基金子公司大量關(guān)門是真是假？結(jié)果可能讓人意想不到

每經(jīng)編輯 黃小聰 陸慧婧     

每經(jīng)記者 黃小聰 陸慧婧

這兩天，關(guān)于基金子公司收到《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)控指標(biāo)指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）的消息不脛而走。

而這被稱為資管行業(yè)大地震、許多基金子公司可能面臨要關(guān)門的消息，是不是真的有那么嚇人呢？理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）采訪了基金子公司相關(guān)人士，來(lái)看看他們的解讀。

子公司牌照變得值錢

理財(cái)不二牛注意到，在《規(guī)定》中，提及基金管理公司設(shè)立子公司，應(yīng)當(dāng)具備以自有資金出資，并且基金管理公司管理的非貨幣市場(chǎng)公募基金規(guī)模不低于200億元等七大條件；以及專戶子公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)滿足凈資本不得低于1億元人民幣等四大風(fēng)控指標(biāo)。

一位基金子公司負(fù)責(zé)人向牛妹表示，“這個(gè)條件應(yīng)該是針對(duì)那些準(zhǔn)備申請(qǐng)或正在申請(qǐng)子公司牌照的基金公司，已經(jīng)成立子公司的應(yīng)該不在這個(gè)范圍內(nèi),子公司還有存續(xù)業(yè)務(wù)。這個(gè)條款可以說(shuō)是為了防止有些信托公司通過(guò)設(shè)立基金公司獲得基金子公司業(yè)務(wù)牌照。”

對(duì)此，另一位基金業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了相同觀點(diǎn)，他指出，“非貨幣還有股票和債券，債券也容易上量，而且只是對(duì)于新機(jī)構(gòu)，老機(jī)構(gòu)影響不大，突出打擊那些把公募當(dāng)做通道而重點(diǎn)發(fā)展子公司套利的機(jī)構(gòu)，本次資本約束更多參考券商的監(jiān)管。”

“至于說(shuō)凈資本，這是整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，估計(jì)大家的缺口普遍都會(huì)很大，缺個(gè)幾億的資本金也很正常。對(duì)于那些出過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，2016年沒(méi)有開展業(yè)務(wù)的基金子公司受到影響不大。信托一般都是幾個(gè)億的注冊(cè)資本金，大的都是幾十億元，再看看人家的資產(chǎn)管理規(guī)模?；鹱庸疽患径日麄€(gè)行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模都有9.8萬(wàn)億元，而我們的注冊(cè)資本只有那么一點(diǎn)?？剂?jī)糍Y本要求，在某程度上說(shuō)也是好事，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控。”該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出。

民生加銀資管總經(jīng)理蔣志翔也認(rèn)為，“這兩份征求意見稿，實(shí)質(zhì)是監(jiān)管去通道化和回歸金融本源，對(duì)基金子公司牌照長(zhǎng)期利好，通過(guò)牌照的梳理整合，突出金融機(jī)構(gòu)本質(zhì)，奠定了基金子公司在大資管時(shí)代的行業(yè)定位和發(fā)展方向。”

不過(guò)，雖說(shuō)從長(zhǎng)期看，是有利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，但從短期來(lái)看，確實(shí)沖擊也是顯而易見。特別是對(duì)于一些還未成立資管子公司的基金公司來(lái)說(shuō)，以后想要成立子公司估計(jì)就沒(méi)那么容易了。

另一位基金子公司人士就分析道，“對(duì)于基金子公司來(lái)說(shuō)，政策收緊對(duì)全行業(yè)均有沖擊。一個(gè)是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，為滿足1個(gè)億的最低標(biāo)準(zhǔn)，資本金必須要增加；計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金會(huì)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模大的基金公司影響很大；還有就是對(duì)于沒(méi)有成立資管子公司的基金公司來(lái)說(shuō)，以后再成立資管子公司會(huì)非常困難。”

此外，上述基金業(yè)內(nèi)人士也表示，“這要分兩方面看，老的基金子公司關(guān)掉不現(xiàn)實(shí)，那么多產(chǎn)品，應(yīng)該是針對(duì)新的基金公司，所以現(xiàn)在新的基金公司成立子公司很難了，老的基金子公司牌照就更加值錢了，但因?yàn)楝F(xiàn)在涉及增加凈資本的問(wèn)題，也還需要看股東方的實(shí)力和意愿。”

