鄭眼看盤：債轉(zhuǎn)股漸行漸近 暫為利好

每經(jīng)記者 鄭步春

周二，小長(zhǎng)假后首個(gè)交易日A股走勢(shì)強(qiáng)勁，滬深主板兩綜指分別漲1.45%、2.61%，中小創(chuàng)兩綜指分別漲2.84%、3.27%。由盤面看，銀行股相對(duì)弱勢(shì)，絕大多數(shù)個(gè)股上漲。

新華社昨發(fā)文稱“債轉(zhuǎn)股漸行漸近”，市場(chǎng)反響似頗為正面。有機(jī)構(gòu)稱，債轉(zhuǎn)股題材將推升滬指千點(diǎn)，這樣的說(shuō)法明顯有些浮夸，但不能否認(rèn)短期內(nèi)也可能刺激了部分正左右搖擺的投資者進(jìn)場(chǎng)。關(guān)于債轉(zhuǎn)股，我認(rèn)為短期內(nèi)多半是利好，中長(zhǎng)線則不好說(shuō)。

這次債轉(zhuǎn)股雖說(shuō)是以商業(yè)法則進(jìn)行，有些機(jī)構(gòu)認(rèn)為此事利好銀行股，理由是這降低了銀行的不良率。對(duì)于這種看法，我不認(rèn)可。就本質(zhì)來(lái)看，債轉(zhuǎn)股其實(shí)是一種“負(fù)向激勵(lì)機(jī)制”——信用不好的企業(yè)反而受益。企業(yè)占便宜了，銀行自然就吃虧。

由中短期看，債轉(zhuǎn)股一般會(huì)有利于一些經(jīng)營(yíng)上有些困難的國(guó)企股。退一步說(shuō)，即使這些國(guó)企股并未得益，但市場(chǎng)也完全有可能因期待甚至誤會(huì)而炒作。當(dāng)此類個(gè)股上漲后，股指也就得到些支撐。

雖然債轉(zhuǎn)股并不利于商業(yè)銀行，但這個(gè)因素并無(wú)太大壓力，因市場(chǎng)原本就不太愛(ài)炒股性不活的銀行股。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，債轉(zhuǎn)股當(dāng)有可能造成股市擴(kuò)容壓力的加大，然而A股市場(chǎng)中的絕大多數(shù)投資者是不太在乎“太長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情”的，多數(shù)人只顧著眼前，“搶一把再說(shuō)”思維占據(jù)主導(dǎo)。

近期投資者不管主觀上如何看待債轉(zhuǎn)股，操作上一般可以權(quán)當(dāng)利好來(lái)炒。在投機(jī)市場(chǎng)，真理不見(jiàn)得時(shí)時(shí)能帶來(lái)收益，收益往往取決于多數(shù)人的看法。以本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例，巴菲特當(dāng)時(shí)對(duì)泡沫的理解完全正確，但太清醒卻使得其踏空了一大波行情……

投資者目前可持續(xù)做多，至少本周內(nèi)宜做多，到下周時(shí)再看，走一步看一步！由資金環(huán)境看，應(yīng)該趨于有利，因季末資金壓力期已過(guò)。由消息面看，前期利空要么是暫時(shí)消失，要么是向后拖延。

暫時(shí)消失的利空中，主要有戰(zhàn)興板、注冊(cè)制、經(jīng)濟(jì)下滑等；在被拖延的利空中，主要包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣貶值等。實(shí)際上，就上述債轉(zhuǎn)股一事來(lái)說(shuō)，也可理解成“部分潛在的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)向后推延”。

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