細(xì)胞免疫治療穩(wěn)賺不賠？ A股公司業(yè)務(wù)頻現(xiàn)虧損

每經(jīng)編輯 鄢銀嬋    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋

長(zhǎng)期以來(lái)，細(xì)胞免疫治療這種被部分醫(yī)院貼上“安全性高、針對(duì)性強(qiáng)、長(zhǎng)期療效好，治療無(wú)痛苦”標(biāo)簽的治療方法，被一些癌癥患者當(dāng)成“救命稻草”，成就了類(lèi)似柯萊遜這樣短短幾年就營(yíng)收數(shù)億元的公司。

其動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)的治療費(fèi)用背后，是技術(shù)提供公司高得驚人的毛利率，以深圳市中美康士生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中美康士）為例，其2014年的毛利率就高達(dá)89.25%。

不過(guò)，境況并非完全一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前僅A股就有超過(guò)10家上市公司在該領(lǐng)域有所布局，但大多數(shù)卻并未創(chuàng)造出如柯萊遜般的暴利神話(huà)，包括2014年先后介入該領(lǐng)域的開(kāi)能環(huán)保、姚記撲克、以及已布局超10年的海欣股份等，其相關(guān)業(yè)務(wù)均未逃脫虧損局面。值得一提的是，上述公司均未介入收費(fèi)治療環(huán)節(jié)。

穩(wěn)賺不賠的生意？

中源協(xié)和此前在信披中曾強(qiáng)調(diào)，成功收購(gòu)柯萊遜后，后者將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

多名醫(yī)藥行業(yè)分析師在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)均傳達(dá)了一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，中源協(xié)和急于將柯萊遜納入公司，一個(gè)重要原因便在于柯萊遜的高成長(zhǎng)性。

高成長(zhǎng)性體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上就是收入的直線(xiàn)上升。2008年成立，僅用4年時(shí)間就與30多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元，凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元。

事實(shí)上，在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域，柯萊遜的爆發(fā)性成長(zhǎng)并非孤例。

同樣成立于2008年的中美康士，其經(jīng)營(yíng)模式與柯萊遜如出一轍，均為向合作醫(yī)院提供細(xì)胞免疫治療技術(shù)。公開(kāi)資料顯示，2014年9月，北陸藥業(yè)發(fā)布的有關(guān)收購(gòu)中美康士51%股權(quán)的公告中，中美康士已在全國(guó)建立了15個(gè)運(yùn)營(yíng)中心、19個(gè)實(shí)驗(yàn)室、并與40家三甲醫(yī)院腫瘤科達(dá)成了合作關(guān)系。

據(jù)北陸藥業(yè)披露內(nèi)容，中美康士2014年、2015年納入公司報(bào)表的收入分別為2790.86萬(wàn)元、6656.14萬(wàn)元。

上市公司大多虧損

暴利之下，細(xì)胞免疫治療概念也成為資本市場(chǎng)競(jìng)相追捧的對(duì)象。

公開(kāi)資料顯示，早在2009年初，雙鷺?biāo)帢I(yè)出資1020萬(wàn)元合資設(shè)立遼寧邁迪生物科技有限公司，持有其51%股權(quán)；香雪制藥也與解放軍第458醫(yī)院合作建立特異性T細(xì)胞治療新技術(shù)臨床研究中心開(kāi)展投資合作；海欣股份控股子公司海欣生物則與上海第二軍醫(yī)大學(xué)合作研發(fā)“抗原致敏的人樹(shù)突狀細(xì)胞”（APDC）項(xiàng)目；甚至包括開(kāi)能環(huán)保、姚記撲克也在2014年分別投資了上海細(xì)胞治療工程技術(shù)有限公司、上海原能細(xì)胞科技有限公司等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市有超過(guò)12家公司在該領(lǐng)域有所布局。包括冠昊生物、康恩貝、香雪制藥、北陸藥業(yè)、海欣股份、開(kāi)能環(huán)保、姚記撲克、中珠控股、和佳股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、安科生物、中航資本等。然而，暴富神話(huà)并未在上述公司身上上演。

姚記撲克2015年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司按照權(quán)益法對(duì)其細(xì)胞治療公司的投資損益為-615.8萬(wàn)元；開(kāi)能環(huán)保2015年度報(bào)告顯示，其主營(yíng)免疫細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的原能細(xì)胞科技集團(tuán)虧損超1666.64萬(wàn)元；海欣股份的投資平臺(tái)海欣資產(chǎn)管理公司連年虧損，2013年、2014年、2015年虧損額分別為236.64萬(wàn)元、83.67萬(wàn)元、109.81萬(wàn)元。

中美康士在被北陸藥業(yè)控股之后，業(yè)績(jī)連續(xù)兩年未達(dá)預(yù)期，凈利潤(rùn)從2014年的1515萬(wàn)元，減少到2015年的虧損286萬(wàn)元。

記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，不僅細(xì)胞免疫治療業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損，不少上市公司還不得不對(duì)該業(yè)務(wù)繼續(xù)“燒錢(qián)”。香雪制藥在2014年就曾披露，公司的細(xì)胞免疫治療項(xiàng)目在臨床技術(shù)研究階段總投資不低于1300萬(wàn)元；海欣股份在2013年也向海欣生物借款2000萬(wàn)元，用于啟動(dòng)APDC項(xiàng)目Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

“如果大家都合規(guī)操作的話(huà)，實(shí)際上這才是這個(gè)行業(yè)的真實(shí)狀況。”一位不愿具名的醫(yī)藥分析師表示，免疫細(xì)胞治療技術(shù)并未獲得國(guó)家衛(wèi)計(jì)委臨床應(yīng)用的“準(zhǔn)生證”，僅限定在臨床研究范疇，患者只能以受試者身份介入實(shí)驗(yàn)，試驗(yàn)機(jī)構(gòu)原則上不能收取任何費(fèi)用，“對(duì)研究機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這和所有新藥臨床研究一樣，都需要大量資金投入”。

“上市公司畢竟不同于一般的小公司，它需要接受市場(chǎng)的監(jiān)督，在違規(guī)操作上會(huì)更謹(jǐn)慎。”重慶資本市場(chǎng)觀(guān)察人士唐熙表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自體免疫細(xì)胞治療，是醫(yī)生通過(guò)抽取腫瘤患者的免疫細(xì)胞，在體外擴(kuò)增和加工，并重新輸回患者體內(nèi)，從而達(dá)到提高患者免疫能力，抑制或預(yù)防腫瘤生長(zhǎng)轉(zhuǎn)移擴(kuò)散的目的。

多名研究人士表示，免疫療法是除手術(shù)、化療、放療以外的第四大類(lèi)治療方法，是未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

不過(guò)，天津醫(yī)科大學(xué)腫瘤醫(yī)院張新偉教授也表示，免疫治療當(dāng)前僅是腫瘤綜合治療的一個(gè)輔助手段，不可能完全取代傳統(tǒng)治療手段，目前國(guó)內(nèi)僅有一兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入III期臨床研究，距臨床應(yīng)用還很遠(yuǎn)。