舉牌后遺癥：A股若跌三成 前海人壽核心償付將下降17.58%

因舉牌突出而獲關(guān)注的前海人壽曾被保監(jiān)會(huì)要求提交壓力測試報(bào)告。

雖然這一報(bào)告并未對外披露，但是前海人壽年報(bào)顯示，以2015年四季度末償付能力充足率為基準(zhǔn)，前海人壽對A股（不含長期股權(quán)投資）的持倉進(jìn)行壓力測試結(jié)果顯示，如果上證指數(shù)出現(xiàn)下跌30%的情況時(shí)，前海人壽的核心償付能力充足率將下降17.58%。

極端股市行情影響償付

去年底，保險(xiǎn)公司在二級市場舉牌引起強(qiáng)烈關(guān)注之際，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置行為的監(jiān)管。

據(jù)了解，保監(jiān)會(huì)曾要求舉牌比較突出的保險(xiǎn)公司提交壓力測試報(bào)告，前海人壽即是其一。目前，這一測試報(bào)告并未公布，但是從前海人壽披露的年報(bào)顯示，舉牌給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)基本可控，但也表現(xiàn)出一些問題。

年報(bào)顯示，以2015年四季度末償付能力充足率為基準(zhǔn)，前海人壽對A股（不含長期股權(quán)投資）的持倉進(jìn)行壓力測試結(jié)果顯示，如果上證指數(shù)出現(xiàn)下跌30%的情況時(shí)，前海人壽的核心償付能力充足率將下降17.58%。

可見，極端情況下的市場價(jià)格變化對前海人壽的權(quán)益類資產(chǎn)市值的波動(dòng)存在一定影響。今年1月份A股市場出現(xiàn)連續(xù)熔斷，令這一極端情形接近于實(shí)際發(fā)生，前海人壽在當(dāng)時(shí)的動(dòng)態(tài)償付能力有可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。

不過，得益于去年的增資和發(fā)行資本補(bǔ)充債券，去年12月底前海人壽的償付能力溢額達(dá)160億元，償付能力充足率為561.13%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，雖然面臨1月份的大波動(dòng)，該公司整個(gè)一季度償付能力問題可能不大。

資產(chǎn)負(fù)債匹配承壓

舉牌給前海人壽帶來的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)基本可控，但是在資產(chǎn)負(fù)債久期匹配上存在壓力。對于中短期高現(xiàn)價(jià)保單的退保較高的風(fēng)險(xiǎn)，公司加大了對客戶退保行為的懲罰來應(yīng)對。

前海人壽表示，在資產(chǎn)負(fù)債久期匹配方面，因市場缺乏足夠長期限且具備一定收益水平的資產(chǎn)可供投資，資產(chǎn)與負(fù)債的期限不能完全有效匹配。

隨著股權(quán)不動(dòng)產(chǎn)等另類投資業(yè)務(wù)的逐步展開，前海人壽將逐步加大長久期資產(chǎn)的配置比例，資產(chǎn)負(fù)債匹配將得到有效改善。

同時(shí)，前海人壽將會(huì)在今后業(yè)務(wù)開展過程中密切關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對公司的影響。