擬上市公司董秘眼中的IPO：隊(duì)伍再長(zhǎng) 我也愿意等

“我們已經(jīng)做好了打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，只要2019年能上市就行?！币患遗旁陉?duì)尾的擬上市公司董秘林霖（化名）說，排隊(duì)的企業(yè)只會(huì)越來越多，早排隊(duì)早上市，只要有上市希望，就多等幾年吧。 實(shí)際上，在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)和多條融資路徑不算暢通的情況下，留給林霖及其所任職公司的最佳融資之選就是IPO?！半m然漫長(zhǎng)總比沒有希望好，等待、時(shí)刻關(guān)注IPO審核動(dòng)向，是我現(xiàn)在最主要的工作任務(wù)?！绷至卣f。排隊(duì)雖無奈，但也是唯一的選擇 2016年已過去近半，今年獲得證監(jiān)會(huì)IPO批文的企業(yè)僅63家，而IPO受理企業(yè)已達(dá)801家，其中正常待審企業(yè)651家。林霖算了一筆賬：按每月10家左右的獲批數(shù)量，一年也就120家，若獲批速度不變，消化存量就需要5年多時(shí)間。 “希望證監(jiān)會(huì)的審核速度會(huì)加快吧，公司老總希望2019年左右能上市?！绷至厮诘钠髽I(yè)位于江浙滬一帶，于1998年成立，最近一年的盈利已過5000萬元，因帶有新潮概念，保薦機(jī)構(gòu)推薦在深交所上市，原本執(zhí)意在主板上市的老總了解了排隊(duì)情況后，最終聽從了保薦機(jī)構(gòu)的建議。 根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至6月2日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)801家，其中，已過會(huì)120家，未過會(huì)681家，未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)651家，中止審查企業(yè)30家。其中，排隊(duì)主板的企業(yè)359家，排隊(duì)深市中小板的141家，排隊(duì)創(chuàng)業(yè)板的271家。 “主板排隊(duì)企業(yè)基數(shù)太大，現(xiàn)在是哪個(gè)隊(duì)伍短往哪個(gè)隊(duì)伍站，已經(jīng)不管是主板還是中小板了?！绷至胤Q，他所在企業(yè)的融資需求較為強(qiáng)烈，短期內(nèi)還可以用自用資金來發(fā)展新項(xiàng)目，但長(zhǎng)期來看，國內(nèi)IPO無疑是最佳選擇——銀行融資有成本，在H股上市隔著兩地，香港方面未必了解企業(yè)情況，宣傳成本高且H股投資者未必買單。 抱著這一想法，林霖所在的企業(yè)在輔導(dǎo)期就全方面配合保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)梳理和合規(guī)審查，目的就是為了縮短輔導(dǎo)期的時(shí)間成本，盡快站隊(duì)，“早一天上市就能少一些信息更新和維護(hù)的成本，就能早一點(diǎn)募集項(xiàng)目所需資金，解企業(yè)融資之渴?！? 今年年初，林霖所在企業(yè)遞交了首發(fā)申請(qǐng)，這讓忙活了大半年的林霖松了口氣。現(xiàn)在，每天關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞、了解監(jiān)管動(dòng)向成了林霖的絕大部分工作。 “我們算是幸運(yùn)的，排上了隊(duì)就剩下等待了，苦的是那些年初還在猶豫是借殼還是在新三板掛牌的企業(yè)?！绷至厮诘亩厝陀羞@樣的例子：企業(yè)體量不小，但因?yàn)橄胍M快融資而徘徊在借殼和新三板之間，最終卻因?yàn)楦鞣N原因最終還是選擇回到IPO隊(duì)列里，用林霖他們董秘圈的話說就是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。 今年以來監(jiān)管趨嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)在并購重組方面的審核把關(guān)讓一些試圖借殼上市的企業(yè)打起了退堂鼓，而繞道新三板，卻又因?yàn)楸容^清淡的流動(dòng)性和不太明朗的政策預(yù)期而踟躕不前，尤其是當(dāng)更多的新三板掛牌企業(yè)加入到主板IPO排隊(duì)大軍后，之前還模棱兩可的企業(yè)終于知道著急了，也抓緊時(shí)間試圖盡快在交易所通道尋求一個(gè)排隊(duì)機(jī)會(huì)。 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自5月27日至6月14日，就有49家新三板掛牌公司發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，擬轉(zhuǎn)向主板IPO。