走進(jìn)華安基金：賀濤的平衡術(shù)

每經(jīng)編輯 宋雙    

華安基金固定收益部總監(jiān)  賀濤

賀濤不常發(fā)朋友圈，只是偶爾轉(zhuǎn)發(fā)一些和投資有關(guān)的文章。不過今年初，他曬了兩次照片，一次是他和兒子輪流抱著剛出生的女兒，笑得很幸福；一次是兒子在玩攀爬繩索探險樂園，他站在一旁從各個角度抓拍。

“每天7點下班回家，我都會抽出1、2個小時陪小孩，他們睡覺了我再繼續(xù)做自己的事情。”

這也是同事們感到最佩服的地方：賀濤作為華安基金固定收益部總監(jiān)，不僅管理多只產(chǎn)品，還要帶團(tuán)隊，工作很滿，每天卻依然能擠出時間變身超級奶爸。

2008年4月30日，華安成立了旗下首只債券基金——華安穩(wěn)定收益?zhèn)?，基金?jīng)理正是賀濤，這只基金他一直管理到現(xiàn)在。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，華安穩(wěn)定收益成立以來回報率達(dá)到77.03%，年化收益率7.31%，2015年回報率高達(dá)10.8%，憑借持續(xù)穩(wěn)定、優(yōu)秀的業(yè)績，在《中國基金報》舉辦的第二屆“中國基金業(yè)英華獎”評選中，賀濤獲得“五年期固定收益類最佳基金經(jīng)理獎”。

2015年上任固定投資總監(jiān)之后，賀濤認(rèn)為工作仍是以投資為主。“我必須要和大家有共同語言，這個共同語言就是投資。管理團(tuán)隊，其實就是讓大家能更好地在一起就投資進(jìn)行討論、收獲和成長。”

工作和家庭之間需要平衡；管理團(tuán)隊，基金經(jīng)理們之間也需要平衡；固定收益投資最難的部分，賀濤認(rèn)為，也在于平衡各種風(fēng)險。

多年來，賀濤一直在修煉屬于自己的“平衡術(shù)”，不管是工作還是生活，他就像站在蹺蹺板上，努力去找到那個平衡點。

高度

賀濤最近在讀《一炮走紅的國家》，一本關(guān)于新興國家經(jīng)濟(jì)史的書。“其實我對歷史書籍很感興趣，主要想看看這些國家怎么成長？怎么衰退？未來有哪些可能？從中有沒有可以借鑒的。”

“做投資不光要勤奮和專業(yè)，這些是最基本的要求，還要盡可能地把視野放得更寬一些，比如讀讀歷史。投資是收集、分析信息然后做出判斷，而信息的來源是多元化的。”他說。

固定收益投資更是要把眼界打開。“投資債券的實質(zhì)是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中分享實業(yè)成長的紅利，因此回報率與宏觀經(jīng)濟(jì)波動息息相關(guān)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型期，實體的回報在下降，你卻依然抱著高收益率的要求，這是不太切合實際的。”

除了傳統(tǒng)的債券投資之外，賀濤還兼顧著風(fēng)險較高的可轉(zhuǎn)債投資，而且他做得很不錯。根據(jù)他的經(jīng)驗，“往往賺錢是在股市比較低迷的時候，沒人去理這個產(chǎn)品，但如果放長到1年的時間來看，是會給投資者帶來驚喜的。”他管理的華安可轉(zhuǎn)債，2014年6月至2015年6月的累計收益率超過150%。

多年專注的投資和研究，賀濤對于各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)信手拈來，他要求自己站在一定的高度去理解市場，洞察背后的周期和規(guī)律，不犯趨勢性錯誤。盡管在他看來，“基金經(jīng)理每天都在犯錯，只不過做得好的基金經(jīng)理犯的錯少一點。”

從學(xué)生時代到進(jìn)入職場，賀濤這一路走得井然有序。求學(xué)時期，賀濤是金融工程方向的金融學(xué)碩士，畢業(yè)之后便加入長城證券做債券研究員，但在賣方做研究，他感到聚焦在投資上的精力有限，他希望自己能夠一心一意做投研。2005年華安基金對外招聘固收團(tuán)隊，他當(dāng)時就投了簡歷，如今賀濤來華安已經(jīng)11年了，他陪伴和見證了華安基金固定收益團(tuán)隊從無到有，產(chǎn)品數(shù)量從0到26只，固定收益管理規(guī)模從0到725億元。

作為基金經(jīng)理，賀濤也感到不小的壓力和困難。“從業(yè)這么多年，還是能感受到業(yè)績的壓力?；鸾?jīng)理不光有智商，還要有情商。另外，對成功和失敗的理解也很重要，如果太著迷于結(jié)果，可能做不好投資。”