除了對(duì)新基金公司設(shè)立基金子公司存在影響之外，征求意見稿還將影響到基金子公司員工持股計(jì)劃的門檻，根據(jù)《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》征求意見稿，子公司參股股東為自然人的，個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元人民幣，在境內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)5年以上。

通道業(yè)務(wù)或提高收費(fèi)

除了對(duì)基金管理公司和子公司本身的影響，對(duì)于目前子公司開展的業(yè)務(wù)而言，又會(huì)帶來(lái)哪些轉(zhuǎn)向呢？

據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）了解，在目前基金子公司的業(yè)務(wù)中，發(fā)展最迅猛的應(yīng)該算是承接銀行等機(jī)構(gòu)的委外業(yè)務(wù)。南方某基金子公司人士就表示，“我們現(xiàn)在主要是為銀行過(guò)來(lái)的資金提供多角度服務(wù)，這塊業(yè)務(wù)占公司整個(gè)業(yè)務(wù)量約八成左右。”

而在《規(guī)定》和《指引》出來(lái)后，某基金公司人士向牛妹分析道，“做通道業(yè)務(wù)收費(fèi)低，風(fēng)險(xiǎn)同樣要承擔(dān)，還要計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，文件是在指引大家以主動(dòng)管理業(yè)務(wù)為主。”

雖說(shuō)如此，但顯然基金子公司也不會(huì)放棄這塊業(yè)務(wù)，對(duì)于以后是否會(huì)少接或者不接通道業(yè)務(wù)，該人士進(jìn)一步說(shuō)道，“以后估計(jì)是提高收費(fèi)繼續(xù)做，因?yàn)橐矝](méi)啥其他業(yè)務(wù)好做。”

也有基金子公司人士預(yù)計(jì)，按照征求意見稿，基金子公司現(xiàn)在萬(wàn)分之五的通道費(fèi)用，加上人工、稅收成本，未來(lái)或提升至千分之一以上。

不過(guò)也有部分基金公司已經(jīng)提前意識(shí)到通道業(yè)務(wù)的含金量不高了，一家大型基金子公司市場(chǎng)人士就表示，“基金子公司普遍沒(méi)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力，大多還是通道業(yè)務(wù)，但是在整個(gè)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，銀行委托過(guò)來(lái)的資金業(yè)務(wù)占比仍然是最多的業(yè)務(wù)。我們做的業(yè)務(wù)也不再是原來(lái)的通道業(yè)務(wù)，也在努力提高技術(shù)含量。我們現(xiàn)在也提供一些產(chǎn)品設(shè)計(jì)等有附加值的業(yè)務(wù)。”

可以看出，隨著這些政策的逐步落地，對(duì)于基金子公司而言，也不僅僅是凈資本等硬性指標(biāo)的比拼，子公司不得不求變的業(yè)務(wù)方向，才是對(duì)子公司提出的更大挑戰(zhàn)。

上述基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“監(jiān)管趨嚴(yán)，以前可以做很多的事情，現(xiàn)在都受到了約束。比如說(shuō)，大股東增持原來(lái)可以做到1：3.5，現(xiàn)在只能是做到1：2等。未來(lái)公司肯定會(huì)加大對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開拓，這個(gè)是對(duì)凈資本消耗最低的行業(yè)，未來(lái)將會(huì)努力開拓資本市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化。這些征求意見稿，真正實(shí)施時(shí)應(yīng)該會(huì)有所調(diào)整，如果以這個(gè)為準(zhǔn)，整個(gè)行業(yè)也都變成通過(guò)凈資本金來(lái)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)。”

滬上某基金子公司的人士也說(shuō)道，“這個(gè)征求意見稿可以說(shuō)是為了去杠桿，管控風(fēng)險(xiǎn)。凈資本這個(gè)條件，大家缺口估計(jì)都不小，這相當(dāng)于是將原來(lái)基本處于‘裸奔’的基金子公司穿上了衣服。昨天我就和同事說(shuō)了，未來(lái)只要資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有錢賺，就要做。”