一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前分層制度尚未實(shí)施，不少三板公司擔(dān)憂紅利不足，因此擬轉(zhuǎn)投主板。這種情況可能會(huì)持續(xù)到6月底分層制正式實(shí)施前。IPO擁堵是老問題也是新問題 其實(shí)，從2012年新股走走停停以來，IPO的長(zhǎng)隊(duì)就沒縮短過，少時(shí)排隊(duì)企業(yè)有500~600家，多時(shí)達(dá)到800~900家，監(jiān)管層曾試圖通過推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革來緩解這一“惱人”的現(xiàn)狀，但因注冊(cè)制的暫緩和戰(zhàn)略新興板的延后、監(jiān)管趨嚴(yán)、中概股在國外融資不易，以及市場(chǎng)主體對(duì)其他融資渠道的不看好，IPO的隊(duì)伍越來越長(zhǎng)。 在新的市場(chǎng)環(huán)境下，解決IPO擁堵成了資本市場(chǎng)當(dāng)前的重大議題，畢竟承接著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資任務(wù)的資本市場(chǎng)需達(dá)到“融資功能完備”的要求。 “對(duì)監(jiān)管層而言，現(xiàn)在處于兩難抉擇：不加快發(fā)行，積壓會(huì)越來越多；但如果加快發(fā)行，當(dāng)前脆弱的市場(chǎng)重心很可能繼續(xù)下移?！北本┮蝗淌紫治鰩煼Q，對(duì)企業(yè)而言同樣也是兩難——要么繼續(xù)遙遙無期地排隊(duì)，要么承擔(dān)高昂的沉沒成本尋求其他渠道。 曾有過企業(yè)因IPO排隊(duì)隊(duì)伍較長(zhǎng)而最終放棄的前例，不少如富貴鳥、廣匯汽車紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)別的市場(chǎng)。上述分析師表示，通過“自愿分流”、健全債券市場(chǎng)和放寬海外上市條件，拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式，長(zhǎng)期來看能讓企業(yè)更重視自身發(fā)展的真實(shí)需求，自愿選擇融資手段和市場(chǎng)，而不僅僅是去擠A股IPO這個(gè)獨(dú)木橋。但在各項(xiàng)配套制度還不健全的情況下，短期來看對(duì)IPO分流效果有待檢驗(yàn)。 “不到萬不得已，我們是不會(huì)主動(dòng)撤回上市材料的?！绷至乇硎荆绻穯纹髽I(yè)還想上市，重新上會(huì)需要在半年之后，在這期間，企業(yè)可能會(huì)謀求對(duì)其他上市公司的重組兼并。國家一直倡導(dǎo)要讓資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，要全面提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能力，隨著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，監(jiān)管層肯定會(huì)想辦法讓企業(yè)回歸主營業(yè)務(wù)的本源，著手解決IPO排長(zhǎng)隊(duì)的問題，隊(duì)伍不可能只長(zhǎng)不短。 有著美好愿景的不止林霖一人，一位手握多個(gè)IPO項(xiàng)目的保薦人稱，當(dāng)前IPO發(fā)審審核更加注重信息披露和合規(guī)經(jīng)營，而且此前被市場(chǎng)詬病的“高發(fā)行價(jià)”、“高發(fā)行市盈率”、“超高的募集資金”現(xiàn)象已基本消失，最終成功排隊(duì)上市的將是“實(shí)實(shí)在在做經(jīng)營”的企業(yè)，會(huì)有一批排隊(duì)企業(yè)在大浪淘沙的審核過程中被過濾掉。 對(duì)于如何解決當(dāng)前IPO的擁堵問題，方正證券(7.130,0.09,1.28%)分析師石磊有話說。他認(rèn)為，首先要加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)和上市公司的財(cái)務(wù)審查和處罰、退市力度，促進(jìn)企業(yè)的誠信建設(shè)和中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)；其次，加強(qiáng)信息披露要求，提高企業(yè)和中介的違法成本，完善對(duì)擬上市公司信息披露事務(wù)的管理，預(yù)披露制度的執(zhí)行到位對(duì)規(guī)范擬上市公司的法人行為有鞭策作用；再次，通過提升新三板交易活躍度和融資功能，建立“轉(zhuǎn)板”等配套制度，加大新三板分流股權(quán)融資壓力的能力。