賀濤認(rèn)為，固定收益投資最困難的部分是如何平衡風(fēng)險，“一個組合里，有市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險，也有信用風(fēng)險，對于一只開放申購贖回的基金來說，你想要抓住平衡點，需要綜合對信用市場變化、申贖變化等眾多因素的判斷，同時還要跑贏對手，是非常具有挑戰(zhàn)性的。”

秘訣

賀濤喜歡笑，有同事評價說，“濤哥是很有意思的人，經(jīng)常笑。大家說起濤哥，全是好話，沒有人說他不好。”

盡管深受同事歡迎，但他認(rèn)為自己并沒有所謂的“管理哲學(xué)”：“其實每個人都很聰明，每個人的潛力都是無限的，固定收益投資很講究團(tuán)隊合作，眾人拾柴火焰高，每個人都需要有開放的心態(tài)。”

華安的固定收益團(tuán)隊由23位專業(yè)人士組成，包括7位基金經(jīng)理、3名投資經(jīng)理、8位投資助理和研究員，以及5位交易員。他們從業(yè)經(jīng)驗相當(dāng)豐富，核心骨干都經(jīng)歷過十年以上的市場歷練，具備較強(qiáng)的大類資產(chǎn)配置能力和各子市場的判斷能力。

賀濤還會回憶起2008年發(fā)行華安穩(wěn)定收益?zhèn)饡r的情況，作為基金經(jīng)理，他幾乎跑遍了全國，“當(dāng)年去過全國很多地方推銷，很辛苦，現(xiàn)在產(chǎn)品鋪設(shè)越來越多，但人的精力是有限的，如何在基金越來越多，規(guī)模越來越大的同時還能保證業(yè)績呢？我們推出了策略小組制度。”

所謂策略小組，是將管理同一類型基金的基金經(jīng)理組成一個小組，比如貨幣基金小組、純債基金小組、保本基金小組等，小組內(nèi)部會進(jìn)行投資策略的討論，基金經(jīng)理們互相交流、分享意見。“所以我們雙掛名、甚至三掛名的基金會比較多，其實這是團(tuán)隊力量的體現(xiàn)。”

“我們團(tuán)隊強(qiáng)調(diào)的是，投資不要太激進(jìn)，不要為了排名做投資，我們鼓勵以絕對收益為導(dǎo)向來做，短期內(nèi)可能排名不是那么好看，但拉長來看，效果會非常好。”賀濤說。

事實也確實如此。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，華安基金固定收益部助理總監(jiān)鄭可成管理的華安保本最近一年、最近兩年收益率分別達(dá)21.83%和76.41%，在同類50只和34只保本基金中均排名第1。2015年，華安保本更是以42.55%的回報摘得保本基金冠軍。蘇玉平管理的華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉、B最近三年分別取得了53.94%和52.05%的總回報，均位居同類155只混合二級債基前1/5。今年《中國基金報》主辦的第三屆“中國基金業(yè)英華獎”評選結(jié)果揭曉，鄭可成榮獲“五年期純債型最佳基金經(jīng)理獎”，蘇玉平榮獲“三年期二級債最佳基金經(jīng)理獎”。值得一提的是，蘇玉平已經(jīng)連續(xù)兩年蟬聯(lián)“最佳基金經(jīng)理”稱號。

進(jìn)入2016年，債市黑天鵝頻飛，違約事件不斷，整體回報率下滑，但華安旗下的債券基金一直表現(xiàn)穩(wěn)定，收益率位居市場前列。“現(xiàn)在要特別小心，投資需要淡化企業(yè)屬性，聚焦于企業(yè)真實的經(jīng)營情況、負(fù)債情況、償債能力等。”

賀濤認(rèn)為，信用風(fēng)險的上升其實有利于融資環(huán)境的正?；?ldquo;之前的信用市場是不正常的，信用利差很小，現(xiàn)在分化是好事情，有了正常的風(fēng)險溢價，資源才能得到充分配置，這也為投資提供了機(jī)會。”

2005年進(jìn)入華安，賀濤參與設(shè)計了華安內(nèi)部債券評級體系，這套系統(tǒng)為公司固定收益投資嚴(yán)控風(fēng)險提供支持，猶如“金鐘罩”讓華安基金在債券投資過程中能較為有效地避開風(fēng)險“地雷”。“它是完全獨立于外部評級系統(tǒng)的，有時外部評級能給到AAA，我們這里可能不通過。”

隨著近年來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，賀濤發(fā)現(xiàn)通不過內(nèi)部評級的債券的比率在逐漸升高，從20%、30%甚至到了40%。“這也造成了我們投資上的一些疑惑和思考，但最終決定還是要尊重系統(tǒng)?；剡^頭來看，確實避免了很多風(fēng)險。”

該系統(tǒng)也挖掘了很多投資機(jī)會，“2008年發(fā)的很多地產(chǎn)債，很多人不敢投，但我們自己的評級體系顯示沒有什么問題，于是大膽地去投資，最終給投資者帶來了豐厚的收益。”

文/又又