葉檀：政策出手！期貨市場將入平庸震蕩期

◎葉檀

期貨市場有點像去年去杠桿前的A股市場，動靜挺大。風水輪流轉(zhuǎn)，今年到期貨。當前，期貨市場有如下幾個特點：

第一，去年至今，私募基金中收益最好的是期貨型品種。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》近日報道，網(wǎng)上爆出一款名為“固利資產(chǎn)趨勢進取策略”的單賬戶產(chǎn)品，業(yè)績相當驚人。該款產(chǎn)品成立于2015年3月2日，先后在三家不同的業(yè)內(nèi)網(wǎng)站展示。根據(jù)好買私募基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，該基金成立以來到今年4月27日收益率為12218.19％，近一月以來為1713.26％，相比同類基金收益要高得多，同類平均分別為23.49％、1.55％。

上述產(chǎn)品背后的公司是成立于2014年6月的固利資產(chǎn)管理（上海）有限公司，投資總監(jiān)王兵，注冊資金2000萬元人民幣。目前旗下最優(yōu)基金6只，有4只管理期貨、一只股票型、一只其他類型，說明王兵對于期貨最熟悉，主要的收益來源是期貨。

值得注意的是，“固利資產(chǎn)趨勢進取策略”超過70%的利潤來自黑色系商品期貨，也佐證了從去年下半年至今，黑色系期貨上漲是投資領域最大的亮點之一。

好買基金網(wǎng)中私募基金排名第二的是“宏錫期貨基金”，成立于2015年3月16日，成立以來收益率520.24％，近一年為321.04％；第三名才是股票型的“匯富173號”，成立于2014年12月4日，成立以來收益率為364.14％，今年以來為5.17％。除非股票市場有杠桿，否則無論杠桿率，無論上升下跌的嚴酷程度，都沒有辦法與期貨市場相提并論。

第二，資金已逐漸撤出市場。

固利資產(chǎn)趨勢進取策略賬戶管理人、固利資產(chǎn)總經(jīng)理王兵在接受《每日經(jīng)濟新聞》火山財富記者采訪時表示：“這款展示賬戶最初的資金為650萬元，去年1月展示時，賬戶的資金已達到1000萬元左右，截至目前盈利超過1.47億元，對應初始資金已有22.6倍收益，去年至今的收益為14倍左右，對應賬戶初始資金已有22倍收益”。這一業(yè)績肯定會令不少人動心。

從王兵掌管的“固利資產(chǎn)趨勢進取策略”來看，敏感資金早已逐漸撤出市場，因此近期收益率逐級下降。

從披露的運作方式看，這是一家控制風險的較為穩(wěn)健的公司。根據(jù)王兵介紹，在賺取利潤后，會先轉(zhuǎn)出資金鎖定利潤，多次轉(zhuǎn)出轉(zhuǎn)入資金后，資金凈轉(zhuǎn)出大概在9169萬元，目前賬戶還有6675萬元。因為展示賬戶的時間不同，可能因此收益率有所差別。

第三，未來期貨市場將進入平庸的震蕩期，這次被洗出局的相當于去年股市杠桿出局的一族，半年的驚心動魄似乎讓人活了一輩子。

這幾天期貨市場震蕩加劇，引發(fā)各界強烈關注。如今，交易量增加而持倉減少。4月26日，高盛集團分析師Matthew Ross和Jie Ma報告表示，大連商品交易所的鐵礦石成交量比一年前增長逾400%；現(xiàn)在的日成交量有時甚至超過年進口量。

螺紋鋼也是如此，4月21日當天，螺紋鋼主力合約1610成交量高達2236萬手，按照一手合約10噸鋼計算，1610交易量相當于2.236億噸螺紋鋼，是中國全年螺紋鋼產(chǎn)量的總和，當日1610合約6055.36億元的成交額甚至超過滬深兩市單日總成交。2016年至今，鋼價已經(jīng)上漲了47%。

期貨熱正引起全球金融機構(gòu)與輿論的強烈警覺。

但從長期來看，市場會進入平庸的震蕩期。

由于期貨過熱，在成交天量之前，螺紋鋼數(shù)日暴漲，為了抑制大宗商品價格過快上漲，相關監(jiān)管部門出手。今年4月份以來，三大期交所已發(fā)出十幾道調(diào)控令牌，提高交易手續(xù)費、提高最低保證金，以免期貨市場出現(xiàn)類似去年6月A股市場的巨震現(xiàn)象，使調(diào)整過剩產(chǎn)能的努力毀于一旦。目前，提高保證金的比例已足以影響市場。

從股市、樓市到期市，市場隨著貨幣、庫存和政策來回震蕩，進入平庸震蕩期。有一點可以肯定，在流動性過剩的情況下，堵住了一個口子，流動性就會流向下一個低位口子。