今晚，這件大事將揭開謎底！

今晚在各位認(rèn)真熬夜看歐洲杯比賽后的凌晨5點，有一件大事——A股是否納入MSCI新興市場指數(shù)的謎底將正式揭曉。此前，A股沖關(guān)MSCI指數(shù)已兩次落敗。

YES OR NO, THIS IS A QUESTION.

若A股被幸運納入了，可能重演中國降息后的市場表現(xiàn)，既短線沖高后回落；若A股沒有被納入，不幸被拒絕，股市可能會跌，但也將取決于MSCI后續(xù)的評估節(jié)奏。

聽起來很如此高大上，到底什么是MSCI指數(shù)？

MSCI是美國著名指數(shù)編制公司——美國明晟公司的簡稱，是一家股權(quán)、固定資產(chǎn)、對沖基金、股票市場指數(shù)的供應(yīng)商，其旗下編制了多種指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)，超過90%的機構(gòu)性國際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。

看起來很牛就對了，所以我們大A股有時候也不得不看它的臉色。截至去年年底，MSCI客戶遍布86個國家，共6400家；全球追蹤MSCI指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.5萬億美元，其影響力可見一斑。

納入MSCI勝算有多大？

花旗近期發(fā)表報告稱，大面積停牌一直是MSCI接納A股的一大障礙。不過，這問題已完全解決了，令A(yù)股被納入MSCI指數(shù)的可能性超過51%，但不確定性依然較大。

高盛5月將A股納入MSCI新興市場指數(shù)的可能性從50%提高至70%，理由是監(jiān)管機構(gòu)采取了加強自愿停牌相關(guān)規(guī)定的措施。

匯豐也發(fā)表研報稱，對于A股納入MSCI指數(shù)持樂觀看法，基于近期三項發(fā)展：一是對A股停牌采取更嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)定，二是中國向美國提供2500億元人民幣RQFII額度，三是滬港通南向與北向資金流增加。

瑞信稱，認(rèn)為A股納入MSCI指數(shù)可能性為60%。之所以不能完全肯定會被納入，因為有關(guān)內(nèi)地市場干預(yù)的陰霾仍未清除。

A股成功被納入，結(jié)局會如何？

據(jù)MSCI于2016年4月最新公布的路線圖，目前符合納入條件的A股共有421只，初始按照其自由流通市值的5%納入，納入后占MSCI新興市場總市值的比重為1.1%，并于2017年6月生效。

整體來看，隨著境內(nèi)相關(guān)機制的不斷完善，A股納入MSCI的條件日趨成熟，市場各方對A股今年納入到MSCI的預(yù)期也顯著提升。

 

加入MSCI指數(shù)對股市影響

A股加入MSCI到底對股市有何影響？國信證券總結(jié)比較了土耳其、韓國、匈牙利等13個新興市場加入MSCI指數(shù)后股票市場的表現(xiàn)情況：

本次宣布將要納入A股的主要是MSCI全球指數(shù)及其下屬的MSCI新興市場指數(shù)。MSCI新興市場指數(shù)于1988年開始發(fā)布，國信證券考察了除1988年創(chuàng)始國以外，后續(xù)市場納入MSCI指數(shù)后股票市場的表現(xiàn)，包括土耳其、韓國、匈牙利等13個樣本。

國信證券主要研究了加入MSCI指數(shù)對本國股市影響的兩種情況：

(1)宣告效應(yīng)，即宣布加入MSCI后短期內(nèi)市場表現(xiàn)；

(2)納入效應(yīng)，考察加入MSCI后1個月、3個月、6個月、12個月的股市收益率表現(xiàn)。

結(jié)果：

(1)存在一定的宣告效應(yīng)，宣布加入MSCI指數(shù)后的五個交易日內(nèi)新興市場股市平均約有2%到5%的上漲，但后續(xù)并不持續(xù)。

(2)納入MSCI指數(shù)后大概率上漲。納入MSCI指數(shù)后半年和一年后，股市上漲的概率高達(dá)77%和69%，平均上漲的幅度為8%和27%。

 

A股加入MSCI指數(shù)，潛在受益股一覽

與MSCI新興市場指數(shù)成份股相比，估值更便宜或者業(yè)績更好的個股對外資有吸引力。

包括：恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、三安光電、美的集團(tuán)、?？低暋①F州茅臺、洋河股份、長江電力、華能國際、海螺水泥、中國建筑。

 

國金證券報告稱受益標(biāo)的主要集中在金融板塊。

包括：中國平安、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、萬科、交通銀行、中信證券、海通證券、農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、工商銀行、中國太保等。

 

瑞信報告預(yù)計估值合理、業(yè)績可信的大型股將受追捧。

包括：貴州茅臺、上海機場、上汽集團(tuán)、?？低?、雙匯發(fā)展。

 

同時，多位機構(gòu)人士表示，A股若納入MSCI帶來的上漲將是暫時的。若納入，對A股更多是情緒上的影響。納入后存在一些短期資金獲利了結(jié)的可能，但回吐壓力較為溫和。

A股未被納入，結(jié)局又會怎樣？

如果最終的結(jié)論是今年不納入，我們估計MSCI會說明原因及后續(xù)進(jìn)一步評估的時間及條件。在這種情況下，我們估計再次評估的時間應(yīng)該是在下一年度的指數(shù)評審，也就是明年的6月份左右。不納入的結(jié)果對A股的短期影響是負(fù)面的，之前博弈A股在今年納入MSCI的一些資金可能面臨反向交易的風(fēng)險。但考慮到A股近期已經(jīng)有所調(diào)整，這一單一事件的影響比較有限。

巴倫周刊認(rèn)為：A股納入MSCI時機未到。A股真正的問題在于，中國政府基本上沒有拿出穩(wěn)定市場根基所在的基本面的動作。這也是為什么MSCI明晟決策者應(yīng)該克服將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)的沖動。

A股納入MSCI指數(shù)是歷史必然

證監(jiān)會國際合作部主任祁斌6月12日在陸家嘴論壇表示，中國A股市場已經(jīng)是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講，一個沒有A股市場國際指數(shù)，至少是不完整的。長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發(fā)生，順其自然。