬元。其中，其代理品牌的銷售貢獻(xiàn)占比，2015年和2016年前兩月分別為65.79%和74.83%。

黃天財對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，情趣用品行業(yè)的發(fā)展，眼下只能算是發(fā)展初期，公司距離想要達(dá)到的10億美元以上規(guī)模的獨角獸還有不小的距離。

●高毛利率下多家公司虧損

雖然業(yè)界普遍認(rèn)為，由于市場過于分散，眼下行業(yè)還未出現(xiàn)真正意義的大佬和領(lǐng)軍企業(yè)，不過幾家掛牌公司的出現(xiàn)仍然讓業(yè)界眼前一亮。而高回報被視為是吸引資本進(jìn)入的主要因素。

此前，藺德剛表示，情趣用品作為暴利行業(yè)，傳統(tǒng)渠道從廠家經(jīng)手品牌商、批發(fā)商、零售商再到顧客手上，基本可以保持100%毛利空間，保守預(yù)計，電商渠道毛利也有50%。

記者整理財報發(fā)現(xiàn)，這幾家公司2015年的毛利率普遍維持在40%以上，其中他趣在2013年的毛利率高達(dá)81.94%；愛侶健康2014年的毛利率為51.27%；而春水堂自有品牌的毛利率為55.86%。

令人不解的是，在高毛利的同時，幾家企業(yè)都不約而同地出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。公司財報顯示，春水堂2014年、2015年和2016年1~2月凈利潤分別為-1124.62萬元、-1848.53萬元和-112.56萬元；愛侶健康虧損最為嚴(yán)重，2013年至2015年分別為-7321.43萬元，-2972.28萬元和-7190.58萬元；他趣2013~2015年的凈利潤分別為-90.36萬元、-205.04萬元以及-1058.30萬元。

有觀點認(rèn)為，業(yè)界對于情趣行業(yè)的發(fā)展和預(yù)期或許過于樂觀，行業(yè)真正的風(fēng)口或許還沒有到來。不過，這種觀點并沒有得到當(dāng)事人的認(rèn)可，相反被認(rèn)為是斷章取義的論斷。

黃天財就對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一家公司在前期的投入期，必然會通過犧牲一定的凈利潤來換取市場。目前公司連續(xù)三年都以翻番的速度在增長，結(jié)合毛利和公司發(fā)展規(guī)?？梢钥闯鎏幱诟咚俪砷L期。

其進(jìn)一步表示，公司此前按照互聯(lián)網(wǎng)公司的架構(gòu)，做了大量的人力儲備等工作，為今后的高速發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，目前他趣已接近盈利平衡點，預(yù)計2016下半年將達(dá)到收支平衡。

同樣，春水堂相關(guān)人士亦認(rèn)為，公司在初創(chuàng)階段，市場推廣、廣告投放、平臺運營均需要大量費用；另外，隨著業(yè)務(wù)的開展，支出增加，另一方面，公司加大了自有品牌的研發(fā)投入、物流配送費用等，期間費用大幅增。

上述春水堂人士還對記者表示，所有品類的電商都難以避免價格戰(zhàn)，所以春水堂在2015年重金投入自有品牌產(chǎn)品的研發(fā)，預(yù)計2016年的銷售占比會在50%上下，自有品牌的高毛利率，會讓春水堂2016年的整體毛利率顯著提高。在可以預(yù)見的一段時間內(nèi)，公司將實現(xiàn)盈利。

●行業(yè)法律監(jiān)管尚未到位

上述春水堂人士表示，目前中國情趣用品市場的年銷售規(guī)模約為300億元，整個市場處于高速成長期。

另據(jù)易觀智庫2015年發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年中國生殖健康用品B2C市場交易規(guī)模達(dá)到33.8億元，同年增長73.6%，預(yù)計未來3年將保持58%左右的復(fù)合增長率上升。此外，線下門店與線上電商平臺（包括C2C、B2C、B2B）的生殖健康用品銷量比例大約為6：4，這意味著整體市場容量2014年已經(jīng)超過80億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，精準(zhǔn)抓住垂直電商移動平臺的他趣，也從側(cè)面證明了這個市場蘊含的巨大潛力。

上述春水堂人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，可以預(yù)測未來行業(yè)的幾個核心趨勢：一是目前線下正在高速向線上轉(zhuǎn)移，生殖健康用品行業(yè)產(chǎn)品主要以線上電商渠道銷售為主；二是產(chǎn)品品牌會成為現(xiàn)在起到未來3年的核心機會，品牌占有率高度集中在少數(shù)大品牌上；三是年輕化趨勢，目前1985年到1990年出生的人群，占情趣用品銷售者群體的比重接近50%。

在該人士看來，整體市場在高速增長，因為觀念的進(jìn)步導(dǎo)致消費者群體在快速壯大，產(chǎn)品工業(yè)設(shè)計和功能創(chuàng)新驅(qū)動，以及產(chǎn)品品牌的成長驅(qū)動。

然而，在這波即將涌起的大潮中，也存在“暗礁”。目前行業(yè)存在的一大風(fēng)險是法律監(jiān)管的尚未到位，以及市場充斥著各自參差不齊的企業(yè)和產(chǎn)品。

黃天財表示，出于長遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，公司目前把毛利率穩(wěn)定在40%左右的水平，在產(chǎn)品定價方面希望以更具性價比的親民價格來換取更多的市場。同時，他希望對目前較為分散的情趣電商市場進(jìn)行整合升級，扶持與并購中小型廠商，形成規(guī)范的情趣產(chǎn)業(yè)鏈體系。

記者觀察

情趣用品企業(yè)花大錢請不來大明星代言

◎每經(jīng)記者 李婷

Amy是他趣的一名老員工，在入職他趣前，曾在美圖秀秀做過PR（公關(guān)）。如今印在Amy名片上的頭銜是品牌經(jīng)理，她表示，公司一旦要上新品，供應(yīng)商需要把樣品寄到公司，而她也成為公司里“兼職”女性情趣用品體驗師之一。

不過，Amy也坦言，對于自己究竟在做什么工作，公司里絕大部分的員工并沒有告訴家里人，只有少數(shù)獲得開明的家里人支持。

“對于同輩同學(xué)，完全沒有問題，大家甚至?xí)f好有趣好酷啊。”Amy說，但是在“50后”“60后”的長輩眼里，情趣往往和色情掛鉤。

情趣和情色的分割線，也是希望獲得長足發(fā)展的情趣企業(yè)一直希望嚴(yán)守的一條紅線。不過即使如此，在尋找代言人方面遇到不少難處。

“我們想找類似小S這樣時尚的公眾明星，但一聽到情趣用品，很多公司經(jīng)紀(jì)人都會表示拒絕。”Amy說，這不僅是行業(yè)里中小企業(yè)遇到的問題，大企業(yè)也有同樣的難處。

“明星未必愿意代言我們（的產(chǎn)品）。”春水堂品牌總監(jiān)崔婷婷如是說。

“我們的理念是傳播健康的知識和趣味的品質(zhì)生活。”Amy表示，在他趣社區(qū)的交流發(fā)帖時，他們都采取審核制度，寧可犧牲部分客戶體驗也必須保障在法律允許的范圍內(nèi)。

情趣用品企業(yè)更希望傳播的是“脫離低俗品味”的情趣。Amy告訴記者，公司目前已經(jīng)找到了專門為杜蕾斯負(fù)責(zé)對外推廣的策劃公司，為其下半年的全網(wǎng)鋪開做品推。

同時也有不少國內(nèi)企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向了鄰國的女優(yōu)，從費用方面看，請大明星的費用數(shù)百萬到上千萬不等，如果是女優(yōu)代言則在百萬以下，很多互聯(lián)網(wǎng)公司也都是這么做的。

對于情趣用品企業(yè)而言，反而希望擺脫被引入色情、暴露的負(fù)面形象，相比女優(yōu)，擁有良好公眾形象的明星才是更佳選。

不可忽略的現(xiàn)實是，由于行業(yè)監(jiān)管的缺乏，眼下國內(nèi)的情趣用品行業(yè)魚龍混雜，大明星顧慮代言的法律風(fēng)險恐怕才是根本。